OpenAI接连遭遇两大冲击。 首先，本周OpenAI的主要合作伙伴微软与芯片巨头英伟达宣布，已与OpenAI的竞争对手Anthropic达成价值3500亿美元的"战略伙伴关系"。 这一合作几乎使Anthropic在9月份的估值翻了一番，标志着AI领域的合纵连横进入新阶段。 JonesTrading首席市场策略师Mike O'Rourke表示："鉴于谷歌的规模、行业地位及其在搜索领域的先发优势，Gemini可能会抢占市场份额，导致 OpenAI和其他公司落后。" 另一些观点则更为直接。AI怀疑论者Gary Marcus在最近的一篇博客文章中写道："OpenAI基本上已经挥霍了它曾经拥有的技术领先优势；谷歌 已经追上来了。" 紧接着，谷歌发布了其最新、号称"最智能"的AI模型Gemini 3。在早期测试中，Gemini 3的表现已经赶超ChatGPT，尤其是在与OpenAI上周 刚刚发布的GPT-5.1模型对比时。 这一系列事件，使得自近三年前ChatGPT问世以来声名鹊起的OpenAI，其行业掌控力显得比以往任何时候都更加脆弱。 这些动向发生在一个市场情绪不稳的背景之下。本月早些时候，对人工智能（AI）泡沫日 ...

澳大利亚"对话"网站文章认为，在高估值环境下，一旦人工智能发展逊于预期，金融市场将面临沉重打 击。 得益于人工智能服务需求上升，亚马逊、"字母表"公司、微软和元宇宙平台公司三季度业绩高于预期， 均上调资本支出预期，加码人工智能基础设施投资。四家公司预计今年资本支出总计超3800亿美元，但 各自股价对巨额投资反应不一。 分析人士指出，大型科技公司在人工智能方面进行巨额投资，相关收益充满不确定性。市场研究机构电 子商务市场研究公司分析师雅各布·伯恩认为，企业可能难以迅速利用超大规模数据中心提供的产能， 能源、土地、电网接入等物理瓶颈也可能带来阻碍。 美国银行对200余名基金经理的最新调查显示，超半数受访者认为人工智能股票存在泡沫，以"科技股七 巨头"为代表的科技企业投资过度，市场资金过于集中。 新华财经北京11月24日电（记者陈斯达）跨国企业三季度财报季接近尾声，欧美日等发达经济体主要企 业业绩喜忧参半。分析人士认为，当前欧美市场对人工智能（AI）泡沫担忧有所上升，关税壁垒压缩 企业盈利空间，美国消费低迷叠加大规模裁员，为世界经济增长带来更多风险挑战。 人工智能泡沫引担忧 今年以来，人工智能基础设施投资激增，美国 ...

【数智产业周报整合近一周最重要的数字化技术和AI领域的前沿趋势、重磅政策及行研报告。】观点瑞银：继续交易AI叙事合理，维持超配中国 瑞银全球新兴市场股票首席策略师Sunil Tirumalai近日发布年度策略称，全球经济增长将从2026年初开始回升，发达市场财政扩张的全部益处可能会显现， 美联储资产负债表扩张和稳定币的积累使长端收益率处于可控范围。由于开展巨额投资的企业资产负债表空间充足，科技/AI投资可能持续。"现在是科 技/AI周期的早期阶段，整体环境接近见顶前1.5—2年。"他认为，当前微观情况是健康的，AI投资资金来自现金流，开展巨额投资的企业的杠杆率较低，估 值不高于其余市场。在新兴市场，确定AI受益者约占指数的23%，贡献2025年回报率的42%以上。预计2026年AI股票的每股收益增长可能保持20%以上， 2027年恢复常态。总的来说，继续交易AI叙事是合理的。 Sunil Tirumalai还提到，"我们更看好中国公司（相较于韩国）。它们是新兴市场独有的、面向消费者的AI股票，而且估值并未回升太多。MSCI中国仍是我 们在较大市场中的主要超配市场。" 又有大佬看空美国股市，"新债王"Gundl ...

