财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合收入为8805亿印度卢比（9.92亿美元），同比增长9.8%，环比增长3% [5] - 综合毛利率为54.7%，同比下降492个基点，环比下降223个基点 [6] - 销售与管理费用为2644亿印度卢比（2.98亿美元），同比增长15%，环比增长3%，占收入的30% [6] - 研发费用为620亿印度卢比（7000万美元），同比下降15%，占收入的7% [7] - 息税折旧摊销前利润为2351亿印度卢比（2.65亿美元），同比增长3%，环比增长3%，利润率为26.7% [8] - 税后归属于母公司股东的利润为1437亿印度卢比（1.62亿美元），同比增长14%，环比持平，占收入的16.3% [10] - 截至9月30日的运营营运资本为13331亿印度卢比（15亿美元） [11] - 第二季度资本支出现金流出为511亿印度卢比（5800万美元），产生自由现金流1046亿印度卢比（1.18亿美元） [11] - 截至9月30日，净现金盈余为2751亿印度卢比（3.1亿美元） [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美仿制药业务收入为3.73亿美元，同比下降16%，环比下降7% [19] - 欧洲业务收入为1.35亿欧元，同比增长150%，环比增长3%；若排除尼古丁替代疗法业务，则同比增长6%，环比增长6% [20] - 新兴市场业务收入为1655亿印度卢比，同比增长14%，环比增长18%；其中俄罗斯业务以不变汇率计算同比增长13%，环比增长18% [20] - 印度业务收入为1578亿印度卢比，同比增长13%，环比增长7% [21] - 制药服务与活性成分业务收入为1.08亿美元，同比增长8%，环比增长13% [21] - 全球仿制药毛利率为59.1%，制药服务与活性成分业务毛利率为18% [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场受特定产品价格侵蚀和来那度胺销售额下降影响 [5][19] - 欧洲市场增长主要由收购的尼古丁替代疗法组合和新产品上市驱动 [20] - 印度市场增长得益于新产品发布、价格改善和销量增长，公司在印度医药市场的排名升至第九位 [21] - 新兴市场增长由多国新产品发布和有利的外汇因素推动 [20] - 俄罗斯业务在宏观经济挑战下仍实现稳健增长 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点包括增长基础业务、扩大消费者医疗保健业务、发展创新疗法和生物类似药 [13] - 推进关键管线项目，包括司美格鲁肽和阿巴西普 [13][15] - 通过战略合作和品牌收购加强产品组合，例如收购Stugeron抗眩晕品牌 [14][15] - 持续关注复杂仿制药、GLP-1分子和生物类似药的研发 [22] - 积极寻求战略合作和增值收购以支持可持续增长 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管美国仿制药业务面临压力，但公司实现了近两位数的增长，消费者医疗保健业务支持了收入增长势头 [4][5] - 公司对在未来两年内恢复增长和利润率充满信心，关键驱动因素包括司美格鲁肽、阿巴西普和业务发展活动 [58][59] - 美国基础产品价格侵蚀已趋于稳定 [64] - 公司在可持续发展方面获得行业领先认可，MSCI ESG评级为A级 [17] 其他重要信息 - 公司完成了多项全球设施的监管检查，包括美国FDA对生物类似药设施的检查并出具了483表格 [16] - 司美格鲁肽注射液在印度获得专家委员会批准推荐，denosumab生物类似药候选药物获得欧洲药品管理局人用医药产品委员会积极意见 [15] - 公司正在整合收购的尼古丁替代疗法业务，已按价值整合了三分之二的业务 [16] - 公司在外汇风险管理方面执行了对冲合约，包括5.02亿美元的对冲 [12] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于来那度胺在第三季度的贡献预期 [25][27] - 回答: 