AI服务器电源行业分析 行业与公司 - 行业聚焦于AI服务器电源系统 包括供电架构、电源管理、功率半导体及被动元件等领域[1][2][4] - 涉及公司包括英伟达（主导HVDC架构）、ADS（芯片供应商）、英诺赛科（第三代半导体供应商）、博克新材（电感材料供应商）、江海股份（超级电容龙头）及环旭电子、领益制造（产业链布局厂商）等[1][3][10][13] 核心观点与论据 **市场规模与增长** - AI服务器电源市场规模预计2025年达42亿美元 2026年71亿美元 2027年116亿美元 总增长率约66%[1][4] - 高功率平台集中出货是市场扩张核心驱动因素[1][4] - 以芯片口径计算 全球AI服务器整机电源市场空间2025年55亿美元 2026年96亿美元 2027年154亿美元 总增速约67%[4] - ADS凭借芯片出货量预计整体空间达20亿美元[1][4] **技术架构演进** - 供电架构向800伏HVDC加SST架构演进 长期取代传统UPS[1][5] - 巴拿马式方案为过渡方案[5] - 第三代半导体（碳化硅及氮化镓）加速替代硅基器件 以满足高功率密度、高频率及高能效需求[1][2][5][6] - 英伟达800伏HVDC架构预计2027年V200、V144系统放量后成为主流[10] **电源管理重要性** - 动态调节成为关键环节 AFC电源管理向软硬结合的智能调度演进[1][7] - 核心目标是保障AI算力集群功耗攀升下的系统稳定性[1][7] **产业链增量环节** - PSU和DCDC环节材料升级：氮化镓和碳化硅替代硅基器件[1][8] - 单机柜LR72GB300 PSU价值量芯片口径约9000万美元 模组口径约3.3万美元[8] - DCDC价值量约1万美元 模组口径约4.62万美元[9] - HVDC加SST架构推广带来价值量上移：VR200和L144 HVDC电源价值量约9万美元[10] - PDU升级：单机柜GP300 PDU价值量约4万美元 全球市场规模预计从2025年35亿美元增长至2030年55亿美元[10] - BBU从选配转为标配：单机NVO72BBU价值量约7000美元[10] - 被动元件需求增长：超级电容用于消峰填补和断电备份 预计市场空间达数十亿美元[13][14] - 日本供应商年产从20万支扩至150万支 明年计划650万支[14] - 江海股份锂离子超容和EDLC布局明确 已有订单预计明年出货[14] - 电感用量上升且材料从铁氧体转向金属软磁粉：博克新材导入英伟达供应链 模块化趋势使价值量达分立式2-3倍[3][15] **竞争格局** - 国内与海外在第三代半导体领域处于同一起跑线 英诺赛科进入英伟达供应商名录[3][17] - 传统工业半导体厂商（如东威、新节能）在数据中心业务增长显著 周期触底且汽车/工业应用复苏[18][19][20] 其他重要内容 - 环旭电子依托日月光协同布局全球产能 计划开拓PDU市场[13] - 领益制造通过赛尔康积累电源产品经验 布局大功率及光芯片硅光[13] - 功率半导体需求线性增长：高压侧以硅基为主 氮化镓在中低压侧加速渗透[16] - AI发展为功率半导体行业带来机遇 厂商产品组合向数据中心靠拢[20] - 工业半导体板块因AI驱动及基本面回暖重启投资机会[21][22]

公司近期表现与业务进展 - 股价大幅上涨13.4%至91.85港元 成交额达12.57亿港元 [1] - 拟于8月28日举行董事会会议审议中期业绩 [1] - 与英伟达达成合作 共同推动800VDC电源架构在AI数据中心的规模化落地 [1] - 第三代700V增强型氮化镓功率器件系列正式全面上市 [1] 行业市场前景 - AI服务器电源被认定为下一个千亿元级市场 [1] - 2025E-2027E期间模组/芯片市场规模年复合增长率预计达110%/67% [1] - 核心增长环节集中在PSU、PDU、BBU及DC-DC等器件 [1] - 氮化镓/碳化硅技术渗透、800V高压直流架构落地及智能电源管理普及将推动龙头厂商市占率提升 [1]

