Key Points The AI infrastructure specialist is bolstering its financial structure with a new round of capital raising. It has sold 1.8 million "units," consisting of shares and warrants, to a pair of institutional investors. 10 stocks we like better than SuperX Ai Technology › According to data compiled by S&P Global Market Intelligence, SuperX AI Technology (NASDAQ: SUPX) was sliding by 25% in price week-to-date as of early Friday afternoon. The company announced that it was tapping institutional ...

Foxconn’s vehicle design subsidiary is set to acquire full control of Taiwanese car marque Luxgen, reported Nikkei Asia. The move will give the contract electronics giant an in-house brand as it expands further into electric vehicles in its domestic market. Foxtron Vehicle Technologies, a joint venture created by Foxconn and automaker Yulon in 2020, has agreed to buy 100% of the Luxgen brand for T$787m ($24.9m). Foxtron has until now been responsible mainly for research, development and design of elect ...

公司核心业务与产品 - 超微电脑的AI服务器主要针对英伟达的HGX B300、B200、GB300 NVL72和RTX PRO 6000 Blackwell服务器系统进行优化，这些系统搭载英伟达Blackwell GPU，适用于AI工厂、大型AI实验室、超大规模和巨型集群部署 [1] - 这些AI GPU平台贡献了超微电脑2026财年第一季度超过75%的营收 [2] - 公司已扩展其基于英伟达Blackwell的GPU系统，新增两款液冷型号：一款全尺寸4U机架系统和一款紧凑型2-OU系统，现已准备好批量出货 [2] - 公司将这两款新平台集成到更广泛的HGX B200、NVL72和RTX PRO 6000平台组合中，以实现紧凑设计、冷却效率、高GPU内存和网络吞吐量 [3] - 公司的4U液冷英伟达HGX B300系统适配标准19英寸机架，而2-OU系统可在单个机架内实现高达144个GPU [3] 市场地位与增长前景 - 与英伟达和AMD等供应商的合作，使超微电脑能够提供最新的GPU驱动平台，这些平台在云服务提供商和主权AI项目中需求旺盛 [4] - 在欧洲、亚洲和中东的扩张为公司提供了额外的增长途径 [4] - 公司2026财年第一季度营收下滑并非需求疲软所致，而主要是由于客户在最后一刻要求配置升级，导致部分收入从9月季度转移至12月季度，这些订单将在下一季度完成，预计将带来强劲的营收增长 [5] - 公司预计2026财年第二季度营收将反弹 [11] 主要竞争对手分析 - 超微电脑在AI和数据中心市场与戴尔科技和慧与展开竞争 [6] - 戴尔科技是服务器和存储系统的主要供应商，拥有广泛的企业和云提供商客户基础，其规模、成熟的渠道和服务产品使其在赢得大额合同方面具有优势，但在AI专用系统领域的增长速度不及超微电脑 [7] - 慧与也正积极向AI和高性能计算领域扩张，其GreenLake平台为客户提供灵活的、类似云的消费模式，对企业具有吸引力，其在混合云和AI工作负载方面的专注使其成为超微电脑通过DCBBS战略寻求增长领域的直接竞争对手 [8] 财务表现与估值 - 超微电脑的股价在过去六个月中下跌了26.7%，而同期Zacks计算机-存储设备行业指数增长了68.1% [9] - 从估值角度看，公司远期市销率为0.47，低于行业平均水平的1.75 [12] - Zacks对超微电脑2026财年和2027财年的每股收益共识预期分别意味着同比增长约4.85%和37.9% [15] - 过去60天内，对2026财年和2027财年的每股收益预期已被下调 [15] - 当前对2026财年（截至6月）的每股收益共识预期为2.16美元，对2027财年的预期为2.98美元 [16]

