重要推荐：公司深度与更新 - 中国电影（600977）推荐逻辑为“确定性底盘 + 高弹性期权”，2026年看进口片修复带动发行板块回暖，2027-2028年看《流浪地球3》上下部接力释放，公司估值将从“平台稳态估值”切换到“内容大年弹性估值”[3] - 中国电影（600977）超预期点在于：2026年并非纯粹“过渡年”，进口片可能先抬升盈利中枢；《流浪地球3》不是单片弹性，而是两年维度的连续弹性[3] - 中国电影（600977）关键驱动因素包括：《玩具总动员5》《蜘蛛侠：崭新之日》《复仇者联盟5》等进口片的引进与档期安排；2026年下半年《流浪地球3》的官宣杀青、预告及热度；《流浪地球3》上下部的最终定档及排片[3] - 中国电影（600977）目标价为18.5元，现价空间为28.5%[3] - 中国电影（600977）盈利预测：预计2026-2028年营业收入为5344.00/6790.00/7285.00百万元，增长率分别为10.57%/27.06%/7.29%；归母净利润为428.70/682.06/824.88百万元，增长率分别为267.85%/59.10%/20.94%[3] - 越秀地产（00123）核心观点：广州楼市受政策推动企稳修复，公司产品力改变，市场预期差有待填平[5] - 越秀地产（00123）驱动因素：公司股价处于底部偏右侧，市场对“穗八条”已有初步反应，但5月以来广州楼市持续超预期好转的数据及安居集团收储二手房（5月26日）的深远意义尚未被充分消化[5] - 越秀地产（00123）目标价为7.70港币[5] - 越秀地产（00123）盈利预测：预计2026-2028年营业收入为85294.00/82021.00/86767.00百万元，增长率分别为-1.35%/-3.84%/5.79%；归母净利润为90.00/247.00/522.00百万元，增长率分别为63.00%/175.00%/111.00%[5] - 越秀地产（00123）催化剂为广州楼市政策[5] - 越秀地产（00123）超预期点：公司2026年仍需要结转先前低毛利项目；5-8月广州楼市淡季表现如何影响市场预期[7] 重要观点：市场策略与展望 - 2026年六月策略核心观点：预计科技主线持续，但需关注外部风险扰动，主要源于海峡持续封锁，IEA储备抛售及能源补贴两大能源安全垫耗尽后的灰犀牛风险，包括各国潜在限产风险导致的供应链压力，以及中东、东亚和东南亚国家汇率干预可能导致的美债利率上行风险[8] - 市场看法：随着库存缓冲耗尽，美国通胀扩散风险可能将在6月全面显现，原料上涨的压力会沿着原料-生产端-消费端的路径逐步向下传导[8] - 观点变化：本轮双创（科创板和创业板）上升趋势仍未结束，但需密切留意短期上升趋势线、20日线和5周线等观察信号；创业板指技术位置类似于2021年1至2月左右，中长期趋势良好，当前仍处于“中线走势安全”格局；非双创指数如上证指数近期跌破20日均线，已进入构建“黄金右脚”过程，后市或在双创影响下震荡筑底[8] - 行业配置建议：逢低配置电子、通信、机械、军工等板块[8] - 驱动因素：即便美伊达成协议，原油供给也无法迅速恢复，至年底前油价可能都将维持90美元以上的高位，下半年通胀扩散压力将始终存在；大盘和主线板块发出微观结构平衡度预警，买卖结构层面需要进行再平衡[9] - A股策略周报核心观点：科创震荡大盘调整，盯紧趋势线，适当再均衡；当前市场转势信号仅为日线级别，不影响整个牛市局面，仍处于“中线走势安全”格局[10] - 配置建议：中线仓可以继续持有，新仓宜等待大盘调整、形成“黄金右脚”时再行增配；科创50密切关注20日线和5周线得失，创业板指关注日线上升趋势线、20日线和5周线得失；行业方面，双创依旧应作为主线持有，但可适当切换部分至红利和大金融板块[11] - 驱动因素：科创50在连涨7周后第一次收阴且暂时跌破日线上升趋势线，20日线和5周线成为短期强弱重要观察信号；创业板指仍处日线上升趋势线和20日线之上，但日线MACD出现“背离进行式”；上证指数在跌破20日线后继续震荡整理，构建“黄金右脚”[11] - 六月策略专题核心观点：展望6月，风格轮动方面，剪刀差或收敛，相对收益的主线风格在右，绝对收益的价值风格在左[12] - 市场看法：4月以来双创指数上行斜率陡峭，算力主线璀璨夺目，但由于缺乏有效的扩散和轮动，市场形成了较为极致的微观结构[12] - 行业配置建议：相对收益思路下，可右侧继续持有业绩确定性高的通信和电子；绝对收益思路下，可左侧考虑“三低资产”（低位，低估值，低拥挤度），如煤炭、电力和公用事业、银行、食饮、交运等[12]

