报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价突破每桶三位数大关，伊朗冲突严重抑制全球石油供应，海峡通航有限，部分产油国被动减产，石油设施受打击引发市场恐慌，短期原油持续上行，预计今日内盘油价封住涨停，SC2604在765 - 771.9区间运行，长线等待逢高试空机会 [3] - 行情驱动为短期继续关注地缘，中长期面临供大于求风险 [6] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 原油2604基本面：以色列持续军事行动打击伊朗，伊拉克南部油田产量下滑70%至每日130万桶，科威特削减产量并宣布不可抗力，整体中性 [3] - 基差：3月6日阿曼原油和卡塔尔海洋原油现货价分别为100.8美元/桶、86.24美元/桶，基差31.53元/桶，现货升水期货，偏多 [3] - 库存：美国截至2月27日当周API原油库存增加564.7万桶，EIA库存增加347.5万桶，库欣地区库存增加156.4万桶，上海原油期货库存3月6日为255.7万桶不变，偏空 [3] - 盘面：20日均线偏上，价格在均线上方，偏多 [3] - 主力持仓：截至3月3日，WTI和布伦特原油主力持仓多单且多减，中性 [3] 近期要闻 - 因伊朗冲突，美、布两油周一双双突破100美元/桶，WTI原油一度暴涨超21%，布伦特原油大涨超15%，阿联酋、科威特、伊拉克减产，特朗普表态推进冲突 [5] - 国际能源署署长表示中东战事物流中断带来挑战，但全球石油供应充足，现阶段无动用石油应急储备计划 [5] - 伊拉克南部油田产量下滑70%至每日130万桶，美军制定舰船通过霍尔木兹海峡计划，美国可能解除更多俄罗斯石油制裁，卡塔尔称若油价达150美元海湾能源生产国将数周内停止出口，科威特削减产量并宣布不可抗力 [5] 多空关注 - 利多因素：对俄制裁、中东局势恶化 [6] - 利空因素：IEA对原油过剩担忧、部分产油国供应问题缓解 [6] 基本面数据 - 期货行情：布伦特原油、WTI原油、SC原油、阿曼原油结算价前值分别为81.40、74.66、624.0、82.09，现值分别为85.41、81.01、665.7、85.93，涨跌分别为4.01、6.35、41.70、3.84，幅度分别为4.93%、8.51%、6.68%、4.68% [7] - 现货行情：英国布伦特Dtd、西德克萨斯中级轻质原油（WTI）、阿曼原油、胜利原油、迪拜原油前值分别为81.25、74.66、86.51、80.46、86.42，现值分别为88.12、81.01、95.30、79.64、95.19，涨跌分别为6.87、6.35、8.79、 - 0.82、8.77，幅度分别为8.46%、8.51%、10.16%、 - 1.02%、10.15% [9] - API库存走势：2月27日API库存为46789.6万桶，较上期增加564.7万桶 [10] - EIA库存走势：2月27日EIA库存为43927.9万桶，较上期增加347.5万桶 [12] 持仓数据 - WTI原油基金净多持仓：3月3日净多持仓为172150，较上期减少562 [17] - 布伦特原油基金净多持仓：3月3日净多持仓为285594，较上期减少35358 [19]

报告基本信息 - 报告行业：原油 [1] - 报告日期：2026年3月4日 [2] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 短期地缘局势使油价强势上行，SC受支撑力度大于外盘且波动将放大，美伊局势不确定性大，需关注后期海峡通航时间 [6] 根据相关目录总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘75美元/桶，收盘71.03美元/桶，最高75.33美元/桶，最低69.2美元/桶，涨跌幅5.98%，成交量84.24万手；Brent主力开盘81.57美元/桶，收盘78.07美元/桶，最高82.37美元/桶，最低75.75美元/桶，涨跌幅7.14%，成交量114.45万手；SC主力开盘545元/桶，收盘572.3元/桶，最高572.3元/桶，最低544.1元/桶，涨跌幅12%，成交量20.88万手 [5] - 伊朗封锁霍尔木兹海峡致油价上行，沙特东西管道最大运力500万桶日，阿联酋可通过管道陆运150万桶日原油绕过海峡，但仍有超1300万桶日缺口难补足，EIA及IEA预计今年1季度全球有300万桶日供过于求，若封锁超2周，1季度市场将供需基本平衡 [5] 行业要闻 - 一些亚洲炼油厂考虑减产20%到30% [9] - 因中东冲突，油轮运费飙升至创纪录水平，基准油轮日收益达42.4万美元 [9] - 沙特阿美拉斯塔努拉炼油厂遭伊朗无人机袭击起火后停产，情况已得到控制 [9] - 摩根大通称霍尔木兹海峡通行仅受阻3 - 4周，可能迫使海湾合作委员会成员国关闭石油生产，将布伦特原油价格推高至每桶100美元以上 [9]

市场表现与股价异动 - A股油气板块近期连续大涨 受中东地缘局势影响[1] - 近2个交易日 “三桶油”历史上首次集体收获两连板[1] - 中国石油、中国石化、中国海油A股股票均于2026年2月27日、3月2日和3月3日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20% 属于股票交易异常波动[5][6] 公司基本情况 - 中国石化A股收盘价为7.82元 单日涨幅为9.99% 换手率为1.59%[3] - 中国石化总市值为8739亿元 总股本为1209.26亿股[3] - 中国石化市盈率为26.2 市净率为1.14[3] - 中国石化港股价格为5.440港元 当日下跌2.68%[3] - 中国石化H股对A股溢价率为-38.55%[3] 公司公告与经营声明 - 中国石油公告称 公司目前生产经营情况正常 近期行业政策没有发生重大变化[5] - 中国石化公告称 公司生产经营情况正常 公司及控股股东均不存在应披露而未披露的重大事项[5] - 中国海油公告称 公司目前生产经营活动正常 行业政策未发生重大调整 内部经营秩序正常[6] 行业与市场环境 - 近期国际原油市场受地缘局势、供需格局等多重因素影响[5][6] - 国际原油价格呈现宽幅震荡走势[5][6] - 短期油价波动存在较大不确定性[5][6]

市场表现与股价异动 - A股油气板块受中东地缘局势影响上演罕见大涨行情，“三桶油”历史上首次集体收获两连板 [1] - 中国石油A股股价近两个交易日连续涨停，截至公告日收盘报13.15元/股，总市值24067亿元，今年累计涨幅达26.32% [2] - 中国石化A股股价近两个交易日连续涨停，截至公告日收盘报7.82元/股，总市值9456亿元，今年累计涨幅达26.54% [6] - 中国海油A股股价近两个交易日连续涨停，截至公告日收盘报43.41元/股，总市值20633亿元，今年累计涨幅达43.84% [10] - 中国海油所属的石油石化行业板块当日上涨8.19%，其股价单日涨幅为10.01%，成交量为253万手，成交额为108亿元，换手率达8.47% [11] 公司公告与自查情况 - 中国石油、中国石化与中国海油均因连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过20%而发布股票交易异常波动公告 [1] - 中国石油经自查表示，公司目前生产经营情况正常，近期行业政策没有发生重大变化 [1] - 中国石化经核实表示，公司生产经营情况正常，公司及控股股东均不存在应披露而未披露的重大事项 [5] 行业背景与价格驱动因素 - 近期国际原油市场受地缘局势、供需格局等多重因素影响，价格呈现宽幅震荡走势 [1] - 国际原油价格走势受地缘政治等因素影响，存在诸多不确定性 [5][9]