公司近期表现与业务进展 - 股价大幅上涨13 4%至91 85港元 成交额达12 57亿港元[1] - 将于8月28日举行董事会会议审议中期业绩[1] - 与英伟达达成合作 共同推动800VDC电源架构在AI数据中心的规模化应用[1] - 第三代700V增强型氮化镓功率器件系列全面上市[1] AI服务器电源行业前景 - AI服务器电源市场规模预计在2025-2027年快速提升至千亿元级别[1] - 电源模组市场规模复合年增长率达110% 芯片部分达67%[1] - 核心增长环节集中在PSU PDU BBU及DC-DC等器件[1] - 氮化镓/碳化硅技术渗透 800V高压直流架构落地及智能电源管理普及将推动行业升级[1]

行业市场前景 - AI服务器电源市场规模有望于2025年—2027年快速提升 成为下一个千亿元市场 [1] - 模组市场规模CAGR预计为110% 芯片市场规模CAGR预计为67% [1] 核心受益环节 - 核心受益环节集中在PSU、PDU、BBU及DC-DC(PDU+VRM)等器件 [1] 技术发展趋势 - 随着GaN/SiC渗透率提升 800V HVDC+SST架构落地 智能电源管理普及 [1] 厂商竞争格局 - 龙头厂商市占率与业绩有望提升 二线厂商或承接溢出订单 [1]

行业市场规模 - AI服务器电源市场规模有望于2025E-2027E快速提升至千亿元级别 [1] - 电源模组市场规模复合年增长率预计为110% [1] - 电源芯片市场规模复合年增长率预计为67% [1] 核心受益环节 - 核心受益环节集中在PSU、PDU、BBU及DC-DC（PDB+VRM）等器件 [1] 技术发展趋势 - 行业将受益于GaN/SiC渗透率提升 [1] - 800V HVDC+SST架构将逐步落地 [1] - 智能电源管理技术将加速普及 [1] 厂商竞争格局 - 龙头厂商市占率与业绩有望提升 [1] - 二线厂商可能承接溢出订单 [1]

文章核心观点 - AI服务器电源市场预计在2025E-2027E快速扩张，模组和芯片市场规模复合年增长率分别达110%和67%，核心增长环节包括PSU、PDU、BBU及DC-DC等器件 [2][3][4] - 技术演进方向包括GaN/SiC渗透、800V HVDC+SST架构落地及智能电源管理普及，龙头厂商有望提升市占率 [2][4][9] - 产业链增量集中在PSU/DC-DC价值量提升、HVDC架构升级、PDU智能化扩容、BBU标配化及被动元件需求扩张 [3][10][44] AI服务器电源环节与芯片 - 电源系统分为供电体系（UPS/PDU）、AC-DC转换（PSU/PMC/BBU）和DC-DC转换（PDB/VRM），核心驱动力为高功率密度与智能化 [5][13] - UPS环节芯片包括PFC控制器、逆变控制芯片及BMS芯片，保障供电连续性与电能质量 [15][22] - AC-DC环节加速向GaN/SiC第三代半导体迁移，GaN市场规模预计从2024年4.2亿美元增至2030年16.2亿美元（CAGR+25.1%） [23][24] - DC-DC环节核心芯片为DrMOS、多相控制器和PMIC，用量随GPU功率提升而增加 [25] 市场规模与价值量 - 芯片口径市场规模2025E/2026E/2027E分别为55/96/154亿美元（CAGR+67%），模组口径分别为74/150/325亿美元（CAGR+110%） [4][6][39] - 英伟达服务器电源芯片市场2025E/2026E/2027E分别为42/71/116亿美元（CAGR+66%），ASIC服务器分别为13/25/38亿美元（CAGR+71%） [34][36][39] - NVL72 GB300整机电源价值量7.09万美元（单位价值0.54美元/W），其中PSU约9,647美元、BBU约7,200美元、PDB约4,500美元、VRM约5,783美元 [8][28][29] - 模组口径下HVDC电源模组（VR200 NVL 144）价值量约9万美元，AC-DC模组约3.3万美元，DC-DC模组约4.6万美元 [4][40] 技术演进方向 - 供电架构短期由"巴拿马电源"过渡，长期800V HVDC+SST架构有望取代UPS，提升能效与空间利用率 [9][16][42] - 核心功率器件中GaN/SiC在PSU与DC-DC环节加速渗透，成为高功率密度关键驱动力 [4][23][42] - 电源管理智能化通过机架级储能和动态调度实现削峰填谷，推动系统向高效低波动演进 [9][42] 产业链核心增量环节 - PSU/DC-DC环节受益GaN/SiC渗透，单机价值量达9,647美元（PSU）和1.03万美元（DC-DC芯片口径），相关厂商包括台达、光宝及英飞凌等 [4][44] - HVDC+SST架构预计2027年放量，单机价值量约9万美元，全球SST市场规模2023年1.2亿美元至2032年3.0亿美元（CAGR+10.4%） [4][45] - PDU因高功率密度与智能化需求扩容，单机价值量4.37万美元，全球智能PDU市场规模2025年35.2亿美元至2030年55.3亿美元（CAGR+9.4%） [8][18][46] - BBU逐步从选配转为标配，单机价值量7,200美元，全球市场规模2025年4.3亿美元至2031年5.86亿美元（CAGR+5.4%） [20][47] - 电容/电感等被动元件需求随功率密度提升扩张，相关厂商包括村田、KEMET及江海股份等 [47]

