世界500强榜单整体表现 - 2025年世界500强榜单净利润总和同比增长约0.4% 显示出大型企业强大的抗风险能力和适应市场变化的能力 [2] 世界500强营收排名 - 沃尔玛连续12年营收全球第一 凭借庞大供应链体系 广泛门店布局和高效运营管理实现规模经济效应 [3] - 亚马逊营收排名第二 依托在线购物平台 快速物流配送和数字内容服务 同时拓展云计算和人工智能等新兴技术领域 [5] - 国家电网排名第三 通过大规模电网建设和升级提高能源传输效率 并积极参与全球能源基础设施建设 [5] 世界500强利润排名 - 沙特阿美利润全球第一 年利润达1049.82亿美元（约7536亿元人民币） 拥有完整石油全产业链体系并积极布局未来能源 [7] - Alphabet公司利润榜排名第二 在移动互联网 人工智能和云计算领域布局带来可观利润 [7] - 苹果公司利润全球排名第三 在高端智能手机和平板电脑市场占据绝对份额 [7] 行业趋势与关键发现 - 能源与科技行业持续领跑 亚洲企业影响力不断提升 [9] - 领先企业通过创新和战略调整实现优异表现 商业成功基础在于清晰战略 持续创新和卓越执行 [9]

宏观与策略 - 固定收益周报显示超长债交投活跃度上升，30年国债与10年国债利差为24BP处于历史偏低水平，20年国开债与20年国债利差为4BP处于历史极低位置 [8][9] - 宏观周报指出高频指标运行稳健，房地产领域景气回升，预计7月CPI环比约为0.5%，PPI环比约为0.1% [10][11] - 8月策略观点认为市场波动将放大，建议均衡应对，关注反内卷政策下ROA提升且PB合理的行业 [13][14] 行业研究 电新行业 - 北美云服务商持续加大AI投入，微软Azure收入同比+39%，AWS销售额同比+17%，国内政策推动AI商业化应用 [15][43] - 数据中心建设需求旺盛，利好AIDC电力设备产业链，推荐关注金盘科技、伊戈尔等标的 [15] 石化化工行业 - 化工行业面临内卷式竞争，全行业营业收入利润率从2021年8.03%降至2024年4.85%，政策推动产能优化与价格重塑 [16][17] - 7月布伦特原油均价69.4美元/桶，OPEC+宣布8月加速增产54.8万桶/天，预计2025年油价中枢65-75美元/桶 [18][19][25][26] - 重点推荐电子树脂、磷肥、农药等方向，关注圣泉集团、湖北宜化等公司 [20][21][22] 食品饮料行业 - 即时零售渠道渗透率约1.8%，预计2030年规模达600-900亿元，酒企积极布局新渠道如茅台系列酒向美团等平台招募运营商 [35][36] - 推荐组合包括山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台等，即时零售渠道有助于品牌年轻化与场景拓展 [36] 建筑行业 - 2025H1全国项目开工合同额25.0万亿元同比+22.5%，但实物量或延续收缩，行业进入被动补库存末期 [37][38] - 基建投资有望成为扩内需关键抓手，关注城市更新、水运水利等领域，推荐中国铁建、中国交建等标的 [39][40] 通信行业 - 北美CSP厂商资本开支强劲，微软预计FY26Q1资本开支超300亿美元，国内政策推动AI+行动 [43][44] - 推荐关注国产算力产业链如华工科技、光迅科技等，运营商高股息价值凸显 [44][45] 公司研究 宁德时代 - 