About Booking Holdings Booking Holdings (NASDAQ: BKNG) is the world's leading provider of online travel and related services, provided to consumers and local partners in more than 220 countries and territories through five primary consumer-facing brands: Booking.com, Priceline, Agoda, KAYAK and OpenTable. The mission of Booking Holdings is to make it easier for everyone to experience the world. For more information, visit BookingHoldings.com and follow us on X @BookingHoldings. SOURCE Booking Holdings NORWA ...

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消费者情绪反弹 - 2025年5月美国消费者情绪指数环比大幅反弹16% 结束连续6个月悲观趋势 主要驱动因素包括贸易战缓和及关税下调 但当前指数60 5仍显著低于2024年12月的74 0 较疫情前水平低近40% [5] - 密歇根大学消费者调查显示 商业状况、通胀预期和个人财务状况是影响情绪的关键因素 该调查每月通过至少500通电话访谈 涵盖50个经济相关问题 [2][3] - 历史数据表明消费者情绪与实际支出存在差异 2021和2023年情绪低迷时消费数据仍强劲 但情绪改善通常预示消费增长 旅游行业将成主要受益领域 [6] 航空业投资机会 - 美联航(UAL)在2025年Q1成为美国三大航司中唯二盈利企业 且每股收益超预期 自由现金流达20亿美元 远期市盈率仅5 1倍 PEG比率1 19显示估值合理 [9][10] - 公司净利率优于达美航空(DAL)和美国航空(AAL) 当前股价74 27美元较104 64美元目标价有40%上行空间 [9][10] 邮轮业领先企业 - 皇家加勒比(RCL)以19 38%的净利率领跑邮轮业 显著高于嘉年华(CCL)8 07%和挪威邮轮(NCLH)9 05% 且为行业唯一实现盈利企业 [12][13] - 公司当前股息率1 12% 是邮轮三巨头中唯一分红企业 股价272 84美元接近279 89美元52周高点 目标价276 90美元 [12][13] 在线旅游服务平台 - 缤客控股(BKNG)2025年Q1业绩超预期并上调指引 旗下拥有Booking com、Kayak等平台 净利润率22 58%远超竞争对手Expedia(EXPE)的8 78% [14][15] - 公司当前股价5,304 03美元 目标价5,388 37美元 市盈率33倍反映其在线旅游龙头地位 Q1营收和EPS均碾压Expedia [14][15]

核心观点 - 三只优质股息股票价格区间为31美元至5600美元，均具有长期投资价值 [1] - 股息投资者可通过购买股票增加年度股息收入，当前市场存在价格合理的股息股票 [1] - 多数券商支持购买零股，高股价股票也可纳入投资组合 [2] 公司分析 Realty Income (O) - 公司为顶级房地产投资信托基金(REIT)，专注于商业地产租赁，股息率达5.75%且按月派息 [4] - 业务优势包括多元化地产组合、净租赁模式及投资级资产负债表，连续30年上调股息 [5] - 股价较历史高点下跌29%，受利率上升影响融资成本，当前FFO倍数仅14倍 [6] Hormel Foods (HRL) - 公司为连续59年增派股息的"股息之王"，旗下拥有Spam等食品品牌，股息率3.8% [7] - 通过品牌收购适应消费趋势转型，长期目标为年净销售额增长2%-3%、营业利润增长5%-7% [8] - 2025年预期派息比率72%，当前市盈率19倍，估值匹配中个位数盈利增长 [9] Booking Holdings (BKNG) - 公司为全球旅游科技龙头，运营Bookingcom等五大平台，股价约5600美元 [10] - 2023年首次派息，2025年预期派息比率仅18%，未来3-5年盈利年均增速预计达15% [11] - 当前市盈率26倍，股息率0.7%，兼具股息增长与资本增值潜力 [12]

