全球云支出增长预期上调 - 投资银行杰富瑞最新调查显示，全球云端运算支出正迎来新一轮加速增长，高达95%的受访者预估2026年云端预算将较上年上涨，推升全年云支出增速估值从2025年的9.6%上升至10.1% [1] - 53%受访者预期云端预算呈个位数增长，43%受访者看好达两位数增幅，仅3%受访者认为会小幅缩减 [3] - 全球云端基础设施支出今年一季度达1286亿美元，年增率35%，已连续9季加速成长，过去12个月产业总收入约4550亿美元，十年间规模扩张15倍 [3] - 根据TrendForce研究报告，全球九大云服务商2026年资本支出预计达8300亿美元，年增率上修至79% [6] 云服务市场竞争格局变化 - 微软Azure在受访者心中的首选供应商领先优势急剧扩大，55%受访者将Azure列为首选云端供应商，AWS仅为28%，两者差距达27个百分点，远高于去年12月调查时的7个百分点 [4] - 支出分配方面，Azure占比46%、AWS占比29%，差距从上次的3个百分点扩大至17个百分点 [4] - 未来24个月支出预期同样向Azure倾斜，68%受访者预计增加Azure支出，45%受访者预计增加AWS支出，谷歌云仅25% [4] - 以全球市占率来看，AWS仍以约28%夺冠（较去年同期29%微降1个百分点），微软Azure占21%、谷歌云占14% [4] - 谷歌云在企业市场渗透面临挑战，净支出得分从52%下滑至35%，35%受访者认为谷歌云不适用其需求，尽管其首季营收仍大增63%至200亿美元 [5] 人工智能驱动云需求 - AI基础设施投资是云支出增长的核心驱动力，IDC预测今年全球公有云服务支出将突破1万亿美元，年增逾21% [3] - 约68%的企业已设立独立AI预算，占整体IT支出约11%，73%的企业称今年AI Token与API使用成本已超原预算，5%的企业用光全年AI额度 [5] - 投资银行杰富瑞分析，三大超大型云端业者都将受惠于AI需求大于供给的格局 [4] - AI推理需求远未满足，以Anthropic为例，其真实用户调用量、Token消耗、算力占用、年化收入ARR年化增速直接冲到80倍/年，远超其按10倍年化增长所做的预算规划 [10] - GPU租赁价格在6月环比大幅上涨，包括A100、H100和B200，显示算力需求持续强劲 [10] 企业上云与工作负载迁移加速 - 企业工作负载迁云正在加速，85%受访者预期明年底前逾半工作负载上云（高于上次调查的75%），53%受访者预估逾80%的工作负载将上云 [5] - 企业持续将传统IT基础设施迁移至云端，叠加AI增量需求，为云端巨头提供长期支撑 [6] 行业资本开支与竞争态势 - 亚马逊AWS持续大举投入资本支出扩建AI资料中心 [4] - 微软凭借Azure OpenAI Service等整合优势在企业客户偏好中明显超前，亚马逊则依靠庞大资本支出与生态系统稳守龙头地位 [6][7] - 有券商分析指出，Meta计划开展云业务并不意味着基础模型研发投资放缓，基础模型较弱的微软与亚马逊仍然保持着高速的资本支出增长，更好的现金流循环可以带来更健康的资本支出 [9]

Meta进军AI算力销售引发市场波动 - Meta计划将内部代号为"Meta Compute"的AI算力对外出售，直接挑战亚马逊AWS、微软Azure和谷歌云[1] - 消息公布后，Meta股价一度涨超10%，收盘上涨8.81%，但上游算力供应商CoreWeave和Nebius股价暴跌14%到17%[1] - 费城半导体指数下跌近6%，市场担忧AI算力可能从"永远不够用"转向"建设过剩"[1] 美国6月非农就业报告成为关键市场事件 - 报告发布时间因假期调整至北京时间7月2日20:30[2] - 数据公布前市场情绪谨慎，道指期货下跌约0.1%，标普500指数期货下跌0.1%，纳斯达克100指数期货跌幅不到0.1%[2] - 隔夜美股三大指数收低，标普500指数下跌0.2%，纳斯达克综合指数下跌0.7%[2] - 资金从AI硬件芯片股减仓，VanEck半导体ETF（SMH）下跌5.4%，美光科技和闪迪跌幅均超过10%[2] 美联储政策沟通转向与市场影响 - 美联储主席凯文·沃什明确表示，美联储不会就未来利率路径提供前瞻指引，未来每次会议都将依据最新数据重新讨论[1][4] - 美联储正在减少"提前剧透"，市场需更依赖实时数据，非农、CPI、PCE等数据将更容易放大资产波动[4] - 美联储的关注重心已更多转向通胀，未来宽松节奏更取决于通胀压力是否真正消退，而非仅就业人数[5] - 只要就业不明显转弱，降息交易就很难顺畅展开[5] 非农就业报告的关键观察维度 - **新增就业人数**：观察"量"，若明显高于预期（如>15万人），市场会认为美国经济有韧性，美联储可维持高利率更久[6][7] - **平均时薪**：观察"价"，工资增速是否重新抬头是关键[2] - **失业率**：观察"存量"，市场关注其会否下探[2] - 最麻烦的市场组合是：新增就业不差、失业率不升、工资又没有继续降温，这将导致市场重新为"更久高利率"定价[9] 非农数据对资产价格的潜在影响路径 - 影响路径通常从利率开始：就业数据影响利率预期，进而传导至美元、黄金，最终影响美股风格和风险偏好[10] - **就业数据强劲**：美债收益率和美元容易获得支撑，黄金和高估值成长股承压[10] - **就业数据偏软**：市场可能降低进一步收紧的定价，但能否转向宽松还需通胀数据配合[10] - 根据Alice推演，若新增就业超预期强劲（>15万人），10年期美债收益率和美元指数可能显著上升（↑↑至↑↑↑），而COMEX黄金和标普500指数可能承压[11] - 若新增就业低于预期（<8万人），则10年期美债收益率和美元指数可能下跌，而COMEX黄金和标普500指数可能上涨[11]