证券代码：600810 证券简称：神马股份 公告编号：2025-058 神马实业股份有限公司2025年半年度业绩预亏公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润-3750万元左右，与上年同期相比，将出现亏 损。 （一）业绩预告期间 2025年1月1日至2025年6月30日。 （二）业绩预告情况 经财务部门初步测算，预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润-3750万元左右，与上年同 期相比，将出现亏损。 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-6740万元左右。 （三）本期业绩预告未经注册会计师审计。 二、上年同期业绩情况 （一）归属于母公司所有者的净利润：5436.78万元。归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净 利润：4346.15万元。 ● 预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益后的净利润-6740万元左右。 一、本期业绩预告情况 （二）每股收益：0.05元。 三、本期业绩预 ...

园区经济规模与目标 - 2024年实现规上工业产值1199亿元 [1] - 2025年目标实现规上工业产值1400亿元 其中材料产业突破900亿元 [6] 产业布局与集群发展 - 材料产业为核心支柱 2024年贡献产值877亿元 涵盖聚氨酯 聚酰胺 聚酯等化工材料及铁合金 铝合金等冶金材料 [2] - 能源产业2024年实现总产值195亿元 页岩气资源转化为天然气发电与液化能源产业链 [3] - 消费品产业2024年实现产值111亿元 临港片区构建粮油精深加工集群并向肉禽加工 绿色健康食品领域延伸 [3] 三大片区产业分工 - 白涛片区聚焦化工新材料 建成全球最大150万吨己二酸及26万吨差别化氨纶基地 延伸尼龙66切片等高端产品链 [2] - 临港片区打造食品医药集群和物流体系 万凯新材形成180万吨/年食品级PET全球领先产能 辅以60万吨/年PTA产能 [2] - 清溪片区推动有色金属产业增效 博赛矿业建成亚洲最大锰铁合金及棕刚玉生产基地 [2] 招商引资与项目进展 - 2025年上半年领导带队招商29次 签约精细化工等领域10个项目 包括福建中挪高端复合肥 陕西中为氢耘甲烷裂解制碳基新材料等4个延链补链项目 [4] - 推进华峰138万吨/年功能性新材料 万凯乙醛回收 丁氏化工 大龙铁合金等重点项目 [4] 绿色低碳转型 - 拥有国家级绿色工厂12家 市级绿色工厂5家 [6] - 中化涪陵化工采用半水—二水节能湿法磷酸工艺和磷酸净化技术实现清洁生产 [6] - 建峰化工合成氨连续10年获行业能效领跑者称号 万凯新材料通过工艺技改实现减碳 [6] 营商环境优化 - 2025年上半年服务专班走访企业近百家次 解决诉求30余项 [4] - 畅通审批服务通道 涵盖投资备案 林木采伐许可 涉路施工审批等领域 [4] - 协调交巡警高速支队 涪陵海事处等多部门为企业排忧解难 [4]

尼龙产业新城发展 - 河南省尼龙产业新城以5家龙头企业为核心，形成高效协同的产业生态圈，包括氢化学公司、尼龙科技公司、帘子布发展公司、普利材料公司和工程塑料公司 [2] - 氢化学公司投资23亿元建设年产40万吨液氨和4亿立方米氢气的现代化工厂，自2023年2月投产以来为下游企业每年节约3-6亿元成本 [2] - 尼龙科技公司通过技改扩建实现综合产能260万吨/年，2024年销售收入超75亿元，产品质量达国际先进水平 [2] 技术创新与突破 - 尼龙科技公司建成国内首套10万吨/年艾斯安装置，突破传统己二腈工艺限制，实现关键原材料自主可控 [3] - 工程塑料公司自主研发工业丝专用料、气囊丝专用料等多款高端产品填补国内空白，年产能达25万吨尼龙66切片 [4] - 帘子布发展公司开发600余种高端差异化产品，其尼龙66工业丝单根可承重12公斤，产品远销40多国 [3] 市场表现与增长 - 普利材料公司2024年前4个月销售收入达8.8亿元，同比增长31.7%，生产高性能差别化尼龙6切片 [4] - 帘子布发展公司市场占有率稳居世界首位，成为拉动尼龙产业发展的关键力量 [3] - 产业协同效应吸引200余家上下游企业集聚中国尼龙城，显著增强产业链抗风险能力 [5] 行业展会信息 - 2026年第十六届中国(郑州)塑料产业博览会将于3月27-29日在中原国际会展中心举办 [9] - 该展会是国内大型橡塑行业展览会，定位为"成熟平台、规模更大、源头采集、影响全国" [10]

