投资评级 - 维持"买入"评级 对应当前收盘价PE为43/36/31倍 [1][7] 核心观点 - 公司定位为超声波传感器平台而非汽车零部件厂商 具备强技术优势 在传感器模组化器件化系统化趋势下拓展多下游应用场景 [7] - 2025H1营收3.30亿元 YoY+16.26% 归母净利润5047万元 YoY+7.81% 略低于市场预期 [4] - 国内营收占比提升导致利润增速放缓 国内营收1.90亿元 YoY+29.62% 毛利率32.22% 国外营收1.40亿元 YoY+1.98% 毛利率39.78% [7] - 传感器业务营收2.76亿元 YoY+28.77% 毛利率37.27% YoY-0.7pcts 执行器业务营收4376万元 YoY-33.16% 毛利率21.43% YoY-3.13pcts [7] 财务表现 - 25H1研发费用2667.36万元 YoY+12.29% 研发费用率稳定约8% [7] - 预计25-27年归母净利润1.04/1.23/1.44亿元 YoY+18.7%/18.0%/16.9% [6][7] - 预计25-27年营收7.48/8.96/10.43亿元 YoY+21.2%/19.7%/16.4% [6] - 毛利率预计持续改善 从25H1的35.4%提升至25-27年的37.1%/37.2%/37.3% [6] 业务布局 - 液冷领域:推出AI液冷系列流量传感器 单套设备超千元 [7] - 无铅化:发布两款无铅化产品 应对欧盟无铅化豁免调理时间缩短至1-2年的趋势 [7] - 机器人:与华南理工成立联合实验室 储备触觉传感器 MEMS风扇 柔性传感器 提供超声波测距避障方案 [7] - 医疗:作为超声软组织手术设备换能器团体标准核心起草单位 [7] - 海洋:推出水下测距传感器 应用于泳池机器人 [7]