2025H1动力电池出货超215GWh同比+30%，储能出货55-60GWh同比+30%，全球产能规划达925GWh [45][46][47] - 加速全球化布局，德国产能爬坡，匈牙利、西班牙工厂建设中，已建成400多座乘用车换电站 [47] 金杯电工 - 2025H1电磁线收入37.46亿元同比+28%，特高压用扁线销量同比+241%，新能源车用扁线销量同比+68% [49][50] - 捷克电磁线产能推进中，预计年底试生产，扁电磁线出口销售额同比+30.5% [51] 安克创新 - 推出2025年股权激励计划，考核目标为2025-2026年营收或扣非净利润同比+10%/20%，覆盖608名核心人员 [52] - 持续推出新品如消费级3D纹理UV打印机、桌面充电拓展坞等 [52] 海信家电 - 2025H1暖通空调收入236.9亿元同比+4.1%，海信日立净利率17.5%同比+0.2pct，冰洗收入153.9亿元同比+4.8% [53][54][55] - 三电公司新增商权69亿元，获国内外电动压缩机订单，欧洲区家电收入同比+22.7% [55][56] 亚马逊 - 2025Q2广告收入同比+22%，零售业务OPM达6.6%同比+2.2pct，AWS收入309亿美元同比+17.5% [57][58][59] - 预计全年CAPEX上调至1100-1200亿美元，AI产品如Kiro编程agent已发布 [59]

公司资质与合作 - 公司子公司奥佳软件已获得英伟达NCP（NVIDIA CLOUD PARTNER）资质，该资质是英伟达授予合作伙伴的高级别认证 [2] - 该资质表明公司在AI算力租赁和云计算服务方面具备了与英伟达合作的资质和能力 [2] - 相关合作基于双方在特定业务方向上的互补优势，旨在提升技术服务能力和客户解决方案的完整性 [2] 业务方向 - 公司与英伟达的合作聚焦于AI算力租赁和云计算服务领域 [2] - 合作将增强公司在技术服务能力和客户解决方案方面的竞争力 [2]

8月1日，迅雷(XNET)盘中上涨2.12%，截至00:06，报4.82美元/股，成交39.58万美元，总市值3.01亿美 元。 财务数据显示，截至2025年03月31日，迅雷收入总额8845.4万美元，同比增长10.6%；归母净利润-80.0 万美元，同比减少121.98%。 大事提醒： 8月12日，迅雷将披露2025财年中报（数据来源于纳斯达克官网，预计披露日期为美国当地时间，实际 披露日期以公司公告为准）。 资料显示，迅雷公司是一家境外注册的离岸公司,公司通过境内子公司:深圳市迅雷网络技术有限公司运 营。深圳市迅雷网络技术有限公司于2003年在深圳成立,以领先的云加速技术和系列产品为用户提供基 于大容量娱乐数据传输的云计算服务,帮助用户在多终端上快速获得数字内容,从而推进大互联网时代的 数据传输加速。 本文源自：金融界 作者：行情君 ...

最新公告显示，公司股东济南汇赢投资合伙企业通过集中竞价方式减持422万股，占总股本比例的 0.9980%。当日主力资金净流出7234.42万元。 该公司属于软件开发行业，总部位于深圳，业务涵盖云计算等领域。法本信息2025年一季度实现营业收 入10.79亿元，归母净利润2750万元。 法本信息7月30日报收23.48元，较前一交易日下跌3.22%。当日成交额达4.08亿元，换手率为5.21%。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 ...