图片来自AI生成 又有大佬看空美国股市，"新债王"Gundlach：AI和数据中心出现明显投机迹象 有"新债王"之称的美国知名亿万富豪和投资经理冈拉克(Jeffrey Gundlach)11月17日在节目中警告称，美 国当前股票价格过高，债券价格过高，而私募资产则如同"火药桶"。冈拉克认为，美股当前的状况"是 我整个职业生涯中最不健康的(状况)之一"。冈拉克称，他看到最明显的投机行为迹象出现在AI和数据 中心的押注中。 值得注意的是，近期已有不少知名投资者"看空"美国股市。英伟达市值突破5万亿美元之际，硅谷创投 教父Peter Thiel旗下对冲基金三季度清空了全部53.7万股英伟达持仓，全球最大对冲基金桥水则在同期 大砍65%的仓位。电影《大空头》原型投资者Michael Burry旗下对冲基金Scion此前也大举买入英伟达和 Palantir看跌期权，并称科技巨头通过延长资产的"有效使用寿命"来低估折旧，人为地虚增利润。软银集 团也在10月份以58.3亿美元的价格清仓了3210万股英伟达股票。 前红杉资本掌舵人：SpaceX比OpenAI更值钱 前红杉资本全球领导人Roelof Botha认为，Space ...

跨国企业三季度财报季接近尾声，欧美日等发达经济体主要企业业绩喜忧参半。分析人士认为，当前欧 美市场对人工智能(AI)泡沫担忧有所上升，关税壁垒压缩企业盈利空间，美国消费低迷叠加大规模裁 员，为世界经济增长带来更多风险挑战。 人工智能泡沫引担忧 今年以来，人工智能基础设施投资激增，美国科技股上涨行情创下纪录。第三季度，相关企业业绩表现 稳健，甚至宣布加码投资，然而市场对人工智能的投资热情有所降温。 美国芯片制造商英伟达19日公布的三季度营收、利润均超预期，对四季度业绩预测也高于预期。英伟达 处理器对于建设人工智能基础设施至关重要，其业绩表现被视为此轮投资热潮的"风向标"。一些分析师 却认为，其最新财报不足以完全消除市场不断加深的对人工智能泡沫的担忧。 得益于人工智能服务需求上升，亚马逊、"字母表"公司、微软和元宇宙平台公司三季度业绩高于预期， 均上调资本支出预期，加码人工智能基础设施投资。四家公司预计今年资本支出总计超3800亿美元，但 各自股价对巨额投资反应不一。 分析人士指出，大型科技公司在人工智能方面进行巨额投资，相关收益充满不确定性。市场研究机构电 子商务市场研究公司分析师雅各布·伯恩认为，企业可能难以 ...

文章称，随着竞争升级，AI公司将不得不继续砸钱补贴，维持低价。然而，投资者情绪可能降温，从 公开市场到私募资本，都在警惕AI泡沫的出现。而停止支出则意味着这些公司越来越难创造足够收入 来支撑它们的巨额开支，更不用说匹配其天价估值。 美国银行最新发布的全球基金经理调查结果显示，全球基金经理20年来首次就企业"过度投资"发出集体 预警。20%的受访者认为企业资本部署过于激进，美国银行指出，这种剧烈的转变与"人工智能资本支 出热潮的规模和融资方式"密切相关。 关于是否存在人工智能泡沫的争论还将继续。《洛杉矶时报》引述谷歌CEO皮查伊的观点指出，科技行 业的发展有时确实会超出合理范畴，回顾互联网的发展历程，显然存在大量的过度投资，但如今没有人 会质疑互联网的深远意义。不过报道指出，这条拥挤的赛道上必然涌现输家，正如互联网泡沫时期，大 批公司最终难逃被淘汰的命运。 OpenAI正面临多重压力。该公司首席财务官福莱尔在披露最近季报业绩时也公开表态，尽管公司整体 财务表现还算稳固，但ChatGPT的用户参与度近几个月来有所下降。 这份内部备忘录凸显出全球AI竞赛正日趋白热化，近期，OpenAI、谷歌、微软和Anthropi ...

