Deckers Outdoor (NYSE:DECK) Q3 2026 Earnings call January 29, 2026 04:30 PM ET Company ParticipantsDana Telsey - CEO and Chief Research OfficerErinn Kohler - VP of Investor Relations and Corporate PlanningPaul Lejuez - Managing Director and Head of Consumer Discretionary ResearchStefano Caroti - President and CEOSteve Fasching - CFOConference Call ParticipantsJay Sole - Managing Director and Senior Equity AnalystLaurent Vasilescu - Managing Director and Senior Equity AnalystPeter McGoldrick - VP of Equity R ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为19.6亿美元，同比增长7% [9] - 第三季度摊薄后每股收益为创纪录的3.33美元，同比增长11% [9][36] - 本财年前九个月总收入同比增长10%，摊薄后每股收益同比增长13% [10] - 第三季度毛利率为59.8%，超出预期，主要得益于关税影响低于预期、定价行动以及促销活动略低于计划 [34] - 第三季度销售管理费用为5.57亿美元，同比增长4%，占收入比例为28.5%，较去年同期的29.3%下降80个基点，主要受有利的外汇重估影响 [35] - 第三季度有效税率为23.3%，去年同期为21.8% [35] - 截至2025年12月31日，现金及等价物为21亿美元，库存为6.33亿美元，同比增长10% [37] - 第三季度以平均每股92.36美元的价格回购了价值约3.49亿美元的股票，本财年前九个月共回购约800万股，占财年初流通股的5%以上，截至12月31日仍有约18亿美元的回购授权额度 [37] - 公司预计2026财年将回购超过10亿美元的股票，预计为每股收益贡献超过0.20美元 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - **UGG品牌**：第三季度全球收入创纪录，达13亿美元，同比增长5%，增量收入为6100万美元 [9][11][33] - 直接面向消费者渠道收入同比增长5%，批发渠道收入同比增长4% [13] - Lowmel系列收入本季度增长超过一倍，跻身品牌前五大畅销品 [17] - **HOKA品牌**：第三季度全球收入为6.29亿美元，同比增长18%，增量收入为9800万美元 [9][18][33] - 直接面向消费者渠道收入同比增长19%，批发渠道收入同比增长18% [18] - 美国直接面向消费者业务在第三季度恢复健康增长，新客户获取情况较今年早些时候有显著改善 [20] - 根据Circana数据，在截至12月的三个月里，HOKA在140美元以上的公路跑鞋类别中市场份额显著增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - **国际市场**：HOKA和UGG共同推动第三季度国际市场收入增长15% [9] - **美国市场**：HOKA和UGG共同推动第三季度美国市场收入增长5%，相对于上半年出现积极拐点 [9] - **欧洲市场**：HOKA的售罄速度持续推动创纪录的补货订单，顶级战略客户的售罄率平均达到90% [23] - 在欧洲跑鞋专业渠道，公司已占据约80%的可见机会，在体育用品渠道覆盖了约40%的相关门店，在运动专业渠道覆盖率低于20% [26] - **中国市场**：UGG通过新的男性品牌大使实现了最强的区域男性产品表现 [16] - HOKA在中国主要通过自营和合作伙伴运营的单品牌零售店混合模式经营，目前仅占据了未来几年可见潜力的不到三分之一 