报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告核心观点 - 公司2025年业绩短期承压，但通过加大投入“ALL IN AI”，预计2026年业绩将迎来拐点并加速向上 [1][7] - 公司作为中国大陆唯一供应英伟达AI服务器电源的厂商，AI服务器电源业务有望在2026年放量，并致力于向AIDC供电系统整体解决方案商拓展 [7] 业绩预测与财务数据总结 - **营业总收入预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为86.83亿元/122.20亿元/166.13亿元，同比增长6.25%/40.72%/35.96% [1][8] - **归母净利润预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为1.33亿元/8.01亿元/17.19亿元，同比增长-69%/+500%/+115% [1][7] - **每股收益（EPS）预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为0.24元/1.46元/3.12元 [1][8] - **市盈率（P/E）预测**：基于最新摊薄每股收益，对应现价的2025年/2026年/2027年市盈率分别为573.63倍/95.63倍/44.54倍 [1][8] - **毛利率预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为23.13%/24.95%/27.42% [8] - **归母净利率预测**：预计2025年/2026年/2027年分别为1.54%/6.55%/10.35% [8] 2025年业绩预告与短期承压原因 - 公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润1.20~1.50亿元，同比下降66%~72%，扣非净利润0.20~0.30亿元，同比下降92%~95% [7] - 2025年第四季度（25Q4）归母净利润中值为-0.78亿元，同比下滑411%，环比下滑299% [7] - 业绩下滑主要原因有三： 1. 变频家电等业务受行业竞争加剧及原材料涨价影响，毛利率同比下降 [7] 2. 公司保持对AIDC（人工智能数据中心）的高研发投入，同时海外及杭州基地建设导致管理费用和折旧成本增加 [7] 3. 海外业务规模扩张受汇率波动影响，产生较大汇兑损失 [7] AI业务布局与成长前景 - **AI服务器电源业务**：公司是大陆唯一供应英伟达AI服务器电源的厂商，2025年已获得小批量订单，预计有望维持三供地位，保持10%及以上的市占率 [7] - **放量预期**：预计从2026年起，随着英伟达GB200/GB300 NVL72机柜进入大规模出货阶段，公司的AI服务器电源业务有望贡献较高增量 [7] - **产品线拓展**：公司同步布局HVDC、BBU和超级电容等AIDC产品，并在OCP2025上展示了国内首发的800V Sidecar机柜，致力于从电源供应商向AIDC供电系统整体解决方案商拓展 [7] - **成长确定性**：向整体解决方案供应商拓展有助于公司获取更高的价值空间，并支撑下一代AI服务器电源产品的研发 [7] 市场与基础数据 - **股价与市值**：报告发布时收盘价为139.18元，总市值为765.60亿元，流通A股市值为637.26亿元 [5] - **市净率（P/B）**：报告时市净率为12.22倍 [5] - **每股净资产**：最近财报期（LF）每股净资产为11.39元 [6] - **资产负债率**：最近财报期（LF）资产负债率为51.30% [6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][7] 报告核心观点 - 公司2025年业绩短期承压，但通过加大投入ALL IN AI，预计2026年业绩将迎来拐点并加速向上 [1][7] - 公司作为大陆唯一供应英伟达AI服务器电源的厂商，AI服务器电源业务有望在2026年放量，并向AIDC供电系统整体解决方案商拓展，带来高成长确定性 [7] 业绩预告与短期表现 - 