行业前景 - 医疗保健行业是长期投资者的理想选择 因其产品和服务在未来10至100年内仍将持续被需要 [1][2] - 投资门槛低 500美元即可开始布局医疗保健股 [2] Abbott Laboratories (ABT) - 公司成立于1888年 目前市值2400亿美元 股价约138美元/股 [4] - 业务覆盖四大领域：医疗器械(如MitraClip心脏瓣膜修复系统、FreeStyle Libre血糖监测系统)、诊断设备(Alinity系列)、营养品(Ensure/PediaSure/Similac品牌)、品牌仿制药(如甲状腺治疗药物Synthroid) [5][6] - 2025年收入预计同比增长8% 近期获欧洲CE认证的Volt PFA房颤治疗系统进入市场 并开展冠脉血管内碎石系统临床试验 [7][8] - 连续53年提高股息 属于"股息之王" [8] AbbVie (ABBV) - 2013年从Abbott分拆独立 目前市值3280亿美元 2023年销售额563亿美元 股价约185美元/股 [9][10] - 核心产品Humira失去专利保护后 通过内部研发和收购推出替代产品Rinvoq和Skyrizi 预计2027年合计销售额达310亿美元 超过Humira峰值220亿美元 [11][12] - 股息连续增长记录延续母公司传统 自2013年以来累计增长310% 远期股息收益率达3.51% [12] - 当前市盈率仅15.2倍 估值具备吸引力 [13]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Plus Therapeutics及其子公司C Inside Diagnostics [1][3] - **行业**：中枢神经系统（CNS）癌症诊断行业 [4][6] 纪要提到的核心观点和论据 C Inside Diagnostics平台的价值和潜力 - **核心观点**：C Inside Diagnostic Assay在公司的临床开发中具有重要价值，能填补CNS癌症诊断的空白，有望改变当前CNS癌症护理模式 [4] - **论据**：自2022年起在RESPECT LM临床试验中使用该检测方法；临床数据显示其临床特异性为95%，灵敏度为92%，远超现有标准护理方法；能检测每5毫升脑脊液样本中仅一个癌细胞的浓度 [4][8] CNS癌症诊断市场现状 - **核心观点**：CNS转移瘤诊断和治疗面临挑战，现有标准护理方法过时且不足 [6] - **论据**：约30%的癌症患者受CNS转移影响，美国每年可能超100万人；当前主要诊断方法细胞学可追溯到1904年，MRI可追溯到70年代；约一半被诊断或疑似患有软脑膜转移的患者最终转向姑息或临终关怀护理，仅存活数周 [6][7] C Inside的商业计划和前景 - **核心观点**：公司计划推进C Inside的商业化，有望在CNS癌症诊断市场产生重大影响并带来收益 [13][18] - **论据**：此前所有者已投资超3亿美元推进核心技术；自2020年首次推出以来，已获得显著市场吸引力，超200位独特医生在120家不同机构下达超1.1万次检测订单；有8篇同行评审出版物和2024年完成的临床试验支持其临床实用性；估计美国每年有超50万CNS转移患者可受益，总潜在市场约60亿美元 [11][14] 商业策略和时间表 - **核心观点**：公司制定了明确的商业策略和时间表，逐步推进C Inside的商业化 [16][17][20] - **论据**：预计2025年第三季度在德克萨斯州推出，随后按州逐步扩展；2025年底至2027年全国扩张，优先考虑领先癌症中心并确保 payer 覆盖；2025年预测保守，2026年及以后有望实现有意义的收入和利润贡献 [17][20][18] 报销和定价策略 - **核心观点**：公司采用基于价值的定价策略，有信心获得有利的报销决策 [26][28] - **论据**：技术更成熟且有临床出版物支持；正在重新与之前的 payer 合作，并寻求新协议；追求特定的报销编码，参考市场上类似技术的报销情况 [26][27] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **C Inside技术的知识产权**：核心技术受14项专利和10项商标保护，包括样本收集和保存过程的关键技术专利以及微流体细胞捕获技术的设备专利 [12] - **市场需求和患者群体**：除了CNS转移患者，还有大量潜在患者，如患有黑色素瘤、胃肠道癌、乳腺癌、肺癌等原发性癌症且有神经系统异常症状的患者；C Inside检测还可用于疾病和治疗监测，扩大了市场范围 [33][35] - **国际市场机会**：公司已考虑国际扩张，计划明年开始探索，目前专注于美国市场 [57][58]