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **UGG品牌战略**：致力于成为顶级高端生活方式品牌，通过有目的性的产品创造、拓展品类接受度以及提升全球市场定位来实现 [12] - 推动“365倡议”，通过Lowmel等系列拓展至生活休闲鞋领域，并计划推出新的春季低帮运动鞋和更时尚的凉鞋款式 [17] - 通过战略性向批发渠道分配更多产品以改善合作伙伴库存，并通过直接面向消费者渠道满足旺季后期需求 [12] - **HOKA品牌战略**：专注于通过产品创新提升品牌高端定位，通过战略产品细分与消费者真实互动，在保持性能完整性的同时扩大品牌覆盖范围 [25] - 积极发展生活方式品类战略，将其视为通过产品开发、批发分销、客户细分和差异化实现增长的重要机会 [24] - 在美国市场，跑鞋专业渠道是优先细分市场，以保持性能可信度；体育用品渠道有约一半的目标门店覆盖，仍有扩大货架空间和份额的机会；运动专业渠道目前覆盖率仅约四分之一，是最大的扩张机会 [25][26] - 推出了经过改进的会员计划，提供独家产品提前访问、特别折扣和购买奖励，已显示出在单客收入、每笔交易件数和多品类购买方面的积极效果 [19][20] - **整体战略**：公司采用“拉动式”需求模型，管理全球市场以维持高水平的全价销售，利用品牌间的共享服务协同效应，并对投资领域保持纪律性，专注于长期回报最高的领域 [43] - HOKA和UGG品牌高度互补，允许公司受益于组织内的共享协同效应和专业知识 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对品牌在下一财年继续交付卓越业绩抱有高度信心 [42] - 尽管对经济和消费者持谨慎态度，但对自身品牌充满信心，品牌在假日季的表现增强了公司对下一年的乐观情绪 [45][85][86] - 公司预计HOKA将继续成为快速增长品牌，在国际扩张和美国市场持续进步方面具有巨大潜力，同时UGG品牌也将通过男性和365产品计划推动增长 [31] - 公司预计2027财年UGG将继续增长 [74] - 公司拥有强大的定价能力，并已采取了一些选择性、战略性的提价措施 [114][115] 其他重要信息 - 公司提高了2026财年全年业绩指引：总收入预期上调至54亿至54.25亿美元区间 [38] - HOKA收入预计将实现中双位数同比增长，UGG收入预计将实现中个位数同比增长，处于先前指引的高端 [39] - 毛利率预期上调至约57%，较先前指引提高100个基点，主要原因是关税的净影响低于此前预期 [39] - 销售管理费用率预计仍为约34.5% [39] - 营业利润率预期上调至约22.5%，较先前指引提高100个基点 [39] - 摊薄后每股收益预期上调至6.80-6.85美元区间，较去年创纪录的每股收益增长7%-8% [40] - 关于关税：目前预计2026财年未缓解的关税影响约为1.1亿美元，但由于定价行动效益好于预期以及库存销售的时间安排有利，预计净关税影响约为2500万美元 [40] - 第四季度毛利率预计将面临约200个基点的逆风，全部来自关税的净压力，这将是本财年按比率计算受关税影响最大的季度 [41] - 第四季度业绩假设：HOKA收入预计增长13%-14%，UGG收入预计与去年大致持平 [41] - 公司被《华尔街日报》评为2025年最佳管理公司之一 [46] 问答环节所有的提问和回答 问题: HOKA业务加速改善的原因及可持续性 [49] - **回答**：管理层认为增长轨迹可持续，原因包括：调整了关键系列产品的上市节奏、收紧旧款库存、更好地利用直接面向消费者渠道以可控方式清理过季产品，并且在所有地区、渠道和品类都看到机会 [50] - **补充**：去年推出的主要系列更新产品持续获得消费者良好反响，这令人鼓舞 [51] - **补充**：新产品如Gaviota 6开局良好，巩固了在稳定型跑鞋品类的地位；Cielo X1 3.0已成为线上最畅销款式，产品管线令人满意 [52] 问题: HOKA生活方式业务的发展前景及产品线多元化对业务结构的影响 [53] - **回答**：生活方式被视为品牌的巨大机会，早期市场反馈积极，团队在线条架构、设计简化和更商业化的定价方面做得很好，预计在该领域有良好的发展空间 [54][55] - **补充**：公司增强了在创新、设计、色彩和生活方式方面的能力，有助于更有效地细分市场和差异化直接面向消费者渠道，但性能仍是品牌核心 [54] 问题: UGG品牌在2027财年的渠道管理策略 [59] - **回答**：预计UGG在所有渠道、地区和品类将继续保持平衡增长，公司对品牌的新产品表现感到满意，并预计将继续进行市场细分和跨渠道、市场、品类的差异化增长 [60] - **补充**：本财年渠道策略受到欧洲配送中心搬迁导致提前发货、以及旺盛需求下批发客户希望更早提货等因素影响，这使得公司能将更多重点转向直接面向消费者渠道，这种动态是管理日益增长需求的方式 [62][63] 问题: 直接面向消费者业务未来表现的假设，特别是流量、转化率和客单价 [64] - **回答**：公司继续看到改善，对过去几个季度提到的预期势头和改善感到鼓舞，直接面向消费者业务的改进，特别是HOKA品牌，推动了毛利率改善，表明吸引全价消费者并通过直接面向消费者渠道转化的策略正在奏效 [64] 问题: HOKA第四季度增长指引13%-14%的考虑因素，以及渠道增长波动的战略决策解读 [68] - **回答**：公司以长期可持续增长为目标管理品牌，不会因季度对比而损害品牌，本财年的重点是平衡批发需求，更早满足部分需求，从而在销售旺季更强调直接面向消费者增长，未来将继续保持这种模式并专注于发展直接面向消费者业务 [69][70][71][72] 问题: HOKA春夏订单情况以及UGG在2027财年是否增长 [73] - **回答**：预计UGG在2027财年将继续增长，品牌在全球包括美国市场的需求持续增长 [74] - **补充**：不会提供2027财年具体指引，但对两个品牌的订单情况感到满意，HOKA的秋季订单通常早于UGG，UGG批发商通常在假日季后下春季订单，公司对全球订单发展情况感到鼓舞 [75] 问题: HOKA批发业务各渠道的售罄表现及近期变化 [79] - **回答**：整个秋季销售季，售罄持续超过出货，这是品牌健康的良好指标，所有主要新品和经典系列色彩更新都表现良好，在运动专业渠道，性能产品表现优于生活方式产品，但在某领先零售商12月份的数据中，HOKA在其入驻门店中是排名第二的品牌，品牌在所有渠道都表现良好 [81][83] 问题: 对美国消费者的展望及其对品牌明年增长的影响 [84] - **回答**：公司对经济和消费者一直持谨慎态度，但对品牌从未怀疑，品牌在假日季的表现增强了公司对下一年的乐观情绪 [85] - **补充**：之前的评论更多是关注美国消费者，同时看到国际增长强劲，公司知道自身品牌定位良好，如果消费者出现，品牌就会表现良好，当前环境下消费者选择购买他们想要的品牌，这给了公司进入下一年的信心 [86] 问题: 美国市场HOKA和UGG直接面向消费者业务的具体表现 [92] - **回答**：两个品牌的直接面向消费者业务在美国都表现良好，持续正向增长并出现积极拐点，符合公司关于将看到连续改善的预期 [93][94][95] 问题: 公司对“生活方式”产品的定义 [97] - **回答**：生活方式产品是由公司生活方式品类团队创造的产品，但许多性能产品也被消费者用于生活方式场景，当谈论进一步拓展生活方式领域时，更多是指改进某些款式或设计，以增强进入生活方式品类的能力，消费者将HOKA产品用于生活方式场景，这给了公司更积极进入该品类的许可 [99][100] 问题: 区域细分数据是否暗示某个品牌的批发业务下滑 [101] - **回答**：UGG和HOKA的批发业务在所有地区均实现增长，数据中显示的下降主要是由于Koolaburra品牌的逐步淘汰所致 [101][102][103] 问题: HOKA美国直接面向消费者业务在第三季度出现积极拐点的驱动因素 [108] - **回答**：主要驱动因素包括HOKA会员计划帮助提高了单客收入、每笔交易件数和多品类购买，以及市场环境更加清晰，减少了旧款产品的干扰 [110] - **补充**：随着消费者对已在市场上的产品更新更加熟悉，他们的反应也更积极，这推动了直接面向消费者业务的改善，会员计划中的独家产品和提前发售也起到了帮助作用 [111][112] 问题: HOKA的定价机会及未来提价可能性 [114] - **回答**：公司会选择性、战略性地提价，部分提价将在今年春季和秋季生效，通常在产品升级时提价，本季度的业绩表明公司拥有定价能力，这是可以持续考虑的方向 [114][115] 问题: 直接面向消费者渠道内电商与门店的差异、开店计划以及批发渠道表现突出的零售商 [119] - **回答**：零售门店和电商渠道都表现良好，关于批发渠道，公司对所有零售合作伙伴的表现感到满意，Journeys、Foot Locker、DSG和跑鞋专业渠道都表现良好，在跑鞋专业渠道，HOKA与Brooks是排名前二的品牌，品牌在整个批发渠道的表现是平衡的，公司对Saks的敞口很小或没有 [121][123]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为19.6亿美元，同比增长7% [7] - 第三季度摊薄后每股收益为创纪录的3.33美元，同比增长11% [9] - 截至第三季度，本财年前九个月总收入同比增长10%，摊薄后每股收益同比增长13% [9] - 第三季度毛利率为59.8%，超出预期，主要得益于关税影响低于预期、定价行动以及促销活动略低于计划 [32] - 第三季度销售、一般及行政费用为5.57亿美元，同比增长4%，占收入比例为28.5%，较去年同期的29.3%下降80个基点 [33] - 第三季度有效税率为23.3%，去年同期为21.8% [33] - 截至2025年12月31日，公司现金及等价物为21亿美元，库存为6.33亿美元，同比增长10% [34] - 第三季度以平均每股92.36美元的价格回购了价值约3.49亿美元的股票，本财年前九个月共回购约800万股，占本财年初流通股的5%以上 [34] - 公司预计在2026财年将回购超过10亿美元的股票，预计为全年摊薄每股收益带来超过0.20美元的提升 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - **UGG品牌**：第三季度全球收入创纪录，达13亿美元，同比增长5%，较去年同期增加6100万美元 [10][31] - 直接面向消费者渠道收入同比增长5% [12] - 批发渠道收入同比增长4% [12] - Lowmel系列收入本季度增长超过一倍，并跻身品牌前五大畅销款式 [16] - **HOKA品牌**：第三季度全球收入为6.29亿美元，同比增长18%，较去年同期增加9800万美元 [17][31] - 直接面向消费者渠道收入同比增长19% [17] - 批发渠道收入同比增长18% [17] - 美国直接面向消费者业务在第三季度恢复健康增长，新客户获取情况较今年早些时候有显著改善 [19] - 根据Circana数据，在截至12月的三个月里，HOKA在140美元以上的公路跑鞋类别中市场份额显著增加 [21] - 在欧洲，顶级战略客户的售罄率平均达到90% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 从区域看，HOKA和UGG共同推动第三季度国际市场收入增长15%，美国市场收入增长5% [8] - HOKA的增长由国际市场引领，同时美国市场也做出了有意义的贡献 [30] - 在欧洲，HOKA在跑步专业渠道已占据约80%的可见机会，在体育用品渠道占据约40%的可见机会，在运动专业渠道的覆盖率则低于20% [25] - 在亚洲，重点仍是中国市场，目前公司占据未来几年可见潜力的不到三分之一 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略性地向批发渠道分配了更多UGG产品以满足旺季前需求，此方法被证明有效，改善了批发合作伙伴的库存状况 [11] - 公司利用直接面向消费者渠道快速测试产品，例如新的Quill系列取得了突出成功 [12] - HOKA品牌正在积极推行生活方式战略，将其视为产品开发和通过批发分销、客户细分及差异化进行扩张的重要机会 [23] - HOKA的主要全球市场优先事项包括：通过产品创新提升品牌高端定位、通过战略性产品细分与消费者真实互动、在保持性能完整性的同时扩大品牌覆盖范围 [24] - 