燃料油期货主力跌超2%，对于后市行情如何，相关机构该如何评价？ 瑞达期货 燃料油预计整体跟随原油调整 12月19日盘中，燃料油期货主力合约遭遇一波急速下挫，最低下探至2380.00元。截止发稿，燃料油主 力合约报2383.00元，跌幅2.22%。 机构 核心观点 光大期货 短期FU和LU绝对价格或跟随油价反复震荡 国投安信期货 燃料油受成本端影响同步波动 近期俄乌、美委地缘变动频繁，燃料油受成本端影响同步波动。从基本面看，美国对委内瑞拉持续施压 已对近期高硫重质原料发运形成实际影响，预计后续到港可能受阻，将为市场提供阶段性支撑，但其持 续性仍需观察局势演变。不过新加坡及中东库存边际上升，叠加物流阻滞导致的浮舱累积，高库存背景 下中期供应压力依然存在。低硫方面，国内12月低硫配额剩余有限，产量预计收缩，或推升进口需求， 年末船燃旺季与阿祖尔炼厂复产再度推迟可能带来短期支撑，但在整体供应充裕的格局下，其中期走势 预计仍将维持偏弱。 瑞达期货（002961）：燃料油预计整体跟随原油调整 美委局势紧张，国际油价上涨，对化工品有一定提振。供应方面，主营炼厂产能利用率持稳，成品油独 立炼厂负荷下降，因近期成交清淡，多数炼 ...

需求方面，2026年预期增长90万桶/日，节奏受欧美降息周期影响预计前低后高。 来源：中国能源网 目前，国际原油市场面临多重挑战：一是尽管悲观情绪弥漫，全球石油需求仍实现稳健增长，其中汽油 需求更是超预期增长；二是2025年原油供应增量远超需求增量，其中大半来自非欧佩克供应商，以深海 资源项目与页岩油为主，供应过剩量为疫情后最高水平；三是库存结构分化，运距拉长、制裁政策不确 定性导致原油水上库存飙升至2020年以来的最高水平，陆上库存压力延迟，前三季度经合组织国家石油 库存维持5年均值以下；四是俄罗斯成为市场关注重点，2025年俄罗斯油品实际出口中，成品油下滑影 响远大于原油，叠加欧美炼能淘汰，三季度汽柴油裂解面临结构性短缺，裂解大幅上涨。 展望2026年，原油市场继续面对较大供应过剩压力，预计价格中枢下移，节奏前低后高。近年来，激荡 的宏观事件对油品市场冲击不断加大，2026年原油市场仍将受俄乌和谈进程、欧美对俄罗斯和伊朗制裁 政策、特朗普政府"后关税战"宏观政策、中东局势变化等因素影响，交易不确定性较高。国内SC原油 基本面预期围绕中东原油现货、运费、国内原油供需因素展开，2026年内外价差维持前高后低节 ...