纪要涉及的公司 Booking Holdings (BKNG)，旗下拥有Booking.com、Agoda、Kayak、OpenTable等品牌 [4][27] 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司发展机会多** - 公司业务全球化，在200多个国家活跃，拥有多个强大品牌，发展迅速且规模大，仍有众多商业机会待挖掘 [4] - 过去两三年聚焦航班业务，现已成为全球最大的航班在线旅行社之一；景点业务一季度同比增长92%，虽基数小但潜力大 [5][6] - 亚洲是极具潜力的市场，未来5 - 10年亚洲旅游行业将大幅增长，公司在亚洲有Agoda和Booking.com两个强大品牌；在美国是挑战者，增长快于市场；广告、出行、金融科技等领域也有很大发展空间；在替代住宿领域已达最大竞争对手规模的70%，且增长更快 [7][8] 2. **业绩增长目标可实现** - 公司目标是实现至少8%的收入和预订量增长，15%的每股收益增长 - 住宿市场增长与GDP正相关，且旅游增长通常高于GDP；线下向线上转移、公司的各项增长举措也将推动增长；公司注重营销和费用杠杆，有望实现EBITDA低两位数增长；通过回购和分红向股东返还资本，产生大量自由现金流，可使每股收益达到中两位数水平 [10][11][12] 3. **推动间夜量增长的因素** - 替代住宿业务过去多个季度增长快于传统住宿业务，公司在该领域过去16个季度中有15个季度增长快于最大竞争对手，且平台将传统和替代住宿结合的模式独特 [14][15] - 公司在欧洲地位稳固，是许多客户的首选旅游平台，能获得大量直接流量；在美国是挑战者，增长快于市场；亚洲也是增长机会所在 [16][17][18] 4. **公司财务和投资策略** - 注重透明度，披露更多信息，如连接行程业务占比达高个位数且每季度增长约40%；在追求效率和杠杆的同时，将节省的资源重新投入到明确的增长计划中，如2025年通过生产力计划节省1.5亿美元，同时重新投资1.7亿美元用于增长计划，还能实现利润率扩张 [21][22][24] - 广告业务是投资重点，目前处于早期阶段，有望带来显著收入增长；还将投资于拓展亚洲市场、扩大OpenTable网络、生成式AI等领域 [28][29][32] 5. **应对生成式AI的策略** - 从四个方面应对：现代化技术基础设施和数据环境；利用生成式AI提高内部效率，如在客户服务方面，使销售及其他业务线从去杠杆化转变为基本中性；与大型语言模型开发者建立合作关系；构建自己的旅游特定垂直代理，以留住直接客户 [34][37][39] 6. **Genius计划是资产** - 超过一半的预订来自Genius二级和三级会员，该计划是公司整体生态系统的一部分，能让客户更直接、频繁地使用公司服务，进行多垂直交易，提升忠诚度 [41][42][43] 7. **利润率增长驱动因素** - 公司EBITDA利润率在扣除股票薪酬后处于行业领先水平，规模效应、效率提升、杠杆作用和生产力计划将有助于提高利润率；但公司也会重新投资业务以推动收入增长，两者的平衡有待时间检验 [47][48][49] 8. **美国市场情况** - 美国市场受多种因素影响，加拿大人和欧洲人赴美旅游减少，美国国内低端消费者市场面临压力，高端市场需求和平均每日房价保持强劲；公司约50%的预订来自美国客户，全球多元化布局使其受美国市场影响较小 [51][52][53] 9. **景点业务有吸引力** - 景点市场规模大、利润率高，公司通过与聚合商合作快速扩大规模，该业务通常无需额外的客户获取成本，是现有业务的自然延伸，经济上具有吸引力 [55][56] 10. **资本结构规划** - 现金流量状况良好，资金使用优先级为：优先进行有机再投资；因反垄断问题，无机投资较困难；通过回购和分红向股东返还资本，今年股息支付水平增长了10% [59][60][61] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司拥有Fair Harbor技术平台，为活动运营商提供技术支持，有助于公司在景点业务上进行战略拓展 [58]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司预订超11亿间夜客房 [28] - 2024年公司营收近240亿美元，同比增长11% [28] - 2024年公司调整后EBITDA超80亿美元，增长17% [29] - 2024年公司调整后每股收益超187美元，增长23% [29] - 2024年公司向股东返还超70亿美元资本 [30] - 2025年初公司宣布200亿美元股票回购授权，并将季度股息每股提高10% [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年公司商户模式总预订额增长27%，占总预订额的63%，高于2023年的54% [32] - 2024年底公司另类住宿房源达790万套，创历史新高 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期愿景是在正常化旅游环境下，实现年度恒定货币总预订额和营收至少增长8%，恒定货币调整后每股收益至少增长15% [30] - 公司推进“互联旅行”战略，目标是为客户提供更个性化、无缝和愉悦的旅行体验，提高客户忠诚度和直接预订量 [31][32] - 公司扩大商户模式和忠诚度计划，推动“互联旅行”愿景实现 [32] - 