在美国市场，跑步专业渠道仍是HOKA引入和吸引消费者的优先细分市场，旨在维护其性能可信度 [24] - 公司致力于通过运营需求拉动模式、维持管理良好的全球市场以推动高比例全价销售、利用品牌间的共享服务协同效应以及保持严谨的投资组合管理方法，来实现持续的收入增长和顶级的运营利润率 [41] - UGG和HOKA都通过品类扩张积极扩大各自的可触达受众，为获取市场份额、在渗透不足的市场增长以及在全球获取新消费者提供了充足机会 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对宏观经济和消费者一直持谨慎态度，但对自身品牌从未怀疑，品牌在假日季的表现增强了公司对下一财年的乐观情绪 [82][83] - 基于第三季度的强劲表现，公司提高了2026财年全年业绩预期 [36] - 总收入预期上调至54亿至54.25亿美元区间 [36] - HOKA收入预计将实现中双位数同比增长 [37] - UGG收入预计将实现中个位数同比增长，处于先前指引的高端 [37] - 毛利率预计约为57%，较先前指引高出100个基点，主要由于关税的净影响低于此前预期 [37] - 运营利润率预计约为22.5%，较先前指引高出100个基点 [37] - 摊薄后每股收益预期上调至6.80-6.85美元区间，较去年创纪录的每股收益增长7%-8% [38] - 基于品牌的强劲定价能力及第三季度低于预期的混合关税税率，公司现在预计2026财年未缓解的关税影响约为1.1亿美元，但由于定价行动收益优于预期及库存销售时机有利，净关税影响估计约为2500万美元 [38] - 公司对品牌在下一财年继续交付卓越业绩抱有高度信心 [40] - 管理层预计UGG品牌在2027财年将继续增长 [71] 其他重要信息 - 公司报告了按固定汇率计算的可比直接面向消费者销售额等非公认会计准则财务指标 [5] - 由于欧洲分销中心搬迁以及批发客户因需求强劲而希望提前收货，部分原计划第四季度的订单提前至第三季度发货，这影响了渠道间的增长时序 [59][39] - 公司整体收入的下降部分由Koolaburra品牌的逐步淘汰所驱动 [98] - 公司在2025年12月被《华尔街日报》评为2025年最佳管理公司之一 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: HOKA业务加速改善的原因及可持续性 [47] - 管理层认为增长轨迹可持续，原因包括：调整了关键系列产品的发布节奏、收紧旧款库存、更好地利用直接面向消费者渠道以可控方式清理过季产品，并且看到所有地区、渠道和品类都有机会 [48] - 去年推出的重要系列更新产品持续受到消费者欢迎，这也推动了增长 [49] - 新产品如Gaviota 6开局良好，Cielo X1 3.0发布当天即成为线上最畅销款式，产品管线令人充满信心 [50] 问题: HOKA生活方式业务的发展前景及产品线多元化对业务结构的影响 [51] - 公司增强了在创新、设计、色彩和生活方式方面的能力，以更有效地细分市场和差异化直接面向消费者渠道，但性能仍是品牌核心 [52] - 生活方式类别被视为巨大机遇，早期市场反馈积极，团队在线条架构、设计简化和更商业化的价格点方面做得很好，未来有良好的发展空间 [52][53] 问题: UGG品牌在2027财年的渠道管理策略 [57] - UGG品牌在所有渠道、地区和品类都有增长潜力，预计将继续保持平衡增长，并通过市场细分和差异化实现全渠道增长 [58] - 本财年渠道策略受到欧洲物流变更和强劲批发需求的影响，导致部分增长前移至上半年，这使得公司能将更多焦点放在直接面向消费者渠道，这种动态是管理日益增长需求的方式 [59][60] 问题: 直接面向消费者业务前景及关键驱动因素假设 [62] - 直接面向消费者业务持续改善，公司期待未来继续进步 [62] - HOKA会员计划等举措吸引了更多全价消费者通过直接面向消费者渠道购买，推动了毛利率改善，公司将继续在此基础上发展 [62] 问题: HOKA第四季度增长指引的考虑因素及渠道增长波动 [66] - 公司以长期可持续增长为目标管理品牌，不会拘泥于季度同比数据，如果认为对品牌有害 [67] - 今年的重点是平衡批发需求，提前满足部分需求，然后在销售旺季更重视直接面向消费者增长，未来也将保持这一做法 [67][68] - 强劲的季度表现是消费者需求旺盛的信号，也会鼓励批发客户加大并提前订单，公司会利用这一点，但同时非常注重发展直接面向消费者业务 [68][69] 问题: HOKA春夏订单情况及UGG在2027财年的增长预期 [70] - 公司预计UGG在2027财年将继续增长，品牌在全球包括美国市场持续引起消费者共鸣 [71] - 公司不提供2027财年具体指引，但对两个品牌，尤其是HOKA的订单簿情况感到鼓舞，HOKA的秋季订单通常早于UGG，公司对明年头三个季度的订单簿发展感到非常鼓舞 [72] 问题: HOKA批发业务各渠道售罄情况及近期变化 [76] - 整个秋季销售季，售罄率持续超过出货量，所有主要新品和两大畅销系列的色彩更新都表现良好 [77] - 在运动专业渠道，性能产品表现实际上超过了生活方式产品，在其中一家领先零售商中，HOKA在其入驻的门店中是排名第二的品牌 [77] - 所有渠道的售罄表现都非常相似，品牌在所有渠道和市场都表现良好 [80] 问题: 对美国消费者前景的看法及对品牌增长的影响 [81] - 公司对经济和消费者一直持谨慎态度，但从不担心自身品牌，品牌的表现增强了公司对下一财年的乐观情绪 [82] - 即使在当前环境下，消费者也在选择他们想要的品牌，公司品牌的受欢迎程度给了公司对未来一年的信心 [83] 问题: 美国市场直接面向消费者业务表现详情 [88] - UGG和HOKA的直接面向消费者业务在美国市场均表现良好，持续实现正增长并呈现积极转变 [88][90] - 两个品牌的直接面向消费者业务在美国均实现增长 [91][92] 问题: 生活方式产品的定义及与性能产品的区分 [94] - 公司将生活方式产品定义为由生活方式品类团队创造的产品，但性能产品也以生活方式方式呈现，并被运动专业分销渠道采纳，且表现非常好 [96] - 消费者因舒适性将HOKA性能产品用于生活场景，公司正在通过改进某些款式或设计，进一步扩大进入生活方式品类的能力 [96] 问题: 区域细分数据中批发业务下降的原因 [97] - 整体收入的下降部分由Koolaburra品牌的逐步淘汰所驱动，UGG和HOKA在所有地区均实现正增长 [98][99][100] 问题: HOKA美国直接面向消费者业务在第三季度出现积极转变的原因及可持续性 [105] - 主要原因包括HOKA会员计划帮助提高了单客收入、每笔交易件数和跨品类购买，以及市场上去年款式（如Bondi 8过渡期）的干扰减少，市场环境比去年更清晰 [106] - 随着消费者对市场上已有一段时间的产品更新（如Clifton, Bondi, Arahi）更加熟悉，他们做出了积极回应，这推动了直接面向消费者业务的改善 [107] - 会员专属权益和提前发售等活动也直接帮助了直接面向消费者业务 [108] 问题: HOKA的定价机会 [110] - 公司有选择性地、战略性地进行提价，部分提价将在今年春季和秋季生效，通常在产品升级时提价，这一方法效果良好 [110] - 本季度的业绩表明公司拥有定价能力，这是可以持续考虑的方向 [111] 问题: 直接面向消费者渠道内电商与门店的表现差异、开店计划以及批发渠道表现突出的零售商 [115] - 零售门店和电商渠道均表现良好 [116] - 在批发渠道，品牌在所有零售商处表现均衡，Journeys、Foot Locker、DSG以及跑步专业渠道都表现良好，在跑步专业渠道，HOKA与Brooks共同位列前二 [116] - 公司对Saks的敞口很小或没有 [116]

公司财务业绩 - 公司第一季度营收达9.645亿美元，同比增长17% [1] - 第一季度每股收益为0.93美元，同比增长24% [1] - 第二季度净销售额预计在13.8亿至14.2亿美元之间 [6] 核心品牌表现 - HOKA品牌季度营收创纪录，达6.531亿美元，同比增长19.8% [2] - UGG品牌营收增长18.9%至2.651亿美元，创下历史上最大的六月季度业绩 [3] - HOKA的增长得益于全球批发业务扩张、强劲的国际需求以及Bondi和Clifton等关键系列的受欢迎程度 [2] - UGG品牌通过拓展男鞋及全年款式（如凉鞋和运动鞋）实现多元化，反映了其365计划的成功 [3] 增长战略与展望 - 公司通过品牌创新、严格的市场执行和战略性季节性举措来维持消费者需求 [1] - HOKA的新产品更新（如Arahi 8）获得了强烈的市场反响，巩固了其创新声誉 [2] - UGG通过新产品发布（如PeakMod木底鞋）扩大消费者基础，同时保持其标志性吸引力 [3] - 公司预计HOKA在2026财年仍将是其增长最快的品牌，UGG将继续实现增长 [5] 估值与市场表现 - 公司股票年初至今下跌44.8%，而行业指数下跌6.8% [9] - 公司远期市盈率为17.08倍，低于行业平均的18.85倍 [10] - 公司价值评分为A [10] - 公司目前获Zacks评级为2（买入） [13] 盈利预测 - Zacks对2026财年每股收益的共识预期与上年相比基本持平 [12] - 对2027财年的共识预期显示将增长7.6% [12] - 2026年3月财年每股收益共识预期为6.33美元，2027年3月财年为6.81美元 [13]

行业竞争格局 - 运动鞋市场竞争加剧 NIKE和Deckers成为投资者关注焦点[2] - NIKE依托全球品牌优势和广泛产品线 Deckers通过HOKA和UGG品牌实现增长[2] NIKE公司表现 - 通过欧冠决赛 罗兰加洛斯和NBA总决赛等标志性体育赛事重获增长动力[3] - 跑步品类实现高个位数增长 Vomero 18上市三个月销售额突破1亿美元[4] - 女子篮球品类同比增长超50% A'ja Wilson签名鞋迅速售罄[4] - 第四季度收入下降12%至111亿美元 毛利率收缩440个基点至40.3%[6] - NIKE Digital下降26% 公司减少促销流量转向高端全价渠道[6] - 大中华区收入下降20% EBIT下降45% 复苏滞后于北美和EMEA地区[7] Deckers公司表现 - 第一季度HOKA增长19.8%至6.531亿美元 UGG增长18.9%至2.651亿美元[8] - 国际收入同比增长49.7% HOKA在欧洲创批发重新订单记录[9] - 批发净销售额增长26.7% HOKA全球批发收入增长30%[12] - 毛利率同比下降110个基点 面临1.85亿美元潜在越南关税成本[13] 财务预估对比 - NIKE 2026财年销售和EPS共识预估分别同比下降1.3%和21.8%[14] - NIKE当前财年EPS预估过去60天下降10.6%[14] - Deckers 2026财年销售和EPS共识预估分别同比增长9%和下降0.6%[17] - Deckers当前财年EPS预估过去60天上升4%[17] 股价与估值表现 - DECK股价过去三个月上涨3.6% NKE上涨26.9%[19] - NIKE远期市盈率40.28倍 高于三年中位数27.56倍[21] - Deckers远期市盈率16.13倍 低于三年中位数22.75倍[21] 投资前景分析 - Deckers凭借HOKA和UGG强劲增长 国际扩张和产品创新成为更强投资选择[24] - NIKE面临收入下降 利润率压力和中国市场持续疲软等近期阻力[25]

估值分析 - 公司当前市销率(P/S)为2.67 显著高于行业平均1.64 [1] - 相比同业公司 Boot Barn(2.22) Under Armour(0.43) Crocs(0.99) 估值溢价明显 [4] - 股价较52周高点223.98美元下跌55.1% 且低于50日(104.82美元)和200日均线(143.82美元) [10][12] 近期表现 - 过去三个月股价下跌22.3% 跑输行业(-2.1%)和标普500(+9.3%) [4][5] - 表现落后同业 Boot Barn(+22.2%) 但优于Under Armour(-18.3%)和Crocs(-36.3%) [6] - 毛利率同比下降110基点至55.8% 预计2026财年将再降220基点至55.7% [14] 经营挑战 - 面临1.85亿美元未对冲关税成本 主要来自越南进口关税可能从10%升至20% [13] - 库存同比增长13%至8.49亿美元 存在降价清理风险 [16] - 销售管理费用同比增11%至3.73亿美元 预计2026财年运营利润率将收缩250基点 [17] 品牌表现 - HOKA品牌Q1收入增长19.8%至6.531亿美元 UGG增长18.9%至2.651亿美元 [19] - 国际收入同比大增49.7% 欧洲和亚太地区表现突出 中国通过单品牌店实现增长 [20] - 推出创新产品如Arahi 8跑鞋和PeakMod拖鞋 强化品牌故事叙述 [21] 渠道策略 - 批发销售增长26.7%至6.524亿美元 HOKA全球批发收入增30% [22] - 直营渠道(DTC)增长温和 国际市场和柏林/米兰等旗舰店扩张提供支持 [23] - 预计2026财年批发收入将增长14% 显著快于实体店扩张速度 [23]

国际业务表现 - 公司2026财年第一季度国际销售额同比增长49.7%至4.633亿美元 远超美国市场表现[1] - HOKA国际批发收入同比增长30% 主要由EMEA和亚太地区强劲需求推动[2] - UGG国际收入增长19% 增长动力来自EMEA和中国市场[4] 品牌与区域发展 - HOKA在中国市场的Bondi和Clifton旗舰款销量同比翻倍 新款式Arahi 8在各区域表现超预期[3] - HOKA全球门店扩展至48家 即将在柏林和米兰新增门店 并启动"Together We Fly Higher"全球品牌活动[3] - UGG的365计划在全球取得成功 Goldenstar Glide和Lowmel等流行款式受到欢迎 PeakMod clog特别受国际男性消费者青睐[4] 财务数据与估值 - 公司股价年初至今下跌42.5% 同期行业跌幅为8.2%[6] - 公司远期市盈率为18.47倍 略低于行业平均的18.56倍 价值评级为C级[7] - 2026财年每股收益共识预期同比下降2.7% 2027财年预期同比增长8.6%[11] 业绩预期 - 当前季度(2025年9月)每股收益预期为1.53美元 较7天前预期1.50美元有所上调[12] - 2026财年每股收益预期为6.16美元 较7天前预期6.05美元上调[12] - 2027财年每股收益预期为6.69美元 较7天前预期6.59美元上调[12] 同业比较 - Levi Strauss当前财年盈利预期增长4% 过去四个季度平均盈利惊喜达25.9%[14] - Stitch Fix当前财年盈利预期大幅增长71.7% 过去四个季度平均盈利惊喜达51.4%[15] - Sportsman's Warehouse当前财年盈利预期增长30.2% 销售额预期增长1.2%[16]

公司业绩表现 - Deckers Outdoor Corporation旗下两大旗舰品牌HOKA和UGG在2025财年第四季度分别实现10%和3.6%的同比增长[1] - HOKA在2025财年净销售额达22亿美元（同比增长23.6%），UGG达25亿美元（同比增长13.1%）[4] - HOKA国际收入占比从30%提升至34%，UGG国际收入占比从37%增至39%[4] 品牌发展策略 - HOKA通过Bondi 9和Clifton 10等更新型号保持增长势头，并计划推出Rocket X3和Arahi 8等新品[2] - HOKA已形成5个年收入超1亿美元的产品系列，并在上海设立体验中心加速中国及EMEA市场扩张[2] - UGG通过Tasman拖鞋鞋、Lowmel运动鞋等非季节性产品拓展全年消费场景[3] 竞争格局 - 主要竞争对手Wolverine World Wide旗下Saucony品牌2025年一季度收入增长29.6%至1.298亿美元，Merrell增长13.2%至1.506亿美元[6] - Urban Outfitters旗下Nuuly订阅服务净销售额同比增长59.5%，活跃用户数同比增加52.9%[7] 财务数据与估值 - 公司股价年内下跌50%，远超行业17.6%的跌幅[8] - 当前远期市盈率16.45倍，略低于行业平均17.01倍[10] - 2026财年每股收益预期较30天前下调6.3%（从6.46降至6.05），2027财年预期下调6.6%（从7.08降至6.61）[12] 未来展望 - 预计2026财年一季度HOKA将实现低双位数增长，UGG中个位数增长[4] - Zacks共识预期显示2026财年盈利同比下降4.4%，2027财年回升9.1%[11]