石油股市场表现 - 截至发稿，中石油(00857)股价下跌2.88%，报8.43港元 [1] - 截至发稿，中石化(00386)股价下跌2.21%，报4.42港元 [1] - 截至发稿，中海油服(02883)股价下跌2.18%，报7.19港元 [1] - 截至发稿，中海油(00883)股价下跌1.95%，报21.16港元 [1] 地缘政治与油价分析 - 俄乌和平谈判持续推进但进程缓慢，整体氛围趋向降温，但双方最近的高级别会晤未能成功达成协议 [1] - 美国对委内瑞拉发出军事威胁信号，但市场已审美疲劳，需事件实质落地才能驱动价格 [1] - 整体地缘影响呈中性偏空，对油价的支撑作用正在弱化 [1] 石油公司战略与投资价值 - 面对新一轮油价波动周期，“三桶油”深化增储上产，加强成本管控，以自身发展的确定性应对外部环境的不确定性 [1] - “三桶油”在油价下行期的业绩韧性凸显 [1] - “三桶油”有望实现穿越油价周期的长期成长，长期投资价值凸显 [1]

近期油价走势 - 国内油价在连续四个月下跌后，于11月出现反转，预计新一轮调整将上调140元/吨，相当于每升汽油价格上涨0.12元 [1] - 下半年油价经历四次累计下跌，总计跌幅超过650元/吨，92号和95号汽油每升累计下跌约0.52元，使92号汽油价格回落至6.5元/升左右，创四年新低 [1][3] - 7月初油价曾有小幅上涨，但随后调头向下，10月27日的单次下调幅度超过0.20元/升 [1][3] 国际油价动态 - 近期国际油价突然飙升，WTI原油价格涨至60.98美元/桶，布伦特原油价格涨至65.07美元/桶 [3] - 国际油价的波动与OPEC产油国的博弈及地缘政治因素密切相关，OPEC会议前夕市场对供应变化的预期影响价格 [3] 地区油价数据 - 全国多地92号汽油价格进入6元区间，例如广东最低为6.3元/升，新疆为6.63元/升，宁夏为6.74元/升 [3][4][6] - 各地区油价存在差异，92号汽油价格范围在6.63元/升至7.95元/升之间，例如北京为6.84元/升，上海为6.80元/升，西藏为7.72元/升 [4][6] 对消费者及行业的影响 - 油价下跌为车主带来实惠，以50升油箱计算，加满一箱油较高点时可节省25元，每月行驶1000公里、百公里耗油8升的车辆，每月可节省约80元，一年节省近1000元 [3] - 油价上涨将增加车主成本，预计此次上调后加满一箱油需多花费约6元，并可能传导至物流及消费品价格，影响整体物价 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各期货品种价格呈现不同走势，原油、燃料油、沥青、聚酯、橡胶、甲醇、聚烯烃、聚氯乙烯等品种价格有涨有跌，市场受地缘政治、供需关系、装置检修等多种因素影响，多数品种维持震荡态势，临近国庆长假投资者需注意持仓风险 [1][3][5][6] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 周四油价窄幅震荡，WTI 11 月合约收盘价跌 0.01 美元至 64.98 美元/桶，跌幅 0.02%；布伦特 12 月原油即期合约收盘价涨 0.34 美元至 68.8 美元/桶，涨幅 0.5%；SC2511 收于 491.1 元/桶，涨 2.2 元/桶，涨幅 0.45%。乌克兰袭击俄港口致石油装运设施瘫痪，相关设施日出口原油约 200 万桶。特朗普发表涉俄乌言论，BP 预计全球石油需求 2030 年前持续增长。当前地缘使市场动荡，油价风险溢价提升但未突破震荡区间，建议投资者轻仓过节 [1] - 周四，上期所燃料油主力合约 FU2601 收涨 1.3%，报 2887 元/吨；低硫燃料油主力合约 LU2511 收涨 1.56%，报 3450 元/吨。8 月新加坡船用燃料总销量达 496.53 万吨，创年内新高。预计短期内新加坡船用燃料销量维持较高水平，高、低硫燃料油价格或随油价小幅反弹但上方空间有限 [3] - 周四，上期所沥青主力合约 BU2511 收涨 1.3%，报 3440 元/吨。