公司业绩与市场表现 - 过去一年股价上涨26.4%，远超行业9%和标普500指数8.8%的涨幅 [2] - 市值达2313.8亿美元，收益率为3.9%，显著高于行业0.5%的水平 [2] - 过去四个季度中三次盈利超预期，平均超出预期1.6% [2] - 2025年第一季度EPD业务有机增长8%，超半数主要市场实现两位数增长 [10] 核心业务增长驱动 诊断业务 - 诊断业务占总收入20%，呼吸道疾病检测产品需求强劲，应用场景覆盖医院、实验室等多元场景 [3] - 核心实验室诊断业务（除中国外）第一季度增长6.5%，反映全球常规检测需求稳固 [4] - 投资5亿美元扩建美国输血诊断业务，即将推出的Alinity m系统瞄准10亿美元分子核酸检测市场 [4] 糖尿病护理业务 - FreeStyle Libre连续血糖监测系统全球用户超600万，2024年获批两款OTC新产品Lingo和Libre Rio [5] - 第一季度CGM销售额超17亿美元，同比增长21.6%，多款产品贡献增长 [5] 成熟药品业务（EPD） - 专注于新兴市场品牌仿制药，15款生物类似药覆盖关键治疗领域 [6][10] - 近期达成协议在亚洲、拉美等地区商业化4款生物类似药，进一步拓展高增长市场 [10] 潜在挑战 - 地缘政治紧张和贸易战推高原材料及运输成本，行业需求疲软导致销售价格下降 [11] - 外汇波动对国际销售造成负面影响，2025年第一季度汇率拖累销售额2.8% [12] 财务预期 - 2025年Zacks一致预期每股收益5.16美元，收入446.8亿美元（同比增长6.5%） [13] 同业比较 - Phibro Animal Health（PAHC）过去一年股价涨39.5%，长期盈利增速预期26% [14] - Hims & Hers Health（HIMS）股价涨81.2%，收益率为1.3% [15] - Cencora（COR）股价涨23%，收益率5.4%，连续四个季度盈利超预期 [16]

金十数据5月23日讯，据南非政府新闻网23日消息，南非卫生产品监管局(SAHPRA)已正式批准Alinity m MPX试剂作为首个猴痘(mpox，猴痘病毒)体外诊断(IVD)检测工具。 南非卫生产品监管局称，此次批准 是通过依托世界卫生组织(WHO)预认证和紧急使用清单(EUL)机制完成的，为全球公共卫生合作提供了 范例。 南非药监局批准首个猴痘体外诊断测试 ...

核心观点 - 雅培公司与北美顶级摩托车赛事MotoAmerica达成合作，成为全球首个在赛事现场医疗设施中使用雅培突破性血液检测技术评估疑似脑震荡的职业体育组织[1] - 雅培的i-STAT TBI测试卡盒可在15分钟内提供结果，用于18岁以上疑似轻度创伤性脑损伤(mTBI)患者的评估，帮助判断是否需要头部CT扫描[2] - 该测试已获FDA批准使用全血样本，可在手持式i-STAT Alinity分析仪上快速完成检测[2] 技术细节 - 测试仅需少量静脉血样，通过检测两种脑特异性生物标志物(UCH-L1和GFAP)判断脑损伤程度，避免不必要的CT扫描[6] - 测试运行于便携式i-STAT Alinity手持设备，15分钟即可获得实验室质量的结果[7] - 技术由雅培开发，获得美国陆军医学研究与发展司令部支持，并与TRACK-TBI研究团队合作[8][12] 应用场景 - 2025赛季起将在MotoAmerica全美所有赛事现场医疗设施中配备该测试，首站为5月2-4日亚特兰大站[3] - 目前测试已应用于医院、诊所及配备专业医疗人员的体育组织，未来计划扩展至青少年群体[9] 行业影响 - MotoAmerica表示这将提升赛事安全标准，结合车手防护装备(气囊服、多重冲击测试头盔等)形成更完善的安全体系[4] - 美国每年有250万人因创伤性脑损伤急诊就诊，该技术有望改变传统依赖格拉斯哥昏迷量表等主观评估工具的现状[5][4] 公司背景 - 雅培是全球医疗健康领域领导者，业务涵盖诊断、医疗器械、营养品和品牌仿制药，在160多个国家开展业务[11] - MotoAmerica是美国摩托车协会(AMA)和国际摩托车联合会(FIM)官方认证赛事，包含超级摩托车等9个竞赛级别[10]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额增长7%，排除新冠检测销售后增长超8% [12] - 