机构龙虎榜交易情况 - 今日机构龙虎榜上榜32只个股 净买入15只 净卖出17只 [1] - 机构买入前三名个股为成飞集成（3日累计1.86亿元）、宏景科技（1.16亿元）、歌尔股份（1亿元） [1] 重点个股表现及机构动向 - 长芯博创（300548.SZ）单日涨幅12.49% 获4家机构买入/3家卖出 [2] - 长芯博创获7家机构3日净买入4.26亿元 [3] - 中恒电气（002364.SZ）单日涨幅4.77% 获3家机构买入/0家卖出 [2] - 金力永磁（300748.SZ）单日涨幅6.63% 获3家机构买入/2家卖出 [2] 人工智能芯片与硬件技术突破 - 长芯博创自研AOC光电收发芯片全球市场份额领先 800G多模AOC已完成多平台验证 [3] - 公司AEC产品实现多客户送样及小批量交付 与Marvell合作推出1.6T AEC产品 [3] - 麦格米特AI服务器电源获英伟达认可 进入下游客户推荐名单 [3] - 豪恩汽电与英伟达达成芯片领域战略合作 共同开发机器人大脑控制系统 [3] 端侧AI政策与产业前景 - 国务院提出到2027年新一代智能终端普及率超70% 2030年超90% [4] - 端侧AI推动终端设备向"场景智能"演进 实现计算能力从云端迁移至终端 [4] - 端侧AI技术赋予智能终端更强实时性、更高隐私性和更优自主性 [4]

公司业务布局 - 公司未在越南投资建厂 实际海外基地为泰国工厂 [2] - 泰国工厂产能利用率达80%以上 主要生产AI服务器电源和汽车电子产品 [2] - 计划第三季度完成10万平方米设备的扩充 [2] 投资者关系 - 公司通过投资者互动平台回应业务布局问题 [2] - 建议投资者关注公司披露的定期报告和相关公告获取详细信息 [2]

市场表现 - 上证指数升至3696.77点创近3年单日收盘新高周内涨近2% [1] - 申万通信和电子行业指数周涨幅超7% [1] - 新华制造出海50指数涨7.14%最近1年收益57.34% [6] - 新华电新出海20指数涨9.78%最近1年收益71.91% [6] - 新华TMT出海50指数涨8.22%最近1年收益60.92% [6] AI服务器电源行业 - 全球AI服务器电源市场规模2024年为28.46亿美元预计2031年达608.1亿美元2025-2031年复合增长率45% [2] - AI大模型单次请求耗电量显著高于标准搜索如ChatGPT为2.9Wh而标准谷歌搜索仅0.3Wh [2] - 全球数据中心加密货币和AI电力需求将从2022年460TWh增长至2026年620-1050TWh复合增长率8.6%-22.9% [2] - 2026年AI行业电力消耗预计为2023年的至少10倍 [2] - 高端服务器电源市场长期由外资企业主导如台达和光宝 [2] - 中国本土企业凭借技术创新和成本优势逐步扩大市场份额 [2] 欧陆通业务进展 - 2024年营收37.98亿元同比增长32.32% [3] - 数据中心电源业务营收14.59亿元同比大幅增长79.95%毛利率25.04%同比增加5.49个百分点 [3] - 高功率服务器电源产品比肩国际高端水平为少数实现规模销售的供应商 [3] - 客户包括浪潮信息富士康华勤联想中兴新华三等国内服务器系统厂商及头部互联网企业 [3] - 在中国台湾和美国建立销售队伍越南生产基地完成产线建设墨西哥生产基地2024年第四季度投产 [3] 麦格米特业务进展 - 2024年切入英伟达供应链成为唯一公告进入的大陆电源合作商 [4] - 自2024年10月17日宣布进入英伟达产业链以来股价累计涨幅超140% [4] - 计划投资8.36亿元在泰国扩建生产基地预计泰国产能可能达50亿元以上 [4] - 建设长沙智能产业中心二期项目提升电源产品竞争力 [4] 个股表现 - 欧陆通和麦格米特为新华出海指数成分股本周涨幅分别为83%和17% [5] - 新华出海指数成份股中新易盛涨近30%卧龙电驱中际旭创阳光电源涨超10% [5]

