国际股票与小型股表现 - 2025年国际股票表现首次超越美国国内股票 许多非美交易所交易基金(ETF)表现优于标普500指数 [1] - 2026年趋势延续 iShares Core MSCI Total International Stock ETF (IXUS)年初至今上涨7.5% 而标普500指数仅上涨1.9% [1] - 国际股票的复苏不限于大型股 小型股在2025年贡献了该主题 并在2026年显示出延续迹象 [2] Avantis国际小型股价值ETF (AVDV) 投资逻辑 - 该ETF将国际股票与小型股两大预期领先板块结合于单一投资工具下 [3] - 长期来看(近一个世纪)小型股价值策略有效 但近期部分美国小型股价值基金表现滞后 而该Avantis ETF在过去五年轻松跑赢美国小型股价值基准 [3] - 该ETF为主动管理型 小型股领域被认为效率低于大型股 存在错误定价 为主动管理者提供机会 国际小型股尤其如此 受美国投资者关注较少 [4] - 该基金具有引人注目的地域配置 其投资组合的32%配置于日本小型股 部分市场观察家认为日本小型股估值低廉 且受益于首相高市早苗的经济议程 [5] Avantis国际小型股价值ETF (AVDV) 产品详情 - 该基金管理资产规模达170亿美元 [6] - 其年化费用率为0.36% 即每10,000美元投资需支付36美元 [6] - 当前股价为101.13美元 当日下跌2.71% 或2.82美元 [5] - 52周价格区间为60.74美元至104.82美元 [5]

行业趋势与投资需求 - 投资者对海外股票投资的需求旺盛 海外股票ETF在2025年表现非常出色 许多市场展望认为其在2026年有潜力再次实现强劲表现 [1] - 简单 被动 市值加权的海外股票ETF可能无法直接满足这一需求 通过增加特定策略 某些海外股票ETF可能提供投资者所寻求的卓越表现 [1] 特定基金表现分析 - Avantis International Small Cap Value ETF (AVDV) 通过增加小盘价值股视角提升了海外股票表现 在过去一年中 该基金在海外中小盘股票ETF类别中表现突出 其表现优于该类别中除一只ETF外的所有基金 且费用不到表现最佳基金的一半 [2] - 在过去一年期间 AVDV的回报率为62.3% 远超该类别43.8%的平均回报率 该基金在所有追踪的时间段内（从一个月到五年）均击败了平均表现 [3] - 相比之下 iShares MSCI EAFE ETF (EFA) 在过去一年的回报率仅为33.1% 远低于AVDV [4] 基金策略与成功要素 - AVDV的出色表现可能归因于其对小盘价值股的侧重 这使其区别于其他基金 [4] - 该基金专注于矿产和关键资源领域并取得成功 它采用系统化的主动管理方法 而非简单地跟踪指数（如EFA）[5] - 其主动方法使管理者能够依据基本面标准进行选股 例如流通股数量 收入 现金流和市净率 这有助于其在材料类别中发现表现优异的公司 而非仅仅选择该类别中最大的公司 [5] - 该基金的具体聚焦策略 而非广泛的海外股票投资方法 可能有助于其在今年继续表现良好 通过在有吸引力的类别中发掘具有强劲基础基本面数据的公司 AVDV具有吸引力 尤其是在严峻的地缘政治和全球金融市场不确定性背景下 [6]

