Shoe Carnival (NasdaqGS:SCVL) Q3 2026 Earnings Call November 20, 2025 09:00 AM ET Speaker1Good morning and welcome to Shoe Carnival's third quarter 2025 earnings conference call. All lines have been placed on mute to prevent any background noise. After the speaker's remarks, there will be a question-and-answer session. If you would like to ask a question during this time, simply press star followed by the number one on your telephone keypad. If you would like to withdraw your question, press star one again. ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收为6.679亿美元，同比增长6.9%，但剔除新收购的Kurt Geiger后，营收下降14.8% [9] - 批发业务营收为4.427亿美元，同比下降10.7%，剔除Kurt Geiger后下降19% [9] - 直接面向消费者业务营收为2.215亿美元，同比增长76.6%，剔除Kurt Geiger后增长1.5% [9] - 综合毛利率为43.4%，高于去年同期的41.6%，主要受益于Kurt Geiger更高的DTC业务占比 [10] - 批发毛利率为33.6%，低于去年同期的35.5%，主要受关税压力影响 [10] - DTC毛利率为61.9%，低于去年同期的64%，受关税及Kurt Geiger特许经营业务影响 [11] - 营业费用为2.434亿美元，占营收的36.4%，去年同期为1.742亿美元，占营收的27.9% [12] - 营业利润为4630万美元，占营收的6.9%，去年同期为8540万美元，占营收的13.7% [12] - 净收入为3040万美元，摊薄后每股收益为0.43美元，去年同期为6480万美元，每股收益0.91美元 [13] - 季度末净债务为1.85亿美元，库存为4.76亿美元，剔除Kurt Geiger后库存为2.756亿美元，同比增长2.6% [13] - 第四季度营收指引为同比增长27%-30%，每股收益指引为0.41-0.46美元 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发鞋类营收为2.665亿美元，同比下降10.9%，剔除Kurt Geiger后下降16.7% [9] - 批发配饰及服装营收为1.762亿美元，同比下降10.3%，剔除Kurt Geiger后下降22.5% [9] - 核心Steve Madden品牌秋季产品系列表现强劲，靴子品类表现突出，特别是高筒休闲靴，正装鞋及乐福鞋、玛丽珍鞋、穆勒鞋等休闲鞋也表现良好 [5][17] - Kurt Geiger品牌可比销售额在第三季度增长中双位数百分比 [6] - Dolce Vita和Betsey Johnson品牌预计在2025年全年实现营收增长 [7] - 手袋业务因渠道库存过剩和市场压力而下滑，但秋季销售趋势有所改善 [47] - 服装业务在Nordstrom、Dillard's、Bloomingdale's、Macy's、Revolve等关键账户表现良好 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际业务表现强劲，2025年预计实现高个位数营收增长，EMEA、APAC和美洲（除美国外）三大区域增长相似 [73] - Kurt Geiger品牌在其本土市场英国、美国以及欧洲均实现增长 [42] - 公司在美国与墨西哥边境的5家最大奥特莱斯门店销售额下降约40% [85] - 公司正通过Steve Madden网络将Kurt Geiger拓展至国际市场，并利用Kurt Geiger平台在英国发展Steve Madden业务 [6][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过引人注目的产品和有效的营销来加深与消费者的联系 [5] - 营销团队加大在YouTube、TikTok、Snapchat和Pinterest上的投资，以提高在Z世代和千禧一代消费者中的品牌认知度和转化率 [6] - 公司正将生产从中国转移，以实现供应链多元化，避免过度依赖单一国家 [27] - 通过战略性定价行动和采购计划来缓解毛利率压力 [4][5] - Kurt Geiger的整合按计划进行，团队在货运和物流等领域推进成本节约机会 [6] - 计划明年在美国为Kurt Geiger开设少量门店 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度充满挑战，主要受美国进口商品新关税的影响，4月和5月中国进口关税达到145%，导致批发客户大幅削减订单 [4] - 尽管有关税噪音，但对公司品牌和产品的基本消费者需求强劲 [4][5] - 批发客户的订单模式正在正常化，公司相信最糟糕的时期已经过去 [4] - 第四季度核心业务（剔除Kurt Geiger）营收指引为下降2%至4%，其中批发鞋类和DTC业务增长，但批发配饰及服装业务下降 [20] - 长期来看，公司相信拥有品牌、商业模式和战略来推动可持续的营收和盈利增长 [8] 其他重要信息 - 季度末公司运营397家实体零售店（包括99家奥特莱斯）、7个电子商务网站和133个国际市场的特许经营店 [9] - 第三季度授权和特许权使用费收入为370万美元，去年同期为350万美元 [9] - 第三季度资本支出为1160万美元，公司未在公开市场回购普通股 [13] - 董事会批准每股0.21美元的季度现金股息，将于2025年12月26日支付 [13] - 