财报表现 - 公司最新季度业绩表现强劲，营收和利润均超出预期，iPhone需求空前旺盛 [1][2][3] - iPhone销售超出预期，服务业务表现同样出色 [1][3] - 服务业务收入创下纪录，同比增长14%，但增长幅度基本符合预期，并未大幅超出 [11] iPhone业务 - iPhone销售表现是季度业绩的核心驱动力 [1][3] - 中国市场表现尤为突出，收入增长显著加速，超出预期，这是在经历了两年困难时期后的强劲反弹 [5][6][7] - iPhone在中国市场面对激烈竞争仍取得领先地位 [8] 服务业务 - 服务业务对投资者极为重要，因其毛利率非常高 [12] - 过去几年服务业务收入经常超出预期，但本季度仅符合预期，这是一个轻微的负面信号 [12][13] - 公司活跃设备安装基数达到25亿台 [11] 人工智能战略 - 公司在人工智能领域表现落后，其AI解决方案“Apple Intelligence”未能满足市场期待，而AI是当前最热门的话题 [4][14] - 公司与谷歌Gemini的合作被视为一个明智的选择，因为Gemini是企业级产品，拥有顶级的安全功能，这与公司保护用户安全的理念高度契合 [15][16] - 此次合作是公司追赶AI浪潮的举措，但公司最终需要一个突破性的新硬件产品来维持增长 [15][17] 供应链与成本 - AI市场的火爆导致内存芯片成本意外上升且供应紧张，这可能对公司引以为傲的高毛利率产生显著影响 [4] - 公司以其卓越的供应链管理能力著称，这有助于应对内存短缺和价格上涨的问题 [6] - 台积电的芯片短缺问题可能对公司产生净正面影响，因为这将赋予其更强的定价能力 [6] 中国市场与地缘政治 - 中国是iPhone全球最大的市场，其复苏的可持续性对公司未来几个季度至关重要 [8][9] - 保持在中国市场的领先地位面临挑战，未来几年的地缘政治环境可能带来风险 [9] - 公司擅长在不同市场和供应链之间管理微妙的地缘政治平衡 [10] 产品组合与定价 - 产品组合明显向iPhone Pro机型转移 [7] - 潜在的芯片短缺可能使公司销售数量略有减少，但增强了其定价能力，这非常有价值 [6][7]

公司市值与股价表现 - 公司市值在约五年前（2021年1月）曾接近500亿美元 如今市值仅为24亿美元 股价较峰值下跌了97% [1] 财务与运营状况 - 公司正从增长阶段转向稳定阶段 管理层通过调整运营规模来改善财务状况 计划在2026财年实现每年1亿美元的成本削减 [3] - 得益于成本削减等措施 公司已连续两个季度实现正净利润 且财务展望有所改善 [3] - 公司将其2026财年最低自由现金流目标上调了5000万美元 至至少2.5亿美元 原因包括关税降低及间接成本节约提前实现 [4] 收入结构变化 - 公司目前约四分之三的收入来自订阅服务 显示出业务重心从硬件向订阅的转变 [5] - 然而 公司总收入持续下降 联网健身硬件和数字应用订阅数量也在减少 [5] - 公司向订阅和软件企业的转型并非主动选择 而是由于客户对其昂贵的家用设备失去兴趣所致 [6] 业务模式与市场挑战 - 尽管公司采取了扩大分销、促进产品创新、扩展内容供应及整合人工智能等策略 但其业务仍在萎缩 [9] - 疫情后需求疲软已不能作为业绩不佳的借口 客户需求持续令人失望 [9] - 硬件需求下降的趋势对投资者而言是一个负面信号 表明品牌形象受损且经济护城河正在被侵蚀 [8] - 文章将公司与苹果进行类比 指出如果iPhone等硬件销售骤降 其高利润的服务部门收入占比将提升 但硬件需求下降本身是品牌问题的征兆 [7][8]

