财务数据和关键指标变化 - 2025年全年服务收入增长0.6%，调整后EBITDA增长0.7%，调整后EBITDA利润率提升20个基点至43.6%，为30多年来最强年度利润率 [18] - 2025年调整后每股收益（EPS）下降7.9%，主要受持续网络投资带来的折旧摊销增加以及利息支出上升影响 [18] - 2025年资本支出减少1.97亿加元至37亿加元，资本密集度为15.1%，符合指引 [19] - 2025年自由现金流增长10%至32亿加元，位于指引区间上限，主要得益于更高的EBITDA、更低的资本支出以及改善的营运资本 [19] - 2025年末净债务杠杆率约为调整后EBITDA的3.8倍，与上年持平，尽管完成了Ziply Fiber收购 [30] - 2026年收入增长指引为1%-5%，调整后EBITDA增长指引为0%-4% [26][27] - 2026年调整后每股收益（EPS）指引为2.5-2.65加元，较上年下降5%-11%，主要因折旧摊销增加约2.5亿加元及利息支出增加约1亿加元 [27][28] - 2026年自由现金流预计增长4%-10%，资本支出预计保持相对稳定在约37亿加元，资本密集度降至15%或更低 [28][29] - 2026年股息支付率预计将保持在40%-55%的目标政策范围内 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - **无线业务**：2025年第四季度后付费用户净增56,124，基本与上年同期持平 [20] 后付费用户流失率改善17个基点至1.49%，连续第三个季度实现同比改善 [4][20] 第四季度移动电话ARPU仅下降0.8%，较去年第四季度2.7%的降幅显著改善 [20] 第四季度无线服务收入下降0.2%，较第三季度0.4%的降幅和去年第四季度1.5%的降幅均有改善 [7][21] 消费者无线服务收入在第四季度同比保持稳定 [7][22] - **光纤/互联网业务**：2025年光纤净增用户约20万（包括美国业务），推动互联网收入增长8% [7] 第四季度在加拿大实现43,000户光纤到户（FTTH）互联网净增 [21] 第四季度互联网收入增长约2% [21] - **企业业务（AI驱动解决方案）**：2025年，Ateco、Bell Cyber和Bell AI Fabric三项AI驱动解决方案业务合计收入同比增长约60%，达到约7亿加元 [10] 第四季度AI驱动解决方案收入增长31% [21] 目标是到2028年AI驱动解决方案收入达到15亿加元 [10][21] - **媒体业务**：2025年数字收入同比增长6%，占媒体总收入的44% [11] 流媒体服务Crave在2025年增加了超过100万订阅用户，总订阅用户数达460万 [9][12] 第四季度总收入下降3.4%，广告收入下降11.1%，订阅收入增长1.5% [24] Crave直接流媒体订阅用户同比增长65% [25] - **美国业务（Ziply Fiber）**：第四季度总收入为2.32亿美元，互联网收入实现两位数增长 [23] 第四季度EBITDA为1亿美元，利润率达43.1% [23] 第四季度净增光纤用户超过6,000户 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - **加拿大市场**：无线后付费用户流失率持续改善，第四季度同比改善17个基点 [4][20] 光纤网络覆盖区域凭借卓越性能持续赢得市场份额 [7] 公司预计无线市场将以低个位数增长 [57] - **美国市场**：通过收购Ziply Fiber建立了光纤增长平台 [4][8] Ziply Fiber的2025年财务表现符合投资者日预期 [8][23] 光纤建设计划已重新优先考虑高增长市场，预计2026年下半年及以后将大幅加速建设 [8][24] 目标是在2028年底前实现约300万光纤覆盖点，长期目标是以资本高效的方式覆盖多达800万个地点 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕四大优先事项：以客户为先、巩固光纤和无线网络领导地位、引领企业AI解决方案、发展数字媒体 [3] - 资本配置重点：简化业务、强化资产负债表、将资本集中于高回报机会、通过可持续股息向股东返还资本 [15] - 在无线市场采取纪律性方法，专注于高质量、增加利润的用户获取，而非追逐数量，并选择性地避开ARPU稀释性的促销活动 [7][20][40] - 通过推出无硬件Fibe TV等举措提高产品强度（每户家庭服务数量），目标是到2028年产品强度提升25% [9][60] - 企业业务战略转型，发展AI驱动的解决方案作为对核心连接业务的补充，目标是到2028年相关收入达15亿加元 [10][11] - 媒体业务战略转向更高价值的数字和订阅收入流，专注于优质内容和用户体验 [12][13][25] - 在美国市场，Ziply Fiber的定价通常低于有线电视竞争对手，公司正战略性地重新规划其建设计划，以更广泛的地理覆盖为目标 [67][69] - 公司致力于去杠杆化，目标是在2027年底前将净债务杠杆率降至3.5倍 [31][71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年是奠定基础的一年，公司战略明确，组织协调一致，并已开始执行计划 [3][16] - 消费者在过去几年从无线服务中获得了巨大价值，包括价格下降、网络和服务增强，这是全国激烈竞争的结果 [39] - 2026年指引反映了核心增长引擎（光纤、无线、AI企业解决方案、数字媒体）的持续势头，同时公司将继续审慎管理高利润传统服务的下滑 [26] - 指引范围考虑了潜在波动因素，包括无线渗透率和整体市场增长、定价环境、传统广告下滑、整体经济环境以及AI解决方案和成本转型的势头 [36][37] - 尽管年初看到竞争对手进行激进促销，但公司坚持其纪律性计划，专注于贝尔品牌的优质用户加载和基础管理 [40][57] - 国际漫游收入在第四季度呈现低个位数下降，但出现健康复苏，这对未来的每用户平均收入（ARPU）表现是一个令人鼓舞的迹象 [20][93] - 公司对实现2028年目标充满信心，2026年财务目标与三年财务框架完全一致 [31][32] 其他重要信息 - 公司推出了差异化的无线套餐层级，超越传统数据套餐模式，根据客户最看重的体验提供更清晰选择 [4][5] - 扩大了分销领先优势，No Name Mobile现已覆盖魁北克所有Maxi门店，提供由贝尔网络支持的实惠无合约无线选项 [6] - 在贝尔、Virgin Plus和Lucky Mobile推出了AI语音虚拟助手，以简化互动并提高服务质量 [6] - 贝尔纯光纤和5G无线网络被Ookla评为加拿大最快网络，贝尔纯光纤还被评为北美最快互联网服务 [10] - 企业业务子公司Ateco于2025年12月收购了SDK Tech Services，以增强其全栈AI解决方案能力 [11] - 公司拥有25亿加元的可用流动性和44亿加元的养老金偿付能力盈余，提供了显著的财务灵活性 [30] - 从2026年第一季度开始，公司将提供更多关于企业业务部门的详细信息 [78] - 在加拿大西部，由于难以从当地光纤网络运营商获得适当水平的服务，公司通过第三方互联网接入（TPIA）提供光纤服务的计划执行受阻 [83][84] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入及EBITDA指引范围（1-5%和0-4%）的考量因素 [35] - 指引范围反映了增长板块的持续增长以及公司对传统业务下滑的审慎管理 [36] 潜在波动因素包括无线渗透率和市场增长、定价环境、传统广告下滑、整体经济环境以及AI解决方案和成本转型的势头 [37] 公司目标并非达到指引区间的低端，而是更高，但设置范围是合适的，且范围宽度与过去几年一致 [38] 问题: 对当前无线定价环境和2026年初促销活动的看法 [39] - 消费者在过去几年已从无线服务中获得巨大价值，包括降价和功能增强 [39] 公司坚持纪律性计划，专注于贝尔品牌加载、改善服务收入轨迹和基础管理 [40] 在2025年1月和2026年1月竞争对手进行激进促销时，公司选择不参与，以专注于获取适当的、盈利的无线净增份额 [40][76] 问题: 2026年指引中Ziply Fiber的假设、增长、利润率及美国竞争环境 [44] - Ziply Fiber的2025年表现符合投资者日预期，且高于最初的投资案例 [45] 美国市场对光纤的需求基本面依然强劲，客户偏好、渗透率和长期经济性均支持光纤发展，且竞争动态未变 [45] 资本支出和资本密集度在合并基础上管理，预计加拿大资本支出同比减少，美国增加，但总额稳定，这为公司重新分配资本提供了灵活性 [48] 问题: 近期无线竞争是否改变了2026年预期或促使公司增加下行保护 [51] - 近期竞争已体现在指引范围中 [51] 在定价方面，公司原预计可能在2026年第四季度实现温和的ARPU增长，但鉴于2025年12月和2026年1月的竞争，实现这一目标可能更加困难，不过全年仍有11个月时间 [52] 有迹象表明，在继续为消费者提供巨大价值的同时，定价可能回归到2025年10月、11月左右的水平 [52] 问题: AI Fabric业务的下一步发展及潜在催化剂 [53] - 2026年计划中已包含对当前可用总容量中相对较小部分的货币化，基于公司有信心在2026年交付这些站点 [53] 公司正在积极进行多项额外机会的讨论，销售渠道需求强劲 [53] 问题: 对2026年行业无线用户增长的预期，以及近期促销是否影响了公司第一季度用户加载目标 [56] - 公司对无线市场增长的看法与某竞争对手一致，预计为低个位数增长，反映了市场的成熟和渗透率的提高 [57] 2026年1月的促销活动并未改变公司的执行目标，公司将继续坚持其计划，专注于贝尔品牌加载、利润增加的用户获取和产品强度 [57][58] 在ARPU增长方面，全年仍有11个月的时间来实现目标 [58] 问题: 关于融合服务（捆绑）的潜力及现有光纤用户中同时是无线客户的比例 [59] - 公司认为融合服务存在巨大潜力，并在投资者日设定了到2028年产品强度提升25%的目标 [60] 该战略基于广泛的光纤覆盖、优质的Crave内容以及无线领导地位 [60] 具体的用户比例数据未在电话会议中提供 [61] 问题: 美国光纤运营商的策略是否因竞争环境（同行关注渗透率、ARPU增长放缓）而有所改变，以及非核心资产出售的进展 [65][66] - Ziply Fiber在其市场中的战略和执行没有改变，渗透率提升符合预期 [67] Ziply的定价通常低于有线电视竞争对手 [67] 公司对Ziply的建设计划进行了战略性重置，从主要升级现有铜线网络，转向在更广泛的地理区域（包括原有服务区内外）进行建设，这将导致短期内覆盖点增长放缓，但在2026年下半年及以后会加速 [69][70] 在资产出售方面，公司正按计划进行，有项目正在进行中，达成协议后将向市场提供更多信息 [71] 问题: 是否会开始单独披露企业业务收入，以及对无线员工购买计划（EPP）的看法 [74] - 从2026年第一季度起，公司将提供更多关于企业业务部门的详细信息 [78] 在EPP方面，公司过去存在差距，现已修复部分产品和执行缺口，但战略不变，即在所有核心细分市场保持纪律性执行，在需要时参与竞争，但专注于最具利润增长性的用户加载 [75] 问题: 美国市场2026年光纤建设计划规模、加速机会、MVNO对增长的重要性，以及加拿大宽带TPIA活动情况 [81] - 对于并购机会，公司会评估任何能驱动股东价值的机会，但必须符合其资本市场目标和去杠杆化目标 [81] 目前在美国市场，融合产品并非Ziply推动光纤渗透率所必需，但公司认识到未来可能需要，并正在研究多种方案 [81] 在加拿大TPIA方面，公司希望在西部为消费者提供额外的光纤选择，但由于难以从当地网络运营商获得适当服务（如安装周期长达数周），执行受阻 [83][84] 东部地区的转售活动历来多于西部，但全国规则现已统一，公司需要获得适当的服务交付以保障客户体验 [85][86] 问题: 2026年EBITDA增长指引在三年期展望中的位置，是否仍预期逐年 sequential 改善 [89] - 公司观点未变，随着增长业务（如Ziply Fiber、AI解决方案）的加速，预计EBITDA在三年期内将逐步改善 [89] 趋势是向上的，但并非线性路径，任何报告期内都可能存在结果范围，主要受企业业务（如广告反弹、服务推出）的时间性波动影响 [91] 问题: 对国际漫游收入的假设及其对ARPU的贡献 [92] - 漫游趋势在第四季度环比改善，尽管仍是低个位数下降，但消费者漫游收入的健康复苏对未来的每用户平均收入（ARPU）表现是一个令人鼓舞的迹象 [93]