预计第三季度仍会有来那度胺贡献，但会低于本季度，可能是最后一个季度或有少量延续至第四季度 [27] 问题: 关于美国产品管线及未来有意义的上市 [25][28] - 回答: 公司已重新审视产品组合，专注于有潜力成为首仿药的产品，主要增长产品将是生物类似药和阿巴西普，管线中约有100个产品，其中约20个为复杂仿制药 [27][28] 问题: 关于阿巴西普和司美格鲁肽获批的信心 [29][30][31][32] - 回答: 对阿巴西普在2025年12月底提交生物制剂许可申请充满信心，并已安排美国合同生产组织作为风险缓解策略，司美格鲁肽预计在未来几周内获得加拿大反馈，有信心销售产品，但市场可能不同 [30][31][32] 问题: 关于司美格鲁肽在印度的法律状态 [38][39] - 回答: 正在印度德里高等法院挑战专利，听证会已完成，等待法官裁决，目前可以生产和出口，但在印度上市需等到2026年3月专利到期 [38][39] 问题: 关于阿巴西普的美国合同生产组织安排 [40][43] - 回答: 安排美国合同生产组织是为了缓解监管挑战、潜在关税或限制以及增加产能三个风险 [43] 问题: 关于司美格鲁肽内部灌装产能的更新 [44] - 回答: 内部灌装产能项目正在进行中，但不会影响未来12个月的上市，初始1200万支笔将由当前合作伙伴供应，内部产能将在2027年下半年后相关 [44] 问题: 关于印度业务的强劲增长及商品服务税的影响 [47] - 回答: 商品服务税未造成重大障碍，增长源于战略执行、收购品牌和引进创新产品 [47] 问题: 关于收购的Stugeron品牌的收入规模 [48][49][50][51][52][53][56] - 回答: 收购的品牌规模约为100亿印度卢比，对本季度增长影响不大 [48][49][50][51][52][53][56] 问题: 关于剔除来那度胺后的利润率展望 [58][59] - 回答: 公司坚信能在未来两年内恢复增长和利润率，具体路径取决于司美格鲁肽、阿巴西普和业务发展活动的进展 [58][59] 问题: 关于美国基础业务相较于来那度胺上市前的状况 [62][63] - 回答: 基础业务规模有所下降，主要由于部分产品面临竞争和价格侵蚀，但已趋于稳定 [63][64] 问题: 关于司美格鲁肽1200万支笔的预期销售市场 [65][66][67][68] - 回答: 未来12-15个月将在87个国家获得批准，主要市场包括加拿大、印度、巴西、土耳其等，通过直接销售或商业伙伴进行，2027年销量可能增至1500万支或更高 [66][67][68] 问题: 关于美国以外市场维持两位数增长的信心及驱动因素 [71][72][73][74][75] - 回答: 非常有信心，各市场有不同驱动因素，欧洲是尼古丁替代疗法业务、美国产品管线利用和生物类似药上市，印度是创新和品牌收购，新兴市场是注射剂、肿瘤药和生物药，俄罗斯是传统品牌和收购 [72][73][74][75] 问题: 关于阿巴西普的第三阶段试验进展及预计上市时间 [76][77][78] - 回答: 第三阶段试验即将完成，进展顺利，若按时提交申请，预计在2027年初专利到期时获批上市 [76][77][78] 问题: 关于阿巴西普皮下版本的进一步开发要求 [84][86][87][88] - 回答: 皮下版本需要另一组测试以支持提交申请，但不需要额外的临床研究 [86][87][88] 问题: 关于阿巴西普首次提交申请是否包含Bachupally生产基地 [89][90][91][93] - 回答: 首次提交将包含Bachupally生产基地，美国合同生产组织将作为技术转移的备选，特别是针对皮下版本 [89][90][91][93] 问题: 关于加拿大司美格鲁肽市场竞争格局的变化 [94] - 回答: 预期加拿大市场将保持竞争激烈，有多家参与者，市场形态符合预期，关键在于获得批准和印度诉讼结果 [94] 问题: 关于司美格鲁肽试验是否支持减肥版本Wegovy的上市 [95][96][97] - 回答: 减肥版本Wegovy需要单独提交申请 [96][97] 问题: 关于全球生物类似药销售累计情况 [102][104][105][107][108] - 回答: 公司在欧洲已上市贝伐珠单抗和利妥昔单抗，并计划上市地诺单抗和阿巴西普，在印度和新兴市场已有业务，并计划上市帕博利珠单抗和纳武利尤单抗 [104][105][107][108] 问题: 关于利妥昔单抗使用合同生产组织是否需额外稳定性数据 [109] - 回答: 阿巴西普的合同生产组织安排需要技术转移和稳定性数据，预计能为2028年初的大规模供应做好准备 [109] 问题: 关于制药服务与活性成分业务毛利率展望 [110][111][112] - 回答: 预计未来制药服务与活性成分业务毛利率在20%-25%之间 [111][112] 问题: 关于肽类原料药在制药服务与活性成分业务中的销售量化 [113] - 回答: 肽类原料药产能可达800公斤，但目前销量很小，未来将增长 [113] 问题: 关于生物类似药和新药研发预算分配 [116][117] - 回答: 地努妥昔单抗和地诺单抗通过合作引进，主要内部开发的生物类似药是阿巴西普，研发费用约占销售的7%，预计将维持在这一水平 [117] 问题: 关于加拿大司美格鲁肽市场可能不及预期的风险 [118][119] - 回答: 始终预期加拿大市场将充满竞争，存在市场表现从零到数百万美元的各种可能，无法预测具体价格侵蚀幅度 [118][119] 问题: 关于尼古丁替代疗法和印度等品牌市场的投资可持续性 [122][123][124][125] - 回答: 对新兴市场的投资尚未达到稳定状态，还有两波市场待整合，目前业务增长和利润均超内部预期 [123][124][125] 问题: 关于2027财年运营支出的展望 [126][127] - 回答: 本季度销售与管理费用占比约30%，调整后为29.1%左右，建模时可参考28%-30%的区间 [127] 问题: 关于利妥昔单抗设施面临的特定挑战 [130][131][132] - 回答: 问题主要与无菌工厂的设计相关，可以解决，并备有FFM2生产线作为后备，选择利妥昔单抗是为了提前启动监管流程，为阿巴西普做准备 [131][132] 问题: 关于托珠单抗生物类似药项目的状态 [133][135] - 回答: 不计划将其作为全球产品，仅针对印度市场 [133][135] 问题: 关于成本削减措施是否已在上半年业绩中体现 [136] - 回答: 在来那度胺销售额下降的情况下仍能维持业绩，部分体现了这些措施的效果，销售与管理费用占比28%和研发费用占比7%可实现5-7个百分点的削减目标 [136] 问题: 关于GLP-1药物的生产计划和目标市场 [139][140] - 回答: 拥有CTO6工厂生产原料药，产能潜力可达800公斤，灌装产能方面，合作伙伴提供1200万支笔，内部有两条卡式瓶生产线，未来产能可更高，目标市场包括加拿大、印度、巴西、土耳其等 [139][140] 问题: 关于印度业务量价增长的细分及展望 [142][143] - 回答: 价格增长约为正常的5%，其余增长来自新产品和销量，预计这一趋势将持续 [143]

财务数据和关键指标变化 - 本季度综合收入为800.545亿卢比（9.97亿美元），同比增长11%，环比持平 [8] - 综合毛利率为56.9%，同比下降350个基点，环比提高134个基点 [8] - SG&A支出为200.565亿卢比（2.99亿美元），同比增长13%，环比增长7% [9] - R&D支出为6.24亿卢比（7300万美元），同比基本持平，环比下降14% [10] - EBITDA为202.708亿卢比（2.66亿美元），同比增长5%，环比下降8% [11] - 税前利润为190.5亿卢比（2.22亿美元），占收入的22.3% [12] - 有效税率为25.9%，低于去年同期的26.04% [12] - 税后利润为141.9亿卢比（1.66亿美元），同比增长2%，环比下降11% [12] - 摊薄每股收益为17.04卢比 [13] - 截至2025年6月30日，运营营运资金为1300.32亿卢比（15.5亿美元），较3月31日增加7.22亿卢比（8400万美元） [13] - 本季度资本支出为6.83亿卢比（1800万美元） [13] - 本季度自由现金流为4.33亿卢比（5100万美元） [13] - 截至2025年6月30日，净现金盈余为200.922亿卢比（3.41亿美元） [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务本季度收入为4亿美元，同比下降17%，环比下降4% [21] - 