由于产品实力和趋势强劲，公司在DTC渠道减少了促销天数 [59] - 平均零售单价因关税导致的涨价和向靴子等高价位品类转变而显著提升，第三季度DTC业务AUR增长高个位数百分比，第四季度预计增长中双位数百分比 [56] 问答环节所有提问和回答 问题: 秋季时尚趋势、库存水平及春季展望 [16] - 秋季时尚趋势显著加速，核心Steve Madden女鞋业务表现强劲，靴子系列是主要驱动力，正装鞋和休闲鞋品类也有改善，这增强了公司对春季业务的信心 [17][18] 问题: 第四季度营收指引的构成及Kurt Geiger的贡献 [19] - 剔除Kurt Geiger的核心业务营收预计下降2%至4%，批发鞋类和DTC业务增长，但批发配饰及服装业务下降；Kurt Geiger预计贡献1.82亿至1.87亿美元营收，其中约1.35亿美元来自DTC渠道 [20][21] 问题: 核心Madden业务是否出现缺货、DTC渠道表现以及中国关税降低对采购的影响 [25] - 部分款式出现缺货，但由于供应链中断，补货能力受限；Steve Madden和Kurt Geiger的电子商务增速均超过实体店；中国关税降低提供了更大的采购灵活性，但公司将继续致力于供应链多元化 [26][27] 问题: Kurt Geiger明年的门店与批发增长计划 [28] - 计划明年在美国为Kurt Geiger开设少量门店，同时批发业务也有增长机会 [29] 问题: 剔除Kurt Geiger后第四季度批发鞋类和配饰业务的展望 [33] - 批发鞋类业务预计增长2%至4.5%，批发配饰及服装业务预计下降中高双位数百分比 [35] 问题: Kurt Geiger零售与批发的业务构成及订单可见度 [36] - Kurt Geiger的DTC营收约为1.35亿美元，其订单周期较Steve Madden更长，公司对2026年的讨论将推迟到下次电话会议 [36][38][39] 问题: Kurt Geiger各区域表现及国际扩张进展 [42] - Kurt Geiger在英国、美国和欧洲均实现增长；公司正积极推动其国际扩张，预计2026年将开始看到效益，2026年下半年对财务产生有意义影响 [42][43] 问题: 手袋和服装业务的更新 [46] - Steve Madden手袋业务因渠道库存和市场压力而下滑，但秋季销售趋势改善；服装业务是关键增长点，在多家零售伙伴处表现良好 [47][48] 问题: 不同零售渠道的销售表现和价格接受度 [49] - 公司对缺乏价格阻力感到满意，消费者愿意为时尚新品支付更高价格，但对核心基础产品的提价更为谨慎 [50][51] 问题: 平均零售单价的提升及其影响 [55] - AUR提升源于关税导致的提价和向靴子等高价位品类的转变，第三季度DTC业务AUR增长高个位数百分比，第四季度预计增长中双位数百分比 [56] 问题: 批发业务评论转变的原因 [57] - 外部关税噪音有所减弱，批发环境正常化，同时潜在需求改善和销售增长促使批发客户提出更积极的计划 [57] 问题: 产品反响良好对促销策略的影响 [58] - 由于产品实力强劲，公司在DTC渠道减少了促销天数，但在假日季将保持竞争力 [59] 问题: 利润率结构的可恢复性 [63] - 公司相信所有利润率侵蚀最终都是可恢复的，但需要时间；Kurt Geiger业务的利润率目前较低，但目标是达到或超过Steve Madden的水平 [64][65] 问题: Kurt Geiger对第四季度毛利率的影响及国际增长机会 [69] - Kurt Geiger对第四季度毛利率的影响与第三季度相似，约300个基点；Steve Madden国际业务预计实现高个位数增长，Kurt Geiger国际业务预计实现强劲的两位数增长 [70][73] 问题: 关税对毛利率的影响及定价策略 [78] - 第三季度关税对毛利率的影响比第二季度恶化约100个基点，第四季度预计进一步恶化，但缓解措施将减弱净影响；公司已实施约10%的提价，未来将审慎评估是否需要更多 [79][80][81] 问题: 不同批发渠道和DTC渠道的表现差异 [84] - 全价批发渠道表现最强，价值渠道如折扣店和大众渠道压力更大；DTC业务中，全价门店表现远好于奥特莱斯，后者受美墨边境门店表现拖累 [85] 问题: 价值渠道批发客户行为 [86] - 价值渠道客户在4-5月高关税期间订单削减最显著，目前正在恢复正常 [86] 问题: 第四季度营销计划 [87] - 公司将继续通过品牌和产品故事讲述与消费者互动，并保持投资 [88] 问题: Kurt Geiger的利润率结构及长期目标 [92] - 2024年Kurt Geiger利润率约为9%，2025年预计约为6%，2026年将改善；长期目标是通过成本节约和运营费用杠杆，使利润率达到或超过Steve Madden的历史水平 [93][96][98]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收为6.679亿美元，同比增长6.9%，但剔除新收购的Kurt Geiger后，营收下降14.8% [9] - 批发业务营收为4.427亿美元，同比下降10.7%，剔除Kurt Geiger后下降19% [9] - 直接面向消费者业务营收大幅增长76.6%，达到2.215亿美元，剔除Kurt Geiger后增长1.5% [9] - 综合毛利率为43.4%，高于去年同期的41.6%，主要受益于Kurt Geiger更高的DTC业务占比 [10] - 批发毛利率为33.6%，低于去年同期的35.5%，主要受关税压力影响 [10] - DTC毛利率为61.9%，低于去年同期的64%，受关税和Kurt Geiger特许经营业务影响 [11] - 运营费用为2.434亿美元，占营收的36.4%，高于去年同期的1.742亿美元和27.9%的占比 [12] - 运营收入为4630万美元，占营收的6.9%，低于去年同期的8540万美元和13.7%的占比 [12] - 净收入为3040万美元，摊薄后每股收益为0.43美元，低于去年同期的6480万美元和0.91美元 [13] - 季度末净债务为1.85亿美元，库存为4.76亿美元，剔除Kurt Geiger后库存增长2.6% [13] - 