公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润1.20~1.50亿元，同比下降66%~72%，扣非净利润0.20~0.30亿元，同比下降92%~95% [7] - 2025年第四季度（25Q4）归母净利润中值为-0.78亿元，同比下滑411%，环比下滑299%，扣非净利润中值为-0.92亿元，同比下滑2636%，环比下滑277% [7] - 业绩承压主要受三方面影响：1) 变频家电等业务受行业竞争加剧及原材料涨价影响，毛利率下降；2) 为AIDC业务保持高研发投入，且海外及杭州基地建设导致管理费用增加；3) 海外业务扩张受汇率波动影响，产生较大汇兑损失 [7] 盈利预测与财务数据 - 调整后盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为1.33亿元、8.01亿元、17.19亿元，同比变化分别为-69%、+500%、+115% [1][7] - 预计2025-2027年营业总收入分别为86.83亿元、122.20亿元、166.13亿元，同比增速分别为6.25%、40.72%、35.96% [1][8] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.24元、1.46元、3.12元 [1][8] - 基于当前股价，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为573.63倍、95.63倍、44.54倍 [1][8] - 预计毛利率将从2025年的23.13%回升至2027年的27.42%，归母净利率将从2025年的1.54%提升至2027年的10.35% [8] AI业务布局与成长前景 - 公司是大陆唯一供应英伟达AI服务器电源的厂商，2025年已获得小批量订单，预计将维持三供地位，保持10%及以上的市场份额 [7] - 随着英伟达GB200/GB300 NVL72机柜在2026年进入大规模出货阶段，公司的AI服务器电源业务有望贡献较高业绩增量 [7] - 公司正从电源供应商向AIDC供电系统整体解决方案商拓展，同步布局HVDC、BBU和超级电容等产品，已在OCP2025上展示其800V Sidecar机柜，为国内首家发布该产品的公司 [7] - 通过提供整体解决方案，公司有望在AIDC业务中获取更高的价值空间 [7] 市场与基础数据 - 报告发布日收盘价为139.18元，一年内股价最低为40.15元，最高为140.39元 [5] - 总市值为765.60亿元，流通A股市值为637.26亿元 [5] - 市净率（P/B）为12.22倍，每股净资产为11.39元 [5][6] - 总股本为5.50亿股，流通A股为4.58亿股 [6] - 资产负债率为51.30% [6]

全球智算中心发展现状与能耗挑战 - 全球智算中心快速发展，截至2025年7月，全国智算总规模达78万Pfops，位居世界第二 [1][2] - 算力扩张导致能耗激增，2024-2030年数据中心用电量将达4051亿至5301亿千瓦时，其中2025年AIDC能耗预计为777亿千瓦时，电力约束日益严峻 [1][2] 供电体系面临的困境与产业压力 - 供电稳定性面临挑战，现有供电体系难以适应智算中心负载波动，其波动率高达50%，且柴发备电受环评趋严、排放问题与容量限制制约 [2] - 成本控制压力大，数据中心运营成本中电费占比高达57%，远超折旧、房租及人工费，成为绝对主导项 [2] - 碳排放管理要求趋严，政策要求新建数据中心绿电占比超80%，但当前仍有63%的数据中心PUE在1.2以上 [2] - 国内企业技术较弱，国际企业主导核心专利与市场，国内企业面临较大成本压力 [2] 突破电力约束的协同解决方案 - 需构建“光伏+风电+储能+核能”多元能源网络以突破电力约束 [2] - 通过动态调节GPU频率、跨数据中心任务迁移等方式挖掘算力灵活性 [2] - 推广液冷、余热利用（如ORC发电）等技术以降低PUE，提升能效 [2] 供电架构升级趋势与市场空间 - 供电架构正从UPS向高压直流、巴拿马电源及固态变压器升级 [3] - 