凤凰网科技讯 北京时间12月8日，据彭博社报道，华尔街对AI相关公司的看法正在发生变化，而这一切 都围绕两家公司展开：OpenAI受冷落，谷歌母公司Alphabet受追捧。 如今，OpenAI不再被视为AI技术的尖端代表，同时面临盈利能力不足的质疑，而且亟需快速扩张以应 对巨额开支。与此同时，Alphabet正凭借雄厚财力强势归来，其业务触角已延伸至AI产业的各个角落。 "今年早些时候，OpenAI还是市场宠儿，Alphabet则被冷眼看待，"第一富兰克林金融服务公司首席市场 策略师布雷特·尤因(Brett Ewing)表示，"现在，市场对OpenAI的热情已大幅降温。" 问题暴露 结果，处于OpenAI生态圈内的公司股价正承受巨大的抛售压力，主要涉及甲骨文、CoreWeave、 AMD，也包括持微软、英伟达及持股11%的软银集团。 然而，Alphabet的增长势头不仅提振了自身股价，也带动了与其关联企业的股价，如博通、Lumentum 控股公司、天弘科技以及TTM科技公司。 市场的这一转变在速度和幅度上都颇为剧烈。就在几周前，OpenAI还能带动任何与其相关的公司股价 大幅飙升。如今，这种关联反倒更像是一个 ...

核心观点 - 投资者日益确信Alphabet的TPU芯片业务将成为其未来收入的重要增长引擎 市场看好其向第三方销售芯片的前景 有望开辟新的收入渠道 最终可能价值近万亿美元 [1][6] - Alphabet的TPU芯片所取得的成功 是其股价在第四季度飙升31%的主要原因 该涨幅在标普500指数成分股中位列第十 [1][6] 市场预期与业务潜力 - 分析师预计 若Alphabet认真推进TPU销售 数年内有望占据人工智能市场20%的份额 成为约9000亿美元的一项业务 [3][8] - 该芯片业务最终的价值可能超过谷歌云 即便不对外销售芯片 更优质的芯片也能带来更优质、更高效的云服务 [3][8] - 对于希望实现供应商多元化的企业而言 TPU是一个好途径 [3][8] 产品技术与竞争优势 - TPU是应用专用集成电路芯片 为加速机器学习而定制设计 此类芯片不如英伟达的芯片灵活 但成本更低 在当前投资者质疑AI支出的环境下成为一项切实优势 [5][10] - Alphabet被视为此类ASIC芯片市场的最佳选择且迄今为止引领该市场 这被认为是该股的独门秘籍 [11] - Alphabet被评价为唯一一家在人工智能各个层面都具有领先地位的公司 包括Gemini、谷歌云、TPU等多个领域 这赋予了其极大优势 [11] 行业竞争格局 - 英伟达的芯片被描述为价格高得多且难以获取 其发言人援引CEO言论 强调构建复杂芯片产品的团队能力是核心竞争力 [3][11] - 亚马逊等竞争对手也在推出自研AI芯片 挑战英伟达和谷歌的市场地位 [11]