预计第四季度营收同比增长27%-30%，每股收益预计在0.41-0.46美元之间 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发鞋类营收为2.665亿美元，同比下降10.9%，剔除Kurt Geiger后下降16.7% [9] - 批发配饰和服装营收为1.762亿美元，同比下降10.3%，剔除Kurt Geiger后下降22.5% [9] - 旗舰品牌Steve Madden的秋季产品系列表现强劲，特别是靴子品类，休闲高筒靴是亮点，正装鞋和乐福鞋等休闲鞋也表现良好 [5] - 新品牌Kurt Geiger London增长势头强劲，第三季度同店销售额增长中双位数 [6] - Dolce Vita品牌正通过拓展国际市场和手袋等新品类来延续成功，Betsey Johnson品牌通过人才合作和社区互动提升文化相关性 [7] - Steve Madden手袋业务因渠道库存过剩和市场压力而下滑，但秋季销售趋势有所改善，预计2026年春季将稳定 [47] - 服装业务是增长亮点，特别是在Nordstrom和Revolve等关键账户，与沃尔玛合作的Madden NYC业务也重要但面临关税压力 [48] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司运营397家实体零售店和7个电商网站，以及133个国际市场的特许经营点 [10] - Steve Madden品牌在国际市场保持良好增长势头，2025年预计实现高个位数营收增长，欧洲、中东、非洲、亚太和美洲地区增长均衡 [73] - Kurt Geiger品牌在其本土市场英国、美国以及欧洲均实现增长 [42] - 在国际市场，通过Steve Madden网络拓展Kurt Geiger以及通过Kurt Geiger平台在英国发展Steve Madden的协同效应正在推进，预计2026年后半段会带来实质性收益 [43] - 由于墨西哥边境五家最大的奥特莱斯店销售额下降约40%，奥特莱斯渠道表现疲软，而全价店表现更好 [85] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过有吸引力的产品和有效的营销加深与消费者的联系 [5] - 营销团队加大了在YouTube和TikTok等平台的投入，以提升在Z世代和千禧一代中的品牌认知和转化率 [6] - 公司正在将生产从中国转移，以应对关税影响，目标是实现供应链多元化，避免过度依赖单一国家 [27] - 尽管近期中国关税有所下调，公司仍计划保持采购多元化，但会利用中国在质量、价格和速度方面的优势 [27] - 公司对产品进行了有选择性的提价，而非全面提价，消费者对时尚新品的价格接受度良好 [50] - 由于产品趋势强劲，公司在DTC渠道减少了促销天数，计划在假日季保持竞争力但尽量减少促销 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度充满挑战，主要由于美国对进口商品的新关税影响，导致批发客户削减订单和生产转移引发的发货延迟 [4] - 管理层认为最困难的时期已经过去，客户订单模式正在正常化，通过定价和采购举措正在缓解毛利率压力 [4] - 尽管有关税干扰，但旗下品牌的基础消费者需求强劲，特别是Steve Madden品牌 [5] - 对第四季度及长期的财务业绩改善充满信心，认为公司拥有驱动可持续增长所需的品牌、商业模式和策略 [8] - 关税对毛利率的影响在第三季度比第二季度恶化约100个基点，预计第四季度会进一步恶化，但通过缓解措施后的净影响将显著减小 [79][80] 其他重要信息 - Kurt Geiger的整合按计划进行，团队在收入协同效应和成本节约方面取得进展 [7] - 公司计划明年在美国为Kurt Geiger开设少量门店，初期六家门店表现良好 [29] - 公司董事会批准了每股0.21美元的季度现金股息 [14] - 第三季度资本支出为1160万美元，未在公开市场回购普通股 [13] - 公司平均售价显著提升，第三季度DTC渠道AUR增长高个位数，第四季度预计增长中双位数，得益于提价和向靴子等高价位品类转变 [56] 问答环节所有的提问和回答 问题: 秋季时尚趋势、库存水平及春季展望 [16] - 回答: 对秋季趋势感到满意，Steve Madden女鞋业务趋势显著加速，靴类表现突出，正装鞋和休闲鞋也表现良好，这增强了对春季的信心 [17][18] 问题: 第四季度营收指引的构成，包括核心业务和Kurt Geiger的预期 [19] - 回答: 剔除Kurt Geiger，核心业务营收预计下降2%-4%，其中批发鞋类和DTC增长，但批发配饰和服装下降；Kurt Geiger预计贡献1.82亿至1.87亿美元营收，其中约1.35亿美元来自DTC渠道，对毛利率有混合影响 [20][21] 问题: 核心Madden业务是否出现缺货，供应链追单能力，DTC渠道表现，以及中国采购减少的影响 [25] - 回答: 部分款式出现缺货但能部分追单，但受供应链中断影响追单能力不如往常；Steve Madden和Kurt Geiger的电商增速均快于实体店；中国关税下调是积极进展，但公司会保持采购多元化，谨慎增加中国采购 [26][27] 问题: Kurt Geiger明年门店扩张与批发增长计划 [28][29] - 回答: 计划明年在美国开设少量Kurt Geiger门店，同时批发渠道也有增长机会 [29] 问题: 剔除Kurt Geiger后第四季度批发鞋类和配饰业务的预期 [33][34] - 回答: 剔除Kurt Geiger，批发鞋类营收预计增长2%-4.5%，批发配饰和服装预计下降中高双位数 [35] 问题: Kurt Geiger零售与批发业务构成及订单可见性 [36][37] - 回答: Kurt Geiger的DTC营收约1.35亿美元，总营收1.82亿-1.87亿美元；Kurt Geiger订单周期更长，可见性更好，品牌表现良好，预计明年增长 [36][38][39] 问题: Kurt Geiger各区域表现及国际协同效应进展 [42][43] - 回答: Kurt Geiger在英国、美国和欧洲均增长；国际协同效应工作已开展，CEO已与全球团队会面，预计2026年见效，后半段有实质性贡献 [42][43] 问题: 手袋业务和服装业务更新 [46] - 回答: Steve Madden手袋业务因渠道库存和关税影响下滑，但秋季销售趋势改善，预计2026年春季稳定；服装业务是增长亮点，在关键账户表现良好，与沃尔玛的合作重要但面临压力 [47][48] 问题: 不同零售渠道的价格接受度 [49] - 回答: 消费者对Madden品牌的价格阻力较小，特别是时尚新品，公司对核心基础产品提价更为谨慎，采取了按款式逐一分析的策略 [50][51] 问题: 平均售价提升的影响及未来展望 [55] - 回答: 平均售价显著提升，得益于关税导致的提价和向靴子等高价位品类的转变，第三季度DTC的AUR增长高个位数，第四季度预计增长中双位数 [56] 问题: 批发业务语气转变的原因，是渠道改善还是市场份额提升 [57] - 回答: 语气改善源于外部关税干扰减弱和需求正常化，同时基础需求改善和销售增长也促使批发客户制定更积极的计划 [57] 问题: 产品热销对促销策略的影响及展望 [58] - 回答: 由于产品趋势强劲，第四季度DTC渠道已减少促销天数，计划在假日季保持竞争力但尽量减少促销 [59] 问题: 2025年利润率侵蚀的可恢复性及结构性分析 [63] - 回答: 认为大部分利润率侵蚀随时间可恢复，但2026年可能无法完全恢复；核心业务关税成本最终将转嫁至零售价，Kurt Geiger业务利润率较低但有提升至Steve Madden水平或更高的路径 [64][65] 问题: Kurt Geiger对第四季度毛利率的影响及国际增长机会 [69][70][71][72] - 回答: Kurt Geiger对第四季度毛利率的影响与第三季度相似，约300个基点；Steve Madden国际市场增长强劲，2025年预计高个位数增长，各地区均衡；Kurt Geiger在国际市场处于早期增长阶段，预计未来几年保持强劲双位数增长 [70][73] 问题: 关税对毛利率的影响程度及缓解措施 [78][79] - 回答: 第三季度关税对毛利率的影响比第二季度恶化约100个基点，第四季度预计进一步恶化，但缓解措施力度加大，净影响将显著减小；目前提价幅度约10%，未来可能视情况谨慎调整 [79][80][81] 问题: 不同批发渠道表现差异及DTC全价店与奥特莱斯表现 [84] - 回答: 批发业务中全价渠道表现最强，价值渠道如折扣店和大众渠道压力较大；DTC业务中全价店表现远好于奥特莱斯，后者受墨西哥边境店销售额大幅下滑和供应链中断影响 [85] 问题: 价值渠道订单减少的原因 [86] - 回答: 价值渠道在4-5月中国关税高达145%时削减订单最多，目前正在恢复正常 [86] 问题: 第四季度营销计划 [87] - 回答: 将继续投资于品牌故事讲述和社交媒体营销，当前策略有效，将保持投入 [88] 问题: Kurt Geiger利润率结构、2026年恢复路径及长期目标 [92][93] - 回答: 2025年Kurt Geiger营业利润率预计约6%，2026年将改善；长期目标是通过SG&A协同效应和运营费用杠杆，先达到Steve Madden历史水平，并有潜力超越 [93][96][98]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并营收为6亿6790万美元，同比增长6.9%，但剔除新收购的Kurt Geiger后，营收下降14.8% [9] - 批发业务营收为4亿4270万美元，同比下降10.7%，剔除Kurt Geiger后下降19% [9] - 直接面向消费者业务营收大幅增长76.6%，达到2亿2150万美元，剔除Kurt Geiger后增长1.5% [9] - 综合毛利率为43.4%，高于去年同期的41.6%，主要得益于Kurt Geiger更高的DTC业务占比 [10] - 批发毛利率为33.6%，低于去年同期的35.5%，主要受关税压力影响 [10] - DTC毛利率为61.9%，低于去年同期的64%，受关税及Kurt Geiger特许经营业务较低毛利率影响 [11] - 运营收入为4630万美元，占营收的6.9%，远低于去年同期的8540万美元（占营收13.7%） [11] - 净收入为3040万美元，摊薄后每股收益为0.43美元，去年同期为6480万美元，每股0.91美元 [12] - 季度末净债务为1.85亿美元，库存为4.76亿美元，剔除Kurt Geiger后库存为2.756亿美元，同比增长2.6% [12] - 对第四季度营收指引为同比增长27%-30%，每股收益预计在0.41-0.46美元之间 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 批发鞋类营收为2.665亿美元，同比下降10.9%，剔除Kurt Geiger后下降16.7% [9] - 批发配饰和服装营收为1.762亿美元，同比下降10.3%，剔除Kurt Geiger后下降22.5% [9] - 旗舰品牌Steve Madden的批发售罄率和DTC销售趋势在最近几个月显著加速 [5][6] - 新品牌Kurt Geiger London可比销售额在第三季度实现中双位数增长 [6] - Dolce Vita和Betsey Johnson品牌预计在2025年全年实现营收增长 [7] - 手袋业务面临压力，主要由于渠道库存过剩和市场压力，但秋季售罄情况有所改善 [46] - 服装业务表现良好，在Nordstrom、Dillard's等关键客户中稳步增长 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - Steve Madden品牌在国际市场保持良好势头，2025年预计实现高个位数营收增长，EMEA、APAC和美国以外美洲地区增长相似 [73] - Kurt Geiger品牌在其本土市场英国、美国以及欧洲均实现增长 [41] - 公司正通过Steve Madden网络将Kurt Geiger扩展到国际市场，并利用Kurt Geiger平台在英国发展Steve Madden业务 [6][42] - 位于墨西哥边境的几家大型奥特莱斯门店销售额下降约40%，对整体奥特莱斯渠道造成拖累 [82] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是通过有吸引力的产品和有效营销加深与消费者的联系 [5] - 营销团队增加了对YouTube、TikTok等平台的投资，以提升品牌在Z世代和千禧一代中的知名度和转化率 [6] - 公司正在将生产从中国转移，以实现供应链多元化，避免过度依赖单一国家 [26] - 对Kurt Geiger的整合按计划进行，团队在营收协同效应（如国际市场扩张）和成本节约（如货运和物流）方面取得进展 [6][7] - 公司采取了战略性定价行动来缓解毛利率压力，并对产品进行逐个审慎提价 [50][55] - 公司计划明年在美国为Kurt Geiger开设少量门店，并继续在批发渠道寻求增长 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度充满挑战，主要由于美国对进口商品征收新关税的影响，但最困难的时期可能已经过去 [4] - 批发客户的订单模式正在正常化，公司通过定价和采购举措缓解了部分毛利率压力 [4][5] - 尽管有关税干扰，但公司旗下品牌和产品的潜在消费者需求强劲 [5] - 管理层对秋季产品系列（特别是靴子和正装鞋）的表现感到满意，并对春季业务前景更具信心 [17][18] - 公司预计第四季度财务表现将改善，并对其品牌、商业模式和长期增长战略充满信心 [8] 其他重要信息 - 公司期末运营397家实体零售店（含99家奥特莱斯）、7个电子商务网站和133个国际市场的特许经营店 [10] - 第三季度资本支出为1160万美元，未在公开市场回购普通股 [12] - 董事会批准了每股0.21美元的季度现金股息，将于2025年12月26日支付 [13] - 公司注意到，对于时尚前沿的新产品，消费者对提价的接受度较高，但对核心基础产品的提价则需更为谨慎 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 秋季时尚趋势、库存水平及春季展望 [16] - 秋季产品表现强劲，特别是靴子和正装鞋类，时尚运动鞋业务有所下滑，但被乐福鞋、穆勒鞋等弥补 公司对春季前景更具信心 [17][18] 问题: 第四季度营收指引的构成及Kurt Geiger的贡献 [19] - 剔除Kurt Geiger的核心业务营收指引为下降2%至4%，其中批发鞋类和DTC增长，但批发配饰和服装仍下降 Kurt Geiger预计贡献1.82亿至1.87亿美元营收 [19] 问题: Kurt Geiger的DTC营收占比及对毛利率的影响 [20] - Kurt Geiger整体业务超70%为DTC，第四季度DTC营收预计约1.35亿美元，这对毛利率有显著的正面混合影响 [20] 问题: 核心Madden业务是否出现缺货、补货能力、DTC渠道表现及中国减产对采购的影响 [24] - 部分款式出现缺货，但已通过提前备货和墨西哥快速供应链进行补货 DTC渠道中电子商务增长快于实体店 中国关税下调增加了采购灵活性，但公司仍将坚持供应链多元化 [25][26][27] 问题: Kurt Geiger明年的渠道扩张计划 [28] - 计划明年在美国开设少量Kurt Geiger门店，同时批发渠道也有增长机会 [28] 问题: 剔除Kurt Geiger后第四季度批发鞋类和配饰的展望 [32][34] - 剔除Kurt Geiger，第四季度批发鞋类营收预计增长2%至4.5%，批发配饰和服装预计下降中高双位数 [34] 问题: Kurt Geiger的订单可见性及2026年展望 [36][37] - Kurt Geiger订单周期较长，可见性更高 品牌表现良好，预计2026年将继续增长，但具体细节将在下次财报公布 [37] 问题: Kurt Geiger各区域表现及国际扩张协同效应进展 [41][42] - Kurt Geiger在英国、美国和欧洲均实现增长 通过与国际团队和合作伙伴的接洽，国际扩张的协同效应预计在2026年后期开始显现成效 [41][42] 问题: 手袋和服装业务更新 [45] - Steve Madden手袋业务因渠道库存和关税影响面临压力，但秋季需求改善，预计2026年春季企稳 服装业务表现良好，在关键百货渠道和沃尔玛持续增长 [46][47][48] 问题: 不同零售渠道的销售表现及价格阻力 [49][50] - 高端时尚渠道表现强劲，消费者对新产品提价接受度良好，但对基础产品提价需谨慎 公司采取了精准的、非一刀切的提价策略 [50][51] 问题: 平均售价提升的影响及展望 [55] - 受提价和产品组合转向高单价靴类影响，第三季度DTC平均售价高个位数增长，第四季度预计中双位数增长 [55] 问题: 批发业务语气转变的原因 [56] - 语气改善源于外部关税干扰减弱以及底层需求和售罄率改善导致批发客户计划更积极 [57] 问题: 产品反响良好对促销策略的影响 [58] - 第四季度DTC促销天数已较去年显著减少，公司将尝试在假期促销季保持相对较低的促销力度 [59] 问题: 2025年利润率侵蚀的可恢复性 [63] - 长期看大部分利润率侵蚀可恢复，但2026年可能无法完全恢复 核心业务目标恢复至关税前水平，Kurt Geiger业务目标逐步提升至Steve Madden水平或更高 [64] 问题: Kurt Geiger对第四季度毛利率的影响及国际增长机会 [69][70][73] - Kurt Geiger对第四季度毛利率的影响与第三季度相似，约300基点 Steve Madden国际业务预计2025年高个位数增长，Kurt Geiger国际业务预计未来几年强劲双位数增长 [70][73] 问题: 关税对毛利率的影响及定价策略 [77][78][80] - 第三季度关税对毛利率的影响比第二季度恶化约100基点，第四季度预计进一步恶化，但通过缓解措施后的净影响将显著减小 目前提价约10%，未来将审慎评估是否需要进一步提价 [78][80] 问题: 不同批发和DTC渠道的表现差异 [81][82] - 批发业务中全价渠道表现最强，价值渠道（如折扣店和大众市场）压力较大 DTC业务中全价店表现远好于奥特莱斯，后者受边境店表现不佳和供应链中断影响 [82] 问题: 价值渠道订单减少的原因 [83] - 价值渠道在4-5月中国关税高达145%时订单削减最显著，目前正在恢复正常 [83] 问题: 第四季度营销计划 [84] - 将继续投资于品牌故事讲述和社交媒体营销，与消费者互动 [85] 问题: Kurt Geiger的利润率结构、2026年恢复路径及长期目标 [89][90][92][94] - 2024年Kurt Geiger利润率约9%，2025年（收购后）预计约6%，2026年将改善 长期目标达到甚至超过Steve Madden历史水平，主要通过SG&A协同效应和业务规模杠杆实现 [90][92][94]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收同比增长19%至5.05亿美元，主要由过去12个月新开的64家门店销售额以及8.4%的合并同店销售增长驱动 [7] - 摊薄后每股收益为1.37美元，较去年同期的0.95美元增长44% [7] - 毛利率为36.4%，较去年同期提升50个基点，其中商品利润率提升80个基点，但采购、占用和配送中心成本产生30个基点的负杠杆效应 [18] - 销售、一般及行政费用占净销售额的25.3%，较去年同期的26.5%下降120个基点 [20] - 营运收入为5600万美元，占销售额的11.2%，去年同期为4000万美元，占销售额的9.4% [20] - 库存同比增长20%至8.55亿美元，同店库存增长约1% [21] - 公司回购了约73,000股普通股，总价1250万美元 [21] - 公司提高2026财年业绩指引，预计总销售额为22.35亿美元，同比增长17%，预计摊薄后每股收益为7.15美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 合并同店销售增长8.4%，其中实体店同店销售增长7.8%，电子商务同店销售增长14.4% [10] - 所有主要商品类别均实现广泛增长，女士业务同店销售增长中双位数，男士业务同店销售增长高个位数，牛仔业务同店销售增长高双位数 [10] [11] - 工作靴业务同店销售低个位数增长，工装业务同店销售中个位数增长 [11] - 电子商务同店销售增长14.4%，其中bootbarn.com（约占在线销售额的75%）同店销售增长高双位数 [12] - 独家品牌渗透率提升290个基点至销售额的41% [15] - 第三季度前四周合并同店销售增长9.3% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 业绩在所有地域均表现强劲，实现广泛增长 [6] - 新开门店在全国范围内表现良好，支持了公司对长期美国门店数量潜力上调至1200家的判断 [9] - Hispanic消费者购物行为未见明显变化 [66] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司四大战略支柱包括：新店增长、同店销售、全渠道、商品利润率扩张和独家品牌 [5] [7] [12] [15] - 长期美国门店数量潜力从先前估计上调至1200家，预计每年新开门店增长12%-15% [10] - 总可寻址市场估计从400-580亿美元扩大，主要基于内部分析和第三方研究，考虑了休闲化趋势和牛仔品类机会 [9] [37] - 为独家品牌（如Hawx、Cody James）推出独立品牌网站，旨在加强品牌故事叙述和吸引新客户 [12] [13] [44] - 利用人工智能改善网站搜索功能、产品描述、培训模块和客户服务 [13] [14] - 新店开业不仅扩大实体足迹，也提升了周边地区的在线销售额 [14] - 应对关税影响的策略包括与工厂协商降低成本以及在假期后对独家品牌进行选择性提价以维持利润率 [16] [39] [68] - 行业促销环境保持理性，假日促销计划与去年类似 [97] - 未发现市场有新的重大竞争者进入 [98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第二季度业绩和进入假日季的积极势头感到满意 [5] [17] [25] - 对当前业务态势感觉良好，为强劲的假日季做好了准备，包括营销活动、新鲜库存和训练有素的团队 [17] - 对整体消费者情绪和宏观不确定性保持谨慎，因此在下半年指引中应用了约3%的调整以反映潜在风险 [33] [82] - 客户需求基于实际需要，未观察到高低收入客户群体的消费行为出现分化 [51] - 长期营运利润率目标为15%，目前进展超前于计划 [60] [61] - 在线销售渗透率预计将维持在10%左右，不会出现结构性变化 [74] 其他重要信息 - 公司赞助数百场牛仔竞技和活动，并与Miranda Lambert、Brad Paisley等乡村音乐艺术家保持长期合作，近期宣布成为Stagecoach音乐节的官方靴类零售商 [11] - 商品利润率提升主要得益于采购规模经济和独家品牌渗透率增长，部分被运费上涨所抵消 [19] - 公司持有现金6500万美元，2.5亿美元的循环信贷额度未动用 [21] - 第三季度指引的高端为总销售额7亿美元，合并同店销售增长4.5%，预计摊薄后每股收益2.59美元 [23] [24] - 去年第三季度营运收入受益于约670万美元的前任CEO股权激励作废和奖金费用回转，这对SG&A和每股收益分别有110个基点和0.22美元的积极影响 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 10月份同店销售加速的原因及长期门店目标提升的细节 [30] - 10月份业务增长动力与第二季度类似，主要商品类别表现一致，但工作靴业务从低个位数增长加速至中个位数增长 [31] - 1200家长期门店目标基于当前新店平均年销售额320万美元和不到两年的投资回收期，符合现有开店算法 [31] [32] 问题: 下半年同店销售指引相对10月份表现较为保守的原因 [33] - 下半年指引基于最近三个月（8月至10月）的销售情况，并因宏观不确定性（包括消费者情绪可能疲软）应用了约3%的调整，预计11月至3月每月同店销售增长约2% [33] 问题: 