报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油端受伊以冲突影响延续上涨趋势 周内美国介入与否不确定 局势或升级 油价短期波动剧烈；纯苯端因原油高位支撑 估值比价偏低向上有弹性 但国内纯苯供需双增 下游苯乙烯复产支撑需求 非苯乙烯下游利润堪忧 进口船期后续到港增多 港口库存去化不畅 价格上方空间受限；苯乙烯复产下供增需减 上游检修装置回归叠加利润起色刺激供应意愿 供应压力增大 下游3S价格跟涨乏力利润承压 终端需求受国补和关税影响不过分乐观；苯乙烯供需边际或逐步转弱 关注后续库存止降累库节点；短期地缘扰动是主要定价因素 原油波动剧烈建议谨慎参与 中期结合苯乙烯基本面看高价仍存压力 可关注原油共振的高空机会 [4] - 期货策略建议单边暂观望 中期关注原油共振的高空机会；期权策略建议暂观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 2025年苯乙烯、纯苯链有投产计划 涉及山东、广东、浙江等多个省份的多家企业 纯苯、苯乙烯及下游均有新增产能 [6] - 2025年5 - 7月纯苯产业链装置有变动 计划新增产能133万吨/年 下游新增产能约40万吨/年；计划停车涉及产能446万吨/年 下游停车产能约589万吨/年 预计5 - 7月纯苯供应净减少23.9万吨 需求净减少34.1万吨 表现累库 [8][9] - 甲苯歧化利润偏低 [15] - 纯苯价格方面 华东纯苯价格、远月价格有相应数据 国际报价也有体现 韩国出口至中国发运持续高位 [21][23][26] - 纯苯供应及库存上 国内产量高叠加进口 库存延续累库 [31] - 纯苯下游加权开工随苯乙烯复产提升 苯乙烯利润延续走强 除苯乙烯外下游整体利润承压 己二酸、己内酰胺利润亏损较深 [36][49] 苯乙烯及下游 - 苯乙烯期现方面 有现货价格、基差、月差等数据 [53] - 苯乙烯供应上 月度、周度产量及开工率有相应数据 非一体化、一体化利润及苯乙烯 - 纯苯价差也有体现 [58][62] - 苯乙烯进出口方面 国际报价、欧亚价差、美亚价差、进口利润及月度净进口量有数据 我国苯乙烯从净进口国逐步向净出口国转变 [65][70] - 苯乙烯库存方面 港口再度去库 同比处于当期偏低水平 [71] - 苯乙烯下游3S产能增速高于苯乙烯 高投产下行业“内卷” 中期利润压缩；截至6月19日 EPS、PS、ABS产能利用率有相应变化 3S周度产量折算苯乙烯用量回落；价格跟随能源波动 利润延续压力；高产下库存同比偏高 反映需求传导阻力大 对苯乙烯需求支撑边际有转弱可能 [76][80][90] - 终端方面 关税落地后出口大概率受限 内需关注补贴刺激 [91]