投资理念与行为偏差 - 投资顾问的核心价值在于帮助客户理解并坚持长期投资策略，而非仅仅选择正确的策略或投资标的 [22] - 财富管理中投资建议的“简单”之处在于其核心原则是永恒不变的，这些关键要点会反复出现，一旦深入理解并系统化，便可长期使用 [2] - 投资建议的难点在于学习正确的经验教训，避免被近因偏差、沉没成本谬误和对市场的错误解读所误导 [3] 长期投资的挑战 - 投资者普遍严重低估了坚持投资的挑战性，尤其是在采用系统性投资组合和战略性资产配置策略时 [4] - 市场有其自身的方式让投资者感到策略“失效”，这使得坚持既定策略变得困难 [4] - 投资者容易基于过去3个月、1年、5年甚至30年的回报回顾来做决策，倾向于增持表现好的资产（X）并减持表现差的资产（Y） [5] 案例研究：SPY与AVDV的绩效路径 - 以标普500 ETF（SPY）和Avantis国际小盘价值ETF（AVDV）作为案例，两者投资策略不同：SPY为100%美国大盘股，而AVDV是在非美国发达市场系统性筛选更便宜、盈利能力更强的小市值公司 [7] - 截至5年时间点，SPY与AVDV的累计总回报（含股息）差异达28%，年化差异约为5% [10] - 尽管AVDV长期表现不佳，但在2025年4月的市场波动后，其与SPY的绩效差异在短时间内达到了26.5%，而SPY本身也有两位数涨幅 [15] 绩效差异的根源与启示 - 投资绩效的路径差异巨大，即使长期终点相似。AVDV自2020年成立以来的总回报与SPY相近，但实现路径截然不同 [18] - 某些资产（如AVDV）可能因被过度忽视、长期低估而变得极其便宜，系统性策略恰好能够捕捉这种机会 [16] - 当前AVDV的前十大重仓股中包含大量资源类公司，材料板块在国际小盘股中占比较大，其增长与特定事件（如“解放日”后）相关 [18][19] - 过去15年信息技术和半导体行业的突出表现，改变了人们对材料、能源和必需消费品等板块的看法 [19] 核心投资教训 - 不同地区、行业、策略在20/30年内的回报路径可能大相径庭，最终可能到达相似终点，但过程不同 [25] - 投资者必须在心理上应对投资组合相对于其他参照物的长期表现不佳 [25] - 投资者必须在心理上应对投资组合绝对价值在长期内停滞不前的局面 [25] - 投资者经常忘记投资期限可能是20年或更长，而非仅仅5年 [11] - 投资者放弃坚持策略的常见原因包括：缺乏投资哲学、哲学基于“它应该像过去X年一样好”、与他人比较后感到挫败、完全忘记了计划投资时长 [13] - 要收获回报，首先必须在回报出现时身处市场之中 [22]

2025年海外股市表现回顾 - 截至1月9日，标普全球除美国指数一年回报率达34.5% [3] - KraneShares新兴市场消费科技指数ETF在2025年回报率为56.2% [4] - Avantis国际小盘价值ETF去年回报率为49.4% [4] - VanEck非洲指数在2025年回报率高达74.7% [4] - 美国世纪优质多元化国际ETF截至2025年12月31日年内上涨38.02% [22] 看跌观点：2026年海外股市面临挑战 - 2025年高基数效应使2026年表现难以超越 [2][5] - 关税风险消退及对AI超大规模企业和科技巨头的持续兴趣，可能削弱投资者对海外资产的多元化需求 [5][6] - 欧洲股市下半年表现已落后于美国股市，且摩根士丹利分析师基于盈利增长放缓，对欧洲增长预期低于市场共识 [13][14] - 联合国报告预计印度2026年经济增长将较2025年放缓 [15] - 地缘政治风险显著上升，包括美国干预委内瑞拉、俄罗斯潜在扩大侵略以及中国可能入侵台湾的威胁 [23][24][25][26] 看涨观点：2026年海外股市仍具潜力 - 推动2025年资金转向国际股市的许多因素依然存在，例如对美国经济方向的持续不确定性 [7][8] - 美国12月就业数据疲软，仅新增5万个岗位，低于FactSet预期，2025年就业增长为五年来最低，这种不确定性提升了投资组合多元化的价值 [9][10] - 国际投资机会广泛，既包括日本、德国等国的个股动能，也包括通过AI和国防等行业进行多元化布局的机会 [16][17][18] - 中国科技行业存在机会，例如DeepSeek凭借高性价比AI大语言模型表现出色，且新的五年规划预计将提振科技产业和国内刺激措施 [31][32] - 多元化国际ETF（如QINT）通过行业和国家分散投资（单一行业权重不超过21%，最大国家日本权重为19%）来捕捉机会并管理风险 [21][22] 行业与地区具体展望 - 贵金属与材料：黄金曾受益于美元担忧，但2026年恐难复制去年表现，铜等科技金属将驱动全球矿商 [12][13] - 人工智能：AI动能不仅限于美国公司，全球数据中心和基础设施扩建将使众多跨国公司和行业受益 [17] - 国防：北约成员国承诺增加国防及国防相关基础设施支出，利好国防承包商及相关科技和基础设施领域 [18][19] - 中国：尽管面临挑战，但通过财政刺激和新的五年规划，其市场仍存在机遇，且若4月美中外交访问顺利，可能带来更有利的贸易条件和投资叙事 [30][32][33]