财报后股价表现与市场环境 - 1月31日发布财报后，因业绩及指引超预期并宣布增加AI相关资本支出，公司股价一度上涨约11% [3] - 此后股价不仅回吐全部涨幅，还进一步下跌，使其成为“七大科技巨头”中今年以来及过去一年表现最差的公司 [3][4] - 市场对“AI泡沫”的普遍担忧抑制科技股走势，公司与其他企业一样受到不确定性影响，并非其独有的问题 [7] 同业股价表现对比 - 公司年初至今股价涨幅为6.30%，远低于谷歌的68.09%、英伟达的31.80%和微软的16.73% [5] - 自特定时间点（11月1日至31日）以来，公司股价下跌4.50%，表现逊于谷歌（上涨13.59%）和苹果（上涨3.14%），但优于英伟达（下跌12.59%）和微软（下跌4.98%） [10] 业务基本面与竞争优势 - 公司核心业务AWS仍在以两位数速度增长，其竞争优势未受损害 [12] - 管理层计划用机器人取代60万个岗位，这一自动化计划将推动利润率提升并开启效率提升周期，但市场尚未完全将此因素纳入股价 [12] - AWS与谷歌云合作推出多云互联服务，简化客户跨云连接流程，有助于公司留住客户并巩固其云服务市场龙头地位 [13][15][16][17] 估值水平分析 - 公司远期市盈率为33倍，低于英伟达的38倍和特斯拉的335倍，与微软、谷歌基本持平 [18] - 公司远期市盈增长比率（PEG）为1.85倍，显著低于微软的2.17倍和特斯拉的8.03倍 [18] - 公司远期企业价值/销售额比率仅为3.58倍，为同业最低，远低于谷歌的9.52倍、微软的11.25倍和英伟达的19.95倍 [19] - 公司远期EV/EBITDA比率为15.2倍，低于微软的18.38倍和谷歌的21.53倍 [19] 市场展望与催化剂 - 宏观环境不佳及12月降息可能性下降导致市场情绪驱动回调，但分析师认为这创造了最佳买入时机，因企业基本面未受损害 [12][17] - 一旦市场波动性减弱且AI叙事回归理性，拥有真实盈利能力的行业龙头将迅速反弹 [12] - 宏观环境改善有望带动公司零售、云服务和广告业务的支出增长 [17]

报告投资评级 - 计算机行业评级为“强于大市” [5] 报告核心观点 - 阿里巴巴依托Qwen大模型底座实现业务全面重塑，通过开源策略与强劲性能加速构建B端生态壁垒 [1] - 公司坚定上修资本开支以应对旺盛的算力需求，云收入持续高增，验证“基础设施投入-技术迭代-商业变现”的闭环逻辑 [1][4] - 阿里云AI相关产品收入连续多季度实现三位数增长，25Q3阿里云收入达398.24亿元，同比增长34% [87][90] 阿里巴巴AI布局 - 早期基于自研“飞天”系统构建坚实算力底座，从支撑内部业务全量上云进化至对外输出成熟AI能力 [2][11] - 大模型时代在“用户为先，AI驱动”战略引领下，推动淘天、钉钉等核心业务进行AI原生重构 [2][25] - 面向B端提供从通用API到私有化部署的灵活方案，加速从传统云服务商向“云+AI”全链路技术服务商转型 [2][30] 模型性能与开源生态 - 采取“全尺寸、全模态”布局，旗舰模型Qwen系列性能逼近海外顶尖闭源模型，稳居国内第一梯队 [3][37][46] - 坚定推行开源战略，截至2025年10月Qwen系列累计开源357个模型，2025年以来开源157个模型 [38][40][41] - 通过“先占份额、后优性能”策略构建用户护城河，通义系列模型已完成6亿次下载，衍生模型达17万个，服务超100万家客户 [3][72][73] - 阿里模型能力与海外头部厂商的差距已由最初的6个月以上缩短到目前的约3个月 [46] 云计算与资本开支 - 为应对AI算力爆发式需求，阿里持续加大基础设施投入，25Q2资本性支出达到315.01亿元，同比增长80% [4][91] - 管理层明确上修Capex指引，此前规划的3800亿资本开支可能偏小，后续会以积极态度投资AI基础设施 [91][107] - 阿里云已建设29个数据中心区域和87个可用区，超3200个边缘节点本地化部署，支撑全球业务需求 [76][85] - 平头哥自研芯片实现软硬协同与自主可控，其PPU算力芯片多项配置规格超过A800、接近H20 [76][78] 投资建议关注方向 - 阿里生态玩家 [1] - Pre-AI的收入率先落地环节，推荐OA+ERP环节的泛微网络、金蝶国际、用友网络、鼎捷数智 [1] - 部分细分垂直场景AI收入更快的公司，如创收关注合合信息、金山办公、拓尔思等，降本关注AI-coding和多模态公司如万兴科技等 [1] - 本地推理逐步起量，推荐浪潮信息、深信服、神州数码、海光信息等 [1] - 端侧AI，推进虹软科技、中科创达等 [1]