会议基本情况 - 会议类型为"合顺转债"2025年第一次债券持有人会议 [5] - 会议将于2025年7月14日下午15:00在浙江省杭州市钱塘区纬十路389号公司一楼会议室召开 [5] - 参会人员包括公司登记在册的全体债券持有人或其合法委托的代理人 [5] 会议议程 - 会议将审议关于调整及优化部分募投项目内容及建设进度的议案 [5][7] - 会议流程包括议案说明、债券持有人发言、投票表决等环节 [8] 募投项目调整情况 - 公司将原募投项目"年产12.4万吨尼龙新材料项目"调整为"年产5.08万吨尼龙新材料建设项目" [7] - 原项目总投资58,288.72万元，已使用募集资金7,623.86万元 [14] - 调整后项目总投资28,118.92万元，计划使用募集资金15,503.88万元 [15] 产品结构调整 - 原项目计划建设年产10.4万吨尼龙6切片和2万吨共聚尼龙切片 [15] - 新项目计划建设年产5.08万吨，包括尼龙6共聚切片1.8万吨、尼龙66切片1.4万吨、尼龙66共聚切片0.7万吨及改性尼龙1.18万吨 [15] - 调整原因是公司尼龙6切片产能将逐步释放，而高端尼龙产品市场需求增长 [16] 项目可行性分析 - 项目符合国家支持新材料产业发展的政策导向 [19] - 公司拥有先进生产工艺和研发团队，具备技术保障 [19] - 高端尼龙产品在汽车、电子电气等领域应用前景广阔 [20] 市场前景 - 尼龙高端产品市场需求快速增长，应用领域不断拓展 [20] - 新能源汽车发展带动对轻量化、安全性尼龙材料的需求 [20] - 项目有利于优化公司产品结构，提升市场竞争力 [21]

本次可转换公司债券概况 - 发行人名称为神马实业股份有限公司，英文名称为Shenma Industrial Co., Ltd [1] - 核准发行规模为30亿元，实际募集资金净额296,364.72万元，立信会计师事务所出具验资报告 [1] - 债券期限为6年（2023年3月16日至2029年3月15日），票面利率第一年0.20%、第二年0.40%、第三年0.80%、第四年1.20%、第五年1.60%、第六年2.00% [1] - 初始转股价格为8.38元/股，最新调整后转股价格为8.16元/股 [17][18] - 募集资金用途包括尼龙化工产业配套氢氨项目等，原计划投资总额440,066.56万元 [10] 发行人经营与财务情况 - 主营业务为尼龙66帘子布、工业丝、切片及精己二酸等产品，客户包括米其林、普利司通等轮胎集团 [12] - 2024年营业收入139.68亿元（同比+4.08%），但归属于上市公司股东的净利润3,352.98万元（同比-77.57%），扣非净利润亏损9,239.59万元（同比-204.80%） [12] - 2024年末总资产280.06亿元（同比-12.71%），资产负债率59.83%（较上年末下降2.29个百分点） [14] - 业绩下滑主因产品销售价格下降、原材料价格上涨及研发投入增加 [18] 募集资金使用与项目变更 - 截至2024年末累计使用募集资金272,428.10万元，其中终止年产24万吨双酚A项目（二期）并将10亿元用于补充流动资金 [13] - 2025年拟将终止项目的剩余资金6.01亿元投入20万吨尼龙6切片和5万吨/年己二腈新项目 [22] - 控股股东中国平煤神马集团提供全额连带责任担保，信用评级维持AAA [10][15] 转股价格调整与条款执行 - 2024年两次触发转股价格向下修正条款（股价低于转股价80%），但董事会均决定不修正 [19][20] - 2023-2024年因现金分红和股份回购注销，转股价格从8.38元/股逐步调整至8.16元/股 [17][18] - 赎回条款设定：连续30个交易日中15日收盘价不低于转股价130%时，公司有权按面值加利息赎回 [5] 债券持有人会议与信息披露 - 2024年召开两次债券持有人会议，审议通过终止募投项目和使用回购股份等议案 [15] - 受托管理人中信证券持续跟踪发行人经营、财务及募集资金使用情况，未发现重大违约 [11][15]