油气板块市场表现 - 2月11日A股市场震荡上行，油气板块午后高位震荡，油气ETF汇添富(159309)涨近1%，成交额达4400万元，冲击4连阳 [1] - 该ETF标的指数成分股多数上涨，其中海油工程涨停，洲际油气涨超2%，中国海油和广汇能源涨超1%，杰瑞股份、中国石油等涨幅居前 [3] - 该ETF前十大成分股中，石油石化行业公司占主导，当日涨幅靠前的包括广汇能源(涨1.48%)、洲际油气(涨2.09%)、中国海油(涨1.37%)、中国石油(涨0.93%)和中国石化(涨0.93%) [3] 短期油价驱动因素 - 平安证券指出，伊朗地缘局势动荡且不确定性较强，近期美伊双方进行了谈判但立场存在分歧，伊朗方面有两条“红线”[4] - 俄乌地缘风险尚存，2月7日乌克兰能源设施遭俄罗斯“大规模袭击”，全国实施紧急轮流停电，同日美方向俄乌双方设定今年6月前达成协议的最后期限 [4] - 美印达成贸易协议，美国将针对印度的所谓“对等关税”从25%降至18%，作为回报，印度同意停止购买俄罗斯石油，并承诺增购美国石油及可能情况下的委内瑞拉石油 [4] - 综合来看，中东局势不确定性加大，伊朗地缘局势升级，叠加俄乌地缘风险，短期内油价或呈现震荡偏强走势 [4][5] 中长期油价与行业展望 - 华泰证券认为，美印“石油换关税”协议达成可能导致印度俄油进口量进一步下滑，俄油折价水平或维持高位，叠加人民币升值潜力，均有望带动中国炼厂原油采购成本优势进一步凸显 [5] - 平安证券指出，中长期油价锚定基本面，随着OPEC+增产的推进和美洲国家油田的开发，基本面过剩格局或将继续演绎，油价仍存在中枢进一步下移的预期 [5] - 面对国际油价剧烈震荡，国内油企通过上下游一体化布局和油气来源多元化降低了业绩对油价的敏感性，并加快在国内海上油气资源开发方面的投入，以降低能源对外依赖程度 [5] 油气ETF产品特点 - 油气ETF汇添富(159309)聚焦油气产业链上下游，囊括资源、红利、中特估等多条投资主线 [6] - 该ETF跟踪的指数主题界定聚焦，仅包括油气开采、设备、炼制加工、运输及销售环节，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的油气巨头 [6] - 指数样本数量精简，编制方案规定最多选50只，但目前样本数量仅44只，前十大成分股全为油气龙头股，纯度更高 [6] - 该指数在同类中表现更具弹性，最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先（全收益口径），近六个月收益为27.92%，近一年收益为29.85%，近三年收益为50.20% [6][7]

市场表现 - 石油及油服股早盘普遍走低，山东墨龙跌8.6%报3.93港元，中石化油服跌7.22%报0.9港元，中海油服跌1.98%报8.4港元，中海油跌2.87%报23.68港元，中石油跌2.16%报9.08港元 [1] - 周一国际油价大幅下跌，WTI原油跌4%，布伦特原油跌超5% [1] 油价驱动因素分析 - 近期油价上涨由地缘、宏观及流动性三重因素叠加驱动 [2] - 宏观情绪及美元走弱对油价的推升作用正在缓和，因贵金属暴跌及沃什就任美联储主席后美元有望企稳反弹，美元信用崩塌的宏观叙事有望缓解 [2] - 与宏观关联的流动性因素也可能退潮 [2] - 地缘方面，伊朗局势仍高度紧张，霍尔木兹海峡作为全球石油重要出口咽喉，其局势发展需密切关注，对短期油价支撑作用依然较强 [2] 地缘政治动态 - 伊朗外长表示有可能与美国达成公平协议 [1] - 一名伊朗官员澄清，伊朗伊斯兰革命卫队没有在霍尔木兹海峡进行演习的计划，先前相关消息是“错误的” [1] 潜在市场风险 - 需警惕类似2025年6月事件出现快速反转后导致油价大幅回落 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周原油冲高回落，周初受伊朗国内示威活动及美国表态影响冲高，周中美国打击伊朗预期减弱，油价大幅下挫，原油市场供应过剩压力仍存，失去地缘驱动的油价难维持强势格局 [2] - OPEC+一季度暂停增产，但2025年累计增产明显，非OPEC+国家产量高位运行，预计2026年非OPEC+供应增量约120万桶/日，委内瑞拉局势短期扰动出口，中长期被视为潜在供应扩张预期，供应增速压力仍存，供应变量短看伊朗地缘发酵，长看OPEC+政策 [2] - 需关注地缘政治和原油周度数据 [3] 根据相关目录总结 本周基本面数据周度变化 - SC原油期货最新价格438.80元/桶，周度环比变化量6.10元/桶，变化率1.41%；阿曼原油现货最新价格62.79美元/桶，周度环比变化量1.59美元/桶，变化率2.60%；布伦特原油期货最新价格64.20美元/桶，周度环比变化量1.18美元/桶，变化率1.87%；WTI原油期货最新价格59.44美元/桶，周度环比变化量1.04美元/桶，变化率1.78% [4] - 