全国经济半年报核心分析 一、GDP增速与增长质量 - 上半年全国GDP同比增长5.5%，较一季度加快0.5个百分点，但各省份分化明显：陕西、内蒙古等能源大省增速超6.5%，广东、江苏增速为5.8%但高技术产业占比超40% [3] - 能源依赖型省份（如陕西、内蒙古）短期受益于国际能源价格波动，但长期需警惕新能源替代风险 [3] - 高质量增长指标：高技术产业占工业增加值比重、制造业技改投资增速、居民收入增速跑赢GDP是关键 [4][5] 二、动能转换路径 - **领先省份**：浙江数字经济核心产业增加值增长10.9%，占GDP超12%；广东新能源汽车产量增长141.2%，集成电路增长23.3% [6] - **转型省份**：山西煤炭工业占比下降2.1个百分点，新能源装机增20%；河北钢铁产量下降但新能源汽车、光伏组件增速超50% [7] - **特色突围省份**：安徽战略性新兴产业产值增16.2%（新能源汽车、量子科技），四川服务业增6.1%（电子信息+文旅IP） [7] - 警惕动能转换陷阱：部分地方盲目上马新能源、半导体项目导致烂尾，需结合本地资源禀赋 [8] 三、营商环境优化 - 浙江企业开办时间压缩至1个工作日，广东推行"企业诉求马上办"，江苏开发"政策计算器"工具 [9] - 深层次问题：中小企业与传统产业面临不公平待遇，山东试点"无差别服务"破除隐形门槛 [10] - 政策稳定性成关键痛点，部分地区因领导更迭或财政压力导致承诺失效，影响企业长期投资信心 [11] 四、消费驱动与收入分配 - 上半年消费对经济增长贡献率达77.2%，但需解决收入与预期问题：居民人均可支配收入实际增长6.1%，但收入差距仍存 [12][13] - 有效措施：试点"带押过户"激活楼市，扩大医保报销范围减轻医疗负担，创造新消费场景（如河南文创潮玩、浙江数字消费） [13][14] - 消费新趋势：体验式（剧本杀、露营）、个性化（智能手环）、智能化（在线问诊）需求崛起 [14] 五、区域发展差异化策略 - 沿海省份（广东、浙江）聚焦高端制造与数字经济，中西部（安徽、四川）挖掘细分领域优势 [6][7] - 东北地区（辽宁）装备制造业增加值增长9.2%，高于工业平均增速4个百分点，显示老工业基地转型成效 [4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 当前建议关注国产算力自主可控和海外 ASIC 产业链投资机会，自主可控方向关注先进逻辑工艺产业链和国产算力产业链，ASIC 方向关注 AI 中斜率最高的 ASIC 产业链 [2][25][26] 根据相关目录分别进行总结 本周行情回顾 - 本周市场整体上涨，电子行业表现高于市场整体平均，沪深 300 指数上涨 1.69%，上证指数上涨 1.67%，深证成指数上涨 2.33%，创业板指上涨 2.76%，申万电子指数上涨 2.85%，在 31 个申万行业中涨幅排名第 13，今年以来申万电子指数上涨 9.52%，排名 17/31 [1][10] - 细分板块层面，本周半导体、电子化学品、光学光电子和消费电子分别上涨 4.65%、2.71%、2.36%和 1.85%，其他电子和元件分别下跌 0.61%和 0.85% [15] - 个股层面，本周申万电子行业上市公司中有 353 家上涨，119 家下跌，气派科技、强达电路等涨幅居前，ST 恒久、东田微等跌幅前五 [16] - 当前板块整体估值处于历史中部水平，截至 2025/7/25，电子行业估值水平(PE - TTM)为 48.36 倍 [17] 本周关注 - 谷歌财报超预期，将年度资本支出计划上调至约 850 亿美元，预告明年继续增加投入，源于云计算服务强劲需求，第二季度总营收达 964.3 亿美元，超出分析师预期，谷歌云业务销售额同比激增近 32% [22] - 7 月 26 日，2025 世界人工智能大会暨人工智能全球治理高级别会议在上海开幕，主题为“智能时代、同球共济”，大会规模创历史之最，展览面积首次突破 7 万平方米，吸引 800 余家企业集中亮相，展出 3000 余项前沿展品，汇聚 