总可寻址市场大幅提升的驱动因素 [37] - 总可寻址市场提升源于与第三方合作的研究，考虑了人口统计、品牌认知、休闲化趋势、消费者穿着特定产品的意愿，并纳入了部分主流牛仔品类 [37] [111] 问题: 独家品牌定价策略及关税影响 [38] [39] - 第三方品牌价格已上调中个位数，独家品牌价格在假期前暂未上调以观察消费者反应；假期后将根据关税情况通过成本 mitigation 或提价来维持利润率 [38] [39] [68] - 独家品牌渗透率小幅提升至41%，消费者行为未见显著变化，继续购买第三方和独家品牌 [38] 问题: 独家品牌网站的成功对品牌未来发展的影响 [43] [44] [46] - 独家品牌网站（如Cody James、Hawx）的主要目标是驱动客户进入Boot Barn门店，目前无批发或国际销售计划；网站展示了品牌全系列产品，有助于品牌故事叙述 [44] [46] - 网站推出初期对电子商务同店销售贡献了几个百分点，但主要目标不是直接销售 [44] - 计划在假期后为Sheyenne品牌推出网站，未来可能扩展至其他独家品牌 [118] 问题: 下半年平均单价展望及价格弹性表现良好的原因 [49] [50] [51] - 预计下半年平均单价上涨2%-3%，交易量增长放缓主要归因于宏观因素而非价格变化 [50] - 价格弹性表现良好，中个位数价格上调未改变消费者行为；客户需求基于实际需要，未出现高低收入群体分化 [50] [51] 问题: 采购和占用成本杠杆点及未来展望 [52] [53] - 当前采购和占用成本杠杆点约为同店销售增长7.5%才能实现杠杆效应，略高于年初预期，主要因新店开业时间提前和预租费用 [52] - 未来几年若维持12%-15%的门店增长，杠杆点可能降至同店销售增长6%左右，但长期来看因持续开店压力，杠杆点下降空间有限 [53] 问题: 区域增长机会和门店面积考量 [57] [58] - 1200家门店机会遍布全国，基于过去几年的开店经验，但对具体区域机会出于竞争原因不予详述 [58] - 门店面积将取决于房地产实际情况，更注重位置而非固定面积，保持灵活性 [58] 问题: 长期营运利润率目标能否提前实现 [59] [60] [61] - 长期营运利润率目标为15%，目前进展超前于计划；采购策略和门店增长是未来利润率的积极因素，但需稳健的同店销售增长来抵消成本压力 [60] [61] 问题: 关税影响的最新估算 [67] [68] [69] - 此前提及的800万美元关税影响是粗略估算，目前因成本 mitigation 策略、关税计入P&L的时间差等因素难以精确量化；全年毛利率指引已考虑关税影响 [68] [69] 问题: 在线渗透率的长期展望 [73] [74] - 在线业务增长强劲，但预计渗透率将维持在10%左右，不会因技术投入或AI举措而发生结构性变化，因为每年新开70家门店（相当于一个bootbarn.com的销售额）会平衡增长 [74] 问题: merchandising 举措和牛仔品类势头 [77] [78] [79] [80] - merchandising 团队表现优异，全价季节性库存水平健康，清仓水平低；公司已成为更重要的牛仔目的地 [78] - 牛仔业务势头强劲，款式以靴型牛仔裤为主；假日季将重点推广牛仔品类，女士牛仔有增长空间 [79] [80] 问题: 下半年同店销售指引是否考虑潜在刺激措施的积极影响 [81] [82] - 指引中未计入任何潜在刺激措施或基建法案带来的顺风，因其时间和影响难以预测；对全年同店销售增长4%-6%的指引感到满意 [82] 问题: 下半年新店开业计划 [86] - 第三季度计划新开25家门店，第四季度计划新开15家门店 [86] 问题: "深度聚焦" merchandising 策略在其他品类的应用 [87] [89] [90] - "经久不衰"策略（聚焦贡献大部分销售额的top 3%-4%款式）已从牛仔品类扩展至全公司，这些款式的现货率已达90% [89] - 有机会进一步在区域或地区层面细化该策略，目前有时会过于深入到单店层面 [90] 问题: 不同品类的价格弹性差异 [94] [95] - 除某一小众品牌因提价近15%导致需求下降外，未观察到不同品类存在显著价格弹性差异；中个位数价格上调未改变消费者行为 [95] 问题: 假日促销竞争环境 [96] [97] - 预计假日促销环境与去年相似，保持理性；公司促销计划与去年几乎相同 [97] 问题: 2027财年利润率动态展望 [102] [103] - 预计杠杆点与今年类似：采购和占用成本杠杆点可能维持在7%左右或略降，SG&A杠杆点可能回升至1.5-2%；目前无已知因素会打破该模式 [103] 问题: 独家品牌渗透率未来展望 [104] [105] [106] - 假期后独家品牌价格调整预计不会对渗透率产生重大影响；长期目标仍是4-5年内达到50%渗透率，每年增长100-200个基点 [105] [106] - 独家品牌网站处于早期阶段，其对品牌推广的长期影响有待观察 [106] 问题: 新店机会在新市场与现有市场的分布 [109] - 门店扩张将遍布全国，包括已进入和未进入的市场，但出于竞争原因不透露具体分布细节 [109] 问题: 电子商务业务强劲增长的原因 [115] [116] [117] - 电子商务增长动力包括：网站搜索功能改进（贡献超过100个基点）、新渠道（独家品牌网站）、付费广告投放增加、自然流量增长（反映品牌实力） [116] [117] 问题: 工作品类复苏状况和展望 [122] [123] [124] [125] - 工作品类持续改善，工作靴同店销售连续两个季度正增长，10月份加速至中个位数；工装同店销售连续六个季度中个位数增长 [123] - 工作靴部门调整已完成，初步反馈显示购物体验改善；10月份增长受天气和工作靴调整共同影响，趋势向好但尚未宣布完全复苏 [124] [125] 问题: 门店数量快速扩张中的运营和文化维护 [126] [128] - 通过增加区域经理（每区约10家店）、加强店长培训、依赖高效的房地产和建设团队来管理运营复杂性；招聘时注重文化契合以保持公司独特优势 [128]