美国原油产量最新为13753千桶/日，周度环比变化量 -39千桶/日，变化率 -0.28%；美国原油库存最新为422477千桶，周度环比变化量3421千桶，变化率0.82%；综合炼厂利润最新为726元/吨，周度环比变化量49元/吨，变化率7.24% [4] 期现货市场回顾 - 展示SC原油期货价格、阿曼原油现货价格，布伦特原油、WTI原油期货及价差，布伦特原油、ESPO原油及价差，美元指数与WTI原油相关图表，数据来源为iFinD和宁证期货 [8][9][12] 供应情况分析 - 展示OPEC原油产量、美国原油周度产量、美国在钻井数、二叠纪在转井数、美国新钻井数、二叠纪新钻井数相关图表，数据来源为iFinD和宁证期货 [13][15][17] 原油库存 - 展示原油和原油产品经合组织库存总计、美国原油库存（不包括战略储备）、美国原油库存（不包括战略储备）库欣相关图表，数据来源为iFinD和宁证期货 [20][22][23] 需求情况分析 - 展示美国炼油厂总投入量、美国炼油厂产能利用率、我国成品油炼厂开工率、我国成品油独立炼厂开工率山东、炼厂开工率欧洲16国、原油加工量印度总计相关图表，数据来源为iFinD和宁证期货 [28][30][31] 成本利润分析 - 展示综合炼油利润主营炼厂、综合炼油利润独立炼厂相关图表，数据来源为iFinD和宁证期货 [34]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价受地缘事件影响高位震荡 哈梅内伊表示不会将国家拖入战争但也不放过犯罪分子 伊朗恢复互联网和短信功能 特朗普表态趋于理性但仍有军事干预风险 全球陆上石油库存淡季累库 水上总库存环比去库同比偏高 现货端北海市场收紧迪拜市场宽松 WTI与布伦特市场脱钩 欧洲天然气暴涨使欧柴裂解走强 欧美炼厂整体利润因原油价格走强面临向下压力 短期关注地缘局势 一季度绝对价格中枢维持高空格局 [6] 根据相关目录分别进行总结 一、日度新闻 - 叙利亚政府军占领Conoco天然气田、东部最大的Omar油田及北部Sufyan与Thawrah油田 库尔德力量仍控制东边代尔祖尔省部分大型油田 叙利亚政府强调油田由中央政府管理 [3][4] - 伊朗武装部队总参谋长称敌对势力利用媒体歪曲事实 哈梅内伊表示美国煽动策划伊朗国内骚乱 特朗普有罪 伊朗恢复互联网和短信发送功能 [3][4] - 美国军方增派防御和进攻能力以应对特朗普可能打击伊朗的情况 以色列情报机构摩萨德局长访美就伊朗问题会谈 美以首脑频繁通电 普京提出愿斡旋缓解伊以局势 [4][5] 二、库存 - 01月09日当周美国原油出口增加4.3万桶/日至430.6万桶/日 国内原油产量减少5.8万桶至1375.3万桶/日 [12] - 除却战略储备的商业原油库存增加339.1万桶至4.22亿桶 增幅0.81% 战略石油储备库存增加21.4万桶至4.137亿桶 增幅0.05% [12] - 美国原油产品四周平均供应量为1998.0万桶/日 较去年同期减少1.14% 除却战略储备的商业原油进口709.2万桶/日 较前一周增加75.3万桶/日 [12] - 美国至1月9日当周EIA汽油库存897.7万桶 预期356.5万桶 前值770.2万桶 EIA精炼油库存 -2.9万桶 预期51.2万桶 前值559.4万桶 [12]

国内成品油价格调整动态 - 新一轮调价窗口在1月20日晚，预计将迎来年内首次油价上调，方向由跌转涨 [1][2] - 截至调价周期第八个工作日，预计汽油每吨上调75元，折合每升约涨0.06元，若后续三天无大幅下跌，涨价将成定局 [2] - 最终涨幅预计在每吨100至150元之间，折合每升上涨0.08至0.12元 [8] 近期油价走势与历史回顾 - 自去年8月以来，国内成品油共经历10次调价，其中6次下调、1次上调、3次搁浅，汽油每吨累计下降近700元 [2] - 年初一次调价因未达到每吨50元的调价门槛而搁浅，本轮调价预期由最初的下调120元/吨逆转为上调 [2] - 近期国际油价连续五天上涨，主要受中东地缘政治局势紧张情绪推动，而非需求实质性走强 [2] 