募投项目调整内容 - 公司将原募投项目"年产12.4万吨尼龙新材料项目"调整为"年产5.08万吨尼龙新材料建设项目"，产能缩减58.7% [1] - 原项目包含尼龙6切片10.4万吨和共聚尼龙切片2.0万吨，调整后项目包含尼龙6共聚切片1.8万吨、尼龙66切片1.4万吨、尼龙66共聚切片0.7万吨及改性尼龙1.18万吨 [1] - 项目实施地点及主体不变，达到预定可使用状态日期从2025年12月延至2026年12月 [2] 募投项目资金情况 - "合顺转债"募集资金净额33,166.52万元，其中15,503.88万元用于调整后项目 [2][4] - 截至2025年3月31日，原项目已使用募集资金7,623.86万元，未使用余额7,880.02万元 [4] - 调整后项目总投资28,118.92万元，其中设备购置及安装投入16,998.00万元 [8] 项目调整原因 - 公司2024年尼龙切片产销量约57万吨，同比增长21.4%，自建尼龙6切片产能将通过其他项目释放 [9] - 尼龙6切片下游需求增长存在波动，而共聚尼龙、改性尼龙和尼龙66市场空间更广阔 [9] - 调整有利于优化产品结构，提升高附加值产品占比，增强抗风险能力 [10] 新项目规划 - 项目完全达产后预计税后内部收益率21.36%，投资回收期8.61年 [12] - 实施地点为浙江省杭州市钱塘新区，建设周期延至2026年12月 [13] - 项目已取得备案、环评等批复，属于"杭钱塘工出【2022】11号16.8万吨/年尼龙新材料一体化建设项目"子项目 [11] 行业政策支持 - 国家发改委《产业结构调整目录（2024年本）》鼓励长碳链尼龙、耐高温尼龙等新型聚酰胺开发 [14] - 浙江省《新材料产业发展"十四五"规划》重点发展工程塑料及复合材料 [14] - 钱塘新区政策鼓励航空航天等高端领域新型材料开发 [14] 技术储备 - 公司引进德国先进设备技术，拥有核心研发团队和瑞士先进实验室 [14] - 已成功研发尼龙66切片、共聚尼龙切片等产品并实现产业化 [14] - 生产工艺与设备配置要求更趋多样化，设备选型及安装调试复杂性提升 [6] 市场前景 - 尼龙需求增长带动产品更新加速，高端应用向汽车、电子电气、航空航天等领域延伸 [16] - 新能源汽车发展推动轻量化、安全性尼龙新材料需求 [16] - 共聚、改性尼龙可改善常规尼龙6在耐高温、透明性等方面的不足 [15]

