SPV在AI投资热潮中的角色与运作模式 - 特殊目的载体(SPV)是为特定目的设立的法律实体 通常以有限责任公司或信托形式存在 核心运作模式是投资者将资金汇集至独立法律实体 由它代表众人投资于难以直接触及的科技公司股份 SPV自身不开展实质经营 完全系于所投单一资产或交易[3] - SPV通过让散户投资者购买热门AI公司零散股份 极大降低投资门槛 但可能在不透明情况下推高本已高昂的AI公司估值[3] - 随着OpenAI和Anthropic等AI领军企业估值飙升至数千亿美元 由众多临时SPV构成的"平行市场"正在急速膨胀[3][7] SPV市场快速扩张的驱动因素 - 利用投资者生怕错失AI时代红利的"错失恐惧症"(FOMO) 吸引大量渴望分一杯羹的资金涌入[3][6] - 数字营销服务公司Autograph联合创始人提到最近五天收到五份针对同一家公司的不同SPV投资邀请[8] - 私人投资平台Carta上的SPV数量从2019年到2024年增长116%[11] SPV收费结构与成本问题 - 在新出现的SPV架构中 管理人设置"第三层"SPV 每一层都在收取费用 成本最终全部转嫁投资者[8] - 支持AI公司的SPV收费高达16% 某些多层SPV总管理费甚至达到20%[8] - 每增加一层就多收5%到10%管理费 外加10%或20%利润分成 费用叠加后即便公司估值翻倍 SPV投资者最终收益可能仅剩25% 而直接投资收益可能高达80%[9] SPV存在的风险与监管问题 - 投资者离原始投资越远 当公司发生流动性事件时偿付顺序位置越不明确[10] - 多层SPV结构难以摸清实际控制方 投资者退出困难[10] - 由于底层实体网络复杂 投资者可能无从察觉是否暴露于不良行为者风险中 第三层完全可能是个骗局[10] AI公司对SPV的官方态度 - OpenAI公开发文指出未经授权SPV可能使投资变得毫无价值 某些所谓SPV销售不会得到公司承认 最终可能完全不具有经济价值[5] - Anthropic在最近一轮估值达1700亿美元融资中 要求部分风投机构避免使用SPV[5] - 头部AI公司已公开提醒投资人需警惕SPV骗局[6] 行业专家对SPV的批评观点 - 知名风投家比尔·格利提出原则："真正的朋友不会劝你投SPV 它们总带点不靠谱的气质"[4] - 风投人萨拉·郭指出对AI实验室所有权的疯狂追逐催生出一批多层SPV经纪人 他们其实跟公司毫无关系 只是处在食物链最底层[8] - 风投家格利认为SPV盛行违背风投基本理念 感觉更像是在变现人脉而不是真正下注 对前期不出资投资者来说就像免费赌博[10] SPV对AI行业发展的潜在影响 - SPV推高AI公司估值 制造泡沫 最后可能影响到用户买到的AI产品和服务[6] - 随着数十亿美元持续涌入AI领域 越来越多人担心泡沫正在形成 今天急于上车的投资者未来可能面临严重损失[11] - 如果通用人工智能(AGI)未能很快实现 行业可能最终迎来崩盘[12]