市场表现与机构调研热度 - A股大盘稳健上扬且股指再创新高 [1] - 本周机构调研热情升温 16家公司接受百家以上机构调研 [1] - 德赛西威和水晶光电周内迎来超200家机构调研 开立医疗、云天化、若羽臣接受超160家机构调研 [1] 德赛西威业务表现 - 上半年获取新项目订单年化销售额超180亿元 [1] - 智能驾驶与智能座舱业务大幅增长推动营收和新订单规模提升 [1] - 智能座舱域控产品、辅助驾驶域控产品和显示模组保持高速增长态势 [1] - 高价值量高技术含量产品占比持续提升 [1]

A股市场表现 - 上证指数全周上涨3.49%收报3825.76点续创10年新高 深证成指涨4.57% 创业板指涨5.85% [1] - 申万一级行业均实现正收益 电子 计算机 美容护理等行业涨幅居前均超5% [1] - 电子板块A股市值达11.54万亿元首次超过银行板块创历史新高 服务器 GPU 光模块 稀土等题材表现活跃 [1] 机构调研动态 - 169家上市公司披露投资者调研纪要 超七成机构调研个股实现正收益 [1] - 天融信周涨幅27.19%实现2连板 伟测科技 剑桥科技 若羽臣等涨幅超20% 上海家化 天山股份周内涨停 [1] - 德赛西威 水晶光电等16家公司接受百家以上机构调研 其中德赛西威和水晶光电均超200家 开立医疗 云天化 若羽臣超160家 [1] 德赛西威业务进展 - 上半年营业总收入146.44亿元同比增长25.25% 归母净利润12.23亿元同比增长45.82% [2] - 获取新项目订单年化销售额超180亿元 智能座舱域控产品 辅助驾驶域控产品和显示模组保持高速增长 [2] - 新法规要求提高辅助驾驶安全可靠性 公司通过规模化 高性能和安全体系保障应对 相关产品已进入开发或量产阶段 [3] 水晶光电管理调整 - 创始人林敏不再担任董事长 由原董事兼副总经理李夏云接任 林敏仍担任董事及战略委员会主任 [3] - 管理层调整系代际传承第一步 通过内培外引打造团队 林敏将更聚焦核心工作以匹配2030年战略目标 [4] - 新董事长将主导十五五战略布局 统筹全球化双循环 构建国际化专业团队 推动组织变革与价值创造 [4] 水晶光电客户合作 - 大客户项目进展良好 合作模式向ODM进化 去年10月至今高管5次赴北美推进客户群构建 [4] - 预计与北美大客户战略伙伴关系在未来5年更加深入紧密 [4] 开立医疗经营情况 - 上半年毛利率因外科 IVUS等新产品线占比提升而下滑 但整体在集采降价背景下保持稳健 [4][5] - 产品结构调整和新产品产量提升将推动毛利率止跌回稳 [5] - 内镜AI技术在硬件集成与临床反馈取得突破 将重点发展复杂诊断功能 虽难直接收费但能提升设备竞争力 [5]

A股市场表现 - 上证指数全周上涨3.49%收报3825.76点续创10年新高 深证成指涨4.57% 创业板指涨5.85% [1] - 申万一级行业均实现正收益 电子、计算机、美容护理等行业涨幅居前均超5% [1] - 电子板块A股市值达11.54万亿元首次超过银行板块创历史新高 服务器、GPU、光模块、稀土等题材表现活跃 [1] 机构调研动态 - 169家上市公司披露投资者调研纪要 超七成机构调研个股实现正收益 [1] - 天融信周涨幅27.19%实现2连板 伟测科技、剑桥科技、若羽臣等涨幅超20% 上海家化、天山股份周内涨停 [1] - 德赛西威、水晶光电等16家公司接受百家以上机构调研 德赛西威和水晶光电均超200家 开立医疗、云天化、若羽臣均超160家 [2] 德赛西威业务进展 - 2025年上半年营业总收入146.44亿元同比增长25.25% 归母净利润12.23亿元同比增长45.82% [2] - 新项目订单年化销售额超180亿元 智能驾驶与智能座舱业务大增 智能座舱域控、辅助驾驶域控和显示模组保持高速增长 [2] - 新法规要求教育用户区分辅助驾驶与自动驾驶 避免误导性宣传并提高安全可靠性 公司通过规模化、高性能和安全体系应对新规 [3] 水晶光电管理调整 - 创始人林敏不再担任董事长 原董事兼副总经理李夏云接任 林敏仍任董事及战略与可持续发展委员会主任 [3] - 管理层调整是代际传承的第一步 通过内培外引打造团队 林敏卸任后更聚焦核心工作以匹配2030年战略目标 [4] - 新董事长将聚焦十五五战略布局、全球化双循环、核心团队建设、组织变革和经营目标达成五大重点 [4] 水晶光电客户合作 - 大客户项目进展良好 合作模式向ODM进化 林敏与李夏云5次赴北美推进客户群构建 [4] - 预计与北美大客户战略伙伴关系在未来5年更加深入紧密 [4] 开立医疗经营情况 - 上半年毛利率因外科、IVUS等新产品线占比提升而下滑 集采降价背景下整体毛利率仍稳健 [5] - 产品结构调整和新产品产量提升有望推动毛利率止跌回稳 [5] - 内镜AI技术在硬件基础、系统集成和临床反馈取得突破 将重点发展复杂诊断功能 [5] 开立医疗AI战略 - AI功能虽无法直接收费但能提升产品临床价值和设备竞争力 短期促进设备销售长期成必备功能 [5]