本周国内沥青企业厂家样本出货量环比增 9.0%，改性沥青企业产能利用率环比降 1.3%。传统消费旺季带来备货需求，但供应高位运行，10 月排产增加或影响价格上行空间，短期沥青价格持稳，关注需求旺季实际兑现情况 [3][5] - TA601 昨日收盘 4678 元/吨，收涨 1.12%；EG2601 昨日收盘 4246 元/吨，收涨 0.28%。江浙涤丝产销部分放量，国内大陆地区聚酯负荷周环比降 1.1 个百分点。原油价格上涨使聚酯链价格跟随成本端上移，但 TA 和 EG 累库预期较强，上方存在压力，临近国庆长假注意持仓风险 [5] - 周四，沪胶主力 RU2601 下跌 50 元/吨至 15570 元/吨，NR 主力下跌 35 元/吨至 12430 元/吨，丁二烯橡胶 BR 主力上涨 25 元/吨至 11545 元/吨。美国对欧盟进口汽车及产品加征关税，第 18 号台风影响产区产量恢复，下游轮胎需求持稳，出口支撑减弱，节前备货尾声，国内社库或继续去化，胶价预计震荡为主，临近国庆长假注意持仓风险 [5][6] - 周四，太仓现货价格 2252 元/吨，内蒙古北线价格 2085 元/吨。供应端国内装置检修多，海外伊朗装置检修到港量下滑，后续仍受冬季限气制约。兴兴装置复产负荷提升，华东地区供需差收窄，港口库存将见顶后下降，预计甲醇价格进入阶段性底部，基差走强，但受高库存压力，短期单边做多有风险，可考虑做多甲醇同时空聚烯烃的策略 [6] - 周四，华东拉丝主流在 6720 - 6820 元/吨。供应后续产量维持高位，需求随“金九银十”旺季订单回暖，行业开工率走高。聚烯烃需求边际向好，供应变动不大，基本面矛盾不突出，供需差收窄，整体将呈现震荡偏弱格局 [9] - 周四，华东 PVC 市场价格窄幅上调，华北部分下调，华南震荡整理。国内房地产施工企稳回升但同比偏弱，后续管材和型材开工率有回升预期但增量不多。供给维持高位震荡，国内需求恢复缓慢，出口受印度反倾销政策影响走弱，总库存压力大，预计 PVC 价格震荡偏弱 [9][10] 日度数据监测 - 展示了原油、液化石油气、沥青等多个能化品种 2025 年 9 月 25 - 26 日的基差数据，包括现货市场、现货价格、期货价格、基差、基差率等信息，并给出基差变动、基差率涨跌幅以及最新基差率在历史数据中的分位数等情况 [11] 市场消息 - 自本周六开始伊拉克库尔德地区将恢复向土耳其出口石油，约 23 万桶/日，巴格达中央政府石油部将接收原油并通过管道出口 [13] - 乌克兰袭击俄罗斯新罗西斯克港和图阿普谢港，导致新罗西斯克港口附近石油装运设施及终端设备瘫痪，相关设施每日出口原油约 200 万桶 [1][13] 图表分析 - 展示了各能化品种主力合约价格、主力合约基差、跨期合约价差、跨品种价差、生产利润等相关图表，涵盖原油、燃料油、沥青、LPG、PTA、乙二醇等多个品种，为分析市场提供参考 [15][31][45][60][70] 光期能化研究团队成员介绍 - 所长助理兼能化总监钟美燕，有十余年期货衍生品市场研究经验，获多项荣誉，能为企业定制风险管理方案及投资策略 [76] - 原油、天然气等分析师杜冰沁，扎根能源行业研究，撰写多篇深度报告，在主流财经媒体发表观点并接受采访 [77] - 天然橡胶/聚酯分析师邸艺琳，擅长数据分析，在主流财经媒体发表观点，所在团队获相关奖项 [78] - 甲醇/PE/PP/PVC 分析师彭海波，有多年能化期现贸易工作经验，通过 CFA 三级考试 [79] 联系我们 - 公司地址在中国（上海）自由贸易试验区杨高南路 729 号 6 楼、703 单元，电话 021 - 80212222，传真 021 - 80212200，客服热线 400 - 700 - 7979，邮编 200127 [81]

