报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐（维持）” [3] 报告核心观点 - 报告核心观点聚焦于军工行业的投资主线，特别是航空装备作为军工投资的中流砥柱，并关注新域新质作战力量如商业航天、无人机及低空经济、深海科技等方向带来的投资机会 [2][6][7] - 报告指出近期地缘政治事件（日本涉台言论）可能对行业形成催化，并提示迪拜航展、四川舰海试等事件为近期重要行业催化剂 [6][20][22] 行情复盘总结 - 本周（截至2025年11月14日）SW国防军工指数下跌2.15%，跑输沪深300指数1.07个百分点 [11] - 年初至今SW国防军工指数上涨13.35%，跑输沪深300指数4.27个百分点，在31个申万一级子行业中排名第18 [11] - 子行业方面，本周子行业均下跌，军工电子跌幅最小，航海装备、航空装备跌幅超过行业指数 [15] - 个股方面，本周涨幅前五为天奥电子(+12.63%)、佳缘科技(+9.85%)、航天发展(+8.54%)、声光电科(+7.87%)、立航科技(+7.39%)；跌幅前五为隆达股份(-14.10%)、三角防务(-12.22%)、航宇科技(-11.83%)、国光电气(-10.71%)、赛维电子(-9.21%) [12][13] - 行业估值方面，截至2025年11月14日，国防军工指数(申万)PE(TTM)为76.94倍，5年分位点为72.75%；国防军工指数(中信)PE(TTM)为157.51倍，5年分位点为91.18% [16] 重点事件回顾总结 - 2025年11月7日，日本首相高市早苗发表涉台言论，称中国大陆若对台动武可能构成“存亡危机事态”，日本自卫队可行使集体自卫权 [18] - 此后中方通过外交渠道、官方媒体、国防部、国台办等多方面连续发声，表明严正立场，交涉层级提升 [19] 催化前瞻总结 - 迪拜航展将于2025年11月17日至21日举行，预计参展厂家超过1500家，展出超过200架飞机 [20] - 中国商飞将首次携2架C919飞机和1架C909公务机亮相迪拜航展 [20] - 中国航发将首次参加迪拜航展，在5个展区展出19型动力产品，包括太行发动机、AES100发动机等 [20] - 海军四川舰于2025年11月16日完成为期3天的首次航行试验，对动力、电力等系统设备进行了测试 [22] - 四川舰为76两栖攻击舰首舰，舷号“51”，满载排水量4万余吨，应用电磁弹射等技术 [22] 建议关注方向及标的总结 - 航空主线：重点关注下游链主企业如中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中无人机、洪都航空等；符合新型装备要求且高速增长的环节如中航高科、佳驰科技、航材股份；有助于降低成本的新工艺、新技术供应商如图南股份、航亚科技、铂力特、佳力奇 [6] - 具备耗材属性的导弹、远火产业链：关注北方导航、国博电子、航天电器、国科军工、佳力奇等 [2][3] - 商业航天：低轨卫星组网应用潜力巨大，发星有序进行 [3] - 无人机&低空经济：作为新质战斗力代表和经济增长新引擎，重点关注中无人机、航天彩虹、宗申动力、广联航空、航天南湖等 [7] - 深海科技：作为新域作战方向之一，重点关注中科海讯、中国海防、海兰信、中国动力等 [7] 行业规模数据 - 行业涵盖股票119只，占A股总数2.3% [3] - 行业总市值2060.9十亿元，占A股总市值1.9% [3] - 行业流通市值1711.7十亿元，占A股流通市值1.8% [3]

行业投资评级 - 军工行业评级为"增持" [4] 核心观点 - 上周军工板块上涨5.24%，跑赢大盘3.13个百分点，排名第3/29 [7][11] - 中国正重塑航空供应链，从机头到机尾实现零部件国产化 [22] - 中俄开展海上联合演训，演练课目包括联合防空、反舰等实战内容 [8][20] - 美国开始构建反无人机防御体系，计划将乌克兰纳入测试 [8][34] - 大国博弈加剧是长期趋势，军工行业长期向好 [9] 行情回顾 - 国防军工指数上涨5.24%，跑赢上证综指3.13个百分点 [11][12] - 地面武器板块表现突出，北方长龙上涨48.46%，长城军工上涨44.35% [16][18] - 材料及加工板块表现较好，但西部材料下跌19.13% [16] - 国企军工中长城军工(46.97%)、航天智装(40.07%)涨幅居前 [18] 行业动态 国内新闻 - 中俄舰艇编队完成联合演训后转入海上巡航 [20] - 中国航空工业取得多项突破： - 长江1000A发动机研发进展顺利 [22] - 首款国产航空液压油获适航批准 [22] - AES100涡轴发动机获生产许可 [23] 国际要闻 - 美国海军投资500万美元在关岛建设3D打印厂，计划2026年投产 [25][26] - 日本六次参加"护身军刀"军演，参演兵力增至1500人 [27][29] - 澳大利亚选择日本方案共同开发11艘新型护卫舰 [33] - 韩国将投入1178亿韩元升级韩美联合作战系统 [34] 重点公司 - 中航沈飞(600760)：总市值1697亿元，2025年PE 44.14倍 [10] - 航发动力(600893)：总市值1088亿元，2025年PE 144.53倍 [10] - 中航光电(002179)：总市值821亿元，2025年PE 21.79倍 [10] - 高德红外(002414)：签订3.07亿元装备订单 [41] - 中航重机(600765)：完成2亿元股份回购 [40]