服务器电源行业概述 - 服务器电源是为服务器设备提供稳定电能转换的专用供电装置，核心功能是将市电或直流电转换为服务器硬件所需的特定电压等级，并确保持续、高效、安全的电力供应 [2] - 技术特性涵盖高功率密度、智能化管理及冗余设计，为7×24小时不间断运行提供保障，现代服务器普遍采用2-4个电源模块并联冗余设计，通过N+X架构确保单点故障时系统持续运行 [1][18] - 分类多样：按输入类型分为交流电源和直流电源；按冗余设计包括非冗余电源、冗余电源及热插拔电源；按能效标准符合80 PLUS认证；按功率容量涵盖低功率、中功率及高功率型号；按形态结构可分为标准ATX电源、CRPS规范电源及定制化电源模块 [3] 行业发展背景 - 在"东数西算"战略驱动下，我国通过《新型数据中心发展三年行动计划》等政策构建能效标准体系，强制要求新建大型数据中心PUE值降至1.25以下，并推动绿电占比超80% [1][7] - 政策从能效标准、绿色低碳、技术创新等多个维度对服务器电源行业提出明确要求，如规定新建大型数据中心PUE值需降至1.25以下，国家枢纽节点项目不得高于1.2，并鼓励采用液冷、高压直流等先进技术 [7] - 随着AI算力需求爆发式增长，中国服务器电源行业通过团体标准建设快速响应技术变革需求，标准制定采用"技术指标+测试方法"双约束模式，既明确性能门槛又规范评估体系 [9] 行业市场规模 - 2024年中国服务器市场规模达到3085.48亿元，同比大幅增长51.97%，AI服务器在深度学习、自然语言处理等领域的应用场景持续拓展，成为行业主要增长市场 [16] - 2024年中国服务器电源市场规模达107.26亿元，同比增3.69%，其中AI服务器电源市场规模约43.29亿元，预计2025年其市场规模将突破55亿元，占整体市场比重提升至40%以上 [18] - 预计2025年中国服务器市场规模有望突破3337亿元大关，进一步巩固其在全球AI计算领域的重要地位 [16] 行业产业链 - 上游以功率半导体（IGBT/SiC）、PCB板、磁性元件等核心元器件为主，国产化率逐步提升但仍部分依赖进口 [12] - 中游由台达电、欧陆通等企业主导，通过模块化设计、智能数字控制及液冷兼容技术，实现从360W边缘计算电源到198kW AI服务器电源的全场景覆盖 [12] - 下游受数据中心、AI算力及"东数西算"政策驱动，需求向高效率（钛金级96%）、智能化管理加速演进 [12] 行业竞争格局 - 呈现"外资主导高端、本土加速突破、细分领域差异化竞争"的多元化态势，国际巨头如台达、光宝等凭借碳化硅（SiC）等先进技术占据AI服务器电源市场75%-80%的份额 [20] - 本土企业如欧陆通、麦格米特、华为数字能源等通过国产替代政策和技术突破快速成长，欧陆通2024年服务器电源营收增长77.16%，麦格米特进入英伟达供应链，预计份额达5%-8% [20] - 细分市场方面，科华数据在HVDC领域增速显著，预计2025年出货量突破2000套；雄韬股份则主导锂电备电市场，成为阿里HVDC锂电备电唯一供应商 [20] 行业发展趋势 - 技术迭代加速，高功率密度与智能化成核心驱动力，AI算力需求推动服务器单机功耗向数十千瓦级跃迁，氮化镓（GaN）和碳化硅（SiC）等第三代半导体材料使电源效率从96%提升至98%以上，同时体积缩小50% [24][25] - 市场分化加剧，AI服务器电源因高功率、高效率需求成为核心增长极，预计2025年市场规模占比将超40%，而通用服务器电源因同质化严重陷入价格战，毛利率从2023年的25%降至2025年的18%-20% [26] - 生态重构与全球化布局并行，电源厂商与芯片、机架厂商深度绑定，联合开发定制化方案，国产厂商通过东南亚建厂规避贸易壁垒，2025年海外收入占比有望突破30% [27]