公司概况 - 聚合顺新材料股份有限公司主要从事尼龙6切片业务，产品包括纤维级切片、工程塑料级切片和薄膜级切片三大类，2024年营业收入达71.68亿元，同比增长19.11% [1][7] - 公司2024年净利润为3.66亿元，同比增长68.66%，销售毛利率提升至8.06%，主要受益于下游需求增长和产品结构优化 [1][7] - 截至2025年3月末，公司总资产62.17亿元，资产负债率65.07%，较2024年末上升1.2个百分点，主要因业务扩张和项目建设融资增加 [1][17] 行业环境 - 2024年中国尼龙切片表观消费量达531.59万吨，同比增长12.8%，主要受益于新能源电动车、智能家居等下游需求增长 [5][6] - 尼龙6切片行业集中度持续提升，主要生产企业产能基本达到10万吨/年以上，并向浙江、江苏和福建地区集中 [7] - 己内酰胺作为尼龙6主要原材料(占生产成本90%)，2024年价格受原油影响震荡下行，缓解了下游成本压力 [7][14] 经营状况 - 公司2024年产品销量56.5万吨，创历史新高，其中纤维级切片销量37.06万吨，工程塑料级切片18.71万吨 [11][12] - 公司采用"成本+加工费"定价模式，2024年纤维级切片毛利率9.00%，工程塑料级切片毛利率6.00%，产品盈利仍然较薄 [12][13] - 前五大客户销售额占比43.89%，其中第一大客户华鼎股份销售额15.11亿元，占比18.66% [14] 产能建设 - 截至2024年末，公司在建产能合计51.6万吨，包括山东鲁化项目二期(22万吨)、杭州年产12.4万吨项目和常德技改项目(9.2万吨) [9][10] - 公司积极布局高端产品，计划在山东淄博建设年产8万吨尼龙66项目，该产品毛利率远高于尼龙6切片 [10] - 2024年产能利用率达113.73%，产销率97.99%，显示较强的生产效率和市场需求 [9] 财务状况 - 2024年经营活动现金流净额0.39亿元，同比大幅下降，主要因业务扩张和产线采购增加 [17][20] - 2024年末总债务35.97亿元，其中应付票据26.63亿元(占比74.05%)，长期借款和应付债券合计9.27亿元 [20] - 公司货币资金27.65亿元，现金短期债务比1.20，速动比率1.26，短期偿债能力良好 [17][20]

关联交易规模与结构 - 2024年公司关联交易总额达12028亿元，其中关联采购占比超80%，涉及精苯、原煤等核心生产原料[1] - 关联采购金额同比激增36%，原煤采购额同比暴增1074%至568亿元，主要因氢化学项目投产需求激增[1] - 在建项目新增设备采购推高关联采购金额723亿元，包括普利材料、龙安化工等子公司[1] 定价机制争议 - 公司称采购价格低于市场均价源于"管道运输降低物流成本"和"产业链协同优势"，但未直接向非关联方采购精苯等关键原料导致可比数据缺失[1] - 审计机构立信会计师事务所将关联交易列为"关键审计事项"，指出合同查验和价格公允性分析仍无法完全消除对财报的影响[2] - 可比非受控价格法的适用性存疑，因关联交易涉及独家供应、管道运输等特殊条件[2] 公司治理透明度问题 - 2024年资本化研发投入2677万元与无形资产中的"数据资源"项目完全重合，但未披露具体摊销方法[2] - 2023年已存在2200万元同类资产，财务处理合规性受质疑[2] - 向关联方转让聚碳材料股权、增资芳纶技术公司等操作未充分说明定价依据[2] 产业链整合的双重影响 - 依托控股股东平煤神马集团（亚洲尼龙66盐和工程塑料产能龙头）实现营收13968亿元，核心产品尼龙66切片利润占比超23%[3] - 集中采购模式声称可"降低重复采购成本"，但关联依赖度过高可能导致独立性丧失[1][3] - 监管对"实质合规"要求趋严，公司需提供更具说服力的非关联价格参照系[3]