港股石油股表现 - 中国石油股份涨1.99%至7.680港元 [2] - 中海油田服务涨1.27%至7.150港元 [2] - 中国海洋石油涨1.27%至19.140港元 [2] - 中国石油化工股份涨1.09%至4.650港元 [2] 油价驱动因素 - 布伦特原油价格单日上涨3.5%至每桶72.51美元 [1] - 过去两日累计涨幅近6% [1] - 美国拟对俄罗斯石油买家实施制裁引发供应风险 [1] 行业基本面 - 美国传统燃油消费旺季持续支撑需求 [1] - 美国与欧盟达成协议缓解关税担忧 [1] - 国内成品油调价存在上调预期 [1]

股价表现与市场动态 - 山东墨龙A股自6月13日以来连续7个交易日涨停，累计涨幅超95% [1] - 6月23日收盘价7.72元/股，盘中多次开板回封，换手率超30%，主力资金流出7553万元 [1] - 中东地缘政治局势趋紧推动油气板块热度，6月23日A股油气开采板块上涨3.6% [2] - 多个知名游资席位频繁现身龙虎榜，包括华鑫证券上海光复路、国泰海通证券宜昌沿江大道等 [2] - A/H股溢价率从130%-245.52%降至49.57%，H股5月6日单日暴涨188% [3] 股东减持与资本运作 - 二股东智梦控股及其一致行动人三天内累计减持H股1.07亿股（占总股本13.39%）和2881万股（3.61%），合计减持比例达17% [3] - 智梦控股持股比例从19%锐减至2.01%，实现高位套现 [3][6] - 5月6日公司A股因财务状况好转"摘帽"并调入港股通标的，吸引南下资金推高H股股价 [3] - 鲁丽集团曾通过智梦控股在2021年达到举牌线，但最终未成为实际控制人 [6] 财务与业务状况 - 2024年营收13.56亿元（同比+2.95%），归母净利润亏损4369.98万元（2023年亏损5.67亿元） [4] - 通过出售寿光宝隆和威海宝隆子公司获投资收益2.6亿元，但扣非归母净利润仍亏损3.11亿元 [4] - 油套管业务营收12.31亿元（占90%），同比增长7.81%，但毛利率下滑至13.42% [5] - 2025年Q1营收2.91亿元（同比+50.51%），扣非归母净利润仍亏损491.3万元 [6] - 子公司寿光宝隆2022-2023年分别亏损9515.8万元和4397.9万元，2024年以1元作价转让70%股权 [5] 公司背景与行业地位 - 成立于1987年，2010年深交所和港交所两地上市，主营石油钻采机械和天然气输送装备 [5] - 核心产品油管、套管等管类产品营收从2018年39.19亿元连续下滑至2023年11.41亿元 [5] - 实际控制方为寿光国资，鲁丽集团通过智梦控股曾尝试控股未果 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油端受伊以冲突影响延续上涨趋势 周内美国介入与否不确定 局势或升级 油价短期波动剧烈；纯苯端因原油高位支撑 估值比价偏低向上有弹性 但国内纯苯供需双增 下游苯乙烯复产支撑需求 非苯乙烯下游利润堪忧 进口船期后续到港增多 港口库存去化不畅 价格上方空间受限；苯乙烯复产下供增需减 上游检修装置回归叠加利润起色刺激供应意愿 供应压力增大 下游3S价格跟涨乏力利润承压 终端需求受国补和关税影响不过分乐观；苯乙烯供需边际或逐步转弱 关注后续库存止降累库节点；短期地缘扰动是主要定价因素 原油波动剧烈建议谨慎参与 中期结合苯乙烯基本面看高价仍存压力 可关注原油共振的高空机会 [4] - 期货策略建议单边暂观望 中期关注原油共振的高空机会；期权策略建议暂观望 [4] 根据相关目录分别进行总结 纯苯 - 2025年苯乙烯、纯苯链有投产计划 涉及山东、广东、浙江等多个省份的多家企业 纯苯、苯乙烯及下游均有新增产能 [6] - 2025年5 - 7月纯苯产业链装置有变动 计划新增产能133万吨/年 下游新增产能约40万吨/年；计划停车涉及产能446万吨/年 下游停车产能约589万吨/年 预计5 - 7月纯苯供应净减少23.9万吨 需求净减少34.1万吨 表现累库 [8][9] - 甲苯歧化利润偏低 [15] - 纯苯价格方面 华东纯苯价格、远月价格有相应数据 国际报价也有体现 韩国出口至中国发运持续高位 [21][23][26] - 纯苯供应及库存上 国内产量高叠加进口 库存延续累库 [31] - 纯苯下游加权开工随苯乙烯复产提升 苯乙烯利润延续走强 除苯乙烯外下游整体利润承压 己二酸、己内酰胺利润亏损较深 [36][49] 苯乙烯及下游 - 苯乙烯期现方面 有现货价格、基差、月差等数据 [53] - 苯乙烯供应上 月度、周度产量及开工率有相应数据 非一体化、一体化利润及苯乙烯 - 纯苯价差也有体现 [58][62] - 苯乙烯进出口方面 国际报价、欧亚价差、美亚价差、进口利润及月度净进口量有数据 我国苯乙烯从净进口国逐步向净出口国转变 [65][70] - 苯乙烯库存方面 港口再度去库 同比处于当期偏低水平 [71] - 苯乙烯下游3S产能增速高于苯乙烯 高投产下行业“内卷” 中期利润压缩；截至6月19日 EPS、PS、ABS产能利用率有相应变化 3S周度产量折算苯乙烯用量回落；价格跟随能源波动 利润延续压力；高产下库存同比偏高 反映需求传导阻力大 对苯乙烯需求支撑边际有转弱可能 [76][80][90] - 终端方面 关税落地后出口大概率受限 内需关注补贴刺激 [91]

油价调整情况 - 国内汽、柴油价格每吨分别上涨260元和255元，创2025年以来第二大涨幅，仅次于1月16日的340元和325元[2] - 89号汽油上调0.19元/升，92号汽油上调0.20元/升，95号汽油上调0.22元/升，0号柴油上调0.22元/升[3] - 2025年成品油调价呈现"五涨五跌两搁浅"格局，汽、柴油价格较年初分别下跌330元/吨和315元/吨[4] 对消费者和物流企业的影响 - 私家车加满一箱油（50L）将多花10元左右，市区百公里油耗增加1.5元[4] - 大型物流车辆每行驶一百公里燃油费用增加8.8元[4] - 小型私家车月跑2000公里用油成本增加15元，重型卡车月跑10000公里燃油成本增加390元[4] 国际油价变动原因 - 以色列对伊朗核设施实施军事打击引发供应担忧，推动国际油价上涨[2] - 俄乌局势紧张及中美贸易战担忧缓和支撑油价[5] - 伊以冲突升级导致WTI原油上涨7.26%至72.98美元/桶，布伦特原油上涨7.02%至74.23美元/桶[6] 下一轮调价预期 - 新周期变化率预计7.5%，对应汽柴油上调290元/吨[8] - 中东地缘局势扰动或维持原油强劲态势，但需警惕局势降温风险[9] - 国际油价仍存利好支撑，下一轮成品油上调概率较大[9]

国际原油市场动态 - 以伊冲突扩大至油气设施导致国际原油期货价格飙升 WTI原油盘中一度上涨13% 两大原油期货上周五收盘均涨约7% [1] - 上周中东紧张局势推动国际油价单周涨幅超11% 其中纽约油价上涨13.01% 布伦特油价上涨11.67% [3] - 摩根大通维持基准油价预测为60美元/桶 但警告极端地缘政治下油价或翻倍至120-130美元/桶 [1] 原油供应风险 - 市场高度关注伊朗能源基础设施遭袭事件 这是以色列首次针对伊朗能源设施的行动 [1] - 霍尔木兹海峡运输量占全球每日石油出口量近20% 若遭封锁可能导致国际油价突破三位数 [3] 国内成品油价格调整 - 6月17日24时将开启新一轮调价窗口 当前预计汽柴油上调230元/吨 折合92号汽油涨0.18元/升 95号汽油涨0.20元/升 [4] - 按此幅度调整后 部分地区92号汽油将重返"7元时代" 50升油箱加满成本增加9-10元 [4] 油价调整时间表 - 2024年国内油价调整窗口日期公布 包括1月2日/16日 2月6日/19日等 下次调价为6月17日 [7] 汽车行业影响 - 胎压不足会导致油耗上升 不同花纹轮胎混用增加摩擦阻力 [9] - 1.5L发动机原地怠速1小时耗油0.5L 建议长时间等待时熄火节油 [10] - 车辆载重每增加45公斤油耗上升约2% 需定期清理不必要物品 [12]