最新全球基金经理调查： 人工智能泡沫忧虑上升 ◎记者 王彭 近期，一场关于人工智能是否出现泡沫的辩论正在基金经理之间展开。美国银行最新发布的全球基金经 理调查显示：逾半数受访者认为当前AI已出现泡沫；另有45%的投资者认为"AI泡沫"是当前最大的尾部 风险。站在当下时点，多家机构认为，AI领域虽存在局部泡沫和交易拥挤，但整体基础比互联网泡沫 时期更健康，市场未来将更关注企业的实际盈利能力。 近日，全球算力龙头英伟达发布了2026财年第三季度财务报告。财报显示，英伟达三季度营收为570亿 美元，同比增长62%；净利润为319亿美元，同比大涨65%；经调整后的每股收益为1.30美元，高于市场 预期的1.25美元。尽管英伟达交出了出色的"成绩单"，但一段时间以来，市场关于人工智能的投资热潮 是否已催生泡沫的争论却愈演愈烈。强劲的业绩数据与市场弥漫的谨慎情绪形成了鲜明对比。 美国银行11月全球基金经理调查显示，市场对人工智能泡沫的忧虑显著上升。这项全球调查涵盖了172 位基金经理，他们共管理着4750亿美元资产，调查时间是在11月7日至11月13日。 在受访者中，45%的投资者认为"AI泡沫"是最大的尾部风险，该比例 ...

文章核心观点 - 当前关于AI产业是否存在泡沫的争议是资本市场核心分歧点，但多家券商核心结论一致指向AI尚未全面泡沫化，产业成长逻辑坚实 [1][4] 市场表现与争议背景 - 全球AI产业市场规模从2020年110亿美元飙升至2024年2150亿美元，预计2032年将突破1.8万亿美元 [1] - 2025年四季度全球科技股开启回调，恒生科技指数两个月最大回撤超15%，纳斯达克指数11月单月震荡下跌超3% [1] - AI泡沫争议围绕技术价值与投资规模两大核心展开，市场情绪呈现分化 [1][2][3] 技术价值分歧 - 乐观派认为AI作为通用技术将引发生产力革命，已初步提升中低技能生产效率并加速渗透各行业 [2] - 悲观派指出当前AI技术尚未成熟，存在大语言模型幻觉问题、行业应用落地难点等，商业化前景存在不确定性 [2] 投资规模分歧 - 乐观派认为AI投资有基本面支撑，海外ONO生态与国内科技巨头全产业链布局形成技术与资金闭环 [2] - 悲观派警告空前投资规模可能导致资源错配与回报错配，部分企业盲目跟风面临产能过剩风险 [2] 估值水平分析 - 纳斯达克指数市盈率TTM位于2000年以来均值+0.5倍标准差区间，远低于2000年科网泡沫峰值 [5] - 2025年11月纳斯达克100指数远期P/E仅26.7倍，科技板块相对大盘溢价约1.34倍，而2000年超2倍 [5] - 美股科技股估值接近2025年近期峰值，但与2000年科网泡沫水平仍有明显差距 [6] 盈利质量差异 - 2000年科网泡沫仅约14%的".com"公司盈利，2025年AI浪潮由全球盈利能力最强企业主导 [7] - 标普500信息技术板块2025年Q3净利润率高达27.7%，远超五年平均水平24.7% [7] - AI属于成长性产业，即便存在阶段性估值抬升也能通过高增长消化估值 [7] 投资实质区别 - 当前AI投资是真实基础设施"军备竞赛"，亚马逊、Alphabet、微软和Meta四大巨头2025财年合计资本开支达3640亿美元 [8] - 美国企业资本开支与自由现金流的比率小于1，资本开支可由内部现金流全覆盖 [8] - AI产业规模从2020年110亿美元升至2023年930亿美元，2024年突破2150亿美元，预计2032年达1.8万亿美元 [8] 泡沫阶段判断 - 海外AI泡沫可能处于"加速阶段向狂热阶段发展的过渡期"，启动阶段已完成，加速阶段特征基本满足 [9] - AI整体发展趋势不变，已形成技术与资金闭环，产业需求真实存在，存储设备等核心上游领域增长确定性强 [9] 投资策略建议 - 坚持配置科技股但避免盲目跟风，优先布局AI核心上游技术供应端，包括GPU、存储设备、专用芯片和电力等 [11] - 半导体存储是重点方向，HBM高速宽带内存占有率预计从ChatGPT前的8%升至2033年的53% [11] - 建议全价值链多元化配置，布局AI应用层和基础设施2.0，关注从上游算力到下游模型层及应用端的转变 [11] - 未来1-2年AI投资预计维持高强度，科技巨头资本开支持续加码，2026年AI仍是经济增长重要支撑 [12] - 投资者应聚焦AI产业核心成长逻辑，关注算力硬件产业链确定性机会，警惕缺乏基本面支撑的跟风企业 [12]