当前国内成品油市场价格水平 - 调价前，全国92号汽油价格普遍进入“6元时代”，例如山东、湖南等地价格为6.66元/升，加满50升油箱可比之前节省30多元 [2] - 地区间价格差异显著：92号汽油价格从湖南的6.66元/升到海南的7.82元/升不等，海南因旅游旺季及附加费价格居高 [3] - 98号汽油地区价差更为明显，广东、海南价格达9.29-9.30元/升，而甘肃、内蒙古等地价格仅为7.72-7.78元/升 [3] 具体地区油价数据（单位：元/升） - **92号汽油**：华中地区湖北、河南、荆门为6.71，湖南为6.66 [4]；华南地区广东、佛山为6.73，广西为6.77，海南为7.82 [5]；西南地区云南为6.85，贵州为6.83，四川为6.81 [6] - **98号汽油**：华中地区湖北、荆门为9.19，湖南为8.28，河南为8.41 [6]；华南地区广东、佛山为9.29，广西为8.56，海南为9.30 [7]；西南地区云南、临沧为8.03，贵州、毕节为8.22，四川为8.25 [8] 影响油价的核心基本面因素 - **供应端**：全球石油供应宽松，美国页岩油日产量达1.38亿桶以上，OPEC未减产，俄罗斯、圭亚那持续供应 [3] - **需求端**：全球经济增速放缓，IMF预测今年全球增长3.1%，略低于去年；同时新能源汽车（中国、欧洲新车中占比超30%）持续替代燃油车，压制燃油需求 [3] - **长期展望**：多数分析认为，供大于求的格局未变，叠加新能源替代与减碳政策，国际油价中长期偏弱，今年“主旋律”可能落在60至65美元/桶，低于去年水平 [3][8] 行业趋势与公司应对 - 新能源汽车（如电动汽车）因使用成本低（电费远低于油费）、保养简单，对燃油车形成持续替代，影响燃油长期需求 [12] - 加油站业务多元化，通过销售非油商品（如水、食品）及提供附加服务（如洗车、换胎）来增加收入 [12] - 炼油厂正在向减少汽柴油产出、增加化工原料生产的方向转型，以适应未来市场变化 [12]

国内成品油价格调整 - 新一轮成品油调价窗口于1月6日24时开启 预计汽柴油每吨上调50元 刚好达到调价红线 折合每升汽油价格上涨约4到5分钱 [1] - 此次调价将结束2025年12月22日以来的降价趋势 当时汽柴油每吨分别下调170元和165元 使92号汽油进入“6元时代” 加满一箱油可比之前节省约7元 [1] - 本次调价幅度微弱 加满一个50升的普通轿车油箱 车主将多花费不到3元 加满一个60升的SUV油箱 将多花费约3元 [4][7] 国内成品油零售价格地域差异 - 全国92号汽油零售价格存在显著地域差异 例如北京为6.70元/升 上海为6.67元/升 广州为6.73元/升 成都为6.81元/升 西安为6.60元/升 [2] - 新疆的92号汽油价格全国最低 为6.53元/升 而海南价格最高 达到7.82元/升 两地价差接近1.3元/升 [2] - 98号汽油价格更高且地域差异同样明显 例如北京为8.62元/升 上海为9.10元/升 广东为9.29元/升 海南为9.30元/升 而内蒙古低至7.78元/升 [4] 国际原油市场基本面 - 当前国际原油价格处于相对低位 布伦特原油价格在60美元/桶出头 WTI原油价格在57美元/桶附近 较去年底略有上涨 [2] - 全球原油供应充足 美国页岩油产量持续创新高 巴西、圭亚那等地也在大幅增产 国际能源署预测2025年第一季度全球原油供应将出现每日近500万桶的过剩 [2] - 原油需求端表现疲软 全球经济复苏乏力 同时新能源汽车的普及对传统燃油需求形成替代 加油站生意已不如前几年 [2] 消费者行为与市场心理 - 在调价窗口开启前 部分车主会选择提前加油以节省开支 导致加油站出现排队现象 即使预计涨幅仅为每升几分钱 [6] - 车主对价格敏感度较高 普遍存在“能省一点是一点”的心理 尽管微幅调价对生活实际影响有限 [6][7] 2025年油价调整回顾 - 2025年国内成品油价格共经历25次调价窗口 其中上调7次 下调12次 另有6次因调整幅度不足50元/吨而搁浅 总体下调次数多于上调 [6] - 2025年全年汽柴油价格累计每吨下降近900元 截至2025年末 每升汽油价格比年初便宜了七毛多 [6]