固态变压器方案系统效率可达98.5%，单功率柜输出功率达1MW，占地面积大幅减小，完美适配新一代智算中心需求，有望成为终极解决方案 [3] - 据测算，2030年国内AIDC新增装机量达17.7GW，SST市场空间约132.7亿元，2024-2030年复合增长率为64.9% [3] 相关产业链投资机会 - SST技术龙头建议关注四方股份、中国西电、金盘科技、特变电工 [3] - 800V HVDC系统建议关注中恒电气、科华数据、禾望电气 [3] - AI服务器电源建议关注麦格米特、欧陆通、爱科赛博 [3] - 固态断路器建议关注泰永长征、良信股份 [3] - 此外，可关注新特电气、新风光、盛弘股份、双杰电气等潜在标的，以及布局功率半导体与上游材料的云路股份、三安光电、英诺赛科等 [3]

公司业务动态 - 公司基于电力电子领域技术延伸进入AI服务器电源领域 [1] - AI服务器电源等相关产品正处于初期，暂未形成收入 [1] - 公司致力于持续拓展市场客户 [1] 信息披露 - 公司于《2025年半年度报告》中披露了进入AI服务器电源领域的相关信息 [1] - 公司按照相关法律法规要求履行信息披露义务 [1] - 公司相关信息均以在证监会指定信息披露渠道刊登的信息为准 [1]

公司业务拓展 - 公司基于电力电子领域技术延伸进入AI服务器电源领域 [1] - AI服务器电源等相关产品正处于初期，暂未形成收入 [1] - 公司致力于持续拓展市场客户 [1]

核心观点 报告认为，2026年A股市场“慢牛”行情有望延续并向上突破，主要基于对国内外宏观环境、政策支持、企业盈利、市场估值及流动性等多方面的积极判断[6]。外部环境总体有利，国内“十五五”开局之年经济增长将提质增量，上市公司业绩预期改善，市场估值合理且流动性充裕，共同构成市场向上的支撑[6]。投资方向上，建议重点关注科技与先进制造、受益于反内卷及供需变化的周期板块，以及提振内需相关的消费领域[6]。 外部环境存在不确定性，但总体有利 - **全球经济展现韧性**：主要经济组织对2026年全球GDP增速预期仅略低于2025年，其中世界银行预测2026年增速为2.40%，高于2025年的2.30%[10] - **美国有望继续降息**：美联储点阵图暗示2026年降息一次，但因预期美国劳动力市场较弱，市场预计降息可能超过一次[13]。中长期联邦基金利率仍有下调空间[17] - **美元走强基础较弱**：美国经济预期存在不确定性，需求疲软、就业增长放缓等因素抑制经济活动；中长期看，联邦基金利率下行及庞大的财政赤字和政府债务将影响美元走势[24] - **AI热潮具备基本面支撑**：与互联网泡沫时期相比，当前AI热潮具有真实紧迫的终端需求、坚实的投入者财务基础、相对理性的估值水平（主要AI公司动态市盈率约30倍）、直接提升全要素生产率的经济价值以及更健康的产业链结构[30][31] - **美股科技巨头基本面强劲**：当前主要科技巨头（如Alphabet、英伟达）盈利能力远强于互联网泡沫时期，例如Alphabet 2024年净利润首次突破1000亿美元，英伟达净利润达728.8亿美元，同比增长144.9%[33][34] - **日本加息影响有限**：2026年日本是否继续加息存在不确定性，但即使加息，预期对资本市场影响有限[41] 十五五开局之年，经济增长提质增量 - **政策提供有力支撑**：中央经济工作会议强调2026年要坚持稳中求进、提质增效，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长[44] - **投资端有望止跌回稳**：政策将推动投资止跌回稳，包括适当增加中央预算内投资规模、优化地方政府专项债券用途管理、激发民间投资活力等[49] - **消费端持续改善**：政策将持续推动消费改善，11月CPI同比上涨0.7%，核心CPI同比上涨1.2%；1-11月服务零售额同比增长5.4%[52] - **生产端逐步改善**：11月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降2.2%，自8月以来降幅总体收窄；1-10月规模以上工业企业利润增长1.9%，装备制造业和高技术制造业利润分别增长7.8%和8%[58] - **出口端保持韧性**：11月货物进出口总额同比增长4.1%，其中出口增长5.7%；机电产品成为拉动出口的核心力量[61] - **中美经贸关系总体稳定**：中美经过多轮磋商关系趋稳，但2026年美国中期选举年可能带来一些不确定性，不过两国元首互访和经济相互依赖可能发挥“压舱石”作用[64] - **“十五五”规划指明产业方向**：规划核心是构建以科技创新为引领、以先进制造业为骨干的现代化产业体系，为产业发展描绘清晰航向[67][70]。