证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 汇通达网络(9878.HK) 投资评级 上次评级 [Table_Author] 陆亚宁 商社零售分析师 执业编号：S1500525030003 邮箱：luyaning@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2025 年年报。公司 2025 年实现营业收入 523.0 亿元（yoy- 12.9%），净利润5.29亿元（yoy+14.6%），归母净利润3.0亿元（yoy+11.3%）。 点评： 主动调整见成效，盈利能力逆势提升。2025 年公司主动进行结构性调整， 以利润与现金流为核心，正式迈入"提质增效"的价值创造新周期。2025 年 收入下滑主要系公司进行"战略瘦身"，主动收缩了新能源整车、部分家居 建材及饲料等低效业务。尽管收入阶段性回调，但公司盈利能力显著增强， 毛利率提升至 4.5%（yoy+0.61pct）；归母 ...

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 汇通达网络(9878.HK) 投资评级 "产业+资本"双轮驱动，构建"大消费+智能制造+AI"新格局。公司坚持 "产业+资本"双轮驱动战略，通过投资并购取得突破性成果。一方面，作 为产业投资人参与高端制造业上市公司金通灵的并购重整，构建"大消费+ 智能制造"双产业布局。另一方面，并购电商 AI 头部企业西藏边界信息科 技，全面整合其技术、商品、运营等资源，加速构建全栈式 AI 能力。通过 战略性并购，公司成功构建了"大消费+智能制造+AI 技术"的产业新布局， 为未来持续增长再添新引擎。 毛利率显著提升，精细化运营降本增效。公司 2025 年毛利率同比提升 0.6pct 至 4.5%，毛利率提升主要受益于业务结构优化、深化与苹果等头部品牌合 作，以及高毛利自有品牌业务的快速发展。2025 年公司自有品牌收入突破 1.4 亿元（yoy+37%），毛利率超过 40%，成为驱动毛利率提升的重要引擎。 同时，期间费用管控成效显著，在战略转型期实现降本增效。销售及营销开 支同比减少 10.5%，行政及其 ...