财报发布与核心预期 - Resmed (RMD) 将于1月29日盘后发布2026财年第二季度业绩 [1] - 上一季度调整后每股收益(EPS)为2.55美元，超出Zacks一致预期2.41%，过去四个季度均超预期，平均超出幅度为3.04% [1] - 2026财年第二季度收入一致预期为13.9亿美元，同比增长8.3% [2] - 2026财年第二季度每股收益(EPS)一致预期为2.68美元，同比增长10.3% [2] 睡眠与呼吸健康业务表现 - 该业务部门收入预计在2026财年第二季度增长6.3% [7] - 预计受益于美国、加拿大和拉丁美洲地区对口罩产品的强劲需求 [4] - 欧洲、亚洲及世界其他地区在经历第一季度的高基数后，增长可能加速 [4] - 口罩及其他产品销售预计反映了补充供应和新患者设置的持续增长 [4] - 收购VirtuOx可能贡献了增量收入 [4] - 通过产品创新战略性地扩展口罩组合，例如在澳大利亚推出的AirTouch F30i Comfort和在美国推出的AirTouch F30i Clear，预计对第二季度收入产生积极影响 [5] - 在其数字健康产品中使用ML、AI和生成式AI技术，包括将Dawn个人睡眠健康数字助手更广泛地推广至myAir平台，可能对整体收入产生积极影响 [6] - 指尖大小的家用睡眠呼吸暂停测试仪NightOwl在美国的广泛采用可能带来收益 [6] - 设备销售可能反映了AirSense 10和AirSense 11睡眠设备的持续组合供应，支持了全球潜在需求 [7] - 预计在获得监管许可后，已在更多国家推出了AirSense 11 [7] 住宅护理软件业务表现 - 该部门为院外医疗服务提供商提供SaaS业务管理软件，是核心睡眠与呼吸健康业务的关键战略推动者 [9] - 预计执行了其RCS投资组合管理策略，增加了对高增长、高利润部分的投资，同时减少了对低增长、低利润领域（如服务业务）的敞口 [9] - 第二季度业绩可能受到专业护理机构领域增长环境严峻的影响 [10] - 但MEDIFOX平台、核心Brightree平台的强劲表现以及MatrixCare家庭健康业务的积极影响可能抵消了不利因素 [10] - 该部门收入在2026财年第二季度预计增长7.1% [10] 其他值得关注的医疗科技公司 - Veracyte (VCYT) 的Earnings ESP为+7.98%，Zacks评级为1（强力买入），预计将很快发布2025年第四季度业绩 [12] - VCYT过去四个季度盈利均超预期，平均超出幅度为45.12% [13] - 公司第四季度每股收益(EPS)一致预期预计较去年同期增长13.9% [13] - Cardinal Health (CAH) 的Earnings ESP为+2.30%，Zacks评级为2（买入），计划于2月5日发布2026财年第二季度业绩 [13] - CAH过去四个季度盈利均超预期，平均超出幅度为9.36% [14] - CAH第四季度每股收益(EPS)一致预期预计较去年同期大幅增长20.7% [14] - Merit Medical Systems (MMSI) 的Earnings ESP为+2.09%，Zacks评级为2（买入），预计将很快发布2025年第四季度业绩 [14] - MMSI过去四个季度盈利均超预期，平均超出幅度为14.1% [15] - 公司第四季度每股收益(EPS)一致预期预计较去年同期增长3.2% [15]