财务数据和关键指标变化 - **2025年全年业绩**：服务收入同比增长0.6%，调整后EBITDA同比增长0.7%，调整后EBITDA利润率提升20个基点至43.6%，为30多年来最强年度利润率 [18] 资本支出减少1.97亿加元至37亿加元，资本密集度为15.1% [18] 自由现金流增长10%至32亿加元，支付租赁负债后的自由现金流增长17.5% [18] 调整后每股收益下降7.9%，符合指引，主要受网络投资带来的折旧摊销增加及利息支出上升影响 [18] - **2025年第四季度业绩**：后付费无线用户净增56,124个，基本与去年同期持平 [20] 后付费用户流失率改善17个基点至1.49%，连续第三个季度同比改善 [20] 手机ARPU仅下降0.8%，较去年第四季度2.7%的降幅显著改善 [20] 消费者无线服务收入在当季同比保持稳定 [23] 无线服务收入下降0.2%，较第三季度0.4%的降幅和去年第四季度1.5%的降幅均有改善 [22] 产品收入同比下降1.7亿加元，主要受12月市场明显转向自带设备及部分企业客户有线设备交易时间影响，但对EBITDA影响有限 [23] 调整后EBITDA利润率同比提升130个基点至44.2% [23] - **2026年财务指引**：预计合并收入增长1%-5%，调整后EBITDA增长0%-4% [27] 预计调整后每股收益在2.5-2.65加元之间，同比下降5%-11%，主要因折旧摊销增加约2.5亿加元及利息支出增加约1亿加元 [27] [28] 预计自由现金流增长4%-10% [28] 资本支出预计保持相对稳定，约为37亿加元，资本密集度降至15%或更低 [30] 股息支付率预计将保持在40%-55%的目标政策范围内 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - **无线业务**：2025年通过推出差异化套餐、扩大分销（如No Name Mobile进入魁北克所有Maxi门店）及部署AI语音助手改善客户体验，后付费流失率持续改善 [4] [5] 2025年第四季度，后付费手机净增主要来自高端Bell品牌，公司采取注重质量和终身价值的用户获取策略 [20] 消费者漫游收入在第四季度出现复苏，并延续至2026年第一季度初 [20] [94] - **光纤/互联网业务**：2025年光纤净增约20万用户（含美国业务），推动互联网收入增长8% [7] 2025年第四季度，加拿大光纤到户互联网净增43,000户 [21] 互联网收入同比增长约2% [21] Bell Pure Fiber被Ookla评为北美最快互联网服务 [10] - **企业业务**：2025年Bell Business Markets收入和EBITDA表现相对稳定 [10] 2025年推出的三项AI驱动解决方案业务（Ateco、Bell Cyber、Bell AI Fabric）合计收入同比增长约60%，达到约7亿加元 [10] 2025年第四季度，AI驱动解决方案收入增长31% [22] 目标是在2028年实现15亿加元的AI驱动解决方案收入 [11] - **媒体业务**：2025年数字收入同比增长6%，占媒体总收入的44% [11] Crave在2025年新增超过100万订阅用户，总订阅数达460万 [12] 2025年第四季度，媒体总收入下降3.4%，广告收入下降11.1%，但订阅收入增长1.5% [25] Crave直接流媒体订阅用户同比增长65% [26] 2025年全年，媒体业务实现了收入和EBITDA的正增长 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **加拿大市场**：无线后付费流失率持续改善，消费者无线服务收入在2025年第四季度同比稳定 [20] [23] 光纤网络在覆盖区域持续赢得市场份额，客户满意度和多产品渗透率更高 [7] 公司拥有加拿大最快的纯光纤和5G无线网络 [10] - **美国市场**：通过收购Ziply Fiber进入，2025年财务表现符合投资者日预期 [8] 2025年第四季度，Bell CTS US（即Ziply）总收入为2.32亿美元，EBITDA为1亿美元，利润率达43.1% [24] 当季Ziply新增超过6,000名光纤用户 [25] 光纤建设计划已重新优先考虑高增长市场，预计2026年下半年及以后将大幅加速建设 [8] [25] 