国内宏观经济综述 - 消费、地产链条与部分制造业需求修复不均衡，但专项债发行提速、城市更新推进及流动性维持宽松对经济形成支撑[1] - 工业企业利润呈现分化，上游及人工智能相关行业利润受供给扰动和需求支撑表现偏强，而中下游利润修复有限[1] - 政策层面更偏向稳增长与防风险并重，短期进一步宽松的必要性有限[1] 国内宏观 - 需求端 - 消费：居民出行热度分化，5月地铁客运量同比增长2.2%，国内执行航班数同比下降7.9%，国际执行航班数同比下降2.6%[2] - 消费：电影日均票房收入8616.8万元，同比大幅上升63.1%[2] - 消费：5月第三周乘用车销量98.9万辆，同比下降24.1%，但较上月同期增长6.7%，显示边际改善[2] - 外需：波罗的海干散货指数5月均值为3048.9，环比增长24.1%，同比增长126.5%[2] - 外需：中国出口集装箱运价指数均值为1310.8，较前月均值上升7.3%，同比上涨18.2%[2] - 外需：5月第三周港口货物吞吐量26020.4万吨，同比下降6.2%；集装箱吞吐量634.5万箱，同比下降2.6%[2] 国内宏观 - 生产端 - 黑色系生产：焦炉开工率环比下降0.53个百分点至74.91%，高炉开工率维持84.16%，线材开工厂大幅回升10.59个百分点至56.5%[3] - 汽车制造：汽车半钢胎开工率环比下降0.75个百分点至73.51%，同比下降7.32个百分点；全钢胎开工率环比下降0.14个百分点至66.77%[3] - 化工链条：PTA开工率继续回调2.77个百分点至59.25%，纯碱开工率下降1.13个百分点至75.59%[3] - 石油链：炼油厂开工率环比下降1.23个百分点至51.31%，石油制乙二醇开工率维持54.27%[3] - 基建地产链：石油沥青开工率环比上涨1个百分点至16%；水泥发运率保持在42.11%的低位[3] 物价表现 - 消费者价格指数 - 猪肉：猪肉平均批发价周环比上涨0.53%，生猪期货价格上涨6.88%[4] - 果蔬：28种重点监测蔬菜平均批发价周环比持平，6种重点监测水果平均批发价下跌0.41%[4] - 苹果：苹果期货结算价格环比下跌8.52%[4] - 鸡蛋：本周鸡蛋价格环比上涨4.09%[4] 物价表现 - 生产者价格指数 - 原油：WTI原油价格环比下跌10.97%，布伦特原油环比下跌10.99%[5] - 黑色系：焦煤价格环比上涨4.92%，焦炭价格环比上涨6.68%，铁矿石价格环比下跌2.39%，螺纹钢价格环比下跌1.85%[5] - 有色金属：铜价环比上涨1.98%，铝价环比下跌0.22%[5] 国内宏观 - 财政 - 地方债发行：本周发行地方新增一般债155.4亿元，发行进度42.5%（环比提升1.9个百分点）；发行地方政府新增专项债888.29亿元，发行进度34%（环比提升2个百分点）[6] - 城市更新规划：国务院印发规划，明确危旧房改造50万套、老旧小区改造11.5万个、城中村改造4000个、地下管网改造36.5万公里[6] - 资产盘活：吉林省明确年度盘活处置低效闲置资产1000亿元的目标[6] 货币和流动性 - 公开市场操作：本周公开市场逆回购操作合计净投放6044亿元[8] - 市场利率：SHIBOR007收于1.3870%（+2个基点），DR007收于1.3809%（+2个基点）[8] - 国债收益率：30年期国债收益率收于2.2050%（-3个基点），10年期收于1.7090%（-4个基点），1年期收于1.1578%（-2个基点）[8] - 国际收支：2026年4月，我国国际收支货物和服务贸易顺差593亿美元，环比上升[7] - 对外投资：2025年末，我国对外证券投资资产19875亿美元，其中股权类投资12628亿美元，债券类投资7247亿美元[7] 海外宏观 - 政策与事件 - 美伊关系：双方达成谅解备忘录可能性提升，可能将停火期限再延长60天，并允许船只通过霍尔木兹海峡[9] - 美联储立场：重要官员立场大致“中性”，基准情况是通胀回落，短期倾向于维持利率不变，但必要时会考虑加息[9] - 欧央行：4月会议纪要支持了6月加息的预期[9] - 日本财政：日本政府计划编制一项约190亿美元的追加预算[9] 海外宏观 - 经济数据 - 美国通胀：4月个人消费支出价格指数同比增3.8%，环比增0.4%；核心个人消费支出价格指数同比3.3%，环比0.2%[10] - 美国经济增长：一季度国内生产总值增速下修至1.6%，个人消费支出降至1.4%[10] - 美国地产：4月新房销售年化为62.2万户，弱于66.5万户的预期[10] - 美国就业：截至5月23日当周的失业金初请人数为21.5万人，略高于预期[10] - 欧洲通胀：法国5月消费者价格指数同比增2.4%，德国5月消费者价格指数同比2.6%，环比负增长0.2%[11] - 市场表现：10年期美债收益率在震荡后回到4.5%的下方[11]

