景林资产四季度美股持仓总览 - 截至去年12月31日，景林资产的美股持仓总市值达到40.4亿美元 [1] - 谷歌（Alphabet Inc. Class A）成为其第一大重仓股，持仓占比为20.82% [1][11] 主要增持操作 - **大幅增持谷歌 (GOOGL)**：继三季度加仓157.5万股后，四季度再度加仓92.9万股，总持仓量达到269万股，持仓占比增加11.18% [3][5][11] - **增持拼多多 (PDD)**：持股数量增加至3,968,270股，持仓市值达4.5亿美元，持仓占比增加1.13% [5][10][11] - **增持富途控股 (FUTU)**：持股数量增加至1,135,821股，持仓市值达1.87亿美元，持仓占比增加0.71% [5][10][11] - **增持英特尔 (INTC)**：持股数量增加至2,590,400股，持仓市值达9558.6万美元，持仓占比增加0.93% [5][10][11] - **新建仓博通 (AVGO)**：买入245,800股，持仓市值达8507.1万美元，持仓占比2.10% [10][11] 主要减持与清仓操作 - **大幅减持英伟达 (NVDA)**：四季度砍掉超六成持仓，持股数量降至837,907股，持仓占比降至3.86% [8][11] - **减持Meta Platforms Inc. (META)**：减持近两成，持股数量降至996,908股，使其从第一大重仓股降为第二大重仓股，持仓占比16.27% [10][11] - **清仓优步 (UBER) 和 Spotify (SPOT)**：四季度将这两只股票持仓全部卖出 [10][13] 核心持仓股表现与投资逻辑 - **谷歌 (GOOGL) 的AI竞争力**：其AI应用Gemini月活用户已达7.5亿，与ChatGPT的8亿月活用户接近，近两个季度股价均录得近30%的涨幅，并在近期创下历史新高 [3][6] - **英伟达 (NVDA) 的市场状况**：股价在去年11月初创下新高后，因市场对AI产业融资循环的担忧而陷入调整，已横盘震荡数月 [8]

资本支出指引全面上调 - 谷歌将2025年资本支出指引提高至910亿至930亿美元，高于此前850亿美元的指引 [1][3][6] - Meta将2025年资本支出指引区间从660-720亿美元上调至700亿至720亿美元 [1][3][6] - 微软在截至9月的第一财季资本支出达到创纪录的349亿美元，远超市场预期的300亿美元 [1][3][8] 未来投资展望 - 谷歌预计2026年资本支出将有显著增加 [3][6] - Meta预警2026年资本支出的美元增长将明显大于2025年，总支出增长率将显著加快 [6] - 巨额投资旨在满足人工智能和云计算的爆炸性需求 [5] 业务需求与商业化进展 - 谷歌云业务积压订单在该季度环比增长46%，总额达到1550亿美元 [6] - 谷歌云业务年收入增长达到32% [10] - 谷歌AI应用Gemini月活用户增至6.5亿 [10] 市场反应与投资者考量 - 市场对科技巨头业绩反应不一，谷歌股价上涨5%，Meta股价重挫8%，微软股价下跌超过2% [3][8] - 市场担忧AI算力供应紧张，需求增长已超出公司的供应能力 [8][9] - 投资者正密切审视巨额投入转化为利润所需的时间，对成本敏感度提高 [10]

行业核心观点 - 科技巨头正以前所未有的规模加大人工智能领域的资本投入，反映出行业对AI未来的坚定押注 [1] - 资本支出的飙升是贯穿所有财报的共同主线，旨在满足AI和云计算的爆炸性需求 [1] - 巨额投资既是企业信心的体现，也引发市场对投资回报周期的审慎考量 [1] 谷歌母公司Alphabet的资本支出与业务表现 - 将2025年资本支出指引上调至910亿至930亿美元，高于此前850亿美元的预期，为年内第二次上调 [2] - 预计2026年资本支出将有显著增加 [2] - 谷歌云业务需求强劲，积压订单在该季度环比增长46%，总额达到1550亿美元 [2] - 各业务线收入加速增长，推动股价上涨5% [1] Meta的资本支出与市场反应 - 将2025年资本支出指引区间从660-720亿美元上调至700-720亿美元 [2] - 预警2026年资本支出的美元增长将明显大于2025年，总支出增长率也将显著加快 [2] - 尽管营收表现优于预期，但因支出大幅增加，股价重挫8% [1][2] 微软的资本支出与供应瓶颈 - 第一财季资本支出达到创纪录的349亿美元，远高于市场普遍预期的300亿美元 [3] - 创纪录的支出凸显了AI算力市场的供应紧张局面 [3] - 业绩基本符合预期后，股价下跌超过2% [1]，部分原因在于市场担忧需求增长超出供应能力 [3] AI商业化的机遇 - 投资基于真实且不断增长的客户需求，例如谷歌云年收入增长32% [4] - 与Anthropic和Meta等公司签订了数十亿乃至百亿美元级别的合同 [4] - AI应用Gemini月活用户增至6.5亿，证明了AI商业化的巨大潜力 [4]