价格表现 - AT&T过去一年股价上涨23.7%，远超无线通信行业9.6%的涨幅，同时跑赢Zacks计算机与科技板块（下跌6%）和标普500指数（下跌3.9%）[1] - AT&T股价表现优于同行Verizon（上涨6.3%）和T-Mobile（上涨7.2%）[4] - 当前股价27.61美元，较52周高点折价5%[5] 网络基础设施与5G战略 - 公司持续投资5G和光纤网络建设，提升全国覆盖与容量，中频段频谱部署和光纤加密策略推动增长[6] - 计划2025年中前覆盖超3000万光纤用户，2029年目标扩展至5000万用户，通过Gigapower合资项目及开放接入合作实现[8] - 利用C-Band中频段频谱优化城乡5G覆盖，毫米波频谱聚焦密集区域部署[9] 用户增长与财务指标 - 2025年Q1新增29万后付费用户，其中32.4万为后付费手机用户，后付费手机ARPU同比增长1.8%至56.56美元[7] - 重申全年自由现金流超160亿美元目标，Q1运营现金流90.5亿美元，自由现金流31.5亿美元，长期债务1172.6亿美元，净债务/EBITDA为2.63倍[13] - 计划Q2启动股票回购，2025年目标回购30亿美元，总授权额度100亿美元[14] 边缘计算与合作伙伴关系 - 通过多接入边缘计算（MEC）解决方案提供低延迟高带宽服务，与谷歌云合作提升客户体验[10][11] - 与微软合作将5G移动网络迁移至云端，增强大规模网络服务能力[12] 行业竞争与挑战 - 传统有线业务持续萎缩，面临VOIP和有线公司三合一服务的竞争压力[15] - DSL业务下滑及促销折扣导致高速互联网收入收缩，利润率承压[16] - 宏观经济不确定性及潜在关税可能推高智能手机和网络设备成本[18] 估值与市场预期 - 当前远期市盈率12.96倍，略低于行业13.88倍，但显著高于自身历史均值9.64倍[21] - 分析师下调当前及明年盈利预期，反映市场对增长潜力的谨慎态度[19]

预计北美和中国的物联网用户将强劲增长。印度和沙特阿拉伯等新兴市场也准备大力扩展物联网，其中沙特阿拉伯正在大力投 资智慧城市项目。 估计2024年的服务收入增长4.7%，但这一增长率将逐渐下降，到2029年将降至2.7%。到2029年，服务收入预计将达到9,810亿美 元(按2024年三季度美元汇率计算)，复合年增长率为3.5%。 非洲、中亚和南亚仍是非物联网用户增长的主要驱动力，因为这些地区的消费者正日益联网并迁移到4G服务。 4月30日，Omdia发文称，2024年移动用户总数增长5.9%，低于上一年的6.8%。长期来看，预计2023-2029年的复合年增长率为 3.5%，到2029年用户数量有望达到143亿。 主要建议 利用5G的功能推动收入增长。5G技术为增加网络收入提供了巨大潜力，尤其是在企业领域。为了抓住这些机遇，运营商应重点 开发新的服务，展示其独特功能，这可能包括流媒体直播(如体育赛事)、增强现实和虚拟现实(AG/VR)体验以及4K超高清(UHD) 视频。与内容提供商建立战略合作伙伴关系对于打造引人注目的5G服务至关重要。通过向消费者突出展示这些增强的体验，网 络运营商可以推动5G更快地普及并释 ...

股价表现 - AT&T过去一年股价上涨58.8%，显著高于行业平均35.7%的涨幅，同时超越竞争对手Verizon（4.3%）和T-Mobile（53.2%）[1] 增长驱动因素 - 公司通过中频段频谱部署和光纤网络加密提升宽带连接质量，5G持续部署优化终端用户体验[4] - 采用毫米波频谱布局密集区域，郊区及农村地区使用中低频段频谱，C波段频谱收购增强城乡覆盖能力[5] - 计划2027年前完成5G无线网络现代化改造，2026年中频段5G覆盖超3亿人口，2029年光纤覆盖超5000万点位（含4500万自建光纤和500万Gigapower合作项目）[6] 边缘计算优势 - 通过多接入边缘计算（MEC）解决方案提供低延迟、高带宽应用，优化数据流量管理[7][8] - 与谷歌云深化合作开发端到端解决方案，并联合微软将5G移动网络迁移至云端，提升生产力和大规模网络服务能力[9] 传统业务挑战 - 固网业务受VoIP和有线电视三重播放服务冲击，高速互联网收入因DSL业务衰退及捆绑折扣收缩[10] - 2025年每股收益预期下调8.9%至2.14美元，2026年预期同步下调8.9%至2.26美元，反映市场悲观情绪[12] 行业竞争格局 - T-Mobile持续升级5G和光纤网络基础设施，Verizon凭借高端无限套餐推动5G和固定无线宽带增长[1] - 无线市场饱和及价格战导致利润率承压，但公司基础设施投资有望提升移动服务业务ARPU和后付费用户增长[13]