市场回顾 - 日韩股市小幅高开，日经225指数涨0.39%，韩国综合指数涨0.48% [5] - 国际金银价格走强，现货白银再创新高，盘中升破58.8美元/盎司，年内累计涨幅超过100%，伦敦现货黄金最高触及每盎司4264.56美元 [5] - 加密货币市场遭遇抛售，比特币短时跌破84000美元，24小时内近27万人爆仓，爆仓总金额为9.83亿美元 [5] - 美股三大指数结束五连涨，道指跌0.90%，纳指跌0.38%，标普500指数跌0.53% [5] - 纳斯达克中国金龙指数逆势收涨0.87%，热门中概股多数上涨，网易涨5%，阿里巴巴涨超4% [6] 个股资讯 - 英伟达宣布与EDA公司新思科技扩大战略合作，并投资20亿美元购买其普通股，新思科技股价盘前一度涨超11% [7] - 亚马逊云服务和谷歌云联合推出新服务，使客户能在几分钟内于两个云平台间建立高速连接，此前需数周或数月手动设置 [7] - 英伟达发布面向语音、安全和自动驾驶的新型人工智能工具，包括用于自动驾驶的"视觉-语言-行动"AI模型Alpamayo-R1 [7] - 美股加密货币"财库"概念股Strategy收跌3.25%，公司宣布拨出14亿美元储备以支付未来股息和利息，缓解市场担忧 [7] 国际宏观 - 据CME"美联储观察"，美联储12月降息25个基点的概率升至87.6% [8] - 美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为69.3%，累计降息50个基点的概率为21.3% [8] - 英国央行货币政策制定者梅根·格表示，需待劳动力市场进一步走弱后才会支持再次降息 [8]

美股市场整体表现 - 美股三大股指在经历“五连阳”后于12月2日收跌，标普500指数跌0.53%至6812.63点，纳斯达克综合指数跌0.38%至23275.92点，道琼斯工业平均指数跌0.9%至47289.33点 [1] - 12月开局低迷，终结了美国科技巨头自今年4月以来的连涨势头，投资者对科技龙头估值存在忧虑 [3] - 纳斯达克中国金龙指数逆势收涨0.87%，主要得益于阿里巴巴上涨4.42%的带动 [6] 市场情绪与资产价格传导 - 日本央行行长暗示可能加息，导致日本两年期国债收益率跳升至1%上方，为2008年以来首次 [3] - 受日本央行信号影响，美国10年期国债收益率跳升近8个基点至4.09%，创一个多月来最大涨幅，德国10年期国债收益率也上升6个基点 [3] - 国债收益率上升引发风险资产抛售，比特币价格日内从9万美元最低跌至8.38万美元，随后回升至8.6万美元 [3] - 汇丰策略师指出，美股回调与加密资产大幅下跌有关，加密货币与股票等高风险资产间的联动性是近期交易显著特征，但质疑两者存在因果关系 [5] 重点公司股价与动态 - 科技巨头股价表现分化：英伟达涨1.65%，苹果涨1.52%，谷歌-A跌1.65%，微软跌1.07%，亚马逊涨0.28%，博通跌4.19%，Meta跌1.09%，台积电跌1.31%，特斯拉跌0.01% [5] - 比特币概念股Strategy收跌3.25%，公司宣布拨出14亿美元储备以支付未来股息和利息，旨在缓解市场对其可能被迫出售加密货币持仓的担忧 [5] - 中概股表现：阿里巴巴涨4.42%，京东涨0.20%，百度涨2.41%，拼多多涨1.89%，网易涨5%，蔚来跌5.82%，理想汽车跌2.45%，小鹏汽车跌2.20% [6] 行业与公司重要新闻 - **英伟达**：宣布与EDA公司新思科技扩大战略合作，并投资20亿美元购买其普通股，新思科技股价收盘涨4.85% [7] - **英伟达**：发布用于自动驾驶汽车开发的开源AI模型“Alpamayo-R1”，该模型能将车辆收集的道路信息翻译成自然语言描述 [10] - **迪士尼**：正在招聘全职能源交易员，负责为佛罗里达州奥兰多的旅游监管区（含华特迪士尼世界度假区）提供短期用电预测、发电资源分析，并按小时或按日购买电力 [8] - **云计算**：亚马逊AWS与谷歌云联合推出新服务，允许客户在几分钟内于两个云平台间建立高速连接，此前此过程需数周或数月 [9] - **亚马逊**表示将在明年晚些时候推出与微软Azure的互联服务 [9] - **矿业**：全球第三大黄金生产商巴里克矿业正考虑将其北美金矿业务（约占其总产量一半）分拆上市，市场认为此举有助于提升其优质矿山资产的估值 [11]

