文 | 中关村储能产业技术联盟 阿根廷政府本周启动了 "阿尔马布宜诺斯艾利斯大都市区（AlmaGBA）" 招标项目的投 标工作， 总投资约为 5 亿美元，设容量与供电双重激励 。 该项目于今年2月发布，旨在为布宜诺斯艾利斯大都市区（AMBA）电网的关键节点筹集 5 0 0 兆瓦的储能容量。 共有 15 家企业提交了 27 份不同的项目方案，总电力规模达 1 347 兆瓦，远超招标所需 的 500 兆 瓦 。 本 次 招 标 对 合 格 的 电 池 储 能 系 统 （ BESS ） 有 明 确 要 求 ： 必 须 为 全 新 设 备 ， 且 每 次 完 全 放 电 周 期 需 连 续 供 电 至 少 4 小 时 ， 这 也 意 味 着 对 储 能 容 量 存 在 相 应 约 束。 政府预估这些项目的总投资约为 5 亿美元，要求在 12 至 18 个月内完成建设。 招标设定的付费标准为： 中标结果将于 2 0 2 5 年 8 月 2 9 日公布。此后，中标方将与配电公司 Ed e n o r 和 Ede s ur 签署储能合同，由电力批发市场管理公司（CAMMESA）负责保障项目运营。若 Ed e n o r 和 ...

报告行业投资评级 - 报告对宁德时代A和宁德时代H给出买入评级，对亿纬锂能、中创新航给出中性评级，对孚能科技给出卖出评级；对储能系统公司海博思创给出买入评级；对电池材料公司湖南裕能、胜华新材、云南恩捷给出买入评级，对璞泰来、天赐材料、振华新材给出中性评级，对新宙邦给出卖出评级 [60] 报告的核心观点 - 恢复宁德时代A买入评级并首次覆盖宁德时代H给予买入评级，预计其2024 - 2030E实现25%的每股收益复合年增长率，通过单位毛利润扩张释放价值，维持全球约40%的市场份额；随着小米新车型推出，预计麒麟电池渗透率在2025年下半年恢复增长；预计2025年二季度电池单位毛利润提升，上调2025E - 2027E资本支出预测；储能系统开始成为应对夏季热浪的电网解决方案，海博思创是主要受益者 [5] 根据相关目录分别进行总结 供应链利用率趋势 - 2025年7月，电池材料中电池利用率环比增长3%，负极LFP利用率环比持平，负极NCM利用率环比增长5%，隔膜利用率环比持平，电解液利用率环比下降1%，阳极利用率环比持平 [7] 周度数据 - **电池电芯**：展示了2022 - 2025年LFP和NCM电芯价格走势及价差 [11][12] - **正极材料**：展示了2022 - 2025年NCM622、LFP、NCM523等正极材料价格走势及价差 [17][18] - **负极材料**：展示了2022 - 2025年低、中、高端负极材料价格走势及价差 [22][23] - **隔膜**：展示了2022 - 2025年不同类型隔膜价格走势 [26][27] - **电解液**：展示了2016 - 2025年LiPF6和电解液价格走势、价差及电解液毛利润拆分 [30][31] 月度数据 - **中国动力电池产量与安装量**：截至2025年6月，展示了NCM和LFP动力月度产量、安装量及同比增长情况 [35][36] - **中国电动汽车电池安装量按制造商划分**：截至2025年5月，展示了宁德时代、比亚迪、中创新航等制造商国内电池安装量及环比增长情况，以及市场份额 [40][41] - **中国负极材料出货量**：截至2025年5月，展示了贝特瑞、杉杉股份等公司负极材料出货量、同比和环比变化及年度累计情况 [43][44] - **中国隔膜出货量**：截至2025年5月，展示了星源材质、云南恩捷等公司隔膜出货量、同比和环比变化及年度累计情况 [46][48] - **中国电池出口**：截至2025年5月，展示了锂离子电池、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等出口量、单价及同比、环比变化情况 [50][55] 中国电池供应链资本支出 - 中国电池供应链资本支出较峰值下降约40%，样本公司覆盖大部分生产，当前资本支出水平下预计每年新增300G - 400GWh电池及上游组件产能 [56][57] 中国电池覆盖情况 - 展示了宁德时代、国轩高科等电池制造商，海博思创等储能系统公司，湖南裕能等电池材料公司的市值、最新收盘价、目标价、评级、涨跌幅、过去1个月表现、交易量和交易价值等信息 [60] 宁德时代目标价风险与方法 - 宁德时代A 12个月目标价323元，基于近、长期估值平均得出；宁德时代H 12个月目标价411港元，反映15%的H/A溢价 [61]

