1Q25 公司实现营收9.10 亿元（yoy：+9.61%，qoq：+7.55%），归母净利润-1.22 亿元（亏损同比缩窄 2.43%，环比缩窄56.43%），扣非归母净利润-1.82 亿元（亏损同比扩大15.41%，环比缩窄21.18%）。 1Q25 公司蜂窝基带芯片收入同比增长超过20%，但本季芯片定制业务确收较少，导致整体营收同比增 速仅略低于10%。一季度公司芯片业务毛利率同比改善幅度较大，扣非归母净亏损同比扩大主要由于股 份支付费用、流片费用和折旧摊销增加。我们认为公司蜂窝基带芯片业务保持较高景气度，同时积极开 拓智能手机、可穿戴以及芯片定制市场，长期成长空间广阔，维持"买入"评级。 1Q25 回顾：蜂窝基带芯片营收同比增长超20%，芯片毛利率显著改善一季度AIoT 下游保持较高景气 度，公司核心业务蜂窝基带芯片收入同比增长超过20%，在Cat.1 和Cat.4 市场份额持续提升，但由于公 司芯片定制项目确收较少，导致收入同比增速相对平缓。尽管相对更高毛利率的芯片定制业务收入占比 降低，但1Q25 综合毛利率仍提升至26.35%（yoy：+2.56pct，qoq：+3.96pct），预计主要由于C ...