核心观点 - 亿万富翁David Tepper管理的Appaloosa基金在第二季度清仓了Broadcom并大幅增持Nvidia 旨在捕捉人工智能芯片领域的投资机会 [1][3][7] - Broadcom和Nvidia均为人工智能基础设施关键供应商 Broadcom在互联网流量传输领域占据99%市场份额 Nvidia在数据中心GPU市场占据92%份额 [5][8] - 两家公司近期财务表现强劲 Broadcom第二季度收入150亿美元同比增长20% 其中AI收入44亿美元同比增长46% Nvidia第一季度收入440亿美元同比增长69% 预计第二季度收入将达450亿美元 [5][9][10] 投资动向 - Appaloosa基金清仓Broadcom全部头寸 该股票在第一季度下跌28%后第二季度反弹64% 期末远期市盈率达41倍 [3][6] - 同期大幅增持Nvidia 483% 持仓达175万股 占投资组合约4.3% 该增持发生在4月初股价触及近一年低点时期 当时远期市盈率低于21倍 [7][11] 公司业务表现 - Broadcom第二季度调整后每股收益1.58美元 同比增长44% 定制AI加速器实现两位数增长 AI网络解决方案暴涨70% [5] - Nvidia调整后每股收益0.96美元 同比增长62% 美国政府已解除对其H20芯片在华销售禁令 新一代Blackwell处理器需求旺盛 [9][12] 行业地位 - Broadcom技术覆盖99%互联网流量 产品广泛应用于移动通信、宽带、电缆和数据中心领域 [5] - Nvidia是AI GPU领域标准制定者 数据中心GPU市场份额达92% 其AI中心型Blackwell处理器处于供不应求状态 [8][12]

核心观点 - 亿万富翁David Tepper管理的Appaloosa基金大幅减持三只热门AI股票（英伟达、AMD、台积电）但逆势增持博通 凸显其对AI行业分化趋势的判断 [1][6][15] 持仓调整操作 - 英伟达：减持412万股（比例93%） 该数据已调整2024年6月1拆10股的影响 [13] - 台积电：减持23万股（比例46%） [13] - AMD：清仓163万股 [13] - 博通：增持13万股 使其成为基金唯一逆势加码的AI概念股 [15] 减持原因分析 - 获利了结：三家公司股价三年累计涨幅显著 基金倾向锁定收益 [9] - 估值考量：英伟达市销率达31倍 接近历史新兴产业估值上限（30-40倍） [12] - 泡沫风险：历史显示颠覆性技术普遍经历泡沫破裂 AI技术成熟与企业投资回报仍需时间验证 [10] - 业务集中度风险：英伟达和AMD过度依赖企业GPU订单 若AI泡沫破裂将受严重冲击 [11] 博通的差异化优势 - 网络解决方案：成为AI数据中心GPU互联首选 能连接数万GPU以提升算力并降低延迟 [16] - 定制AI芯片：超大规模客户2027财年预计投入600-900亿美元 [17] - 业务多元化：除AI外还覆盖智能手机5G芯片、工业产品、汽车解决方案及网络安全业务 抗风险能力更强 [18][19][20] - 成长性与估值：年增长率可持续保持20%以上 远期市盈率35倍 相比英伟达更具估值吸引力 [21] 行业趋势 - AI是全球数万亿美元级机遇 推动相关股票大幅上涨 [3] - 13F文件披露的头部基金经理调仓动向具有重要参考价值 [2] - 芯片制造龙头台积电的CoWoS产能正快速扩张以满足企业AI基础设施需求 [8]

行业概述 - 电子半导体行业受益于人工智能(AI)、生成式AI(Gen AI)、物联网(IoT)、机器学习(ML)和工业4.0的普及 这些技术推动了Broadcom(AVGO)、Lam Research(LRCX)和Impinj(PI)等公司的发展 [1] - 行业公司提供广泛的半导体技术 包括封装和测试服务、晶圆清洗、工厂自动化以及面部检测和图像识别能力 主要服务于消费电子、通信、计算、工业和汽车等终端市场 [2] - 行业正在经历对先进电子设备的强劲需求 促使公司增加对成本效益高的工艺技术的投资 [2] 行业驱动因素 - AI需求推动行业前景 需要先进的制造工艺和节能计算能力来开发支持AI的芯片 多模态学习和上下文意识的提升增强了AI的能力 [3] - 智能设备需要计算和学习能力 如面部检测、图像识别和视频分析 这需要高水平的处理能力、速度和内存 以及更好的图形处理器和解决方案 [4] - 先进封装技术需求强劲 由于对小型化、更多功能、更低功耗以及改进的热和电气性能的需求增加 [5] - 云计算、IoT和AI的快速采用 推动了对更快、更强大和更节能半导体的需求 半导体制造商正在寻求以更低成本最大化制造良率 [6] 行业表现与估值 - 行业在过去一年中表现优异 上涨17.7% 超过Zacks计算机与技术行业的9.2%和标普500的10.9% [11] - 行业目前的远期12个月市盈率为28.75倍 高于标普500的21.49倍和行业的26.45倍 过去五年中 行业的市盈率在22.81倍至33.35倍之间波动 中位数为29.67倍 [14] 推荐股票 - Impinj(PI) 受益于其在端点IC市场的强势地位 创新产品线以及向企业应用(如供应链和物流)的扩展 M800系列基于Gen2X技术 显著扩大了可寻址市场 提高了覆盖范围44% [17][18] - Broadcom(AVGO) 受益于对定制AI加速器、AI网络解决方案、以太网交换、光学激光器和薄芯片的强劲需求 收购VMware提升了基础设施软件解决方案 [22][23] - Lam Research(LRCX) 凭借在3D DRAM和先进封装技术的优势 受益于3D架构中蚀刻和沉积强度的增加 系统业务的复苏和高带宽内存的强劲需求 [26][27]