文章核心观点 N2OFF公司完成对意大利西西里两个电池储能系统项目第二笔270万美元投资，预计项目达“Ready to Build”状态后价值可达1350万美元，公司看好意大利太阳能市场发展前景 [1][2] 公司投资情况 - 公司完成对意大利西西里两个98MWp/392MWh电池储能系统项目第二笔270万美元投资，至今已在其持股70%的意大利子公司投资超120万美元 [1] 项目情况 - 公司在意大利的电池储能系统项目为“Ready to Build”资产，目标是获得必要许可、电网连接协议和土地权，以便未来出售 [2] - 两个项目总容量约196MWp，按每兆瓦7万美元估算，价值可达1350万美元 [2] - 项目旨在通过提供储能容量来增强电网稳定性，已获得意大利输电系统运营商Terna SpA的初步电网连接批准，公司预计18 - 24个月内达到“Ready to Build”状态 [3] 行业前景 - 意大利太阳能市场因政府激励和公众环保意识提升而强劲增长，2025年太阳能发电量预计达364.7亿千瓦时，2025 - 2029年年增长率为6.86%，目标是到2030年太阳能装机容量达52GW，2050年可再生能源发电占比达74.6% [4] 公司概况 - N2OFF是一家从事可持续运营的清洁技术公司，投资太阳能资产和绿色“农业食品”技术，近期进入太阳能市场，资助欧盟多个项目，其多数股权的以色列子公司Save Foods专注果蔬采后处理 [5]