全球主要股指期货及市场表现 - 12月1日美股盘前三大股指期货齐跌 道指期货跌0.45% 标普500指数期货跌0.72% 纳斯达克100指数期货跌0.94% [1] - 欧洲主要股指齐跌 欧洲斯托克50指数跌0.71% 英国富时100指数跌0.12% 法国CAC40指数跌0.9% 德国DAX30指数跌1.65% [1] 大宗商品价格变动 - WTI原油价格上涨1.21%至59.26美元/桶 布伦特原油价格上涨1.14%至63.09美元/桶 [1] - 纽约商品交易所黄金价格上涨0.81%至4289.3美元/盎司 [1] 宏观经济与货币政策动态 - 美联储内部鹰鸽两派票数差距微弱 政策轨迹存在瞬间逆转可能 市场预期管理面临崩溃风险 [1] - 美国银行全球研究部调整对美联储利率政策预期 预计2025年12月将降息25个基点 此前预测为不降息 [1] - 英国与美国即将就药品达成零关税协议 [1] - 市场观点认为美元尚未完全消化美联储鸽派预期 美元兑日元趋势可能发生变化 [1] 加密货币市场动态 - 美股加密货币概念股盘前走低 BMNR与Cipher Mining跌幅均超过6% [1] - 比特币价格一度失守86000美元关口 [1] 大型科技股盘前表现 - 美股大型科技股盘前普遍下跌 微软跌0.4% 亚马逊跌0.6% 苹果与谷歌A类股跌0.7% 特斯拉与英伟达跌0.9% Meta跌1% [1] 苹果公司相关动态 - 印度监管机构称苹果试图通过挑战罚款法律来拖延反垄断案 公司可能面临高达380亿美元的罚款 [1] 特斯拉公司相关动态 - 特斯拉前全球销售主管透露 公司曾拆解中国电动汽车以借鉴零部件复用策略 此举提升了Model Y与Model 3的部件共享率 [1] 云计算行业动态 - 亚马逊与谷歌计划于12月3日联合推出多云网络服务 该服务将结合亚马逊AWS与谷歌云的跨云互联技术 [1] 生物技术公司融资动态 - 生物技术公司Edison Oncology计划赴美上市 股票代码为EOHC 拟筹资2500万美元 IPO定价区间为8至10美元/股 [1] 重要经济数据预告 - 北京时间22:45将公布美国11月标普全球制造业PMI终值 [1] - 北京时间23:00将公布美国11月ISM制造业PMI [1]

