业绩表现 - 2Q26 公司销售和 EPS 未达预期，总营收 55.9 亿美元，低于共识 56.5 亿美元，综合调整后 EPS 为 3.53 美元，低于共识 3.76 美元[12] - Dick's 业务同店销售增长 4.9%，由平均客单价增长 3.6%和交易量增长 1.3%推动，Foot Locker 业务同店销售下降 3.6%，整体预估同店销售增长 2.1%，低于共识 3.6%[12] - 毛利率 34.1%，高于共识 33.9%，运营费用率 25.9%，高于共识 25.5%[12] 行业趋势 - 运动鞋类生态系统面临重置，传统生活方式鞋类放缓、新产品推出乏力、库存水平升高以及市场促销加剧是主要驱动因素[4] - 跑步等功能性品类表现良好，压力集中在经典生活方式鞋款上，问题已不仅限于耐克，涉及大部分生活方式鞋类产品[4] 公司展望 - 下调 FY26 销售和 EPS 指引，调整后运营收入指引中点下调 2.6 亿美元（-15%），其中 Dick's 下调 7000 万美元，Foot Locker 下调 1.9 亿美元[10][12] - 核心 Dick's 业务同店销售指引为 +2.5%至 +4.0%，保持不变，Foot Locker 业务同店销售指引为 -2.0%至 0.0%，此前为 +1.5%至 +3.0%[12] 库存情况 - 公司连续四个季度实现销售与库存正增长，FY2Q26 库存管理价差为 88 个基点，较上一季度的 377 个基点有所恶化[13] - 毛利润库存回报率连续四个季度改善，运营利润库存回报率连续两个季度恶化[13] 评级与目标价 - 维持对 DKS 的“增持”评级，目标价从 280 美元下调至 150 美元，基于 11 倍的 FY28E 调整后 EPS 13.62 美元[13][14] - 上调情景目标价为 165 美元，基于 11 倍的 CY28 盈利 14.98 美元，下调情景目标价为 98 美元，基于 8 倍的 CY28 盈利 12.26 美元[21][22]

公司核心观点 - 公司面临激烈竞争和经济压力，导致北美和欧洲等关键市场销售疲软，Converse等品牌需求低迷[1] - 公司股价在过去五年下跌超过75%，目前处于12年低点[3] - 分析师机构Jefferies在公司股价为39.68美元时确认“买入”评级，认为近期股价大幅下跌为投资者提供了低价买入机会[2] - 公司业务转型所需时间长于市场预期[4] 公司战略与财务表现 - 公司正在通过扩张Nike Direct（包括自有电商和实体店）来减少对批发零售合作伙伴的依赖，以稳定业务[3] - 尽管近期收入下滑，公司正专注于加速创新[4] - 若战略成功，公司未来几年盈利能力有望改善，这将有助于支持股息支付[4] 股息与估值分析 - 公司远期股息收益率约为4%，显著高于可口可乐的2.4%[5] - 股息收益率反映投资者从股息中获得的回报相对于股价的比例[5] - 较高的股息收益率表明市场可能在公司潜在复苏前低估了其股票价值[5][6]