涉及的行业与公司 * **行业**：全球科技行业，特别是IT供应链，包括AI服务器、AI芯片、光网络、半导体资本设备、半导体测试、模拟与射频、DRAM、NAND、个人电脑（PC）、智能手机等领域[1] * **公司**：涉及众多科技公司，包括但不限于英伟达（Nvidia）、博通（Broadcom）、AMD、谷歌（Google）、亚马逊（Amazon）、微软（Microsoft）、Meta、迈凌科技（Marvell）、联发科（MediaTek）、泰瑞达（Teradyne）、爱德万测试（Advantest）、三星（Samsung）、海力士（Hynix）、美光（Micron）、长江存储（YMTC）、西部数据/闪迪（SanDisk）、英特尔（Intel）、瑞萨（Renesas）、村田（Murata）、思佳讯（Skyworks）等[2][4][6][8][10][11][16][19][25][31][32][40][41][44][45] 核心观点与论据 AI服务器与芯片 * **AI服务器需求持续强劲**：台湾AI服务器ODM厂商对2026年需求持乐观态度，预计2026年整机柜系统出货量在6万至10万台之间，相比2025年下半年估计的约3万台，意味着**100%-200%+的同比增长**[10] * **AI芯片格局演变**：英伟达的Rubin平台预计在2026年中期投产，并在2026年下半年大幅放量；GB300预计在2026年占据最大出货量份额[1][11] 博通为谷歌提供的TPU需求非常强劲，但其他供应商趋势不一[2] 多家ODM厂商预计，2026年基于ASIC的服务器出货量将**超过市场的40%**，且中长期内有望超越基于GPU的出货量[11] * **其他AI芯片进展**：AMD的MI450系列预计在2026年第三季度开始早期生产，第四季度放量，但初始产量预测未见上调[11][15] 亚马逊的Trainium 3预计在2026年第三季度进入量产，迈凌科技在该产品中的份额可能下降；微软的Maia ASIC预计在2027年放量；Meta的ASIC项目似乎面临进一步延迟[16] 半导体设备与材料 * **半导体设备（WFE）支出增长**：预计2026年和2027年全球晶圆厂设备（WFE）支出将持续增长，2026年预计增长**11%**，主要由DRAM（尤其是HBM）和先进逻辑/代工驱动[23] NAND投资目前仍然低迷，成熟逻辑支出预计保持疲软[3][23] * **半导体测试需求旺盛**：受GPU、ASIC和HBM驱动，AI相关应用的半导体测试需求强劲[25] 市场领导者爱德万测试计划大幅扩张产能，从2025年的**每年3000套系统**增至2026年的**约5000套系统**[25] 预计泰瑞达在商用GPU市场的份额将在未来12-18个月内改善[25] * **光网络需求极强**：受速度升级（向800Gb过渡，最终达1.6Tb）和价格上涨推动，光网络需求远超预期，部分供应商2026年组件收入预计增长**200%-300%**[19] 预计博通将在2027年开始的1.6Tb过渡中获得显著份额[19] 共封装光学（CPO）预计在2028或2029年之前不会成为主流[19] 存储芯片（DRAM与NAND） * **DRAM供需紧张**：需求持续显著超过供应，HBM和传统DRAM皆如此[33] HBM4预计在2026年第二季度开始出货，下半年大幅放量；混合HBM（HBM3/4）价格预计在2026年上半年下降，下半年再次上涨[33] 传统DRAM价格预计在2026年每个季度都可能实现**环比两位数百分比**的增长[36] * **NAND供需趋紧**：过去两个季度供需已显著收紧，预计中期内保持紧张[40] 供应商预计2026年NAND位元供应增长在**中十位数百分比**范围，而位元需求增长可能在**高十位数至20%** 范围，主要由数据中心应用驱动[40] 