**德赛西威 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **1 公司业绩表现** - 2025 年上半年营收 146 亿元，同比增长 25%，2020-2024 年复合增长率 42% [3] - 净利润 12.2 亿元，同比增长 46%，净利率 8.35%（同比提升 1.19%）[3] - 毛利率 20.3%，预计中长期维持 20%或略高水平 [22] - 智能座舱和辅助驾驶域控产品增速均超 50%，座舱域控营收占比 21%，辅助驾驶域控占比 24% [2][3] **2 业务与产品** - **智能座舱**：显示屏增速超 40%，座舱订单超 100 亿元（占年化订单 180 亿元的 55%）[3][7] - **辅助驾驶**：量产双 Orin X 控制器，开发 L3-L4 方案，4D 毫米波雷达方案满足新规（成本优势）[4][9] - **新产品规划**： - 中央计算平台（10 万/15 万级市场），单 Sora U 方案量产，双 Sora X 2000T 算力方案年底量产 [23] - 固态激光雷达（L3/L4 补盲），9 月发布无人小车项目 [23][24] - **高通合作**： - 智驾及舱架一体方案（成本低 20%），2026Q1 量产 [4][19] - 高通 8,797 芯片与欧洲豪华品牌合作 POC，2025 年验收 [20][21] **3 客户与订单** - **客户结构优化**：自主品牌（吉利、奇瑞、长城）和合资品牌（大众、丰田）加速成长 [5] - **海外突破**：获大众、丰田、雷诺、本田订单，海外订单占比 18.5%（2024 年）[5][16] - **订单规模**：2025 年上半年年化订单超 180 亿元，高阶辅助驾驶/高技术座舱占比超 50% [7] **4 战略与目标** - **核心目标**：保持 20%以上增速，进入全球零部件前 30 名 [6][8] - **战略方向**： - **稳基盘**：高研发投入、多元生态、跨生态协作（如英伟达、高通合作）[6][18] - **稳出海**：重点拓展欧洲、日本、东南亚市场，本地化运营（技术/渠道合作、合资、并购）[8][17] - **全球化**：欧洲设厂（西班牙）、东南亚布局，匹配中国品牌出海需求 [16][28] **5 技术与研发** - **智能驾驶新规应对**：参与国标制定，4D 毫米波方案满足法规（无激光雷达需求）[9][10] - **全栈自研趋势**：支持客户全栈自研或产业协同，海外迭代慢带来窗口期 [12][13] - **芯片技术**： - 车厂自研芯片受工艺限制（7nm vs 商用 3nm），实际竞争力待验证 [25] - 未来芯片需更高算力/带宽支持大模型（如双索雅 X 扩展至 2000TOPS）[33][34] **6 财务与运营** - **汇率影响**：人民币升值 1%可提升毛利率 0.3%（超半数原材料采购来自海外）[27] - **产能规划**： - 惠州/成都工厂总投资近 20 亿元，未来总产值目标 500 亿元 [28] - 摄像头领域新建 12 条生产线（2025 年 8-12 月）[29] - **现金流**：应收账款周转正常，2025 年上半年经营现金流向好 [29] **7 新业务布局** - **AI 算力中心**：自建数据中心服务内部需求（自动驾驶/通用场景），提升运营效率 [36][37] - **无人配送**：已获 400 订单（物流/快递客户），9 月发布正式版本，拓展生鲜/医药场景 [39] **8 风险与挑战** - **产能利用率下滑**：智能座舱/智驾领域因需求波动、产线调整，正优化流程提升利用率 [28][29] - **行业竞争**：全栈自研模式冲击有限，差异化不足下产业协同仍主导 [12][15] --- **关键数据摘要** | 指标 | 数值 | 来源 | |---------------------|------------------------------|--------| | 2025H1 营收 | 146 亿元（+25% YoY） | [3] | | 净利润 | 12.2 亿元（+46% YoY） | [3] | | 毛利率 | 20.3% | [22] | | 年化订单 | 180 亿元（座舱 100 亿元） | [7] | | 海外订单占比（2024）| 18.5% | [16] | | 高通方案成本优势 | 比市面方案低 20% | [19] |

