核心观点 - 浙商证券首次覆盖伟仕佳杰给予买入评级 目标价11 7港元[1] - 公司从传统分销商转型为多元技术方案服务商 三大核心业务板块驱动发展[2] - 云计算 AI 出海三大引擎将推动未来增长[3] - 预计2025-2027年营收保持双位数增长 净利润同步提升[4] 业务转型与布局 - 公司转型为多元技术方案服务商 业务覆盖硬件分销到技术解决方案全链条[2] - 企业系统服务业务是现金流业务和主要收入贡献项[2] - 消费电子业务通过多元化产品+渠道战略顺应市场复苏趋势[2] - 云计算业务在AI推动下持续增长 可能成为第二增长曲线[2] 增长驱动因素 - 云计算业务通过云分销+多云管理服务双引擎驱动 解决企业上云需求升级痛点[3] - AI业务布局算力管理及大模型服务 构建从底层基础设施到上层应用的产品体系[3] - AI相关业务在2024年实现快速增长[3] - 出海业务依托东南亚市场分销优势 深度赋能中企出海[3] - 东南亚市场业务有望实现快速增长[3] 财务预测 - 预计2025年营收1029 52亿港元 同比增长15 57%[4] - 预计2026年营收1184 25亿港元 同比增长15 03%[4] - 预计2027年营收1349 97亿港元 同比增长13 99%[4] - 预计2025年归母净利润11 91亿港元 同比增长13 26%[4] - 预计2026年归母净利润14 13亿港元 同比增长18 63%[4] - 预计2027年归母净利润16 30亿港元 同比增长15 35%[4] - 基于2025年14倍PE估值 目标市值168亿港元[4]