欧洲仿制药业务本季度收入为1.31亿美元，同比增长124%，环比下降6% [21] - 新兴市场业务本季度收入为14.04亿卢比，同比增长10%，环比持平 [22] - 俄罗斯业务本季度收入同比增长17%，环比增长2%（按固定汇率计算） [23] - 印度业务本季度收入为14.71亿卢比，同比实现两位数增长，环比增长13% [23] - PSAI业务本季度收入为9500万美元，同比增长，环比下降14% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，除Genex业务外，其他市场表现稳定，但仿制药业务存在价格侵蚀问题 [8] - 欧洲市场，除NRT业务外，增长降至15% [136] - 印度市场，公司继续保持印度制药市场第10大参与者的地位，移动年度总增长率为9.2%，跑赢市场 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加强基础业务，推进关键管线资产，如司美格鲁肽和阿巴西普 [26] - 在受监管市场建立商业实力，提高效率和成本结构 [26] - 积极探索战略合作伙伴关系和收购，以多元化和加强产品组合 [26] - 研发工作集中在复杂仿制药、高影响力产品（如GLP - 1类）和生物类似药上 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度业绩整体表现良好，除美国仿制药市场外，各市场表现稳定 [17] - 生物类似药业务本季度获得动力，与Albo Tech达成战略合作 [18] - 预计北美业务在剩余财年将因新产品推出而复苏增长 [21] - PSAI业务势头预计在未来几个季度回升，有望在财年实现两位数增长 [24] 其他重要信息 - 本季度完成11项全球仿制药申报 [26] - 本季度提交了12份药品主文件 [24] - 公司2024年2月的CDP评级在气候类别中提升至A，在水和供应链参与类别中保持领先地位 [20] 问答环节所有提问和回答 问题: 美国业务的季度表现及2026财年展望 - 美国基础业务有所下降，主要是由于订单时间问题，尤其是苏泊酮的订单转移。预计全年基础业务将实现持平至个位数增长，具体取决于产品推出的成功情况 [31][32] 问题: 来那度胺未来几个季度的表现 - 预计还会有一个季度左右的表现与当前水平相近，第三季度相对较少，之后剩余不多 [33][34] 问题: 司美格鲁肽在非监管市场的推出时间 - 优先在加拿大推出，预计2026年在其他87个市场推出，其中印度、巴西、土耳其等市场预计在3月之后推出 [35] 问题: 美国管线中司美格鲁肽的时间节点及其他高价值产品的推出情况 - 司美格鲁肽预计在10 - 11月获得批准，若获批，将在1月专利到期时推出。计划在美国推出约20种产品，但没有特别复杂的产品 [40][41] 问题: 本季度毛利率趋势及2027财年的预期 - 今年毛利率预计与当前水平相似，推出司美格鲁肽后可进行建模分析。SG&A全年预计在28% - 29%的区间 [44][45] 问题: 来那度胺在第二季度的销售水平及价格侵蚀情况 - 销售水平与当前相似，但价格较上一财年有所下降。预计价格和数量不会有太大变化，之后会急剧下降 [48][50] 问题: 司美格鲁肽在维杰亚瓦达的产能扩张及投产时间 - 2026 - 2027财年的推出不会使用维杰亚瓦达的产能，将与合作伙伴合作。2027财年与合作伙伴预计有1200万支的产能，2026年约有1000万支用于加拿大潜在的推出 [51][52] 问题: 1200万支的产能是否足以在目标市场获得有意义的市场份额 - 公司对此有信心，认为有潜在的上行空间，但具体市场份额和平均价格尚不确定 [53][54] 问题: 阿巴西普生物类似药二期试验的进展及结果时间 - 目前进展顺利，预计11月25日得出结果。若结果积极，计划提交生物制品许可申请，预计2027年1月或12月26日可实现市场投放 [58] 问题: 公司的成本节约措施及研发支出情况 - 利用来那度胺带来的资金进行了一些未来投资，如阿巴西普、GLP - 1系列产品等。