报告行业投资评级 - 对Hyperstrong维持买入评级，12个月目标价为每股106元人民币 [3][10] 报告的核心观点 - 电池储能系统（BESS）开始成为应对夏季热浪的电网解决方案，向商业化迈进一步，中国BESS需求趋势持续超预期，Hyperstrong作为中国领先的BESS供应商，有望受益于中国BESS安装量的激增 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 BESS行业现状与趋势 - 中国进入夏季用电高峰，7月4日峰值负荷达创纪录的1465GW，同比增长11%，江苏集中调度93个BESS站放电，全国BESS安装量超200GWh，BESS成为应对夏季热浪的关键电网解决方案 [1] - 2025年6月中国BESS招标量达56.7GWh，同比增长292%，环比增长133%；2025年上半年累计招标量约170GWh，同比增长121%，超预期 [2] Hyperstrong公司分析 - Hyperstrong是中国领先的BESS供应商，2024年市场份额约12%，预计2024 - 2027E中国BESS上行周期将推动其每股收益复合年增长率达38%，2024 - 2030E预计每股收益增长20%，长期市场份额将从2024年的约12%降至2030E的6%，长期毛利率为15% [13] - 近期催化剂包括获得大量供应合同、推出差异化产品、垂直整合、政策改革 [3][14] - 给出了Hyperstrong的多项财务数据，包括市值、营收、EBITDA、每股收益等 [15] 评级与估值方法 - 采用折现市盈率法，对Hyperstrong给予买入评级，12个月目标价106元人民币，基于2030E的长期市盈率12倍，以10.8%的资本成本折现至2025E [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 储能市场维系高景气度，建议关注储能板块投资机会，各地区储能市场呈现不同发展态势，需求侧增长强劲，供给侧价格有波动 [2] 需求侧 低ROE市场 - 中国6月招标8.56GW/56.74GWh，高景气度延续 [8][15] - 印度强制配储政策发布，25年储能已招标超36GWh，预计25年装机量超2GWh [8][27] 高ROE市场 - 欧洲电价6月上涨，天然气补库周期或刺激户储装机，25年大储集体高增长 [44][81] - 美国全年并网约14 - 16GW，新兴市场支撑增长潜力 [5][88] - 澳洲可再生新能源渗透率和高收益支撑储能规模上量，25年市场规模有望发力 [5][96] 中ROE市场 - 中东光储平价带动项目密集落地，大力发展长时储能，中国企业有望受益 [5] - 非洲刚需叠加经济性改善，增长动能强劲，24年装机1.64GWh，同比+945% [5] 各地区具体情况 中国 - 装机：5月新增装机6.32GW/15.85GWh，同比增长193%/228%，二季度新增装机有望超去年同期 [14] - 招标：6月招标8.56GW/56.74GWh，容量同/环比+451%/+181%，平均单个项目容量和配储时长上升 [20][26] 印度 - 装机：6月底已投运0.5GWh，25 - 26财年要求并网4GW/17GWh [29] - 招标：独立储能25年新增招标22.83GWh，光储系统25年招标14.02GWh [29] - 政策：考虑用电池储能替代高压直流输电，储能方案可节约38%成本 [38] 欧洲 - 电价：核心9国6月电价同比+2.0%，环比+12%，新一轮上涨周期或刺激户储装机 [44] - 天然气：6月补库开始，期货价格较上月回升，电价或刺激户储装机 [48] - 德国：6月装机389MWh，户储回暖，大储有望高增长 [52] - 意大利：24Q4新增装机607MW/1.96GWh，25年多个大储项目有望落地 [61] - 英国：5月新增批准项目2.87GW/6.0GWh，25年计划并网超17GWh [65] - 捷克：截至2024年底光伏配储能超2GWh，独立储能有望高增 [72] - 波兰：2024年户储新增装机258MW/672MWh，补贴带动装机量攀升 [73] - 大储：收益结构多元，盈利预期吸引投资 [76] - 展望：户储平稳增长，工商储和大储贡献增量 [81] 美国 - 并网：5月新增并网1561MW/4135MWh，1 - 5月新增装机同比+50%/+74% [88] - 储备：总储备项目65.64GW，储备项目充足 [88] - 分州：德州需求高，非德州加州地区低基数高增长 [89] 澳洲 - 收入：25Q1净收入4400万美元，能源市场净收入增长 [96] - 装机：1 - 4月累计装机355MW，预计年底达5 - 6GW [96] - 电价：Q1电力价差同比-26.2%，可再生能源渗透率上升 [97] - 户储：7月开始23亿澳元补贴，预计刺激超10万台装机 [103] 中东 - 项目：已确定集成商待建设项目32.1GWh，后续项目充足 [111] - 趋势：光储平价带动项目落地，发展长时储能，中国企业有望受益 [111] 非洲 - 装机：24年装机1.64GWh，同比+945%，增长动能强劲 [117] - 需求：全球变暖使水力发电受限，光储项目IRR优势凸显 [122] 供给侧 国内价格 - 25年5月2/4小时储能系统平均报价0.550/0.478元/Wh，环比-6.6%/+7.5% [4] - 2/4小时储能EPC平均报价为0.946/0.827元/Wh [4]

行业动态 - 2026年版NFPA 855标准将大规模火灾燃烧测试(LSTF)列为强制性要求，储能行业安全门槛提升[1] - 已有13家储能企业完成LSTF测试，包括远景、思格新能源、Fluence等国内外知名企业[1][2] - 测试企业从头部系统集成商扩展至二三线品牌，参与范围扩大[3] - 测试设备以集装箱储能系统为主，仅思格新能源针对工商业储能系统进行测试[4] 测试特点 - 测试条件严苛：100%SOC满电状态、关闭消防系统、无干预燃烧全过程[9] - 测试方式创新：增加热失控电芯数量、缩小舱体间距(如远景能源5cm)、延长燃烧时间(科陆电子持续59小时10分钟)[9][10] - 极端场景模拟：Fluence测试26个电芯热失控，阳光电源模拟"多点起火"，海辰储能进行"开门燃烧"[9] - 温度控制表现优异：阳光电源B柜电芯保持40℃(A柜1385℃)，瑞浦兰钧邻舱电芯≤57℃(目标舱1380℃)[10] 认证标准 - 主要认证标准包括CSA C-800、CSA TS-800和UL9540A[12] - 2026版NFPA 855将LSTF与UL9540A分离，提升为核心测试指南[13] - UL计划发布大规模火灾测试专项附录，监管趋严[13] - 国内尚未提出大规模火烧试验要求，未来可能成为技术门槛[14] 企业测试数据 - 远景能源：燃烧箱体A最高1297℃，相邻箱体≤44℃[16] - 思格新能源：受火Pack外壳264.65℃，内部电芯0热失控[16] - 比亚迪储能：相邻柜体电池温度<60℃(A柜>1000℃)[16] - 阳光电源：PowerTitan系列通过两轮测试，4小时燃烧无蔓延[2][16] 市场影响 - 测试成本高昂(如阳光电源单次20MWh测试耗资约3000万元)，中小企业承压[6] - 工商业储能安全认证体系不完善，企业测试动力不足[6] - 海外市场LSTF将成为"必备通行证"，体现企业技术实力与资金投入[13]