AI与机器人技术进展 - 智元机器人自研世界模型Genie Envisioner-Sim 2.0 (GE 2.0) 仅用20亿参数，在全球权威评测World Arena“感知与动作响应”榜单中位列第一，超越英伟达、微软等超大参数旗舰模型 [11] - 小米公开MiMo-V2.5系列模型推理系统全链路优化技术细节，KVCache存储压缩至同级方案约1/7，长序列场景推理成本大幅下降，并已完成API永久降价，最高降幅达99% [13] - 宝马计划于2026年夏季在德国莱比锡工厂启用瑞士Hexagon Robotics研发的AEON人形机器人参与高压电池组装及零部件制造，这是欧洲汽车制造业首次引入该技术 [6] - 麒麟软件发布麒麟工业操作系统V10和麒麟100智联操作系统两款新产品，并首次公开银河麒麟端侧智能体“Kylinbot” [18] - MiniMax联合创始人称，公司AI企业服务用户已超过100万，较六个月前增长四倍，年化经常性收入在过去两个月增长一倍多，达到至少3亿美元 [16] - 乐奇(Rokid) AI眼镜在日本众筹平台Makuake创下销售额超6.24亿日元的新纪录，成为该平台成立13年以来全品类最高销售纪录 [18][19][23] 汽车与出行行业动态 - 赛力斯集团将推出定位年轻、运动的新汽车品牌，法律主体为赛豆科技，计划于6月发布，并与字节跳动旗下火山引擎深度合作 [16] - 吉利集团正将中央研究院数百人规模的辅助驾驶团队整体整合入千里科技体系，该团队将平移至与极氪的合资公司“千里浩瀚” [16] - 丰田回应将中止雷克萨斯下一代纯电轿车“LF-ZC”的量产车型开发，原因为调整车辆开发项目以应对市场需求变化，但强调不代表放弃纯电动汽车 [16] - 10名中国车主以虚假宣传、消费欺诈为由起诉特斯拉，索赔金额合计395万余元，案件焦点在于特斯拉FSD功能是否达到其宣传的“完全自动驾驶能力” [6] - 路透社报道称，多名特斯拉前员工对FSD技术表示不信赖，其中7名前数据标注人员承认不会乘坐开启FSD的特斯拉，一名前员工表示“给我钱我也不会坐”Robotaxi [8] - 深圳市交通运输局发布风险提示，指出网约车市场总体已饱和，4月全市网约车日均单车完成订单量约为13.01单 [8] - 乘联分会秘书长崔东树发文表示，2026年1-4月中国占世界汽车市场份额为30.9%，2025年份额为35.4% [36] 科技公司融资与资本动向 - 大模型公司MiniMax已接受上市辅导，准备在A股上市，若成功将形成“A+H”股格局 [17] - 上海可控核聚变企业东昇聚变完成新一轮数亿元融资，由CMC资本旗下华文清能基金联合多家市场化基金与产业资本共同领投 [17] - 商业载人航天公司北京穿越者载人航天科技有限公司完成Pre-A轮亿元融资，资金将用于“穿越者壹号(CYZ1)”载人飞船核心系统研发 [17] - 纽伦捷生物完成A轮融资，结合此前Pre-A+轮融资，近来融资金额已接近亿元人民币 [17] - 广汽资本完成对领伟创新智能系统(浙江)有限公司的投资，该公司已进入广汽集团核心供应链 [17] 消费电子与硬件新品 - 首批搭载英伟达芯片作为主处理器的Windows PC预计将于下周亮相，可能出现在微软Surface及戴尔等厂商产品中，微软还将推出便于本地运行AI代理的软件 [28][29] - 九号公司发布N1、M1、全新M3以及Fz5四款新车型，覆盖酷玩电摩、都市通勤电摩、高端电摩及电动自行车 [32] 互联网与消费品牌动态 - 蜜雪冰城进军电影领域，其动画影片《许愿吧！雪王》已获国家电影局备案立项 [13][15] - 新茶饮品牌柠季被传拟收购哈根达斯中国门店业务，公司相关负责人回应称现阶段暂不透露相关信息 [11] - 胖东来宣布，因新包装DL饮用天然矿泉水瓶型外观与市面现有产品有视觉近似可能，系设计重大失误，该批次产品于5月31日销售完毕后停止销售，计划3个月内完成重新设计 [11] - 天涯社区正式上线“天涯重启者数字徽章”，持有指定数量徽章的合格投资者可申请参与专项有限合伙企业，间接投资新天涯的股权 [16] 其他行业新闻 - 宇树科技创始人王兴兴获得第四届全国创新争先奖状 [11] - 电影《给阿嬷的情书》票房突破13亿元，累计观影人次达3816万 [34][35] - 中国摩托车制造商“张雪机车”的法国车手在2026世界超级摩托车锦标赛(WSBK)阿拉贡站WorldSSP组别第一回合正赛中位列第8 [16] - 多个网络账号（如“大福肉丸子”、“吃瓜前线”）发布针对小米集团及雷军的不当言论后，发布致歉声明，承诺加强内容审核 [4]