财务表现 - 1H25收入3.62亿元 同比下降5.0% 归母净利润5376万元 同比下降20.4% 扣非归母净利润3441万元 同比下降20.1% [1] - 2Q25收入1.14亿元 同比下降33.0% 归母净亏损1151万元 扣非归母净亏损1619万元 [1] - 2Q25毛利率8.5% 同比显著下滑 电影放映业务受票房低迷影响 因成本刚性产生亏损 [2] 影院运营 - 1H25全国电影票房292.31亿元 同比增长23% 但二季度票房表现相对平淡 [2] - 公司直营影院1H25含服务费票房2.73亿元 全国影投排名第11 较去年同期提升2名 [2] - 公司引入特色运营模式 融合观影、互动娱乐、IP场景及社交功能 打造差异化沉浸式消费体验 [2] IP运营发展 - 投资公司上影元1H25收入4006万元 净利润1310万元 较去年同期下滑 主因上半年授权较少 [3] - 《浪浪山小妖怪》猫眼预测总票房超16亿元 与40余家企业达成合作 IP衍生产品SKU达800余个 [3] - 动画番剧《中国奇谭2》已发布预告 预计4Q25上线 IP商业化进程加速反哺内容创作 [3] 产融合作与AI布局 - 投资企业珞博智能发布首款AI产品"芙崽" 计划开发AI大模型技术为核心的Z世代情感陪伴潮玩 [4] - 联合字节跳动、阶跃星辰、智象未来、港科大、沐曦股份等AI生态伙伴 拓展IP运营新路径 [4] 盈利预测与估值 - 维持25/26年盈利预测 当前股价对应29.9/27.0倍25/26年EV/EBITDA [5] - 上调目标价8.6%至38元 对应36/32倍25/26年EV/EBITDA 较现价有17.6%上行空间 [5]