国际股票市场表现与机遇 - 去年国际股票是投资者表现非常强劲的板块 欧洲、亚洲、南美和非洲的外国公司帮助提升了投资组合的收益[1] - 今年要重复去年的强劲表现可能比较困难 但投资者仍有选择[1] 小盘股策略的优势 - 通过在国际股票策略中侧重小盘股 投资者和顾问可以接触到具有更大上行和增长潜力的公司[1] - 小盘股公司可以为投资者提供更大的增长空间 并且当通过基本面筛选识别时 这些公司可能拥有现金流和持久力以利用不确定时期[4] - 小盘股侧重也有助于管理者在广阔的国际股票世界中专注于一个细分领域[4] Avantis国际小盘股ETF (AVDS) 分析 - AVDS投资于国际股票领域内的小盘股公司[1] - 该策略将于今年7月达到重要的三年里程碑 收取30个基点的费用[1] - 该基金通过其主动管理方法瞄准美国以外的小盘股 强调盈利能力和特定的价值特征[1] - 其管理者根据账面价值、现金流和流通股等指标仔细审查潜在投资[1] - 去年AVDS大幅跑赢标普500指数 根据YCharts数据 其一年回报率为47.4% 而SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY)为21.2%[2] - AVDS也跑赢了“全市值”国际股票策略 例如WisdomTree True Developed International Fund (DOL)同期回报率为42.5%[2] Avantis国际小盘股价值ETF (AVDV) 分析 - AVDV提供了一种附加风格视角 可在国际小盘股中找到“更强”的回报[3] - 该基金收取36个基点的费用 与AVDS类似 但更侧重于价值[3] - 过去一年 AVDV不仅吸引了超过50亿美元的资金流入 而且根据ETF Database数据 其回报率高达58.8%[3]

公司概况与投资策略 - Avantis Investors是美国世纪投资公司旗下分支，成立于2019年，其管理的总资产规模已超过1000亿美元[2] - 公司提供采用“系统性主动†”方法的ETF，旨在将主动投资与被动投资的优势相结合[1] - 公司的投资方法注重成本控制，同时利用主动投资能力提供定制化的资产配置[2] 核心产品表现与分析 - 公司旗下表现最佳的ETF是AVDV，即Avantis国际小盘价值ETF，其年度管理费为36个基点[3] - AVDV的投资策略旨在结合指数投资的透明度、分散化优势以及主动、基于价格的决策所带来的价值[3] - 该主动型外国股票ETF专注于寻找符合其价值观点的小盘公司[3] - 截至数据统计时，AVDV的年内回报率达到49.2%，表现超越了其ETF数据库类别同期的平均回报[4] - 该ETF在所有跟踪的时间段内（从过去一个月到过去五年）均跑赢了类别平均水平[4] - 该ETF今年强劲表现的部分原因是对矿业和金属公司的关注，截至12月23日，其单一行业权重不超过17%[5] 产品定位与市场机遇 - AVDV等ETF产品为投资者提供了一种整合主动与被动投资优势的解决方案，无需自行搭配组合[1][5] - 随着许多投资者寻求增加外国股票类别的敞口，此类产品可能成为满足需求的有力工具[5] - 展望未来，AVDV可能成为投资组合中一个强有力的长期持有标的[5]

文章核心观点 - 国际股票在2025年表现强劲 国际ETF领域因强劲表现和稳健回报而备受关注 当前核心问题是投资者应考虑哪只国际ETF [1] - Avantis International Small Cap Value ETF (AVDV) 是一只表现突出的基金 其结合主动与被动投资优势的策略年内回报率达47% [1] - AVDV基金因其小盘价值股定位、选股灵活性以及对不确定环境的适应能力 可能在2026年具有积极前景 [4][5] 基金表现与业绩 - AVDV基金年内至今回报率为47% 显著跑赢其ETF数据库类别平均33.1%的回报率 [1][2] - 截至12月16日 该策略在三个月和一个月周期内均跑赢类别平均 同时在三年和五年周期内也持续跑赢 [2] - 基金管理公司Avantis Investors的资产管理规模已达1000亿美元 其中AVUV基金规模达200亿美元 [1] 投资策略与方法 - 该策略收费为36个基点 投资于美国以外的小盘价值股 [1] - 策略结合了主动基本面研究的优势与灵活性 以及被动投资的低成本和分散化优势 [1] - 基金经理依据基本面标准选股 寻找被认定为高盈利的价值型公司 重点关注流通股数量、现金流、收入、费用和市净率等指标 [3] 前景与投资逻辑 - AVDV在2026年的关键优势在于其小盘价值股定位 相比其他宽基、被动跟踪指数的国际ETF策略 它提供了灵活性和对特定公司的聚焦 [4] - 该基金关注那些即使面对地缘政治或经济不确定性也可能表现良好的公司 [4] - 国际股票提供了分散美国国内不确定性的机会 而像AVDV这样的国际ETF可能提供额外的上行潜力 [5]

