投资评级与核心观点 - 报告维持对安克创新的“买入”评级，并维持目标价152.55元 [1][5] - 报告核心观点认为，公司作为全球跨境电商龙头，全球化步伐稳健，产品矩阵及平台化运营能力持续强化 [1] - 报告认为，公司26Q1营收增长得益于储能业务加速渗透及新品贡献，扣非净利润增长彰显业绩韧性，此前产品召回影响已逐步消除 [1] 财务表现与业绩预测 - 26Q1实现营业收入76.08亿元，同比增长26.9% [1] - 26Q1归母净利润为4.72亿元，同比下降4.9%，主要因持有的股权投资产生1.0亿元公允价值变动损失 [1] - 26Q1扣非后归母净利润为5.47亿元，同比增长24.4% [1] - 报告维持盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为30.28亿元、35.52亿元、42.62亿元，对应EPS为5.65元、6.63元、7.95元 [5] - 基于可比公司26年平均PE 23倍，考虑到公司龙头地位，给予公司26年27倍PE估值 [5] - 截至4月30日，公司收盘价为125.44元，市值为672.56亿元 [8] 分区域与分渠道表现 - 26Q1境内营收3.57亿元，同比增长40.1% [2] - 26Q1境外营收72.50亿元，同比增长26.4%，占总营收95.3% [2] - 26Q1线上营收51.4亿元，同比增长25.2% [2] - 26Q1独立站营收8.14亿元，同比增长46.7%，占总营收10.7%，占比同比提升1.45个百分点 [2] - 26Q1线下营收24.7亿元，同比增长30.8% [2] 盈利能力与费用分析 - 26Q1综合毛利率为43.6%，同比提升0.4个百分点 [4] - 26Q1销售费用率为19.1%，同比下降2.2个百分点，营销推广效率提升 [4] - 26Q1毛销差（毛利率-销售费用率）为24.5%，同比提升2.6个百分点 [4] - 26Q1管理费用率为3.3%，同比下降0.4个百分点 [4] - 26Q1研发费用率为10.6%，同比提升1.3个百分点，公司持续加强研发投入，布局端侧AI [4] - 26Q1财务费用率为1.0%，同比提升1.4个百分点，主要因汇率波动导致汇兑损失增加 [4] - 26Q1扣非后归母净利率为7.2%，同比微降0.1个百分点 [4] 产品创新与业务进展 - **充电储能类**：小充方面，推出Anker Prime三合一磁吸无线充电器(25瓦)和Nano快充插座(70瓦)；大充方面，推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案Anker SOLIX E10，有望在欧美用电紧张背景下加速渗透 [3] - **智能创新业务**：eufyMake UV打印机海外众筹订单已于26Q1完成交付，并于3月登陆京东开启预售，后续将完善配套硬件生态 [3] - **智能影音类**：3月推出soundcore AeroFit 2 Pro，首次将开放式与ANC降噪两种形态集于一体 [3] - 报告认为，公司“硬件+平台”的产品思路不断落地，推动创新稳步推进 [1][3]

投资评级 - 报告对安克创新的投资评级为“优于大市”，并维持该评级 [2][4][6] 核心观点 - 公司2026年一季度收入加速增长，扣非归母净利润表现良好，彰显平台化经营能力与韧性 [2] - 公司持续依托产品创新升级，积极拓展品类边界并加速AI应用发展，同时线上线下渠道均实现良好增长 [3] - 在外部多因素扰动、核心品类竞争加剧及原材料价格波动情况下，公司业绩展现了龙头韧性及品牌溢价优势 [4] - 未来公司将持续通过产品创新、提供高效灵活解决方案及坚定全球化拓展来把握增长机遇 [4] 财务业绩总结 (2026年第一季度) - **营业收入**：实现76.08亿元，同比增长26.93%，增速环比进一步加快 [2] - **归母净利润**：为4.72亿元，同比下降4.87%，主要因持有的股权投资产生公允价值变动亏损约1亿元 [2] - **扣非归母净利润**：为5.47亿元，同比增长24.39%，在汇率波动等外部因素下表现良好 [2] - **毛利率**：为43.64%，同比提升0.36个百分点，受益于产品及渠道结构优化 [4] - **费用率**：销售费用率为19.15%，同比下降2.21个百分点；管理费用率为3.33%，同比下降0.42个百分点；研发费用率为10.59%，同比上升1.34个百分点，保持持续投入 [4] - **现金流**：经营性现金净流出4.51亿元，主要因支付给职工、为职工支付的现金及支付的各项税费同比增加 [4] - **渠道收入**： - 线上渠道收入51.42亿元，同比增长25.17% [3] - 线下渠道收入24.65亿元，同比增长30.79% [3] - 公司官网收入8.14亿元，同比增长46.73%，占总营收10.70% [3] 业务进展与产品创新 - **储能业务**：推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案Anker SOLIX