预计价格将连续几个季度上涨，渠道和零售市场（如闪迪）涨幅可能更大[40] 闪迪据信已赢得谷歌作为其企业固态硬盘（eSSD）的第二个超大规模客户，预计2026年上半年放量，出货量可能超过其首个客户Meta[41] 终端市场：PC与智能手机 * **PC市场增长疲软**：在2025年笔记本PC预计平均增长**约6%** 之后，ODM厂商预计2026年PC出货量将持平或同比下降[44] 原因包括DRAM和NAND闪存价格上涨导致的物料清单（BOM）成本增加、Windows 11迁移已完成**60%-70%** 以及AI PC未达市场预期[44][45] AMD在商用PC领域正取得稳固的市场份额进展[45] * **智能手机市场分化**：高端机型出货保持稳健，但低端市场已因DDR4/5等传统DRAM供应短缺和成本上涨（某些情况下成本翻倍，导致**超过10%** 的成本增长）而面临显著压力，这可能对中国和新兴市场（EM）的智能手机市场造成不成比例的影响[47] 整体供应链对2026年智能手机市场的预期是持平或低个位数百分比下降[47] 模拟、射频与MCU * **模拟需求缓慢改善**：整体模拟市场需求环境正在缓慢改善，但各终端市场复苏不均[31] 数据中心市场引领需求复苏，汽车市场仍然非常疲软[31] 库存水平普遍低于目标，2026年整体平均销售价格（ASP）预计将出现**低个位数百分比**的下降[31] * **射频内容持续增长**：每部智能手机的射频内容持续增长，村田预计将成为一款主要智能手机型号的供应商（主要是接收器模块），这可能主要抢占思佳讯的份额[32] 其他重要内容 * **研究背景**：该纪要基于高盛（Goldman Sachs）研究团队在台湾、韩国和日本对**25家公司**进行的亚洲科技巡回路演[1] * **数据预测**：报告包含多项具体预测，例如全球服务器总市场规模（TAM）预计在2026/27年达到**4740亿美元/5630亿美元**，ASIC在AI支出中的份额预计将从2025年第一季度的**7%** 增长至2027年第四季度的**12%**[11][17][18] * **产能限制**：多个领域（如DRAM、先进逻辑）的产能扩张受到洁净室空间不足的限制[23][33] * **免责声明与潜在利益冲突**：报告末尾包含大量监管披露、免责声明和潜在利益冲突声明，表明高盛可能与报告中提及的公司存在业务关系[8][51][52][57][58][59][62][72][73][76]

Dell Technologies Inc. (NYSE:DELL) is one of the Most Undervalued Stocks to Buy Right Now. On November 25, the company released its Q3 2026 results, with record revenue of $27.0 billion, reflecting a rise of 11% YoY amidst the acceleration of AI momentum in H2 2026. This led to the record AI server orders of $12.3 billion and an unprecedented $30 billion in orders on a YTD basis. Dell Technologies (DELL) Releases Q3 2026 Results Dell Technologies Inc. (NYSE:DELL)’s EPS increased by 17% to $2.59, driven b ...

关键要点总结 涉及的行业与公司 * **行业**: 亚洲人工智能半导体与服务器供应链、数据中心基础设施、云计算资本支出[3][7] * **公司**: 报告覆盖了广泛的亚洲半导体、服务器组件、ODM/OEM厂商，核心公司包括台积电、英伟达、博通、AMD、谷歌、OpenAI、Meta、微软、AWS等，并列出超过30家具体的亚洲供应链公司作为买入评级标的[3][7][19] 核心观点与论据 对“AI泡沫”的看法：需求真实，供应受限支撑上行周期 * **核心观点**: AI需求真实且快速影响生活，“泡沫”担忧源于未来五年巨大的（部分循环的）投资数字及相应的高估值，但供应链（如半导体、组件、电源）显然未为激增的需求做好准备，因此受限的供应将继续支撑亚洲半导体和服务器供应链的上行周期，并伴随盈利预测上修至2026年上半年[3][7] * **论据**: * 尽管美国科技/半导体估值已接近互联网泡沫峰值水平，但鉴于供应严重受限，预计亚洲AI半导体和服务器供应链公司的盈利将继续上修[7] * 台积电在前端（尤其是N3）和后端（CoWoS）仍保持相当有纪律的产能规划，尽管“被迫”将2026年CoWoS产能增加5-10%[7] * 对30多个吉瓦级数据中心项目的跟踪表明，AI硬件/芯片需求将持续增长至2027年，而供应链没有为如此大的量做好准备[9][10] * 大型语言模型在性能和实用性上远未触及天花板，投资重点正从文本转向多模态（如Gemini 3和Sora 2），并可能在2026年转向世界模型，主要LLM玩家短期内不会削减投资[7][15] 风险因素：潜在订单超额预订与执行风险 * **核心观点**: 主要风险是潜在的芯片/组件超额预订，以及来自新AI初创公司/基础设施公司的激进数据中心投资的执行风险[3][8] * **论据**: * 尽管对2026年上半年的订单和定价强度有信心，但不排除2026年芯片/组件订单超额预订的可能性，因为供应链的新产能（如CoWoS、T-glass等）在2026年下半年或第四季度前不会大规模上线[8] * AI初创公司或基础设施公司（如OpenAI）比美国超大规模云服务商更激进，OpenAI的承诺在2026-27年占样本池总增量计算能力的29%/43%，这些财务稳健性较差的AI玩家的执行情况将成为真实AI需求的试金石[8][10] * 电力供应可能是这些雄心勃勃的数据中心建设计划的制约因素/下行风险[10] 数据中心需求与芯片预测：强劲增长至2027年 * **核心观点**: 对30多个新吉瓦级数据中心项目的跟踪表明，AI硬件/芯片需求将持续增长至2027年[9][10] * **论据**: * 新的数据中心建设计划将在2026年激增，并在2027年加速，这将支撑AI硬件/芯片需求直至2027年[10] * 据估计，2026-28年，这30多个吉瓦级项目每年将消耗约5-7百万颗AI芯片或超过40万片CoWoS晶圆年产量，这解释了客户为何急于从台积电寻求更多产能[10] * 一个吉瓦级数据中心绿地基础设施的成本可能在200亿至400亿美元之间，倾向于区间低端，而OpenAI的Stargate项目每吉瓦500亿美元是一个激进的异常值[10][33] 半导体预测更新：台积电产能分配 * **核心观点**: 博通、英伟达和（在较小程度上）AMD将获得台积电2026年释放的大部分增量产能[11] * **论据**: * 预计台积电将把CoWoS产能扩大到2026年的105-110万颗（或到2026年底约每月11万片晶圆），此前假设为约100万颗，并进一步增长至2027年的130-135万颗[11] * 随着CoWoS产能增加5-10%，预计台积电将把增量部分主要分配给博通、英伟达，其次为AMD[11] * 因此将2026年AI逻辑半导体收入增长预测上调至同比增长69%（此前为55%），并建模2027年增长24%（此前为同比增长20%）[11] * 调整后，仍预计英伟达在2026年保持其在台积电约60%的CoWoS产能预订，但下一波CoWoS产出爬坡将从第三季度提前至第二季度（仍主要是Blackwell），且2026年整体生产组合也将转向更多Blackwell而非Rubin[11] 服务器预测更新：上调2026年出货量 * **核心观点**: 维持2025年英伟达机架出货量22千台不变，但将2026年出货量从46千台略微上调至50千台；通用服务器2026年单位增长15%[12][13] * **论据**: * 考虑到2025年10月美国顶级云服务提供商上调的2025-26年资本支出指引，以及AI IC供应商、ODM、CSP、新云和主权AI项目之间的各种新战略合作协议，将GB/VR机架出货假设从46千台上调至50千台[12] * 由于1) AI辅助工作负载管理；2) 轻度AI服务器使用；3) 2026年更多ASIC CPU服务器，将通用服务器单位预测上调至2026年增长15%，2025年增长19%[13] * 现预测全球服务器收入在2025/26年分别同比增长53%/43%（此前预期为53%/28%），其中AI服务器收入在2025/26年分别增长76%/58%（此前为76%/40%），通用服务器收入在2025/26年分别增长23%/16%（此前为23%/6%）[13] 云资本支出：共识持续上修，2026年仍有上行空间 * **核心观点**: 顶级CSP公司的资本支出同比增长共识已从2025年初的20%上修至目前的62%，与英伟达数据中心销售增长共识（66%）及AI服务器收入增长预测（76%）基本一致，2026年云资本支出（共识+34%）可能有上行空间[14] * **论据**: * 更好的AI货币化（体现在谷歌的Gemini和Nano Banana）和仍然受限的计算能力，可能支持超大规模云服务商进一步增加资本支出的决定[14] * 认为2026年云资本支出（共识同比增长34%）可能有上行空间，可能达到对2026年全球AI服务器收入增长估计（+58%）和英伟达数据中心收入增长共识估计（+57%）的水平[14] * Meta关于2026年资本支出的言论可能表明年度支出为1000-1050亿美元（同比增长45%）[14] 投资偏好与标的 * **核心观点**: 在未来3-6个月内，仍偏好英伟达和谷歌供应链，而非AWS ASIC供应链[16] * **论据**: * 亚洲半导体和服务器供应链应继续受益于供应受限、定价权和进一步的盈利上修潜力[16] * 列出了在供应链各环节的优选公司，包括先进制程/OSAT、ASIC、Fabless、电源、基板/PCB/CCL、热解决方案、光学模块/连接器/电缆以及ODM[17][18][20][22][23][26] * 台积电因其作为AI芯片赋能者的地位仍是AI半导体的结构性首选；ASPEED是另一个核心持仓；ASE将受益于台积电谨慎的CoW产能建设[23]

股票表现与市场比较 - 戴尔科技股价在过去六个月上涨24.3%，但表现不及Zacks计算机与技术板块27.7%的回报率，也落后于计算机-微型计算机行业40.8%的涨幅 [1] - 戴尔科技股价表现亦逊于同行惠普，后者股价同期上涨29% [1] - 表现相对落后的原因可归咎于供应链限制以及PC和AI服务器市场的竞争压力 [2] AI服务器业务增长动力 - 公司受益于AI服务器的强劲需求，这由持续的数字化转型和生成式AI应用兴趣高涨所驱动 [2] - 公司在AI优化服务器领域的领导地位推动了其基础设施解决方案集团收入增长，2026财年第三季度ISG收入同比增长24%至141亿美元，连续七个季度实现两位数增长 [5] - 2026财年第三季度，公司获得123亿美元的AI服务器订单，使年初至今订单总额达到300亿美元，当季AI服务器出货价值达56亿美元 [6] - 截至2026财年第三季度末，公司AI服务器订单积压达到创纪录的184亿美元，突显其AI解决方案需求持续强劲，客户群多元且不断扩展 [7] - 公司预计在2026财年第四季度出货价值约94亿美元的AI服务器，2026财年全年AI服务器出货量预计将达到250亿美元，意味着同比显著增长150% [8] 财务业绩与未来指引 - 对于2026财年第四季度，收入预计在310亿至320亿美元之间，中点315亿美元意味着同比增长32%，市场普遍预期为316.2亿美元，暗示增长32.12% [10] - 2026财年第四季度非GAAP每股收益预计中点为3.50美元，表明同比增长31%，市场普遍预期为3.46美元，过去30天内上调了10.54% [11] - 对于整个2026财年，收入预计在1112亿至1122亿美元之间，中点1117亿美元表明同比增长17%，市场普遍预期为1117.8亿美元，暗示增长16.96% [12] - 2026财年非GAAP每股收益预计中点为9.92美元，同比增长22%，市场普遍预期为9.89美元，过去30天内上调了4% [13] 估值水平 - 戴尔科技股票估值较低，其价值评分为A [14] - 公司股票交易价格存在显著折价，其未来12个月市销率为0.78倍，而计算机与技术板块的市销率为6.73倍 [14] 市场竞争格局 - 公司面临来自思科系统、惠普和超微电脑等对手的激烈竞争，这些公司也在扩大其在AI基础设施领域的影响力 [16] - 思科系统在开发AI基础设施方面的产品需求强劲，2026财年第一季度从大型网络客户获得的AI基础设施订单超过13亿美元 [17] - 超微电脑通常率先推出最新的AI服务器，包括基于英伟达B200和GB200平台构建的系统，这使其拥有强大优势，并且已准备好支持下一代平台 [18] 业务面临的挑战 - 公司正面临消费级PC收入下降的阻力 [19] - 供应链成本和AI市场的竞争压力也影响着公司的盈利能力 [19]