部分投资在相关项目结束后不再需要，预计研发和SG&A中有500 - 600个基点的可自由支配成本可进行调整 [60][61] 问题: 仿制药利拉鲁肽的申报情况和时间节点 - 计划在未来几个季度推出，在某些市场可能较晚，在某些市场可能是首批上市，尤其是与司美格鲁肽相关的监管产品 [71][72] 问题: 司美格鲁肽在加拿大推出的专利风险 - 加拿大没有专利，主要是排他期将于2026年1月到期。印度有专利诉讼正在进行中 [73] 问题: PSAI毛利率本季度下降的原因 - 主要是由于美国部分需求产品的内部销售减少，导致成本分配增加，业务实际上是健康增长的，预计未来几个季度会有所改善 [77][78] 问题: 其他业务中1.65亿卢比收入是否为一次性收入 - 这是来自公司起源的授权收入，是常规业务的一部分 [80] 问题: PLI收入情况及Origin Pharma Services的CDMO业务发展 - 本季度PLI收入几乎为零，预计2027 - 2028财年将再次看到相关收入。CDMO业务本季度销售额约为1700 - 1800万美元，本财年目标为1亿美元，预计2030年达到2.5 - 3亿美元 [83][86][89] 问题: 特鲁达生物类似药的临床试验支出及思路 - 公司旨在通过授权和合作等方式，以较少的前期投资推出该产品，以获得较好的投资回报率。临床试验可以针对一个市场获得所有相关适应症 [92][93][95] 问题: 研发支出减少的原因 - 公司有500 - 600个基点的可自由支配成本可调整，研发支出是其中一部分。目前维持在7%左右，根据盈利情况可在6% - 更高水平之间调整 [98] 问题: 司美格鲁肽市场机会的持续时间 - 认为这是一个多年的机会，公司进入了GLP - 1产品的十年发展期，市场将不断变化和增长 [100] 问题: 资本支出的展望及现金的部署方向 - 今年资本支出与去年水平相近，预计全年现金流出在2100 - 2700亿卢比之间，主要用于肽类和生物类似药。公司有2 - 2.5亿美元的融资能力，正在积极进行业务发展活动 [105][106] 问题: 印度业务持续增长的因素及销售团队情况 - 通过推出创新产品实现增长，品牌和仿制药业务将进行正常价格调整和少量销量增长。公司计划有机增长至市场第五位，预计未来几个季度和几年将实现持续两位数增长。销售团队约有10000人，分布在50个团队中 [110][111][114] 问题: 生物类似药在美国市场的管线情况 - 关键产品有阿巴西普（2027年1月推出静脉注射产品，次年推出皮下注射产品）、努昔单抗、帕博利珠单抗、达雷木单抗等 [118][119][120] 问题: 俄罗斯业务的制裁影响 - 制裁对公司来说不是问题，反而是机会，公司在俄罗斯业务开展顺利 [121] 问题: NRT业务的季节性及同比增长情况 - 没有季节性，该品牌通常实现个位数增长，目前收购后的表现超出预期 [122][124] 问题: 司美格鲁肽在加拿大和其他市场的定价 - 定价将取决于竞争对手数量和报销情况，公司会争取市场所能接受的最高价格 [128] 问题: 成本节约措施是否涉及NRT业务 - 成本节约主要针对不支持销售和营销的可自由支配成本，如减少差旅、会议和顾问费用等，不会影响公司的增长 [129][130] 问题: NRT业务的EBITDA利润率及欧洲市场（不含NRT）的增长预期 - NRT业务EBITDA利润率预计在25%左右。欧洲市场推出生物类似药后将加速增长，但具体百分比难以确定，预计将实现两位数增长 [134][136] 问题: 司美格鲁肽在印度推出后肥胖市场的发展 - 认为市场将有显著增长，未满足的需求明显，但难以量化具体规模 [138][139] 问题: 授权收入的量化及研发支出减少与复杂产品推出的关系 - 授权收入为1.2亿卢比，且并非一次性收入。研发支出对当前产品推出无直接影响，因为相关产品的开发已投入或文件已提交，公司可根据业绩决定研发支出 [147][148][150] 问题: 司美格鲁肽API的产量、质量、定价与中国API厂商的比较 - 1200万支的产能仅为2026年推出的部分，公司肽类产能还将用于第三方产品和未来其他肽类产品。完成规模化后，产品成本将具有竞争力 [154] 问题: 德里高等法院专利挑战的最坏情况影响 - 最坏情况下，印度推出时间最多延迟两个月，但加拿大推出可能会受到更大影响 [155][156] 问题: 需求翻倍时产能的安排情况 - 2026年不可能实现需求翻倍，2027年有一定的上行空间，但难以实现翻倍增长，小幅增长（如40%）有可能实现 [158][160][162] 问题: 加拿大司美格鲁肽产品报销问题及笔式注射器的容量分配 - 仅推出奥泽米皮克的仿制药，奥泽米皮克的仿制药提交将贯穿全年。1000万支的容量指的是单剂量笔式注射器，相当于每周一支 [166][168][170]