核心观点 - Resmed Inc 作为领先的医疗器械公司 其核心产品AirSense 10和11睡眠设备需求强劲 推动全球设备销售增长 公司正通过拓展中国、印度等高增长国际市场以及稳健的财务状况实现增长 但宏观经济逆风和成本压力构成运营挑战 [1][3][5][10] 公司财务与市场表现 - 公司市值为362.3亿美元 过去一年股价上涨5.1% 表现优于行业3.2%的跌幅 同期标普500指数上涨19.5% [1] - 公司盈利收益率为4.4% 高于行业平均水平 过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度为3.04% [2] - 截至2025年9月30日 公司拥有13.8亿美元现金及现金等价物 长期债务为4.087亿美元 短期债务约2.6亿美元 总债务资本比为6.3% 较上一季度下降3.3% [7][9] - 市场对公司2026财年每股收益的共识预期为10.84美元 在过去30天内上调0.2% 2026财年收入共识预期为55.8亿美元 较上年增长8.4% [11] 业务增长与市场拓展 - 公司正通过长期战略扩大在中国、韩国、印度、巴西和东欧等高增长国际市场的业务 旨在提升患者生活质量和降低医疗成本 [3] - 全球多国政府推动数字健康采纳 促进了数字报销模式的快速发展 在2026财年第一季度 美国、加拿大、拉丁美洲以及欧洲、亚洲和其他地区的合并销售额增长了10% [4] - 2026财年第一季度 全球设备销售额增长9% 其中美国、加拿大和拉丁美洲市场增长8% 欧洲、亚洲及其他市场合并增长11% [5] - 公司正通过获取各国监管许可 将AirSense 11平台推广至更多国家 已于2025年在印度推出AirSense 11 并推出了专为医院和门诊睡眠实验室环境设计的VPAP Tx的AirSense 11版本 [6] 运营挑战 - 公司运营面临全球宏观经济条件、地缘政治不稳定、关税和贸易战对供应商的影响等挑战 [10] - 全球供应链可能受到限制 导致原材料和电子元件采购成本增加 在2026财年第一季度 销售、一般及行政管理费用同比增长9.5% 持续的通货膨胀压力可能对未来盈利能力构成阻力 [10]

文章核心观点 - 文章对比评估了波士顿科学与瑞思迈这两家全球医疗器械领域的主要公司 旨在分析哪一家在当前代表了更具吸引力的投资机会[3] - 波士顿科学在心血管和医外手术领域表现强劲 通过重磅产品组合和战略收购推动增长 近期股价表现和盈利预期上调使其在当前看来更具吸引力[18] - 瑞思迈在其核心的睡眠呼吸障碍治疗领域保持市场领先地位 通过产品创新和人工智能整合推动增长 盈利预期亦在上调[18] 公司概况与市场背景 - 波士顿科学是一家专注于介入医疗器械的公司 产品覆盖心脏病学、神经调控和泌尿学等多个领域 市值达1424亿美元[2] - 瑞思迈致力于睡眠呼吸障碍及其他呼吸系统疾病的诊断和治疗设备 市值达357.2亿美元[2] - 全球医疗器械市场预计在2025年至2030年间将以近7%的年复合增长率增长[3] 波士顿科学的投资亮点 - 公司心血管和医外手术部门持续表现强劲 管理层预计在2025-2026年长期计划中将实现超越市场的增长[4] - WATCHMAN是全球经皮左心耳封堵领域的领先器械 管理层预计未来几年该市场将扩张约20% 主要驱动力包括新一代产品FLX/FLX Pro的推广、2026年上半年的CHAMPION数据发布以及计划在2027年底或2028年初推出的WATCHMAN Elite[5] - FARAPULSE脉冲场消融系统正在帮助公司在整体电生理市场中获得份额 该设备于2025年7月获得美国FDA批准扩展标签 用于治疗药物难治性、有症状的持续性心房颤动[6] - 公司通过收购支持增长战略 2025年完成了对Intera Oncology、Bolt Medical、SoniVie Ltd.