关联交易 - 2024年关联交易金额达120.28亿元，其中关联采购98.37亿元同比增长36.24%，关联销售21.59亿元 [2] - 前五大关联采购产品包括精苯、己内酰胺、原煤等，采购价格与市场价差异率在-9.79%至5.86%之间，基本公允 [2][3] - 关联采购增长主要由于子公司在建项目新增设备采购及氢化学项目投产新增原煤采购，累计增加72,303.15万元 [7] - 关联销售中己二酸关联销售占比34.87%，中间体产品如环己烷、环己醇关联销售占比超96% [9] - 关联销售回款政策多为货到验收合格后次月开票结算，与外部客户政策基本一致 [14][17] 融资租赁业务 - 融资租赁公司2024年营业收入1.35亿元，净利润0.12亿元，较2023年下降0.52亿元 [26] - 净利润下滑主要因融资规模扩大导致成本增加，融资成本从0.12亿元增至1.03亿元 [26] - 2024年融资租赁投放8.95亿元，累计投放金额逐年增大但回款同比减少1.94亿元 [27] - 长期应收款计提坏账准备0.46亿元，计提比例19.49%，主要针对宝丰翔隆和汝州丰阳两个项目 [27][29] - 融资租赁业务年利率4.34%-7.40%，与市场水平5.5%-7%基本一致 [30] 在建工程 - 在建工程期末余额68.48亿元，占总资产24.45%，氢氨基建项目余额24.25亿元 [31] - 己二腈项目预算从10亿元调增至14.87亿元，因国内技术突破导致生产工艺完善 [33] - 氢氨基建项目预算变更因深冷分离装置和焦炉气压缩费用增加 [34] - 退城进园项目预算4.5亿元，建设内容包括4万吨/年大聚合切片生产线等 [35] - 多个项目处于建设中未转固状态，工程进度在60%-95%之间 [31][35]

公司调研与经营情况 - 公司于2025年5月27日接受德邦证券、大成基金等9家机构调研，董事会秘书陈晓雯汇报了2024年及2025年一季度经营业绩及产能进展 [1][2] - 2025年一季度公司主营收入15.63亿元（同比-4.63%），归母净利润8078.69万元（同比+15.04%），扣非净利润7667.72万元（同比+19.31%），毛利率8.17% [7] 产能建设进展 - 常德基地技改项目：3条尼龙6生产线进入设备调试阶段，设计年产能9.2万吨，采用德国伊文达核心设备及三联虹普智能化控制系统，专注高性能尼龙6(P)切片 [2][3] - 滕州基地二期：4条生产线中4号线已投产，5-6号线调试中，7号线处于基建阶段，总设计年产能22万吨 [2] - 杭州基地募投项目：年产12.4万吨尼龙新材料项目稳步推进 [2] - 淄博基地募投项目：年产8万吨尼龙66新材料项目建设中 [2] 市场需求与产品应用 - 尼龙6切片需求增长动力来自出口竞争力增强、宏观经济复苏及消费升级 [4] - 纤维级切片：民用纺织领域用量仅次于涤纶，适用于运动服饰、内衣等高附加值产品，受益于消费升级趋势 [5] - 工程塑料级切片：改性后用于汽车零部件、电子电器、航空航天等领域，具有耐磨、耐腐蚀特性 [5] - 薄膜级切片：主要用于BOP包装薄膜 [5] 尼龙66业务布局 - 尼龙66切片通过聚合己二胺和己二酸制成，下游应用于工程塑料和工业用丝，强度及耐热性优于尼龙6 [6] - 尼龙66纤维在户外运动、瑜伽服等高端服饰领域潜力大，但当前民用纤维占比低 [6] 机构盈利预测 - 长江证券预测2025-2027年净利润分别为4.14亿、5.21亿、5.78亿元 [8] - 申万宏源预测2025-2027年净利润分别为4.10亿、5.07亿、6.13亿元 [8] - 太平洋证券预测2025-2027年净利润分别为4.01亿、5.03亿、6.02亿元 [8] - 90天内9家机构给予评级（7家买入、2家增持），目标均价17.42元 [7][8]