财务数据和关键指标变化 - 公司Q1 FY26营收为8,00545亿卢比（约997亿美元），同比增长11%，环比持平 [7] - 毛利率569%，同比下降350个基点，环比上升134个基点，主要受仿制药价格侵蚀影响 [7] - EBITDA利润率267%，超出25%的目标，但同比下降149个基点，环比下降243个基点 [10] - 研发支出73亿卢比（约7300万美元），占营收73%，同比下降76个基点 [9] - 净利润1419亿卢比（约166亿美元），同比增长2%，环比下降11% [11] - 截至2025年6月30日，净现金盈余200922亿卢比（约341亿美元） [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务营收4亿美元，同比下降17%，主要受仿制药价格侵蚀影响 [21] - 欧洲仿制药业务营收131亿美元，同比增长124%，主要受益于NRT收购和新产品上市 [21] - 印度业务营收1471亿卢比，同比增长11-13%，市场份额保持第10位 [23] - PSAI业务营收9500万美元，同比增长4%，但毛利率下降至132% [24] - 生物类似药业务取得进展，与Albo Tech合作开发pembrolizumab生物类似药 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 俄罗斯业务以本币计算同比增长17%，环比增长2% [22] - 新兴市场业务营收1404亿卢比，同比增长10% [22] - 印度市场推出5个新品牌，包括两种创新产品 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 重点推进复杂仿制药、API和生物类似药管线 [9] - 计划在加拿大、澳大利亚和西欧扩大NRT业务 [17] - 获得CDP气候评级A级，成为唯一获此评级的制药公司 [19] - 计划通过战略合作和收购来多元化产品组合 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计全年研发支出占营收7-75% [9] - 预计有效税率将维持在25%左右 [11] - 预计SG&A支出将维持在28-29%的水平 [45] - 预计semaglutide将在2026年1月LOE时在美国上市 [41] 其他重要信息 - 公司已完成11个全球仿制药申报 [25] - 三个生产基地收到FDA的483表格观察项 [18] - 外汇对冲合约覆盖648亿美元和37亿卢布 [13] 问答环节所有的提问和回答 关于美国业务 - 美国基础业务预计将持平或实现个位数增长 [32] - Revlimid收入预计在Q2保持类似水平，Q3将大幅下降 [33] 关于semaglutide - 计划在2026年1月LOE时在美国上市 [41] - 预计2026年产能为1000万支，2027年为1200万支 [53] - 加拿大市场将只推出Ozempic仿制药，不涉及Wegovy [174] 关于生物类似药 - abatacept预计2026年11月完成II期试验，2027年初上市 [60] - pembrolizumab生物类似药将采用轻资产模式开发 [98] 关于成本控制 - 公司有500-600个基点的可自由支配成本调整空间 [63] - 预计abatacept临床试验完成后研发支出将下降 [62] 关于印度市场 - 计划通过创新产品实现持续两位数增长 [115] - 目前销售团队规模约1万人 [118] 关于产能规划 - semaglutide API产能将在FY28投入使用 [53] - 初期生产将依赖合作伙伴 [53] 关于俄罗斯业务 - 俄罗斯业务不受制裁影响，反而可能带来机会 [126] 关于NRT业务 - NRT业务预计将保持中个位数增长 [129] - EBITDA利润率预计在25%左右 [139]