投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司多款新品放量及AKII产品实现大批量交付的预期 [4] 核心观点 - 2025H1公司营收3.30亿元（同比增长16.26%） 归母净利润0.50亿元（同比增长7.81%） 扣非归母净利润0.47亿元（同比增长12.20%） 毛利率35.42% [4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.04/1.28/1.42亿元 EPS分别为0.74/0.91/1.00元 当前股价对应P/E分别为42.8/34.7/31.4倍 [4] - 公司卡位机器人+液冷服务器高景气赛道 传感技术实现多点突破 [4][6] 技术突破与新品发布 - 割草机器人超声波测距避障方案搭载高精度超声波传感器 融合地形梯度识别算法与回波特征解析技术 [5] - 压电敲击开关产品通过机械力转换为压电信号 支持灵敏度及敲击模式个性化定制 [5] - 无铅微型压电射流风扇采用一体式即插即用设计 集成多风扇芯片与驱动电路 为智能终端提供高可靠主动散热 [5] 新领域布局进展 - 液冷服务器领域：智能流量监测解决方案取得突破 推动散热系统实现"感知-决策-执行"一体化功能 [6] - 机器人领域：入选"2024广州人工智能创新发展榜单" 成为人工智能产业链技术标杆企业 [6] - 智能汽车领域：新一代AKII车载超声波传感器批量应用于国产品牌汽车主机厂 满足智驾系统升级和行泊一体技术推广需求 [6] 财务表现与预测 - 2024年营业收入6.17亿元（同比增长32.1%） 归母净利润0.88亿元（同比增长13.9%） [7] - 预计2025年营业收入7.44亿元（同比增长20.6%） 2026年9.20亿元（同比增长23.6%） 2027年11.16亿元（同比增长21.3%） [7] - 2025-2027年预计毛利率维持在33.1%-34.7%区间 ROE从9.7%提升至11.1% [7][10]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收3.30亿元，同比增长16%，归母净利润5047万元，同比增长8%，扣非归母净利润4666万元，同比增长12%，经营活动现金流量净额4446万元，同比增长73% [1] - 2025年第二季度实现营收1.73亿元，同比增长8%且环比增长10%，归母净利润2746万元，同比增长4%且环比增长19%，经营活动现金流量净额4847万元，同比增长182% [1] - 销售费用率3.95%，同比下降0.16个百分点，管理费用率7.38%，同比下降0.82个百分点，第二季度销售费用率3.54%，同比下降0.65个百分点，管理费用率6.99%，同比下降1.19个百分点 [1] 业务表现 - 传感器营业收入同比增长28.77%，主要因产品升级及在智能汽车、智能仪表和工业控制领域应用提升，执行器营业收入同比下降33.16%，主要因电声器件销量减少及海外安防消费市场订单下降 [1] - 境内收入增长30%，境外收入维持稳定，公司加大对国内市场开拓力度 [1] 研发与创新 - 研发费用同比增长12%，研发费用率达8.1%，创新驱动业务及产业合作拓展 [2] - 精密超声换能器技术推动国产高端医疗器械创新，参与制定《超声软组织手术设备换能器团体标准》并获发布实施 [2] - 与华南理工大学联合设立创新实验室，并于2025年3月入围"2024广州人工智能创新发展榜单" [2] 新产品与布局 - 推出割草机器人超声波测距避障方案，搭载高精度传感器并融合地形梯度识别算法与回波解析技术 [2] - 推出压电敲击开关适配智能触控场景，发布无铅微型压电射流风扇为智能终端提供散热，无铅触觉反馈执行器增强屏幕交互体验 [2] - 多元化品类布局在消费电子、机器人和医疗领域落地，有望带动业绩增量 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.98亿元、1.24亿元和1.47亿元，当前股价对应PE分别为47.8倍、37.8倍和31.8倍 [3] - 公司以技术创新驱动发展，把握汽车智能化、消费电子、机器人和医疗领域机遇，促进业绩稳步增长 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 对应当前收盘价PE为43/36/31倍 [1][7] 核心观点 - 公司定位为超声波传感器平台而非汽车零部件厂商 具备强技术优势 在传感器模组化器件化系统化趋势下拓展多下游应用场景 [7] - 2025H1营收3.30亿元 YoY+16.26% 归母净利润5047万元 YoY+7.81% 略低于市场预期 [4] - 国内营收占比提升导致利润增速放缓 国内营收1.90亿元 YoY+29.62% 毛利率32.22% 国外营收1.40亿元 YoY+1.98% 毛利率39.78% [7] - 传感器业务营收2.76亿元 YoY+28.77% 毛利率37.27% YoY-0.7pcts 执行器业务营收4376万元 YoY-33.16% 毛利率21.43% YoY-3.13pcts [7] 财务表现 - 25H1研发费用2667.36万元 YoY+12.29% 研发费用率稳定约8% [7] - 预计25-27年归母净利润1.04/1.23/1.44亿元 YoY+18.7%/18.0%/16.9% [6][7] - 预计25-27年营收7.48/8.96/10.43亿元 YoY+21.2%/19.7%/16.4% [6] - 毛利率预计持续改善 从25H1的35.4%提升至25-27年的37.1%/37.2%/37.3% [6] 业务布局 - 液冷领域:推出AI液冷系列流量传感器 单套设备超千元 [7] - 无铅化:发布两款无铅化产品 应对欧盟无铅化豁免调理时间缩短至1-2年的趋势 [7] - 机器人:与华南理工成立联合实验室 储备触觉传感器 MEMS风扇 柔性传感器 提供超声波测距避障方案 [7] - 医疗:作为超声软组织手术设备换能器团体标准核心起草单位 [7] - 海洋:推出水下测距传感器 应用于泳池机器人 [7]

投资评级 - 维持增持评级 [5] 核心观点 - 2025H1营收3.30亿元(yoy+16%) 归母净利润5047万元(yoy+8%) 经营活动现金流4446万元(yoy+73%) 费用率控制良好 [8] - 传感器收入同比+28.77% 执行器收入同比-33.16% 境内收入增长30% 境外收入稳定 [8] - 研发费用同比增长12% 费用率达8.1% 医疗/消费电子/机器人等领域新品推出 多元化布局驱动业绩增量 [8] - 预计2025-2027年归母净利润0.98/1.24/1.47亿元 对应PE 47.8/37.8/31.8倍 [8] 财务数据与预测 - 2025E营收753百万元(yoy+21.99%) 2026E营收948百万元(yoy+25.89%) 2027E营收1104百万元(yoy+16.44%) [7] - 2025E归母净利润98百万元(yoy+11.77%) 2026E归母净利润124百万元(yoy+26.26%) 2027E归母净利润147百万元(yoy+18.91%) [7] - 2025E毛利率34.73% 2026E毛利率34.82% 2027E毛利率35.26% ROE持续提升至12.17% [9] 业务进展 - 精密超声换能器切入医疗领域 参与制定行业团体标准 [8] - 推出割草机器人超声波避障方案/压电敲击开关/无铅微型压电射流风扇/无铅触觉反馈执行器等新品 [8] - 与华南理工大学共建创新实验室 入围"2024广州人工智能创新发展榜单" [8] 市场表现与估值 - 当前股价33.15元 总市值4678.90百万元 流通市值3831.31百万元 [3] - 市盈率47.76倍(2025E) 市销率6.21倍(2025E) 市净率4.42倍(2025E) [9]