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 来 源 ： 内容来自 Tom's Hardware 。 英伟达的一位发言人在一份声明中告知 Tom's Hardware："在又一个季度实现了令人难以置信 的增长和惊人的需求之后，黄仁勋给公司的信息是保持专注，让市场顺其自然。"其余内容保持 如下文发布。 据《商业内幕》报道，英伟达首席执行官黄仁勋在一次泄露的全员会议上据称告诉英伟达员 工，尽管该公司创下了破纪录的季度业绩，但"市场并没有赏识"这家人工智能巨头。在英伟达 发布季度财报的仅仅一天后，该公司的股价就从大约 195 美元跌至 180 美元的低点，考虑到英 伟达的业绩表现，这令人感到意外。这意味着其市值从历史最高点 5.12 万亿美元跌至约 4.4 万 亿美元，该公司在仅一天的交易中就损失了约 3650 亿美元。 这一波动似乎是受到对人工智能泡沫的担忧所驱动，许多专家和分析师，包括前英特尔首席执 行官帕特·格尔辛格，都曾对此发出警告。"如果我们交出了一份糟糕的季度业绩，那就是存在 人 工 智 能 泡 沫 的 证 据 。 如 果 我 们 交 出 了 一 份 出 色 的 季 度 业 绩 ， 我 们 就 是 在 ...

受经济放缓忧虑、投资泡沫风险及投资者获利了结共同影响，美股近期出现数月来最显著的日内波动。标普500指数上周下跌近2%，11月累计跌 幅达3.5%；以科技股为主的纳斯达克指数当月跌幅超6%，创下自4月以来最大三周跌幅。 市场尤为意外的是，被普遍看好的英伟达财报未能延续提振作用。其强劲业绩公布后股价冲高回落，标普500指数随后两小时内暴跌逾2%。有波 动率交易员指出，市场当时充满无法归因的恐慌情绪。 本轮波动中，此前热门股遭受重创：Robinhood市值月内缩水四分之一，Coinbase Global股价暴跌30%，Palantir Technologies下跌约23%。与此同 时，近期加密货币集体遭遇重挫，而加密货币与科技股之间的联动效应显著放大，加剧整体市场压力。 人工智能泡沫争议 尽管英伟达等AI企业仍保持强劲利润增长，但市场对其资本支出能否有效转化为盈利的担忧日益加剧。过去数月全球已宣布逾1.5万亿美元的AI相 关投资，然而相关股票的估值倍数尚未达到2000年互联网泡沫破裂前的水平。 近期，汽车零部件集团第一品牌的倒闭事件，引发市场对私募信贷领域大规模贷款的担忧。该公司曾从债权人处融资约110亿美元。伦 ...