E10，有望受益于欧美用电紧张背景下的品类渗透率提升趋势 [3] - **品类拓展**：在智能安防、清洁及母婴领域均发布了相应新品 [3] - **AI布局**：4月发布了端侧智能领域的三项核心技术布局，加速在AI应用领域的发展 [3] 盈利预测与财务指标 - **营业收入预测**： - 2026E: 397.82亿元，同比增长30.37% [5] - 2027E: 484.58亿元，同比增长21.81% [5] - 2028E: 563.45亿元，同比增长16.27% [5] - **净利润预测**： - 2026E: 32.80亿元，同比增长28.87% [4][5] - 2027E: 40.09亿元，同比增长22.21% [4][5] - 2028E: 47.43亿元，同比增长18.33% [4][5] - **每股收益（EPS）预测**： - 2026E: 6.18元 [5] - 2027E: 7.55元 [5] - 2028E: 8.93元 [5] - **估值指标**： - 对应2026-2028年市盈率（PE）分别为19.4倍、15.9倍、13.4倍 [4][5] - 净资产收益率（ROE）预计2026-2028年分别为26.63%、27.94%、28.17% [5] - 毛利率预计2026-2028年维持在45%-46%左右 [14] 基础数据与市场信息 - **股票信息**：安克创新（300866.SZ） [6] - **当前股价**：120.03元 [6] - **总市值/流通市值**：643.55亿元 / 369.12亿元 [6] - **52周股价区间**：最高149.50元，最低83.30元 [6] - **近3个月日均成交额**：6.38亿元 [6]

投资评级 - 报告对安克创新（300866.SZ）的投资评级为“优于大市”，并予以维持 [6] 核心观点 - 公司整体业绩在外部多因素扰动、核心品类竞争加剧及原材料价格波动情况下依旧展现龙头韧性，体现了品牌溢价的优势地位 [4] - 未来公司持续依托产品创新升级而不断成长壮大，为消费者提供高效灵活的产品解决方案，同时坚定全球化拓展，把握不同市场以及新兴渠道增长机遇 [4] 财务业绩与预测 - **2026年第一季度业绩**：实现营收76.08亿元，同比增长26.93% [2]；实现归母净利润4.72亿元，同比下降4.87%，主要因持有的股权投资公允价值变动亏损约1亿元 [2]；扣非归母净利润5.47亿元，同比增长24.39% [2] - **渠道表现**：一季度线上渠道收入51.42亿元，同比增长25.17% [3]；线下渠道收入24.65亿元，同比增长30.79% [3]；公司官网贡献收入8.14亿元，同比增长46.73%，占总营收10.70% [3] - **盈利能力**：2026年一季度毛利率为43.64%，同比提升0.36个百分点 [4]；销售费用率19.15%，同比下降2.21个百分点 [4]；管理费用率3.33%，同比下降0.42个百分点 [4]；研发费用率10.59%，同比上升1.34个百分点 [4] - **现金流**：一季度经营性现金净流出4.51亿元，主要因支付给职工以及为职工支付的现金、支付的各项税费较去年同期增加 [4] - **盈利预测**：维持2026-2028年归母净利润预测为32.8亿元、40.09亿元、47.43亿元 [4]；对应市盈率（PE）分别为19.4倍、15.9倍、13.4倍 [4] - **收入与利润增长预测**：预计2026-2028年营业收入分别为397.82亿元、484.58亿元、563.45亿元，同比增长率分别为30.37%、21.81%、16.27% [5]；预计同期净利润分别为32.80亿元、40.09亿元、47.43亿元，同比增长率分别为28.87%、22.21%、18.33% [5] - **关键财务指标**：预计2026-2028年每股收益（EPS）分别为6.18元、7.55元、8.93元 [5]；净资产收益率（ROE）分别为26.63%、27.94%、28.17% [5]；毛利率预计维持在45%-46%区间 [14] 业务与产品进展 - **产品创新**：储能业务一季度推出全球首个智能混合动力全屋备电解决方案Anker SOLIX E10 [3]；在智能安防、清洁及母婴领域均发布了相应新品，积极拓展品类边界 [3]；4月发布了端侧智能领域的三项核心技术布局，加速在AI应用领域的发展 [3] - **增长驱动力**：在全球地缘局势复杂、油价上行导致欧美用电紧张背景下，储能业务有望持续受益于品类渗透率提升趋势 [3] 估值与市场数据 - **基础数据**：报告发布时收盘价为120.03元 [6]；总市值为643.55亿元，流通市值为369.12亿元 [6]；52周最高价/最低价分别为149.50元和83.30元 [6]；近3个月日均成交额为6.38亿元 [6] - **估值指标**：基于盈利预测，2026-2028年市盈率（PE）分别为19.43、15.90、13.44 [5]；市净率（PB）分别为5.17、4.44、3.79 [5]；EV/EBITDA分别为18.76、15.51、13.10 [5]