科技巨头AI投资与业绩表现 - 谷歌母公司Alphabet第二季度营收964.28亿美元同比增长13.8% 净利润281.96亿美元同比增长19.4% [1] - 微软第四财季营收764.4亿美元同比增长18% 智能云业务营收298.8亿美元同比增长26% 净利润272亿美元同比增长24% [1] - Meta第二季度营收475.2亿美元同比增长22% 净利润183.4亿美元同比增长36% [1] AI资本开支大幅增加 - 谷歌第二季度资本支出224.46亿美元同比增长70% 2025年全年资本支出规划上调至850亿美元 [2] - 微软预计2026财年第一季度资本支出超300亿美元同比增幅超50% [2] - Meta全年资本支出规划660-720亿美元 2026年将"显著增长" [2] AI基建投入驱动因素 - 谷歌、微软、Meta均提到AI算力短缺是增加资本开支的主因 [3] - Meta额外强调人才战是优先事项 员工薪酬将成2026年费用增长第二大驱动因素 [3] - OpenAI预计年底上线100万片GPU xAI目标5年内建成等效5000万片H100的计算集群 [3] AI业务变现成效显著 - 谷歌Gemini月活用户达4.5亿 每日调用量环比增长50% 视频生成模型Veo3已生成超7000万个视频 [4] - 微软首次披露Azure年营收超750亿美元 Copilot月活达1亿 [5] - Meta营业利润率达43% AI提升Instagram广告转化率5% Facebook提升3% Meta AI月活超10亿 [5] 行业竞争格局与战略差异 - OpenAI专注高端用户变现 谷歌依托全栈产品矩阵 微软聚焦Azure云+订阅 Meta深耕广告+社交 [5] - 四巨头2024年AI基建投入预计超3500亿美元 2026年将超4000亿美元 [10] - 分析师指出仅5家公司具备参与AI竞赛的资本支出规模 [10] FOMO效应持续强化 - 扎克伯格称AI落后将导致未来10-15年技术失位 [8] - OpenAI每1美元收入伴随2.25美元成本 仍推进400亿美元融资计划 [8] - 亚马逊因AWS缺少强力AI模型被分析师质疑开发进度 [9]

文章核心观点 文章围绕橡树资本联合创始人霍华德·马克斯的三场对话展开，探讨市场泡沫、FOMO心理等话题，提醒投资者避免FOMO心理，谨慎对待市场，同时分析公司案例、AI及英伟达、美国经济及政策等内容[3][4]。 各部分总结 关于市场泡沫 - 霍华德认为美股市盈率上升曲线暗示泡沫存在，但理解泡沫需掌握情绪或心理因素，他更关注“心理上的因素”，当前股市昂贵但不算大泡沫，需谨慎对待，投资决策应慎重评估公司价值[9]。 关于“错失恐惧症” - 霍华德定义“错失恐惧症”（FOMO），引用金德尔伯格的话说明其表现，认为泡沫时期投资者失去理智主要因FOMO心理，该心理会取代对亏损的恐惧导致不理性追涨，还引用巴菲特的话提醒投资者审慎行事[10][11]。 Simplicity Pattern的案例 - Simplicity Pattern曾是美国知名服装纸样制造公司，因家庭缝纫需求减少，增长神话破灭，估值大幅下滑，霍华德以此说明泡沫时期投资者盲目乐观，高估值需有持续性[13][14]。 关于AI及英伟达 - 霍华德认可AI是颠覆性技术，但认为其应用、成本等问题尚无明确答案，很多人受FOMO心理驱使买入英伟达股票，英伟达市盈率约30倍出头，不算疯狂，如今市场更理性成熟，市场龙头公司更强大[16][17]。 关于美国经济及政策 - 霍华德认为本届美国政府亲商业政策对经济增长积极，但政策执行效果需观察，美国经济未过热，不太可能严重衰退，当前利率正常，未来可能略有下降，信贷市场存在“阴阳平衡”周期[20][21]。