公司将AI技术融入各品牌，如Booking.com的AI行程规划器、Priceline的助手Penny、Kayak的Kayak.ai服务和OpenTable的语音AI工具 [34] - 公司与领先AI公司合作，学习旅行者和合作伙伴与生成式AI的互动方式 [34][35] - 公司注重建立强大的合作伙伴关系，扩大合作伙伴供应，特别是另类住宿领域 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为旅游行业具有韧性，尽管面临地缘政治紧张和宏观经济变化等不确定性，但公司将继续测试、学习和适应，专注于为客户和合作伙伴创造价值 [36][37] - 公司对AI技术的应用充满信心，认为其将对公司产生积极影响 [35] 问答环节所有提问和回答 问题: 董事会对AI下游利润的规划以及Booking如何使用AI的例子 - 董事会表示在获得AI下游利润前需进行重大投资，公司将把潜在收益重新投资于支持可持续营收增长和长期盈利的战略领域，并向股东返还部分利润 [40][41] - 公司在各品牌中应用生成式AI和其他形式的AI，如Booking.com的AI行程规划器、Priceline的Penny、Kayak的Kayak.ai服务，还用于改善搜索、转化和客户支持等方面 [42][43][34] 问题: 关于吞并加拿大的言论是否对美国旅游产生重大负面影响 - 公司表示看到加拿大人前往美国的旅游人数减少，但加拿大人并未停止旅游，而是更多地前往其他地方，如墨西哥，公司业务布局广泛，不受特定地区旅游变化的影响 [49][50] 问题: 自2024年以来股票回购的花费以及2025年预计花费 - 公司2024年约花费60亿美元进行股票回购，未透露2025年计划花费，但公布了董事会授权的未来回购额度 [52]

NORWALK, Conn., May 21, 2025 /PRNewswire/ -- Booking Holdings (NASDAQ: BKNG) today announced that Chief Financial Officer Ewout Steenbergen will speak at the Bank of America Securities 2025 Global Technology Conference, held in San Francisco, on June 4th, beginning at 11:20 am PT / 2:20pm ET. A live audio cast of the presentation will be available to the public at https://ir.bookingholdings.com/events, and a replay will be available approximately 24 hours later.Source: Booking Holdings#BKNG_CorporateAbout B ...

财务业绩 - 2025年第一季度每股收益24.81美元，超出Zacks共识预期43.83%，同比增长21.7% [1] - 连续四个季度盈利超预期，平均超出幅度达18.98% [1] - 总收入47.6亿美元，超预期3.58%，同比增长8%（按固定汇率计算增长10%） [2] - 调整后EBITDA约11亿美元，同比增长21%，超指引上限28% [12] 收入结构 - 商户收入29.1亿美元（占总收入61.3%），同比增长22.2% [4] - 代理收入15.6亿美元（占比32.8%），同比下降11.3% [4] - 广告及其他收入2.8亿美元（占比5.9%），同比增长6.1% [4] - 支付业务收入占比提升，推动总收入占预订总额比例达10.2% [3] 运营指标 - 季度间夜数达3.19亿（首次单季突破3亿），同比增长超7% [5] - 平台住宿房源总数达3100万，其中替代性住宿房源810万（同比增长9%） [6] - 替代性住宿间夜量同比增长12% [6] - 关联旅行交易量同比增长35%，占Booking.com总交易量高个位数百分比 [7] 成本与效率 - 营销费用同比增长10%，占预订总额比例3.8% [8] - 社交媒体渠道投资回报率持续优化，传统渠道效率提升 [9] - 销售及其他费用占预订总额比例1.5%，同比下降 [10] - 调整后固定运营费用同比下降3%，主要因行政管理费用降低 [11] 现金流与资本 - 期末现金及投资总额161亿美元（较2024年底减少6亿美元） [13] - 季度自由现金流32亿美元（上季度6亿美元），其中19亿美元来自营运资本季节性改善 [14] - 总债务160.2亿美元（较2024年底减少5.7亿美元） [14] 业务发展 - AI驱动工具与个性化推荐系统提升用户体验和运营效率 [3] - 替代性住宿房源区域全面增长，推动间夜量双位数提升 [6] 业绩指引 - 2025年第二季度间夜量预计增长4-6%，总预订额增长10-12% [15] - 收入预计增长10-12%，调整后EBITDA指引21.5-22亿美元（高端值同比增16%） [15]