公司业绩表现 - 苹果公司2024财年第三季度（截至6月28日）营收同比增长近10%至940亿美元，创下6月季度历史记录 [3] - iPhone营收同比增长13%至446亿美元，主要由iPhone 16系列推动 [3] - Mac产品线（包括MacBook Pro、MacBook Air等）营收同比增长15%至80亿美元 [4] - iPad及可穿戴设备、家居和配件营收同比分别下降8%和9% [4] - 硬件业务整体营收同比增长8%，占总营收的71% [5] - 服务业务营收达274亿美元创历史新高，但硬件仍是核心业务 [5] - 该季度营收增速为近三年最高水平 [7] AI战略布局 - 苹果在AI领域（内部称"Apple Intelligence"）进展落后于Alphabet和微软等竞争对手 [8] - 公司计划大幅增加AI投资，包括基础设施和人员配置 [10] - 最新季度资本支出达35亿美元，为2023年1月以来最高水平 [10] - 苹果拥有庞大的设备用户基础，计划将AI深度整合到硬件生态中 [9] - 管理层认为当前是加大AI投入的合适时机，部分源于股价表现不佳 [12] 市场表现与估值 - 过去三年苹果股价仅上涨约30%，在"科技七巨头"中表现倒数第二（仅优于特斯拉），且跑输标普500指数 [2] - 当前股价对应未来一年预期市盈率为29倍，在"科技七巨头"中第二低，低于年初的35倍 [14] - 公司持有1330亿美元现金及有价证券，为AI竞赛提供充足资源支持 [16] 产品线表现 - iPhone 16系列推动智能手机业务显著增长 [3] - Mac产品线实现两位数增长，但iPad和可穿戴设备业务下滑 [4] - 硬件业务仍是营收主力，占比达71% [5]

核心观点 - 苹果将于美东时间周四下午4:30公布2025年第一季度财报 分析师预计营收944亿美元(同比增长4%) 净利润243亿美元(每股收益162美元 同比增长3%) [1][2] - 财报可能反映中美贸易战对跨区域业务的影响 但分析师认为该季度数据难以解答长期价值问题 [1][5] - 公司股价在财报公布前因Epic Games诉讼裁决下跌约15% 与科技股整体上涨形成反差 [8][9] 区域销售表现 - 美洲地区销售额预计增长6%至397亿美元 成为主要增长动力 [3] - 大中华区iPhone销售预计持平于460亿美元 显示持续疲软态势 [3] - 上财年大中华区贡献总营收17% 约90%iPhone在中国组装 [6] 业务板块分析 - 服务业务(含App Store/AppleCare/AppleTV+)收入预计增长12%至创纪录的267亿美元 高利润率特性持续强化 [3] - 分析师指出消费者可能因预期关税上调而提前购买 形成需求前置效应 [4] 政策环境影响 - 美国政府将中国智能手机进口关税从145%降至20% 使公司潜在利润影响从29%降至5% [6] - 4月"解放日"关税政策剧烈波动未被纳入本次财报统计范围 [6] - 分析师认为财报解读需谨慎 因"政策雷区"可能扭曲短期业绩指标 [5][7] 诉讼事件影响 - 联邦法院裁定公司违反禁令 通过iOS外支付渠道收取费用构成藐视法庭 [9] - 法官指证公司存在"明显虚假陈述" 导致股价在Meta/Microsoft财报利好背景下逆势下跌 [9]

核心观点 - 股市下跌期间是寻找优质股票的良机 Shopify和Apple是值得长期持有的两只股票 [1][2] Shopify分析 - 股价年内下跌8% 但公司基本面强劲 第四季度业绩优异 营收增长稳健 净利润和自由现金流均为正值 [3] - 商业模式独特 提供一站式电商解决方案 在美国电商市场占有率超10% 拥有数千个应用供商家定制店铺 [6] - 长期竞争优势明显 客户转换成本高 有望持续受益于电商行业增长 目标是成为百年企业 [6][7] Apple分析 - 股价年内下跌16% 受地缘政治紧张和营收增速放缓影响 但公司仍具备长期竞争力 [9] - 自由现金流充裕 计划投资5000亿美元减少对中国依赖 扩大美国本土制造能力 [11] - 业务重心转向服务板块 目前拥有23.5亿台活跃设备 付费订阅用户超10亿 高毛利服务业务增速将快于硬件 [12][13] - 股息持续增长 过去10年股息增幅达92.3% 当前现金分红比率仅14% 股息增长空间大 [15]