剧集内容与定位 - 军事题材喜剧剧集《Boots》背景设定于1990年代 讲述一名瘦弱且秘密为同性恋的青少年Cameron Cope为避免校园欺凌而与好友Ray一起加入海军陆战队的故事[3] - 剧集共八集 聚焦于角色为期13周的新兵训练营艰苦历程 融合了思乡新兵、格格不入者、有毒男子气概以及严厉教官的尖锐讽刺等经典军事喜剧元素[4] - 剧情核心冲突在于主角Cameron不仅需适应军营生活 还需隐瞒其性取向（因1990年代海军陆战队中同性恋属违法） 并有一名教官察觉其秘密 使剧集兼具成长喜剧与惊悚氛围[5] - 该剧改编自退伍军人Greg Cope White的回忆录《The Pink Marine》 基于真实故事 具备吸引广泛观众的多重角度[6] 制作与发行背景 - 剧集由Netflix于2023年订购 由Andy Parker担任剧集主管进行电视改编 与索尼影视电视和Act III Productions合作 于2023年夏季开机[9] - 制作因美国演员工会-美国电视和广播艺人联合会罢工而中断一周 于去年3月恢复拍摄 历时六个月完成 并于两天前上线发布[9] - 演员阵容主要由知名度较低的演员组成 主角Cameron由Miles Heizer（曾出演《为人父母》和《十三个原因》）饰演 Ray由仅有两部作品的Liam Oh饰演 教官由曾出演英国肥皂剧的Max Parker饰演[7][8] 市场反响与口碑 - 上线48小时内 该剧在Metacritic基于17篇评论获得72分 被列为“普遍好评” 在Rotten Tomatoes基于22篇评论获得91%的平均评分[10] - 超过50条观众评论给出86%的平均评分 显示出其在观众中的高接受度[10] - Google Trends数据显示 该剧搜索热度在上线后迅速达到峰值100分（代表全球相对兴趣最高值） 打破了高口碑剧集通常存在的发布与搜索量增长间的滞后常态 主要得益于媒体评论的快速传播而非病毒式曝光[11] - 媒体评价积极 《Variety》称其“既搞笑又令人心碎 是独特的成长故事” 《洛杉矶时报》指出其具有“时效性” 《The Wrap》则认为该剧有潜力推出更强的第二季[12] 未来发展潜力 - 尽管第二季尚未官宣 但剧集的热烈反响为原著作者Greg Cope White继续创作其服役生涯故事提供了显著动力 且结局为后续发展留有空间[12]

业绩总结 - 2025财年总销售额预计达到19.11亿美元，五年复合年增长率为18%[13] - 2025财年同店销售增长率为5.5%，2024财年为-6.2%[14] - 2025财年商品毛利率预计为29%，较2020财年增加670个基点[15] - 2025财年每股收益预计为5.88美元，较2024财年的4.80美元增长22.5%[16] - FY26总销售额预计为21.5亿美元[73] - FY26的商品毛利率预计为35%[67] 用户数据 - 2025财年商品销售中，靴子占比47%，服装和牛仔裤占比37%[30] - 2025财年同店销售的历史增长率为53.7%，受COVID影响[19] - 公司在2026财年预计同店销售增长率为1.4%至10.2%[27] 市场扩张 - 公司在2026财年计划新增15%的门店，预计年销售额为320万美元[41] - 公司计划在未来增加433家新店，预计新店销售将达到14亿美元[73] 新产品和新技术研发 - FY26专属品牌的商品成本（COGS）预计占总商品COGS的约36%[69] - FY26下半年及FY27的专属品牌预计商品收入为35%[67] 未来展望 - 公司在2022年估算的总可寻址市场为400亿美元，涵盖西部、工作和乡村生活三大行业[6] - FY26预计中国的关税率为30%，墨西哥为0%，全球平均关税率为10%[69] - 预计FY26专属品牌因关税影响将增加800万美元的成本[69] - FY26的商品毛利率预计将同比增长90个基点[73] 其他新策略 - 2025财年营销支出目标为销售额的3%，预计将增加内容分发[51] - 公司正在通过工厂降低成本、重新采购和取消低毛利订单来减轻关税影响[68]

股价表现 - Boot Barn股价本周飙升34% 截至周五美东时间下午2点 [1] - 股价反弹源于关税放松及财报发布 此前经历了三个月的抛售 [1][2] 财务业绩 - 第四季度收入增长16.8%至4.537亿美元 同店销售增长6% [3] - 每股收益1.22美元 同比增长27% 显示良好运营杠杆 [3] - 业绩虽强劲但仍低于分析师预期 可能因消费者提前购买预期落空 [5] 增长指引 - 管理层预计新财年将开设65-70家新店 超过去年60家的水平 门店总数增长近15% [6] - 公司认为未来几年门店数量有翻倍潜力 [6] - 同店销售指引中值为持平 但优于市场预期 考虑到当前消费信心低迷的环境 [6] 关税影响 - 对中国供应链依赖度将从2025财年的24%降至2026财年的12% [7] - 中美关税从145%降至30% 但公司主动降低中国敞口的策略仍提振市场情绪 [7][8] 估值水平 - 股价仍较1月历史高点低12% [9] - 当前市盈率26.5倍 处于较高水平 反映其优质增长属性但存在估值压力 [9] - 短期大幅上涨机会可能已过 但长期仍值得关注 [10]

公司表现 - Nike股价年内下跌24%，Deckers Outdoor股价暴跌46% [1] - Deckers Outdoor连续多个季度保持两位数增长，而Nike收入增长乏力 [2] - Deckers Outdoor年销售额约50亿美元，仅为Nike的十分之一 [4] 业务对比 - Nike在鞋类行业占据主导地位，品牌知名度更高 [2] - Deckers Outdoor产品线覆盖靴子、拖鞋、运动鞋、登山鞋和休闲鞋等多个品类 [8] - Deckers Outdoor面向更广泛的客户群体，业务增长潜力更大 [4] 估值分析 - 两家公司市盈率估值已接近相同水平 [5] - Nike估值仅略高于Deckers Outdoor，但品牌影响力远超后者 [7] 发展前景 - Deckers Outdoor增长势头强劲，长期发展轨迹向好 [8] - Nike正处于转型期，面临快时尚崛起和产品定价过高的挑战 [9] - Deckers Outdoor被视为更具吸引力的长期投资选择 [10]