具体产业方向包括：优化提升传统产业、培育壮大新兴产业和未来产业（如新能源、新材料、航空航天、低空经济、量子科技等）、深入推进数字中国建设、加快建设新型能源体系等[68][71] 市场“慢牛”延续，有望向上突破 - **上市公司业绩预期改善**：2026年上证指数、沪深300、万得全A的归母净利润增速预期分别为10.71%、9.20%、17.00%，较2025年预期增速有所提高[83]。成长板块2026年归母净利润增速预期为54.66%，周期板块为22.33%[103] - **市场估值总体合理**：截至2025年12月8日，A股总市值突破107万亿元人民币，巴菲特指标（A股市值/GDP）升至约76.5%，处于70%-100%的合理区间[92] - **市场微观流动性预期充裕**：截至12月24日，融资余额为25247.23亿元，较年初增量明显；股票型ETF新成立发行份额为94.55亿元[93]。政策推动中长期资金持续入市[97] - **外部风险预期可控**：美国联邦基金利率有望处于下降中，全球流动性预期较为宽松；日本加息影响预期有限；美国中期选举对国内市场的扰动预期有限[97] - **历史数据支持向好表现**：历史数据显示，当“十五五”开局之年叠加上市公司业绩处于增长阶段，市场往往有较好表现[97] - **成长与周期板块预期占优**：成长板块景气度预期较高，11月高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于景气区间；周期板块预计受益于政策催化和经济内生动能增强[103] - **大盘稳健，小盘更具弹性**：大小盘比较显示，大盘表现稳健，小盘则更具备弹性[103] 投资建议：成长、周期等方向占优 - **科技（TMT）与先进制造**：受益于政策和产业双驱动，符合产业升级趋势，全球竞争力显著提升。重点关注：电子（消费电子、半导体）、计算机（软件开发）、通信服务等TMT方向；电力设备（光伏设备、电池）、国防军工、自动化设备等先进制造方向[6][105][106] - **反内卷及供需变化**：政策深入整治“内卷式”竞争，PPI同比降幅收窄，相关行业有望受益。重点关注：有色金属（能源金属、工业金属）、特钢、化学纤维等[6][105][106] - **提振和扩大内需**：中央经济工作会议将坚持内需主导作为首要任务。重点关注：汽车、医疗器械、食品饮料、家用电器等[105][106] - **金融**：受益于加快建设金融强国及资本市场稳定。重点关注：证券、股份制银行等[105][106] - **主题关注**：十五五规划、人工智能+、商业航天、低空经济、人形机器人、自主可控、新能源、储能、智能驾驶等[6][105][106] 具体产业与赛道分析 - **AI算力基础**：全球CPO（光模块）市场预计到2030年相关市场价值达100亿美元；2025年中国AI服务器市场规模预计达630亿元；AI服务器电源市场预计从2025年的74亿美元增长至2027年的325亿美元；中国液冷服务器市场到2028年规模将超100亿元人民币[117] - **AI电力**：特高压、智能电网与配网设备等领域将受益于AI发展带来的电力需求增长[124] - **半导体**：2024年全球半导体市场规模为6766亿美元，同比增长21.02%，预计2029年将增长至10404亿美元[127] - **新能源**：中国锂电池市场规模2024年达17500亿元，预计2029年将超5万亿元；到2027年全国新型储能装机目标为1.8亿千瓦以上；光伏设备价格自2025年7月以来呈现改善[130] - **有色金属**：政策目标2025-2026年有色金属行业增加值年均增长5%左右；能源金属和工业金属受益于储能、新能源汽车等新兴需求及供给端约束[137] - **商业航天**：2025年中国商业航天产业规模预计达2.5-2.8万亿元人民币；全球航天经济总市场规模达6240-7000亿美元[141] - **人形机器人**：全球人形机器人市场规模预计从2025年的6亿美元增长到2035年的510亿美元；特斯拉计划2026年底正式投产Optimus[142]