核心观点 - 公司股价在盘前交易中大幅下跌 主要原因是其对本季度（截至1月）的营收展望低于市场对AI服务器业务的高预期 导致投资者失望 [1][3] 财务表现与市场预期 - 公司对截至1月的季度营收展望为90亿至94亿美元 调整后每股收益为0.57至0.61美元 均低于分析师平均预期的98.8亿美元营收和0.53美元每股收益 [1] - 截至10月31日的第四财季营收为96.8亿美元 同比增长14% 但低于分析师平均预期的99亿美元 [6] - 第四财季调整后每股收益为0.62美元 高于分析师平均预期的0.58美元 [6] AI服务器业务动态 - 第四财季AI服务器订单额新增20亿美元 [6] - 公司表示对AI服务器仍有“浓厚兴趣” 需求主要来自政府和商业客户 [4] - 部分AI服务器交易被推迟至2026财年 原因是数据中心未准备就绪及美国联邦政府停摆导致协议延迟 [2] - 管理层预计AI服务器需求将保持不均衡 部分大型主权客户订单交付周期较长 可能导致出货推迟至未来时期 [4] 股价表现 - 在发布展望后 公司股价在周五盘前交易中一度下跌9.3% 前一交易日纽约收盘价为22.90美元 [3] - 截至周四收盘 公司股价年内累计上涨6.7% [3] 公司战略与业务转型 - 公司正将网络业务作为未来扩张的主要支柱 并于7月以约130亿美元收购了瞻博网络 [5] - 通过成本削减措施和销售利润更高的网络设备 公司利润率得到改善 [5] - 管理层强调 公司现已转型为一家以网络为核心的企业 [5]

公司业绩表现 - 第三季度收入同比增长11%至270亿美元，创下财年第三季度记录[4] - 调整后每股收益同比大幅增长17%至2.59美元，超出市场预期的2.47美元[4] - 公司预计当前财季收入将同比增长32%至315亿美元，远超276亿美元的市场共识预期[5] - 当前财季非GAAP每股收益预计将同比增长31%（中值）至3.50美元，高于3.21美元的市场预期[5] AI服务器业务驱动 - AI服务器需求是公司增长加速的主要驱动力[6] - 本财年AI服务器销售额预计将达到250亿美元，较2025财年增长150%[6] - 本财年前三个季度收到价值300亿美元的AI服务器订单，仅第三季度就达123亿美元[7] - 第三季度末AI服务器订单积压达到创纪录的184亿美元[7] - 公司五季度收入管道规模是184亿美元积压订单的数倍，涵盖新云、主权和企业客户[7] 市场前景与估值 - AI服务器市场预计到2030年将以近39%的复合年增长率增长，规模将达到8540亿美元[8] - 公司当前增长速度超过整体AI服务器市场，有望获得更大的市场份额[8] - 股票当前市盈率仅为17倍，远低于纳斯达克100指数32倍的市盈率[11] - 公司远期市盈率为11倍，显著低于指数25倍的平均水平[11] - 分析师预计公司下一财年每股收益将增长15%至11.41美元[11]

公司业绩与财务表现 - 戴尔科技2026财年第三季度营收为270.1亿美元，同比增长10.8%，但低于华尔街预期的272.6亿美元和11.8%的增长率 [3] - 公司第三季度调整后每股收益为2.59美元，高于市场预期的2.47美元 [3] - 公司上调了2026财年全年业绩指引，将营收预期中值从之前的1070亿美元上调至1117亿美元，并将调整后每股收益预期从9.55美元上调至9.92美元 [4] - 营收未达预期主要源于订单时间安排问题，而非需求疲软，部分第三季度预期销售额将转移至第四季度 [4] - 市场对财报反应积极，11月26日公司股价上涨5.8%，2025年至今已实现近17%的回报率 [5] AI业务发展 - AI服务器订单额达到创纪录的124亿美元 [5] - AI服务器积压订单从2026财年第二季度的117亿美元大幅增加至184亿美元，表明公司产能无法满足强劲的客户需求 [5] - AI需求的激增是推动公司业绩展望显著改善的主要原因 [2][7] - 该业务板块的盈利能力已恢复至预期水平 [6] 市场观点与公司前景 - 对于许多投资者而言，戴尔科技已成为一只存在分歧的AI股票，市场对其在AI生态系统中的地位以及能否成为长期赢家仍不确定 [2][3] - 若公司达成下一季度指引，其年销售额增长率将达到16%至17%，这是公司近四年来未达到的增长水平 [2] - 公司需要在长期内有力执行AI服务器需求并提升利润率，才能成为真正的AI赢家 [6] - 公司在AI领域扮演重要角色，但其AI销售的盈利能力是关键关注点之一，因其AI服务器本质上是整合其他公司的组件 [7]