业绩总结 - Q1 2025公司收入为47.62亿美元，同比增长8%[16] - Q1 2025调整后EBITDA为10.88亿美元，同比增长21%[16] - Q1 2025净收入为3.33亿美元，同比下降57%，调整后净收入为8.21亿美元，同比增长16%[16] - Q1 2025自由现金流为32亿美元，同比增长23%[81] - Q1 2025调整后每股收益为24.81美元，同比增长22%[16] 用户数据 - Q1 2025房晚增长略高于预期，欧洲和亚洲房晚增长均为高个位数[27] - Q1 2025替代住宿房晚增长12%，占总房晚的37%[28] - Q1 2025移动应用预订占比中位数为50%以上，较2024年Q1的低50%有所上升[29] - Q1 2025总预订量增长7%，其中机票预订增长45%[53] 未来展望 - 2025年第二季度预计房晚增长为13%至16%[90] 历史业绩对比 - 2024年第一季度净收入为5百万美元，占总收入的17.6%[102] - 2024年第一季度调整后的EBITDA为898百万美元，占总收入的20.3%[104] - 2024年第一季度净收入同比增长192%[104] - 2024年第一季度调整后的EBITDA同比增长53%[104] - 2024年第一季度自由现金流同比增长76%[115] - 2024年第一季度的净现金提供的经营活动为7159百万美元[115] 收入与利润趋势 - 2024年6月30日的收入为3,624百万，较上年同期增长9%[126] - 2024年9月30日的收入为4,003百万，较上年同期增长6%[126] - 2024年12月31日的收入为4,815百万，较上年同期增长14%[126] - 2024年3月31日的收入为3,700百万，较上年同期下降10%[126] - 2024年6月30日的净利润为1,199百万，较上年同期增长9%[126] - 2024年9月30日的净利润为1,180百万，较上年同期增长6%[126] - 2024年12月31日的净利润为1,272百万，较上年同期增长14%[126] - 2024年3月31日的净利润为1,164百万，较上年同期下降3%[126] 毛利率 - 2024年6月30日的毛利率为31%[126] - 2024年9月30日的毛利率为6%[126]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度房间夜数达3.19亿，同比增长超7%，略超此前预期上限，首次单季度超3亿 [4] - 第一季度收入48亿美元，同比增长8%，调整后EBITDA约11亿美元，同比增长21%，均超此前指引范围上限 [4][5] - 第一季度调整后每股收益同比增长22% [5] - 第一季度营销费用同比增长10%，占总预订量的3.8%，与预期相符 [26] - 第一季度销售及其他费用占总预订量的1.5%，略低于去年 [27] - 第一季度调整后固定运营费用同比下降3%，好于预期 [27] - 第一季度GAAP净利润为3.33亿美元，受可转换债券转换期权溢价的按市值计价调整和欧元债券外汇重估损失影响 [28] - 第一季度末现金及投资余额为161亿美元，较上季度末的167亿美元有所下降 [29] - 预计第二季度房间夜数增长4 - 6%，总预订量增长10 - 12%，收入增长10 - 12%，调整后EBITDA为21.5 - 22亿美元，同比增长16% [32][33] - 预计2025年全年按固定汇率计算，总预订量和收入实现中到高个位数增长，调整后每股收益实现低到中两位数增长，调整后EBITDA实现高个位数到低两位数增长，调整后EBITDA利润率同比扩大5 - 100个基点 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度替代住宿业务房间夜数增长12%，全球替代住宿房间夜数占比为37%，较去年第一季度提高1个百分点 [22] - 第一季度Booking.com和Agoda平台预订机票超1600万张，同比增长45% [23] - 第一季度景点门票预订量同比增长92% [23] - 第一季度连接旅行交易同比增长35%，占Booking.com总交易的高个位数百分比 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度欧洲和亚洲房间夜数实现高个位数增长，其他地区实现低两位数增长，美国实现低个位数增长 [18] - 第一季度美国入境旅游趋势有所缓和，特别是来自加拿大和欧洲的预订者，但其他旅游通道趋势有所改善，如从加拿大到墨西哥 [19] - 全球平均住宿时长同比增加，但美国平均住宿时长下降，美国高星级酒店比低星级酒店更具韧性 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推进战略优先事项，包括增加替代住宿供应、提升Genius忠诚度计划、构建连接旅行愿景和进一步创新AI能力 [6] - 