公司战略与定位 - 公司从消费电子精密功能件制造商，转型升级为全球领先的AI硬件智能制造平台，业务涵盖AI手机、AIPC、AI眼镜、机器人等多个硬件产品领域[2] - 根据行业资料，以2024年收入计，公司在全球AI终端设备高精密功能件行业中排名第一，年收入达22.59亿美元，在全球AI终端设备高精密智能制造平台行业排名第三，年收入达46亿美元[2] - 公司正式向港交所递交招股书，拟赴香港主板二次上市，开启“A+H”双融资平台，标志着其全球化战略迈出关键一步[1] 全球化布局 - 公司在全球拥有62个生产据点及研发中心，形成了时区接力、服务无休的全球服务体系[3] - 公司境外业务营收从2022年的90.5亿元增长至2025年前三季度的177.65亿元，占总营收比重从26.2%提升至47.3%[3] 未来发展战略与募资用途 - 公司赴港IPO募资将重点投向AI算力基础设施、人形机器人硬件及组装、汽车与低空等前沿领域[4] - 在AI算力基础设施领域，公司计划扩大AI服务器电源产能，并扩大超薄均热板等热管理产品线规模，以把握AI算力发展需求[4] - 在人形机器人领域，公司已与优必选、智元机器人等头部企业达成战略合作，业务覆盖从零部件到整机ODM组装，试图复制其精密制造能力[4] - 在汽车电子领域，公司通过收购成功从二级供应商向一级供应商跃升，切入智能座舱和动力传动系统等高附加值环节[5] 财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营收375.90亿元，同比增长19.25%，归母净利润为19.41亿元，同比增长37.66%[6] - 2025年前三季度，扣除股权激励摊销费用后归母净利润增幅达52.30%[6] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为22.97亿元，同比增长60.19%[6][7] - 2025年前三季度，公司加权平均净资产收益率为9.42%，同比上升1.93个百分点，投入资本回报率为6.26%，同比上升0.69个百分点[7]

文章核心观点 - Google TPUv7的推出标志着ASIC集群在异于传统GPGPU的架构上加速自研，带来了硬件价值的异构与重塑 [2] - TPUv7的架构演进有望加速AI算力硬件如PCB、液冷、电源等市场规模量价齐升 [2] - 展望2027年，AI PCB、液冷、电源芯片市场规模有望分别达到216.5亿美元、201.8亿美元和183.9亿美元 [2][4] 谷歌TPU架构演进 - 自2016年TPU v1发布以来，谷歌TPU经历了十年演进，从推理专用的脉动阵列发展至近万卡集群的训练芯片 [3] - TPU v4是架构分水岭，首次引入OCS光交换架构，支持构建4，096芯片集群，用光纤取代铜缆 [8] - TPU v5p重点解决“存储墙”，升级至HBM3，单芯片带宽达4.8 TB/s，算力459 TFLOPS [9] - TPU v6进一步优化稀疏计算，峰值算力较v5e提升4.7倍，适配万亿参数MoE模型 [9] - TPU v7采用双芯粒封装，单设备显存增至192GB，带宽突破7.4 TB/s，FP16/BF16峰值算力较v5p提升超2倍 [10] - 预计TPU v8将于2027年面世，包含TPU 8AX和TPU 8X两个版本，采用N3E/N3P工艺，HBM堆栈升级至12层 [11] TPUv7硬件架构与价值量拆解 - 机柜方案：基于OCP Open Rack v3规范，包含16个计算托盘和16个主机托盘，TPU与CPU分离设计 [12] - 电源架构：采用+/- 400V高压直流方案，三相416V/480V交流电直接进柜，无需传统PDU降压 [3][12] - 散热方案：采用100%液冷架构，大冷板覆盖4颗TPU及VRM [3] - 集群规模：最大支持144个机架互联，即9，216个TPU芯片集群 [3][12] - 