第一季度调整后每股收益为1.09美元，同比增长11%，处于指引区间高端 [13] - 与去年相比，毛利率扩大140个基点，营业利润率扩大130个基点 [27] - 预计汇率对第一季度销售额产生约1%的不利影响，对全年报告销售额也有不利影响，其中第二季度报告销售额预计受约0.5%的不利影响 [32] - 预计第二季度调整后每股收益在1.23 - 1.27美元之间 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 营养业务 - 该季度销售额增长7%，成人营养实现高个位数增长，美国儿科营养实现两位数增长 [13][14] 诊断业务 - 该季度销售额下降5%，主要因新冠检测销售同比下降，快速诊断业务受影响较大 [15] - 核心实验室诊断业务本季度实现低个位数增长，排除中国市场后，核心实验室销售额增长6.5% [15] EPD业务 - 该季度销售额增长8%，在服务的市场中实现广泛增长，超过一半的15个关键市场实现两位数增长 [18] 医疗设备业务 - 该季度销售额增长12.5% [19] - 糖尿病护理方面，连续血糖监测仪本季度销售额为17亿美元，增长超20%，其中美国市场增长30% [19] - 电生理业务销售额增长10%，美国市场实现两位数增长，国际市场实现高个位数增长 [20] - 结构性心脏病业务增长15%，由手术瓣膜、结构性干预以及经导管修复和置换产品等领先产品组合的强劲表现推动 [22] - 节律管理业务增长6%，由创新无导线起搏器AVER和最新植入式心脏监测仪ASSERT的持续市场渗透带动 [23] - 心力衰竭业务增长12%，由领先的心脏辅助设备产品组合推动 [23] - 血管业务增长6%，由血管成像和血管闭合产品的两位数增长以及膝下可溶解支架Spree的增长带动 [24] - 神经调节业务开始在Transcend临床试验中治疗患者，该试验旨在评估使用深部脑刺激治疗难治性抑郁症 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 诊断业务除中国外，其他市场表现良好，美国增长7%，去除资本部分仅关注耗材则增长超8%，EMEA增长7%，拉丁美洲实现中两位数增长，输血业务增长7% [83][84] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司多元化业务模式优势明显，全球制造和供应链运营战略框架成熟，面对新关税政策，有能力实施缓解措施以应对关税影响 [10][11] - 持续推进研发投资，未来三年预计推出超25款关键新产品，为业务增长提供新机遇 [27] - 诊断业务方面，计划扩大血库业务的核酸检测系统组合，展示产品并为客户提供血清学和核酸检测相结合的解决方案 [90][91] - 关注医疗设备和诊断领域的并购机会，但会从战略和财务角度进行审慎选择，确保符合公司增长模式和盈利目标 [94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司运营环境日益动态，新关税政策带来挑战，但公司有能力应对，维持全年业绩指引，体现了对业务执行和产品预期的信心 [9][39] - 预计下半年业绩好于上半年，新产品推出的影响逐渐显现，以及去年同期的低基数效应将推动增长 [102][104] - 多元化业务模式为公司提供了战略优势，使其能够应对全球市场的不确定性，各业务板块运营良好，为公司创造价值 [136][138] 其他重要信息 - 公司将在年底前启动伊利诺伊州和得克萨斯州的两个新制造和研发投资项目，涉及5亿美元，用于扩大美国输血诊断业务 [16] - 开发了新的血液筛查系统Alinity N，可进入血液筛查市场的分子核酸检测领域，该市场机会估计约为10亿美元 [17] - 1月获得四项新兴市场生物类似药的商业化权利，通过合作协议，未来三年预计新增15款生物类似药产品贡献销售 [18] - 3月，Volt PFA系统提前获得CE认证，已启动在欧洲市场的推广，并将在年内进一步扩大覆盖范围 [20][21] - 3月，宣布启动美国关键试验，评估冠状动脉血管内碎石系统治疗冠状动脉严重钙化的效果，预计明年完成入组并申请FDA批准 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 全年业绩指引调整及关税影响 - 公司第一季度实现高个位数销售增长和两位数每股收益增长，排除新冠检测销售后增长超8%，维持全年业绩指引体现了对业务的信心 [39][40] - 