12 位国际顶尖奖项得主等 [23] - 长江存储逆势积极扩产，NAND 今年有望在国内市场占据约三成份额，到 2026 年底产能在全球 NAND 闪存行业中的占比有望达到 15%，正积极推进半导体设备国产替代，首条完全采用国产设备的 NAND 生产线将于本年下半年开始试运行，产能快速爬坡有望在 2026 年实现 [24] 本周观点 - 自主可控方向，国内先进逻辑制程产线工艺优化进展顺利且扩产规划积极，建议关注先进逻辑工艺产业链和国产算力产业链，涉及中芯国际（港股）、北方华创等公司 [25][26] - ASIC 方向，AI 硬件投资进入推理驱动时代，建议关注 ASIC 产业链，涉及沪电股份、生益科技、芯原股份 [26]

云计算合同 - 谷歌获得ServiceNow价值12亿美元的云计算合同 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 云计算是人工智能时代关键基础设施，过去一年人工智能大模型发展推动云计算呈现新特点，各国加速战略推进，消费级AI应用激活市场，云计算驱动AI服务范式创新，未来云计算将与人工智能深入融合，推动数字技术变革，形成智能化、场景化、全栈化技术底座，助力各行业数智化升级[7][9][102] 根据相关目录分别进行总结 全球云计算发展概述 - 各国加速推进云计算战略，构建人工智能时代云计算竞争力：美国推进“云智能”战略，投入超1000亿美元，启动“星际之门”项目，保障云应用安全；欧盟更新战略部署，投入7.627亿欧元建设云计算基础设施；亚太、中东、拉美等地区国家推动各行业深化用云，加大投资提升云技术和应用水平[14][16][17] - 全球云计算市场稳定增长，人工智能引发新一轮需求激增：2024年全球云计算市场规模达6929亿美元，同比增速20.3%，预计到2030年接近2万亿美元；区域上，北美洲占主导，拉美和中东有望成新热点；厂商方面，第一梯队领跑，第二梯队追赶[19][20][24] - 云计算技术持续深度融合，成为智能化创新发展的引擎：基础设施层面，一云多算实现多种算力资源协同调度；运行安全层面，云+应用运行安全受关注，构建监管控一体化保障能力；优化治理层面，云卓越架构助力企业搭建适配云上架构；行业应用层面，行业云平台与AI深度融合，向AI行业云进阶；互联互通层面，算力互联网支撑灵活可扩展的算力服务生态体系[27][31][33] 我国云计算发展概述 - 中央与地方协同发展云计算，助力产业智能化转型升级：国家强化政策引领，推动云计算向新技术融合和行业应用深化转变；地方积极响应，围绕智算技术创新和产业应用特色推动云计算融合创新[41][43] - 我国云计算市场保持高速增长，AI云成为厂商破局关键：2024年我国云计算市场规模达8288亿元，增长34.4%，预计到2030年突破3万亿元；细分领域中，智算服务和智能体是IaaS和SaaS市场增长主要驱动力；厂商方面，头部格局基本形成，中腰部厂商通过差异化战略在细分领域打开局面[45][48][50] - “云+人工智能”双轮驱动转型新范式，行业智能化应用加速普及：政务云“一体化”与“智能化”发展，呈现政策导向集中、技术融合提速等特征；交通云向“全局智能引擎”迈进，具有政策精准布局、业技融合创新等特点；央国企用云转向“智能化云上应用”，构建行业大模型；中小企业上云深化为“云智业融合”，呈现政策加码、普及率提升等特点[54][55][57] 云计算驱动AI服务范式创新，激发人工智能时代新质生产力 - AIIaaS革新智能基础设施架构，助力AI模型实现高效训练推理：以异构智算资源为核心，优化资源供给与输出，支持智能调度与弹性扩展，软硬件协同优化；打造智能异构算力调度引擎与弹性资源编排系统，提升资源利用率和推理响应速度；驱动算力与效能平衡，开创“越智能越节能”新范式[67][68][70] - AIPaaS重塑AI开发服务新范式，加速AI+应用快速规模化落地：降低AI应用开发门槛与成本，释放算力潜能，驱动开发范式，打通生态协同壁垒；打造全流程技术路线，构建核心枢纽，打通数据管理、重塑训推流程、加速应用落地；提供稳定算力环境，保障模型训练推理平稳运行[73][74][76] - MaaS提供全流程服务能力，成为大模型工程化落地重要载体：优化大模型部署与二次开发工具链，降低推理与定制化门槛；扩展全栈工具链组件与垂直领域结合，提升开发效率与场景适配性；采用灵活计价模式与推理服务成本优化，精细化管理大模型成本[80][81][83] - AISaaS驱动企业级应用智能化，大幅提升业务场景运行效率：驱动产品形态创新，提供个性化服务、自动化处理任务、挖掘数据价值；助力企业低门槛应用AI功能，具有轻量化、快速部署、低成本特点；提供垂直化、场景化孵化环境，加速AI技术生产级落地；结合Agent实现智能跃迁，推动产业向实时化、智能化、生态化演进[86][87][89] - AIMSP聚焦AI云专业技术服务，打通端到端大模型应用交付体系：提供智算基础设施全栈交付服务，打通规划建设到商业化运营链条；构建数据治理与知识工程全流程服务体系，为行业专属模型开发提供数据集治理服务；提供大模型全栈工程化交付服务，加速企业AI应用场景化端到端落地[95][97][100] 发展展望 - 市场规模方面，人工智能助力云计算保持快速增长态势，预计“十五五”期间我国云计算市场规模仍将保持20%以上增长[102] - 服务模式方面，云智融合催生云计算全新服务体系，AIIaaS、AIPaaS、MaaS、AISaaS、AIMSP将成主流服务模式[103][104] - 行业应用方面，云计算+人工智能深度赋能千行百业，推动各行业向数智化全面升级[104]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：港股、金融、房地产、互联网、科技硬件、半导体、消费电子 - **公司**：港交所、渣打银行、汇丰银行、中银香港、老虎证券、富途证券、港铁公司、领展、美团、阿里、腾讯、快手、京东、云音乐、美图、小米、中兴通讯、华宏半导体、中芯国际、顺宇光学、瑞声科技、比亚迪电子、寒武纪、海光 纪要提到的核心观点和论据 宏观层面 - **全球经济**：全球财政扩张支撑下半年经济增长，但关税壁垒构成外需逆风，美国关税水平持续上升，若新关税政策完全生效，可能显著减速全球贸易；今年5月美国加权平均关税水平达8%，6月达10%，比特朗普上任前累计上升7.6个百分点，8月1号新关税函若全部生效且传导，关税水平或升20个百分点[1][3] - **美元指数和流动性**：下半年美元指数可能继续走弱，流动性可能比预期更好；美国银行去监管、美债拍卖计划调整、天才法案与稳定币发展、联储主席可能变动，或促使美国实施宽财政、宽货币、弱美元政策；美国银行若完全利用去监管政策可扩表约5万亿美元，每年多买3 - 4千亿美债；贝森特可能压缩长端国债发行，增加短端供给压低利率；稳定币发展将增加对短端美债需求，压低利率增加美元发行；明年1月联储委员退休，若鲍威尔退休将有四名特朗普指派委员[1][7][8] - **人民币汇率**：人民币汇率升值预期利好香港资产，在经历贬值后显现升值动力，将提振香港资产风险偏好；美元走弱周期中，香港作为离岸美元聚集地有望受益[1] - **中国出口**：下半年中国出口可能在0到5之间，不一定会转负；今年人民币对一篮子货币贬值6个点，对欧元贬值10个点，竞争力增强，相对价格水平也有所提高[5] 港股市场 - **走势背景**：2025年港股受全球金融体系变化、中美竞争、香港政策及稳定币发展影响；政策向重塑香港金融中心推进，稳定币发展为契机，股市流动性有望增强[11][12] - **三季度预期**：三季度负面压力缓解，下半年行情或提前启动；新一轮关税谈判、中国优势产业崛起、人民币汇率贬值、美债发行规模减轻等降低市场悲观预期[1][15] - **恒生指数和恒生科技板块**：恒生指数情绪修复即可突破阻力位，恒生科技板块估值低且盈利前景改善，有更大上调空间，建议关注，更适合机构布局；若风险溢价回落至6月水平或盈利预期切换到2026年视角，该板块表现将优于整体指数[3][17] - **资金流向**：今年外资流入港股，去美元化背景下香港是理想目的地；南向资金在互联