单机柜价值量：TPU、PCB、液冷、电源、线缆价值量分别为54.4万、4万、7万、7.1万、0.4万美元，合计约73万美元 [4] PCB市场 - 技术升级：TPUv7采用双芯粒设计，对PCB层数、信号完整性和散热要求提升，预计采用36/38层或更高多层板，需满足7.4TB/s带宽及224Gbps传输速率 [19] - 面积与单价：单块PCB面积或超500mm*600mm，参考英伟达高多层板，预计单价达1.4万元人民币 [19] - 单机柜价值量：预计单机柜PCB价值量达约28万元人民币，对应单TPU的PCB价值量约4，495元人民币 [19] - 未来趋势：TPU v8有望引入M9 44层高多层板或高阶HDI，单TPU对应PCB价值量预计提升至少20%以上，达约750美元 [20] - 市场规模预测：2027年谷歌对AI PCB采购规模有望达36.86亿美元；整体AI PCB市场规模（含英伟达等）2025/2026/2027年有望达56.3亿/120.3亿/216.5亿美元，同比增长110%/114%/80% [4][38] 液冷市场 - 技术方案：TPUv7采用全栈液冷，芯片级覆盖定制冷板，机架级集成分配歧管，支持智能流量调控，温差控制精度较行业标准提升50% [25] - 价值量：参考NVL72 GB200方案，按同功耗比例测算，TPU v7机柜液冷价值量约7万美元；TPU v8机柜液冷价值量有望提升20%达8.5万美元 [39] - 市场规模预测：2025~2027年Google液冷市场规模有望达2.1亿/20.5亿/60.6亿美元；整体AI液冷总市场规模2025/2026/2027年有望达33.9亿/101.9亿/201.8亿美元 [39][40] 服务器电源市场 - 架构变化：TPUv7采用±400V高压直流分布式架构，机架级交流转直流后，板级通过总线转换器降压，芯片级采用垂直供电技术 [32] - 价值量测算：以NVIDIA NVL72 GB300电源系统单位价值量0.54美元/W为基准进行测算 [41] - 市场规模预测：2025~2027年Google电源芯片市场规模分别为4.7亿/14.15亿/31亿美元；整体芯片口径电源总市场规模2025/2026/2027年有望达54.4亿/98.3亿/183.9亿美元 [41] 先进封装 - 当前工艺：TPU v7采用CoWoS-S封装技术，集成双逻辑计算芯粒与8颗HBM3e [33] - 未来规划：出于供应能力与成本考量，谷歌计划于2027年的TPU v9芯片中导入英特尔EMIB先进封装试用 [33] - EMIB优势：成本与良率更优，支持超大封装尺寸，热膨胀系数匹配更佳 [36]

宏观动态 - 中美欧经贸关系方面，商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员就安世半导体等经贸问题举行视频会谈，中方希望欧方敦促荷兰政府尽快提出建设性解决方案[2] - 美国经济方面，美联储褐皮书显示近几周美国经济活动变化不大，但整体消费者支出进一步下滑，高端消费者例外[3] - 外汇市场方面，交易员押注12月美联储将再度降息，美元指数连续第二天下跌累计跌幅达0.6%，离岸和在岸人民币升至逾一年新高[9] 行业要闻 - 金融监管领域，中国保险行业协会发布风险提示称“安我股保”并非国家金融监督管理总局批准的保险机构，其行为涉嫌非法经营金融业务[4]，北京市网信办会同北京金融监管局联合部署为期3个月的金融领域网络乱象治理专项行动[4] - 消费促进政策方面，工信部等六部门印发方案指出到2027年消费品供给结构将明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[5] - 半导体产业方面，机构调查显示2025年第三季DRAM产业营收因合约价上涨和HBM出货扩张而较前一季成长30.9%，达414亿美元[5] - 资源技术领域，我国攻克煤铝铜铅锌矿中低品位稀散金属高效提取技术，煤中锗综合回收率由55%提高至80%以上[5] - 氢能产业方面，中国石化半山环道综合加能站作为国内首座应用储氢井技术的加氢站，实现安全平稳运行1500余天，累计供应氢气突破400吨[5] 公司公告 - 工业富联将回购股份价格上限由不超过19.36元/股调整至不超过75元/股[6] - 