合作事件概述 - 亚马逊与谷歌于12月3日联合推出一项共同开发的多云网络服务 [1] - 此举旨在满足市场对可靠连接日益增长的需求，防止因短暂互联网中断造成重大故障 [1] - 新服务可使客户在几分钟内（而非数周）在两家公司的计算平台间建立私有高速链接 [1] 合作背景与动机 - 新服务的推出距离10月20日亚马逊网络服务中断事故仅一个多月 [1] - 该故障导致全球数千个网站瘫痪，包括Snapchat和Reddit等流行应用离线 [1] - 据数据分析公司Parametrix估计，此次中断将给美国企业造成5亿至6.5亿美元的损失 [1] 技术细节与客户应用 - 新服务结合了AWS的Interconnect多云互联与谷歌云的跨云互联技术，以提升网络互操作性 [1] - 合作标志着多云连接领域的根本性转变，旨在让客户更轻松地在云间迁移数据和应用程序 [1] - Salesforce是采用该新技术的早期用户之一 [1] 行业竞争格局 - AWS是全球最大云服务提供商，其后是微软的Azure和谷歌云 [2] - 为应对人工智能需求激增带来的互联网流量飙升，科技公司正投入数十亿美元建设基础设施 [2] 公司财务表现 - 亚马逊云业务第三季度营收达330亿美元 [2] - 该营收是谷歌云第三季度151.6亿美元营收的两倍多 [2]

合作背景与核心举措 - 亚马逊AWS和谷歌云罕见合作，联合开发新服务以在彼此云平台间建立更快速、更可靠的连接 [1] - 新服务允许客户在数分钟内建立AWS与谷歌云之间的私有高速链路，极大缩短了以往可能需要数周的部署时间 [1] - 此举旨在满足市场对高稳定性连接日益增长的需求，并降低因网络中断导致的重大业务损失风险 [1] 技术方案与市场驱动 - 新产品结合了AWS的Interconnect–multicloud与谷歌云的Cross-Cloud Interconnect服务，核心目标是改善不同云平台间的网络互操作性 [2] - 10月20日AWS发生大规模服务中断，据分析公司Parametrix数据，该次中断可能给美国公司造成高达5亿至6.5亿美元损失 [1] - 企业软件巨头Salesforce是该新方案的首批早期采用者之一 [2] 行业趋势与基础设施投入 - 随着人工智能加速发展和互联网流量激增，对计算能力的需求正以前所未有速度增长 [2] - 为应对挑战，包括Alphabet、微软和亚马逊在内的科技巨头正在投入数十亿美元建设新一代基础设施 [2] - 此次合作反映了科技行业为处理海量数据和流量而加强基础设施互联的更广泛趋势 [2] 市场格局与财务表现 - 在全球云计算市场中，AWS是规模最大的供应商，微软Azure和谷歌云紧随其后 [3] - 亚马逊云业务在第三季度实现强劲增长，AWS该季度创造330亿美元收入，是谷歌云同期151.6亿美元收入的两倍多 [3] - 两大竞争对手联手提供互联服务，对依赖多家云服务商以分散风险的企业客户意义重大 [3]

谷歌TPU销售对财务的潜在影响 - 根据敏感度分析，谷歌每对外销售约50万颗TPU，将使2027年谷歌云营收增加约130亿美元，意味着约11%的增长幅度 [1] - 每对外销售约50万颗TPU，将使2027年谷歌每股盈利增加约0.37美元，约3%的增长幅度 [1] 谷歌TPU的市场定位与策略 - 在英伟达预期2027年GPU出货量可达约800万颗的情况下，谷歌TPU的对外销售量若落在50万至100万颗区间，仍属合理范围 [3] - 谷歌推动TPU对外销售的整体策略存在不确定性，关键关注点包括其商业模式、定价策略以及TPU可承载的工作负载类型 [3] 谷歌AI芯片资本配置与行业格局 - 今年以来，谷歌在大型语言模型相关运算上，对英伟达的采购金额约200亿美元，而对TPU的支出则仅约十余亿美元 [3] - 这一资本配置结构明年可能略有调整，但整体AI芯片需求成长不太可能出现“赢家通吃”的情况 [3] 谷歌云业务与股价前景 - 若谷歌云端业务增长持续加速，且公司在半导体市场的布局顺利扩大，将有助于支撑其股价维持较高评价水准 [1]