预计2025年关税影响约为几亿美元，主要在第三季度开始显现，公司已对各种情景进行评估，并采取多种措施缓解，包括利用制造网络的灵活性、考虑汇率、利率和税收等因素 [45][46][47] 问题2: EP业务情况及Volt美国获批时间 - 公司对EP业务战略充满信心，Volt提前获批且初始反馈积极，将先在参与临床试验的用户中推广，下半年扩大国际市场推广 [60][61] - 预计今年提交美国审批数据，乐观情况下明年年初获批 [64][65] 问题3: 关税影响的假设及抵消措施 - 关税影响假设基于当前汇率，中美市场的影响初步预计较为均衡，公司制造网络的布局有助于缓解风险，如Libre有六个制造基地，两个位于美国服务本土需求 [71][72][75] - 公司将综合考虑多种抵消措施，包括制造网络优化和其他变量，但更注重长期可持续的缓解方式 [77][78] 问题4: 诊断业务战略、关键产品及并购考虑 - 诊断业务除中国外表现良好，中国市场受价格驱动的VVP业务影响面临挑战，团队正在努力应对，寻求在其他市场加速增长的同时平衡资本投入和利润率 [83][86][87] - 公司认为诊断业务对医疗保健至关重要，正在投资扩大血库业务的核酸检测系统组合，同时关注医疗设备和诊断领域的并购机会，但也有有机增长的机会 [90][92] 问题5: M&A在资本分配战略中的更新及NEC的影响 - 公司在M&A方面的思路没有改变，仍在关注设备和诊断领域的机会，会从战略和财务角度进行审慎选择，确保符合公司增长模式和盈利目标，NEC对资本分配优先级无影响 [94][95][96] 问题6: 下半年销售加速的驱动因素 - 新产品推出的影响逐渐显现，以及去年同期VBP在诊断业务和营养业务中的低基数效应将推动下半年增长 [102][104][105] 问题7: 下半年毛利率的考虑 - 公司年初对毛利率有较强的指引，第一季度表现好于预期，外汇变动也带来一定好处，这些可部分抵消关税对毛利率的影响 [108] 问题8: IVL产品和结构性心脏病产品情况 - IVL产品是一个10亿美元的市场机会，公司已启动试验，预计明年完成入组并申请批准，导管的可交付性得到好评，团队也在开展外周项目 [114][116][118] - 结构性心脏病业务增长15%，Navitor和Triclip表现良好，Triclip预计年化收入达2.5亿美元，下一代CLIP将提升易用性，CMS的NCD预计年中发布，该业务有望持续增长并拓展国际市场 [119][120][125] 问题9: 寻求关税豁免的情况及投资者期望 - 公司与行业协会积极沟通，分享数据和信息，但不依赖希望，而是注重通过事实和数据让决策者了解影响，认为美国有必要保护医疗技术行业的创新和研发投资 [129][130][132] 问题10: 多元化业务模式的更新及潜在价值释放 - 公司认为多元化业务模式提供了战略优势，能够应对市场不确定性，各业务板块运营良好，目前没有看到拆分或剥离业务以释放价值的机会，会持续评估业务组合 [136][137][138] 问题11: 节律管理业务Avere的情况 - Avere是公司被低估的机会，预计未来五年起搏市场将转向无导线，公司正在为其发展奠定基础，目前已取得良好进展，如账户数量、医生培训数量和植入量均有增长 [147][148][149] - 公司正在研发下一代无导线产品，包括提高电池寿命和开发具有突破性指定的无导线传导系统起搏产品，计划2026年启动关键试验 [151][152]

合作伙伴征集：2025全球手术机器人大会 报名：首届全球眼科大会 | 暂定议程 报名：首届全球心血管大会 | 奖项报名倒计时 报名：首届全球骨科大会 | 奖项报名倒计时 2025年3月15日上午，2025中国医学装备大会在重庆悦来国际会议中心成功召开。相关政府部门领导、知名院士、医疗机构专家，研发生产企业、高校、科 研院所、投融资机构负责人等嘉宾出席大会。 中国医学装备协会理事长 侯岩介绍， 2024年中国医学装备市场规模达到 1.35万亿 元，同比增长 6％ 左右 。据了解，目前我国已形成22个大类1100多个 品类的产品体系，是世界上产品类别和品种最齐全的国家之一，产品广泛服务于临床应用，覆盖卫生健康各个领域。 目前大会已圆满落幕。本届展会中，哪些企业凭借创新亮相引起了行业关注？又有哪些前沿产品和技术成为焦点？思宇将全面回顾展会精彩亮点，供各位读 者参考。 # 美敦力 美敦力在本届大会上展出 近80款 全球创新产品， 包括 全球首发的PulseSelect一次性心脏脉冲场消融导管 ，以及多款前沿技术产品， 其中不乏首次展出及近 期获批的产品和技术。 其中包括中国首款获批的 PulseSelect一次性心脏 ...