**德赛西威 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **1 公司业绩表现** - 2025 年上半年营收 146 亿元，同比增长 25%，2020-2024 年复合增长率 42% [3] - 净利润 12.2 亿元，同比增长 46%，净利率 8.35%（同比提升 1.19%）[3] - 毛利率 20.3%，预计中长期维持 20%或略高水平 [22] - 智能座舱和辅助驾驶域控产品增速均超 50%，座舱域控营收占比 21%，辅助驾驶域控占比 24% [2][3] **2 业务与产品** - **智能座舱**：显示屏增速超 40%，座舱订单超 100 亿元（占年化订单 180 亿元的 55%）[3][7] - **辅助驾驶**：量产双 Orin X 控制器，开发 L3-L4 方案，4D 毫米波雷达方案满足新规（成本优势）[4][9] - **新产品规划**： - 中央计算平台（10 万/15 万级市场），单 Sora U 方案量产，双 Sora X 2000T 算力方案年底量产 [23] - 固态激光雷达（L3/L4 补盲），9 月发布无人小车项目 [23][24] - **高通合作**： - 智驾及舱架一体方案（成本低 20%），2026Q1 量产 [4][19] - 高通 8,797 芯片与欧洲豪华品牌合作 POC，2025 年验收 [20][21] **3 客户与订单** - **客户结构优化**：自主品牌（吉利、奇瑞、长城）和合资品牌（大众、丰田）加速成长 [5] - **海外突破**：获大众、丰田、雷诺、本田订单，海外订单占比 18.5%（2024 年）[5][16] - **订单规模**：2025 年上半年年化订单超 180 亿元，高阶辅助驾驶/高技术座舱占比超 50% [7] **4 战略与目标** - **核心目标**：保持 20%以上增速，进入全球零部件前 30 名 [6][8] - **战略方向**： - **稳基盘**：高研发投入、多元生态、跨生态协作（如英伟达、高通合作）[6][18] - **稳出海**：重点拓展欧洲、日本、东南亚市场，本地化运营（技术/渠道合作、合资、并购）[8][17] - **全球化**：欧洲设厂（西班牙）、东南亚布局，匹配中国品牌出海需求 [16][28] **5 技术与研发** - **智能驾驶新规应对**：参与国标制定，4D 毫米波方案满足法规（无激光雷达需求）[9][10] - **全栈自研趋势**：支持客户全栈自研或产业协同，海外迭代慢带来窗口期 [12][13] - **芯片技术**： - 车厂自研芯片受工艺限制（7nm vs 商用 3nm），实际竞争力待验证 [25] - 未来芯片需更高算力/带宽支持大模型（如双索雅 X 扩展至 2000TOPS）[33][34] **6 财务与运营** - **汇率影响**：人民币升值 1%可提升毛利率 0.3%（超半数原材料采购来自海外）[27] - **产能规划**： - 惠州/成都工厂总投资近 20 亿元，未来总产值目标 500 亿元 [28] - 摄像头领域新建 12 条生产线（2025 年 8-12 月）[29] - **现金流**：应收账款周转正常，2025 年上半年经营现金流向好 [29] **7 新业务布局** - **AI 算力中心**：自建数据中心服务内部需求（自动驾驶/通用场景），提升运营效率 [36][37] - **无人配送**：已获 400 订单（物流/快递客户），9 月发布正式版本，拓展生鲜/医药场景 [39] **8 风险与挑战** - **产能利用率下滑**：智能座舱/智驾领域因需求波动、产线调整，正优化流程提升利用率 [28][29] - **行业竞争**：全栈自研模式冲击有限，差异化不足下产业协同仍主导 [12][15] --- **关键数据摘要** | 指标 | 数值 | 来源 | |---------------------|------------------------------|--------| | 2025H1 营收 | 146 亿元（+25% YoY） | [3] | | 净利润 | 12.2 亿元（+46% YoY） | [3] | | 毛利率 | 20.3% | [22] | | 年化订单 | 180 亿元（座舱 100 亿元） | [7] | | 海外订单占比（2024）| 18.5% | [16] | | 高通方案成本优势 | 比市面方案低 20% | [19] |