报告行业投资评级 - 增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 长期医美渗透率有望继续提升，化妆品渠道端流量分化、品牌端竞争加剧，头部国货品牌有望持续领跑 [9] 根据相关目录分别进行总结 新品获批与发布 - 2月17日摩漾生物旗下Aphranel®优法兰获NMPA三类医疗器械注册证，成中国首个获批的面部软组织填充用途CaHA羟基磷酸钙注射针剂，产品在多中心临床研究中表现卓越，已获欧盟、墨西哥相关认证 [2] - 2月18日锦波生物举办薇旖美®164.88°ColNet胶原网上市发布会，推出全球首款基于“自组装根技术”的眼周抗衰再生材料，还发布“旖美C计划”深化赋能合作 [4] - 巨子生物旗下可复美推出重组胶原蛋白新品“帧域密修系列”，针对光电项目热损伤致皮肤敏感问题及皮肤基底膜层修护，上线五个品类满足不同护理需求 [5][8] 公司业绩情况 - 锦波生物24年营收14.47亿元，同比增长85.40%，归母净利润7.33亿元，同比增长144.65%，医疗器械及功能性护肤品销售规模大幅增长，规模效应显现、利润率提高 [3] 投资建议 - 建议关注医美相关的巨子生物、锦波生物、爱美客、华东医药、美丽田园医疗健康、朗姿股份等公司 [9] - 建议关注化妆品相关的毛戈平、润本股份、珀莱雅、上美股份、丸美生物等头部国货品牌 [9]