互通标的成交占比达40%，2025年港股行业轮动由南向资金主导；下半年港股增量资金预计略小于上半年，但仍处历史高水平，公募基金若提升配置比例将带来约2000亿港币增量，其余资金保守估计还能带来约4000亿增量[18][19][20] - **AHE价交易**：AHE价交易触及25%下限后反弹观点论据不准确，红利税影响小，周期性因素推高溢价；长期来看，更多险资及非红利公司赴港上市有助于降低溢价中枢，今年内26%较合理，美元走弱未来AHE价可能更低[21] - **流动性支持**：今年港股流动性重要，但企业ROE和EPS趋势性转好是市场中枢上移支撑；今年EPS连续第三年上升，市场预期2026年EPS和ROE继续修复甚至加速[22][23] 各行业板块 - **金融产业**：香港金融产业景气度高，IPO数量与成交量突破，人民币国际化与稳定币催化下，股票与债券市场扩容可期；金融产业PB分位接近十年高位，香港仍有重合空间；稳定币和虚拟资产发展为银行和券商带来参与机会，建议关注香港头部中资券商修复机会[24][35] - **银行**：2025年渣打银行、汇丰银行、中银香港等迎来29% - 30%修复行情，人民币升值预期及股票市场扩容将带来持续修复机会；受利率下行影响，但财富管理业务增长支撑业绩；目前估值低，股息率约5%，建议把握机会[33] - **券商**：2025年以来，以老虎证券和富途证券为代表的券商业务增长显著，中资券商海外业务业绩贡献约20%，整体业绩增长良好；A股市场修复，两融业务改善，中报部分券商业绩翻倍，预计全年业绩增长三四成；目前中资券商估值处于低位，建议关注[34] - **房地产**：香港房地产市场经历五年调整，今年5月以来房价环比回升，6月一手住宅成交量同比增长116%，环比增加28%，二手住宅成交量同比增加35%，环比增加11%，租金同比增长5%，环比增长1%；面临去化压力，今年房价可能小幅下跌，明年有望企稳回升；推荐关注港铁公司和领展[36][37][40] - **互联网**：近期港股互联网板块表现强劲，海外资金流入加大权重股配置，中美关系回暖增强市场信心；外卖补贴竞争烈度收窄，市场预期EPS有望上修；看好头部公司业绩修复，关注中小优质精品主题或业绩兑现公司，如美团、携程、快手、云音乐、美图等[41] - **科技硬件**：涵盖小米、半导体、消费电子；小米全球投资者持股增加，预计未来三年收入从约3500亿元增长到6500 - 7000亿元，利润从不到400亿元增长到接近700亿元；中芯国际与A股半导体板块联动性高，华虹通过收购母公司资产等提升表现；港股二次上市活跃，对科技板块及恒生科技指数产生显著影响，吸引资金流入，提高板块质量[43][44][46] 港交所 - **业务表现**：业务分为交易结算、IPO、投资及其他数据服务，交易服务关键；今年一季度日均成交量达2400亿港币以上创历史新高，二季度持平，7月以来势头强劲，今年可能达到或接近2500亿；日均成交量增长50亿带动盈利增长约1.6%[25] - **影响因素**：日均成交量增长受汇率、利率、IPO及南下资金影响，汇率因素尤为重要，与人民币币值呈正相关；人民币走强促使海外资金流入香港，推动成交量；利率下降使市场流动性增加，支撑日均成交量；IPO业务吸引人气，贡献成交额并吸引海外资金流入[25][26][29] - **盈利和估值**：当前估值处于长期估值通道中等水平，未来有上行空间；交易活跃可能使衍生品保证金存款规模扩大，以量补价，对盈利有信心，建议关注[32] 其他重要但可能被忽略的内容 - 香港商业零售额5月同比增长2.4%，非必需品消费结束16个月负增长，实现3.5%正增长，奢侈品消费降幅收窄，若趋势持续将对商业环境及商业地产产生积极影响[39] - 港股互联网板块自京东打响外卖战役后，头部公司EPS被大幅下修，国家部委反内卷号召及约谈企业后，外卖补贴竞争烈度收窄，市场预期EPS有望上修[41] - 港股科技硬件板块中小票如云音乐、美图等二季度以来表现强劲，代表中国消费互联网板块新消费逻辑价值重估时刻，如美图从C端迈向B端逻辑升级进入猛涨阶段[41]