、Cortex、Anrei Medical以及Elutia的BioEnvelope业务等多起收购[7] - 新兴市场（定义为除美国、西欧和中欧、日本、澳大利亚、新西兰和加拿大以外的国家）是长期增长重点 在2025年前九个月贡献了公司合并净销售额的15%[8] 瑞思迈的投资亮点 - 公司市场领先的面罩产品组合需求强劲 包括AirFit和AirTouch等系列 并通过教育、宣传和执行推动面罩更换需求[9] - 公司在直接面向消费者的市场（包括中国、印度、韩国、澳大利亚和新西兰）持续投资以加速增长[9] - 近期推出了AirTouch F30i面罩平台下的两款新变体F30i Comfort和F30i Clear 属于市场首创[9] - AirSense 10和AirSense 11设备平台的全球销售持续表现强劲[9] - 公司正推进人工智能与数字健康产品的整合 在2026财年第一季度于美国市场推出了个人睡眠健康数字助手Dawn 并获得了AI医疗设备Smart Comfort的美国FDA许可 该设备可为阻塞性睡眠呼吸暂停患者推荐个性化舒适设置[11] - 公司的住宅护理软件业务继续从MEDIFOX平台、核心Brightree平台和MatrixCare家庭健康业务中获益[11] - 公司通过优化货运费用、改进规划系统和大型自动化等多年期生产力计划 推动毛利率扩张[12] - 近期完成了对Somnoware、Ectosense和VirtuOx等公司的补强型收购 以加速实现其2030战略目标[12] 财务预期与市场表现对比 - 波士顿科学2025年每股收益的普遍预期为3.04美元 同比增长21.1% 过去60天内该预期上调了0.01美元[13] - 瑞思迈当前2026财年每股收益的普遍预期为10.84美元 较2025年预期增长13.5% 过去60天内该预期上调了3.3%[14] - 过去12个月 波士顿科学股价上涨6.8% 瑞思迈股价上涨5.8%[15] - 基于未来一年的市销率 两家公司目前的交易价格均低于其中位数水平[16]

核心财务业绩 - 第三季度调整后每股收益为2.37美元，同比增长11.3%，超出市场预期0.4% [1] - 第三季度GAAP每股收益为2.48美元，同比增长21.6% [1] - 第三季度营收为12.9亿美元，同比增长7.5%（按固定汇率计算增长9%），超出市场预期0.5% [3] 营收分部表现 - 睡眠与呼吸健康业务营收为11.3亿美元，同比增长8%（按固定汇率计算增长9%），超出模型预期 [6] - 设备业务全球营收为6.762亿美元，同比增长6%（按固定汇率计算增长7%） [6] - 面罩及其他业务全球营收为4.544亿美元，同比增长11%（按固定汇率计算增长12%） [6] - 住宅护理软件业务营收为1.612亿美元，同比增长9%，但略低于模型预期 [8] 地理区域营收 - 欧洲、亚洲及其他市场营收为3.813亿美元，同比增长5%（按固定汇率计算增长8%） [7] - 美国、加拿大及拉丁美洲市场营收为7.493亿美元，同比增长9% [7] 盈利能力与运营效率 - 调整后毛利润为7.738亿美元，同比增长10.5%，调整后毛利率为59.9%，扩张138个基点 [9] - 调整后运营收入为4.446亿美元，同比增长13%，调整后运营利润率为34.4%，扩张154个基点 [10] - 销售、一般及行政费用为2.453亿美元，同比增长6.7%，研发费用为8390万美元，同比增长8.9% [10] 财务状况与资本管理 - 季度末现金及现金等价物为9.327亿美元，较第二财季末的5.219亿美元大幅增加 [11] - 总债务为6.73亿美元，与第二财季末的6.728亿美元基本持平 [11] - 本财年累计经营活动产生的净现金为12.1亿美元，高于上年同期的9.611亿美元 [12] - 季度内支付股息7800万美元，并斥资7500万美元回购31.4万股股票 [12] 业务驱动因素与战略进展 - AirSense 10和AirSense 11平台的强劲市场表现推动全球设备销售 [14] - Brightree ReSupply项目的持续推广和新患者设置推动面罩及配件增长 [13] - Snap技术有助于美国市场业务增长 [13] - 季度内在美国推出经FDA批准的家用睡眠呼吸暂停测试NightOwl [15] - 公司进行了全面的品牌焕新，旨在统一其品牌组合以服务全球更多患者和医疗提供商 [15]