国际股票市场与ETF表现 - 2025年对于外国股票市场是表现强劲的一年 许多市场观察者在年初前就计划从低配转向中性甚至超配国际股票[1] - 国际股票ETF策略因此受益 Avantis Investors旗下的一只策略位列年内迄今表现最佳的国际基金前五名[1] Avantis国际小盘价值ETF (AVDV) 业绩与规模 - AVDV ETF年内迄今回报率达到45% 在所有管理资产至少1亿美元的美国除外全球ETF中排名第三 若排除杠杆和战术性基金则排名第二[2] - 该国际股票ETF在过去12个月内资金流入超过50亿美元 使其管理资产规模达到145亿美元[2] AVDV的投资策略与方法 - 该基金采用的方法旨在结合指数投资的优势（如透明度、有限换手率和分散化）与主动管理的灵活性[3] - 策略专注于投资美国以外的小盘价值型公司 覆盖不同市值水平、市场板块和行业集团的公司[4] - 基金管理人保留使用基本面标准（如现金流、收入、流通股数和市净率）来评估潜在候选公司的自由裁量权[4] 关键持仓与行业表现 - 该ETF投资了如Perseus Mining Ltd (PMNXF)和Regis Resources Ltd (RGRNF)等公司 这两家公司年内迄今分别录得122%和220%的回报率[5] - 这两家公司均专注于矿产开采 该行业在今年表现良好[5] 未来前景与驱动因素 - 展望未来 AVDV在新的一年可能保持其大部分吸引力 美国的国内不确定性可能促使投资者转向其他市场[6] - 黄金需求可能持续增长 同时美元走弱也可能使外国股票更具吸引力[6] - 综合这些因素 该策略有理由在2026年保持其领先地位[6]

GMO对AI领域的投资观点 - 核心观点：GMO认为AI投资呈现典型的泡沫特征 估值极高且存在狂热投机迹象 [1] - 具体表现：投资者为抢占先机 在过去一年将量子计算类股票价格推高超过1200% 估值水平使Palantir相比之下都像价值股 [2] 与历史泡沫的对比 - 当前环境与2000年的互联网泡沫最为相似 [3] - 与2008年及2021年的市场泡沫不同 当前情况仅针对AI领域交易 并非整个市场 [2] 历史经验与投资策略 - 在2000年泡沫期间 通过动态的、基于估值的资产配置可以避免重大损失 而无需持有在正常情况下看似荒谬的投资组合 [3] - 当时有效的投资组合包括房地产投资信托基金、国际小盘股、政府债券以及新兴市场债务和股票 [3] 当前看好的投资机会 - 最具吸引力的机会存在于发达市场价值股和非美国小盘价值股 尤其是日本市场 [4] - 对于担忧AI泡沫但未完全确信的投资者 无需完全确定即可将投资组合调整为更少依赖AI交易 [5] - 许多其他风险资产正以公允甚至极具吸引力的估值交易 即使当前金融市场定价合理 将投资组合从AI热门资产转向这些资产也不会牺牲长期预期回报 [6] 相关投资工具示例 - 可参考的投资基金包括Avantis International Small Cap Value ETF (AVDV) 和 iShares MSCI Intl Value Factor ETF (IVLU) [6]

文章核心观点 - 分析对象为Avantis International Small Cap Value ETF (AVDV)，这是一只专注于发达市场的主动型小盘价值ETF [1] - 该ETF在2025年获得了不错的市场关注度 [1] 分析师背景 - 分析师拥有超过20年的量化研究、金融建模和风险管理经验 [1] - 专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化，以发掘高增长投资机会 [1] - 曾担任巴克莱副总裁，领导模型验证、压力测试和监管金融团队，在基本面和技术分析方面具备深厚专业知识 [1] - 与研究伙伴（配偶）共同撰写投资研究，结合互补优势，提供高质量、数据驱动的见解 [1] - 分析方法将严格的风险管理与长期价值创造视角相结合 [1] - 对宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析有特别兴趣，旨在为寻求跑赢市场的投资者提供可操作的建议 [1]