财务表现与经营情况 - 2025年上半年营业收入146.44亿元，同比增长25.25% [10] - 毛利率20.33%，同比增长0.29%；净利率8.43%，同比增长1.19% [10] - 新项目订单年化销售额超180亿元 [10] - 智能座舱域控产品、辅助驾驶域控产品和显示模组高速增长 [10] 战略目标与核心方向 - 国际化转型目标：进入全球汽车零部件第一梯队（当前排名58位） [10] - 四大战略方向：稳基盘（国内业务）、勇出海（欧洲/日本/东南亚）、智拓界（无人配送/机器人）、促协同（全球运营体系） [10][12] - 欧洲市场已建立多个制造工厂，日本市场突破丰田/本田，东南亚采用灵活合作模式 [14] 智能驾驶业务发展 - 新法规推动行业向更高安全性发展，要求强化感知能力（算力/算法/传感器） [12] - 公司应对策略：规模化降本、高性能方案（如8775舱驾一体+4D毫米波雷达）、安全体系认证 [13] - 高速NOA方案已量产，城市NOA方案开发中，新一代旗舰方案支持更大模型 [13][14] 技术与产品优势 - 全栈能力布局：硬件货架（IPU系列）、OS优化、Autosar中间件、自研算法（2025年底量产）、传感器定义（4D毫米波/高分辨率摄像头） [16][18] - 舱驾一体方案（如8775）成本优化显著，性能挖掘更彻底 [20] - 多元产品矩阵覆盖主流需求，合作模式灵活 [15] 新兴业务布局 - 低速无人车业务孵化中，应用场景包括快递配送/城配物流/特种改装 [16] - 已在惠州/广州/成都等地试点，首款量产车型即将上市 [16] 市场竞争策略 - 国内份额维持：首发量产优势+全栈方案能力+跨生态协作 [10][15] - 持续竞争优势：开放创新生态+跨领域案例积累+研发高投入 [15] 注：所有数据及策略引用自德赛西威2025年8月投资者关系活动记录 [1][10][12-20]

股价表现 - 截至2025年8月5日收盘价103.31元 较前一交易日上涨0.66% [1] - 当日成交量49160手 成交金额达5.07亿元 振幅1.95% [1] - 发生一笔大宗交易成交10.7万股 成交金额999.27万元 成交价较收盘价折价9.6% [1] 资金流向 - 8月5日主力资金净流入2988.16万元 占流通市值比例0.05% [1] - 近五日主力资金净流出2675.88万元 占流通市值比例0.05% [1] 主营业务 - 主营业务为汽车电子产品的研发、生产和销售 [1] - 主要产品包括车载信息娱乐系统、空调控制器、驾驶信息显示系统等 [1] - 产品广泛应用于乘用车、商用车等领域 [1] 客户合作 - 辅助驾驶域控产品已为理想汽车、小鹏汽车、极氪汽车提供配套支持 [1] - 同时为长城汽车、广汽埃安、路特斯等客户车型提供配套支持 [1]

客户合作情况 - 辅助驾驶域控产品为理想汽车、小鹏汽车、极氪汽车、长城汽车、广汽埃安、路特斯等客户车型提供配套支持 [1] 行业地位与业务表现 - 智能驾驶业务已连续多年领先行业 [1] - 拥有丰富、高质量、深度合作的客户群体 [1] 研发与布局策略 - 通过积极研发创新提前布局多方案多平台 [1] - 全面适配市场各类差异化需求 [1] 核心能力优势 - 拥有行业领先的高质量、高效率的研发和供应能力 [1] - 能够满足客户短时间内实现快速、安全、大规模配置智驾产品的需求 [1]

公司业务进展 - 公司辅助驾驶域控产品已为理想汽车、小鹏汽车、极氪汽车、长城汽车、广汽埃安、路特斯等客户车型提供配套支持 [1]

公司业务进展 - 公司辅助驾驶域控产品已为理想汽车、小鹏汽车、极氪汽车、长城汽车、广汽埃安、路特斯等客户车型提供配套支持 [1] 客户合作范围 - 公司合作客户涵盖理想汽车、小鹏汽车、极氪汽车、长城汽车、广汽埃安、路特斯等多个知名汽车品牌 [1] 产品应用领域 - 公司辅助驾驶域控产品应用于多家主流新能源汽车厂商的车型配套 [1]

公司业务进展 - 佑驾创新获得长安汽车平台化项目定点 为其旗下多个自主品牌和多款主力车型提供辅助驾驶域控产品 [1] - 双方首款合作车型预计于2025年第四季度正式量产 [1] 行业技术发展 - 项目将为ADAS（高级驾驶辅助系统）普及注入强劲动能 [1] - 此次合作是继高性能域控项目后的又一重要进展 [1]