公司致力于成为平台上所有住宿物业的可靠和有价值的合作伙伴，通过提供增量旅游需求和开发支持这些业务成功的产品和功能来实现这一目标 [7] - 公司将继续利用AI技术为合作伙伴和旅行者提供更多价值，包括在Booking.com上使用生成式AI提供建议回复、开发AI合作伙伴助手等 [8] - 公司将继续扩大替代住宿业务，加强与旅行者的直接关系，增加平台忠诚度，通过Genius忠诚度计划连接更多旅行元素 [9][10][11] - 公司将继续推进连接旅行愿景，简化规划、预订和旅行体验，使其更加个性化、无缝和愉快 [12] - 公司将继续在多个面向消费者的用例中集成AI，包括智能过滤器、酒店问答和AI评论摘要等 [11] - 公司将继续与领先的生成式AI组织合作，参与OpenAI的Operator Agent、Microsoft的Copilot Actions Tool和Amazon的Alexa Plus等项目 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局良好感到满意，尽管近期地缘政治和宏观经济环境存在不确定性，但对旅游业的长期增长充满信心 [5][6] - 公司认为其全球多元化、充足的流动性、强劲的自由现金流和有效的执行历史使其能够应对环境的潜在变化 [6] - 公司将继续专注于可控因素，为旅行者和供应商合作伙伴创造价值，同时以有效和自律的方式管理运营 [6] 其他重要信息 - 公司预计转型计划将实现约3亿美元的年度运行率节省，其中约1.5亿美元预计在今年实现 [28] - 公司预计转型总成本约为4 - 4.5亿美元，与最终预期实现的运行率节省相似 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 旅行垂直特定代理的价值及与更广泛平台代理的比较 - 公司认为旅行垂直特定代理和更广泛平台代理都有其价值，公司与大型语言模型提供商合作，利用其优势，同时也在开发自己的窄领域生成式AI系统，以提供更个性化的服务 [39][40][41] 问题2: 地理多元化如何使预订受益，以及夏季旅游季节是否有向低成本替代方案或更短预订窗口的转变 - 公司表示全球需求稳定，尽管某些旅游通道的旅行偏好发生了变化，但公司的全球多元化业务能够帮助减轻特定国家的动态影响，同时抓住其他地方的增长机会 [44][45][46] 问题3: 景点业务的新战略以及自有网站上AI工具的产品路径 - 景点业务是连接旅行愿景的一部分，公司正在利用技术和数据来整合各个垂直领域，景点业务增长迅速，未来将继续发展 [53][57][58] - 自有网站上的AI工具仍处于早期阶段，需要时间来完善，但公司对其发展充满信心，相信随着时间的推移会越来越好 [60][61][63] 问题4: 是否根据旅行行为的变化调整投资重点，以及传统营销渠道实验的具体情况 - 公司目前没有根据旅行行为的变化调整投资重点，将继续推进转型计划和再投资项目，包括景点、广告、GenAI和金融科技等领域 [69][70] - 传统营销渠道的实验取得了成功，提高了绩效，但由于流量组合的变化，平均投资回报率略有下降，但排除组合因素后，绩效有所改善 [72][73] 问题5: 年度指导范围扩大的原因以及低投资回报率驱动增长的情况 - 公司扩大年度指导范围是因为尽管目前市场和需求稳定，但下半年存在很多不确定性，无法确定消费者信心和支出是否会受到影响 [80][81][82] - 低投资回报率驱动增长主要是由于社交媒体渠道的扩展和传统营销渠道的实验，这些渠道的投资回报率仍然具有吸引力，并且公司预计全年营销杠杆将继续扩大 [83][84][85] 问题6: 是否会在美国市场加大投入以获取份额，以及直接预订比例的长期上限和GenAI的影响 - 如果美国市场出现机会，公司将利用其优势获取份额，就像在替代住宿领域所做的那样 [90][91][92] - 直接预订比例不会达到100%，公司会根据投资回报率和成本来评估不同渠道的效果，GenAI可能会带来更多的客户供应，降低客户获取成本 [93][94][95] 问题7: 在美国宏观经济疲软的情况下，是否看到供应商的行为变化以及替代住宿与酒店ADR表现的差异 - 在美国宏观经济疲软的情况下，公司已经看到一些供应商需要额外的帮助来填补座位和房间，公司正在与他们建立合作关系，创造额外的需求 [100] - 替代住宿和酒店在经济上没有太大差异，公司在过去多个季度中，替代住宿业务的增长速度超过了传统住宿业务，且对ADR、EBITDA利润率等指标没有产生负面影响 [101][102][103] 问题8: 供应商参与Genius计划的情况，以及Genius计划在替代连接旅行垂直领域的应用和供应商参与度的变化 - Genius计划对消费者、供应商和公司都是双赢的，当市场疲软时，供应商会寻求不同的方式来获取增量需求，Genius计划可以帮助他们在不影响定价策略的情况下获得更多客户 [108][109][110] - 公司提供多种方式帮助供应商获取增量需求，包括移动费率、地理费率等，这些方式都是基于科学和数据的，能够有针对性地为供应商提供服务 [110][111][112]