投资评级 - 报告对道通科技给出“买入/维持”评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点为“业绩高速增长，AI赋能成效显著” [1][3] - 公司2025年实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%；实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%；实现归母扣非净利润8.69亿元，同比增长60.67% [3] - 预计公司2026-2028年营业收入分别为58.93亿元、71.97亿元、87.66亿元，归母净利润分别为11.59亿元、14.60亿元、17.74亿元 [6] 业务分析 智能维修业务 - 2025年，维修智能终端实现营业收入约29.80亿元，同比增长15.83%，毛利率同比提高1.25个百分点 [4] - 其中，汽车综合诊断产品实现收入13.92亿元，同比增长9.83%；TPMS系列产品实现收入10.07亿元，同比增长42.73%；ADAS标定产品实现收入3.81亿元 [4] - 诊断相关的AI及软件相关服务实现收入5.30亿元，同比增长18.87%，毛利率维持99%以上 [4] - 公司推出了自研的数智车辆诊断垂域AI模型，并持续推进诊断AI及软件服务升级，具有AI特性的高端诊断机型已带有远程专家、AI技师助手等功能，推动软件续费率提升 [4] 智慧充电业务 - 2025年，智慧充电业务实现收入12.42亿元，同比增长43.83%，毛利率同比提升3.94个百分点 [5] - 业务进一步突破全球优质客户，涵盖全球能源巨头、头部便利店及加油站运营商、大型停车场运营商、州立电力公司、零售连锁巨头等多个领域 [5] - 已在北美打造6个储能+超充标杆项目，落地冰岛公共快充示范站、澳洲商用重卡充电枢纽等标杆项目 [5] - 产品端，推出自研的60kW/120kW液冷功率模块、新一代MaxiCharger全系列产品，包括全液冷超充 [5] - 持续深化智慧充电垂域AI模型，推动充电产品Agents化，正式发布AI智能员工矩阵 [5] 具身智能业务 - 具身智能有望构建公司第三成长曲线 [6] - 具身智能集群解决方案可适配能源、交通枢纽、工业园区等多场景，取得多项突破 [6] - 2025年10月，发布首款巡检智能作业机器人Avant Robotics Gen1，基于“具身智能行业大模型”，实现从感知到执行的闭环作业 [6] - 推出自主作业智慧巡检平台Avant Hub，支持全流程无人化作业与异构智能体协同，并推出覆盖高速、园区、油气管网等场景的7大垂域Agent及12个通用Agent，构建完整应用生态 [6] - 生态合作层面，公司与科技巨头开展全面深入合作，联合打造空地一体机器人集群解决方案，成为其具身智能出海的“能力型”伙伴 [6] 财务预测与指标 盈利预测 - 预计2026-2028年营业收入增长率分别为21.93%、22.14%、21.80% [8] - 预计2026-2028年归母净利润增长率分别为23.79%、26.06%、21.48% [8] - 预计2026-2028年摊薄每股收益分别为1.73元、2.18元、2.65元 [8] - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为18.44倍、14.63倍、12.04倍 [8] 关键财务指标预测 - 预计2026-2028年毛利率分别为55.87%、55.66%、55.38% [12] - 预计2026-2028年销售净利率分别为19.66%、20.29%、20.24% [12] - 预计2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为27.89%、32.48%、36.11% [12] - 预计2026-2028年投入资本回报率（ROIC）分别为18.14%、22.62%、26.82% [12]