沐曦股份本次发行拟发行数量4010万股，初始战略配售数量802万股，申购日2025年12月5日[6] - 龙净环保表示公司当前储能电芯订单饱满，排产期已至2026年6月[6] - 奕东电子拟6120万元投资并取得深圳冠鼎51%股权，旨在进一步布局AI服务器液冷散热等领域[7] - 东威科技公告称今年PCB电镀设备订单增长得益于PCB、存储器等领域快速发展，预计今年订单金额将创历史新高[7] - 德邦科技公告第一大股东国家大基金9月11日至10月16日累计减持2%股份，减持计划已实施完毕[8] 市场表现 - 美股三大指数连续第四个交易日集体收涨，道琼斯指数涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳斯达克综合指数涨0.82%，科技股多数上涨[9] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收跌0.03%[9] - 国际油价上涨，WTI 1月期货上涨1.21%结算价报每桶58.65美元，布伦特1月期货结算价上涨1.04%报每桶63.13美元[10] 投资机会 - AI服务器电源需求旺盛，中金公司研报表示AI服务器电源是下一个千亿元市场，模组/芯片市场规模复合年增长率预计为110%/67%[12] - 华为推出首款陪聊机器人“智能憨憨”售价399元，将于11月28日正式开售，据京东AI玩具白皮书数据分析AI玩具市场规模预计到2030年将破千亿量级[13]

政策动态 - 六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，目标到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点[1][7] - 北京启动为期3个月的"清朗京华·金融守护"金融领域网络乱象专项行动，重点整治六类突出问题包括假冒仿冒专业人员、违规引流、非法存贷款中介推介等[3][6] - 中央网信办召开优化营商网络环境工作经验总结交流会，要求网站平台提升涉企侵权信息处置力，强化财经类"自媒体"和MCN机构账号管理[7] 行业趋势 - DRAM产业2025年第三季营收环比增长30.9%达414亿美元，主要受一般型DRAM合约价上涨、出货量季增及HBM出货规模扩张推动[7] - 自然资源部发布创新成果显示，我国攻克煤铝铜铅锌矿中低品位稀散金属高效提取技术，煤中锗综合回收率由55%提高至80%以上，铅锌冶炼过程镓锗铟综合回收率平均提高10%[7] - 中国石化半山环道综合加能站实现安全运行1500余天，累计供应氢气突破400吨，标志我国高压地下储氢技术与商业化运营取得重要突破[8] - AI服务器电源市场被中金公司研报视为下一个千亿元市场，预计2025-2027年模组/芯片市场规模CAGR达110%/67%[20] - AI玩具市场规模预计到2030年将破千亿量级，国产厂商在制造成本、研发周期及供应链完整性上具备显著优势[21] 公司动态 - 沐曦股份本次发行4010万股，初始战略配售802万股，申购日为12月5日[3][15] - 东威科技公告PCB电镀设备订单创历史新高，主要受益于PCB、存储器等领域快速发展[11] - 龙净环保当前储能电芯订单饱满，排产期已至2026年6月[15] - 奕东电子拟6120万元投资取得深圳冠鼎51%股权，进一步布局AI服务器液冷散热领域[15] - 工业富联回购股份价格上限由不超过19.36元/股调整至不超过75元/股[15] - 北新建材拟使用不超过80亿元闲置自有资金进行委托理财[15] - 德邦科技第一大股东国家大基金累计减持2%股份，减持计划实施完毕[13] - 华为首款AI陪聊机器人"智能憨憨"售价399元，将于11月28日正式开售[21] 市场表现 - 美股三大指数连续第四日集体收涨，道指涨0.67%，标普500涨0.69%，纳指涨0.82%，博通涨超3%创历史新高[14] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收跌0.03%，拼多多涨1.58%，京东涨0.9%[16] - 国际油价上涨，WTI 1月期货结算价涨1.21%至每桶58.65美元，布伦特1月期货结算价涨1.04%至每桶63.13美元[17]