目标是在2028年底前实现约300万光纤覆盖点，长期有机会以资本高效的方式覆盖多达800万地点 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **四大战略重点**：以客户为中心、强化光纤和无线网络领导地位、在美国建立光纤增长平台、加速企业和数字媒体发展 [3] 2025年是奠定基础的一年，2026年将专注于执行以实现2028年目标 [16] - **资本配置**：战略重点是简化业务、强化资产负债表、将资本集中于高回报机会、通过可持续股息回报股东 [15] 目标是在2027年底前将净债务杠杆率降至3.5倍 [32] - **无线竞争与定价**：公司强调纪律性执行，专注于Bell品牌的高质量、利润 accretive 的用户加载，而非追逐数量 [6] [40] 在2026年1月同行进行激进促销时，公司选择不参与 [41] 公司认为消费者从无线服务中获得了巨大价值，包括价格下降、网络和服务增强 [40] - **光纤与融合战略**：在加拿大拥有最大的光纤覆盖范围，是提升无线市场份额的关键优势 [60] 公司目标是在2028年前将产品强度（每户服务数量）提高25% [61] 在美国，Ziply目前不提供融合服务，但未来可能会考虑 [82] - **成本管理**：公司继续专注于运营效率，目标到2028年实现15亿加元的成本节约 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年总结**：2025年是关键的一年，公司强化了资产负债表，明确了资本配置纪律，并在投资者日明确了长期战略 [3] 公司在四大战略重点上建立了发展势头 [14] - **2026年展望**：2026年指引与投资者日分享的三年财务展望完全一致，反映了核心增长引擎的持续势头 [27] 公司预计随着增长业务的扩大，EBITDA将在三年期内逐步改善 [89] [90] 尽管趋势向上，但增长路径并非线性，任何报告期内仍会存在结果范围 [92] - **经营环境**：指引范围考虑了无线渗透率增长、整体无线市场增长、有线和无线定价状况、传统业务（如广告）下滑的管理以及整体经济环境等因素 [38] 公司对AI驱动解决方案和成本转型的进一步动能持乐观态度 [38] - **资产负债表与流动性**：截至2025年底，净债务杠杆率约为调整后EBITDA的3.8倍，与上年持平 [31] 若按Ziply Fiber全年并表计算，净债务杠杆率约为3.7倍 [32] 公司进入2026年拥有25亿加元的可用流动性和44亿加元的养老金偿付能力盈余 [31] 其他重要信息 - **网络认可**：Bell Pure Fiber和5G无线网络被Ookla评为加拿大最快网络，其中Bell Pure Fiber还被评为北美最快互联网服务 [10] - **产品创新**：推出了无硬件的Fibe TV，无需机顶盒即可提供全服务体验 [9] 推出了基于AI的语音虚拟助手 [5] - **客户投诉**：根据CCTS最新报告，Bell在三大全国性运营商中投诉比例最低 [5] - **资产出售**：公司将继续进行非核心资产出售以优化资产负债表，目前有相关项目在进行中，达成协议后将向市场提供更多信息 [71] [72] - **披露增强**：从2026年第一季度开始，将提供更多关于企业业务板块的细分信息 [78] - **第三方互联网接入**：公司希望在加拿大西部通过TPIA提供额外的光纤选择，但目前因西部光纤运营商的服务水平（如安装周期过长）问题而难以执行 [84] [85] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年收入与EBITDA指引范围（1-5%和0-4%）的影响因素 [35] - 回答: 指引反映了增长板块的持续增长以及对传统业务下滑的谨慎管理 [36] 潜在波动因素包括无线渗透率和整体市场增长、有线和无线定价、传统广告下滑、整体经济环境以及AI解决方案和成本转型的动能 [38] 公司目标并非达到范围低端，范围宽度与过去几年一致 [39] 问题: 对2026年初无线定价环境和促销活动的看法 [40] - 回答: 公司坚持纪律性执行计划，专注于Bell品牌加载、改善服务收入轨迹和基础管理 [40] 在2026年1月同行进行激进促销时，公司选择不参与，这与2025年1月的做法一致 [41] 问题: Ziply Fiber在2026年指引中的假设、增长、利润率及美国竞争环境 [44] - 回答: Ziply 2025年业绩符合投资者日预期，且高于最初投资案例 [46] 光纤需求、客户偏好和长期经济基本面依然强劲 [46] 竞争动态未变，Ziply在覆盖区域继续看到预期的渗透率提升 [68] 问题: Ziply在美国的光纤建设计划及资本密集度影响 [47] - 回答: 资本密集度在合并基础上管理，预计整体下降 [49] 预计加拿大资本支出同比减少，美国增加，但总资本支出稳定，这提供了将技术资本重新分配给更高增长计划的灵活性 [49] 问题: 近期无线竞争是否改变了2026年预期或增加了下行保护 [52] - 回答: 这些因素已考虑在指引范围内 [52] 就ARPU而言，鉴于2025年12月和2026年1月的定价情况，到2026年第四季度实现温和ARPU增长可能更加困难，但年内仍有11个月时间 [52] 有迹象表明定价可能回归到2025年10月/11月的水平 [53] 问题: Bell AI Fabric业务的潜在催化剂和需求拐点 [54] - 回答: 2026年计划基于对公司有能力在年内交付站点的信心，仅 monetize 了当前可用总容量的一小部分 [54] 正在积极进行多项额外机会的讨论，销售渠道需求强劲 [55] 问题: 对2026年无线行业用户增长的预期，以及近期促销是否影响了第一季度用户加载目标 [57] - 回答: 公司对无线市场增长的看法与某竞争对手一致，预计低个位数增长，反映市场更成熟、渗透率提升 [58] 2026年1月的促销活动不会改变公司的执行计划，公司将继续坚持纪律，专注于Bell品牌加载和利润 accretive 的用户获取 [58] [59] ARPU增长方面，年内仍有大量机会 [59] 问题: 利用光纤覆盖提升无线市场份额的潜力，以及有线用户中同时是无线客户的比例 [60] - 回答: 公司认为存在巨大上行空间，目标是在2028年前将产品强度提高25% [61] 具体的统计数字未在电话会议上提供 [62] 问题: 美国竞争环境是否改变了Ziply的战略，以及2026年非核心资产出售的更新 [66] [67] - 回答: Ziply的战略和执行没有改变，在光纤覆盖区域继续看到预期的渗透率提升 [68] Ziply的定价通常低于有线电视运营商，存在价格差距 [68] 收购后，公司重新评估了建设计划，以覆盖更广的地理范围，这将导致覆盖点增长在近期放缓，但在2026年下半年及以后加速 [69] [70] 资产出售方面，相关工作正在进行中，达成协议后将向市场提供更多信息 [71] [72] 问题: 是否会开始单独披露企业业务收入，以及对无线员工购买计划的态度和控制 [75] - 回答: 从2026年第一季度开始，将提供更多关于企业业务板块的细分信息 [78] 在EPP方面，公司已弥补了一些产品和执行上的差距，但战略不变，即在各细分市场保持纪律性执行和竞争力 [76] 公司将继续在适当的时候专注于执行，以获取应有的市场份额 [77] 问题: Ziply 2026年的建设计划规模、通过并购加速美国光纤计划的机会、MVNO对用户增长的重要性，以及加拿大宽带TPIA活动 [81] - 回答: 并购机会需符合资本目标和去杠杆目标 [82] 目前在美国推出融合服务并非Ziply驱动渗透率所必需，但未来可能会考虑 [82] 在TPIA方面，公司希望在加拿大西部提供额外的光纤选择，但因西部光纤运营商的服务水平问题（如漫长的安装周期）而受阻 [84] [85] 东部地区的转售活动历来高于西部，但规则现已统一，公司需要适当的服务水平来为西部客户提供良好体验 [86] 问题: 2026年EBITDA增长指引是否仍符合三年期内逐年 sequential improvement 的预期 [89] - 回答: 观点没有改变，随着增长业务扩大、Ziply覆盖增加和渗透率提升、AI解决方案业务发展，预计EBITDA将在三年期内逐步改善 [89] [90] 趋势向上，但并非线性路径，任何报告期内仍存在结果范围 [92] 问题: 国际漫游对ARPU的贡献假设 [93] - 回答: 漫游趋势在第四季度环比改善，虽然仍是下降，但为低个位数降幅 [94] 第四季度消费者漫游收入健康复苏，如果持续，对未来ARPU表现是令人鼓舞的 [94]