领导层变动 - 公司北美业务执行副总裁Cameron "Mac" Moore离职 新任北美业务负责人M Jahangir Alam立即生效[1] - M Jahangir Alam在北美可再生能源行业拥有近30年经验 涉及高管领导 财务和并购领域 参与交易总价值超12亿美元[2] - 新任领导在Boralex期间主导建立北美并购团队 促成公司史上最大收购案(约1 GW风电资产) 使美国资产规模三年内从80 MW增至645 MW[3] - 此前曾担任风电开发公司Seventus CFO 并在2003年创立可再生能源并购咨询公司Alyra[4] 初步财务数据 - 公司预计2025年第二季度全球不动产 厂房和设备(PPE)将计提至少2000万美元非现金减值 主要基于美国GAAP对部分发电站资产的公允价值重估[5] - 完整二季度财务报告预计于8月中旬发布[5] 公司业务概况 - 作为全球领先太阳能项目开发商 公司业务覆盖太阳能项目全生命周期(开发 建设 融资) 并拥有独立发电商(IPP)资产和全球大型电池储能系统(BESS)容量[6] - 商业模式强调利用各市场本地人才资源 推动可持续能源解决方案的创新与效率提升[6]

收购交易核心 - TotalEnergies完成对AES Dominicana可再生能源子公司50%股权的收购，标的资产包括太阳能、风能及电池储能系统(BESS)组合[1] - 收购组合包含超过1吉瓦(GW)已签约项目，其中410兆瓦(MW)处于运营或建设中，另有500+MW处于开发阶段[2] - 交易将增强公司在多米尼加的可再生能源布局，当地已有103MW太阳能项目开发中及184个服务站天然气分销网络[3] 资产组合细节 - AES资产包含485MW太阳能+BESS项目，其中200MW太阳能和285MW/1,140兆瓦时(MWh)BESS在建[4] - BESS系统将整合至太阳能电站以提升电网稳定性并减少间歇性问题[2] - 加勒比地区合作项目使双方可再生能源+BESS总容量超1.5GW[4] 战略合作背景 - 此次为双方第二次合作，2024年公司曾收购AES波多黎各太阳能及电池资产30%股权[4] - 合作强化公司"多能源战略"，在已占据LNG供应主导地位的区域拓展储能与可再生能源[5] - 自2018年起持续向AES巴拿马及多米尼加子公司供应LNG[5] 可再生能源目标 - 公司计划2025年实现35GW可再生能源装机容量，2030年发电量超100太瓦时(TWh)[7] - 当前已投产可再生能源装机达28GW(截至2025年3月)[7] - 通过燃气轮机与储能设施结合风光能源构建零碳电力体系[6] 同业竞争动态 - BP计划2030年实现50GW可再生能源装机，重点发展风光、氢能及碳捕捉技术[8] - Equinor现有7GW可再生能源项目在建或运营，目标2030年达10-12GW[10] - BP和Equinor长期盈利增长率分别为6.78%和11.56%[9][10] 市场表现 - 公司股价近月上涨7.5%，略超行业7%的涨幅[11]

市场展望 - 电池储能系统（BESS）市场预计在2034年前将显著增长[8] - 全球电池储能系统的容量预测显示，未来将达到250 GW的总功率[10] 产品与解决方案 - Shoals的BESS解决方案组合包括灵活、可扩展的组件，旨在提升性能、安全性和耐用性[12] 客户与合作 - 主要客户包括EPCs、系统集成商、OEM及技术合作伙伴和数据中心客户[16] - Shoals在BESS市场的竞争优势体现在产品提供、客户重叠和创新合作三方面[19]

文章核心观点 公司子公司对三个电池储能系统项目做出最终投资决策，介绍项目情况及投资意义，预计建设时间和总投资金额，不影响2025年相关业绩指引 [1][4][5][6] 项目基本信息 - 公司子公司Ignitis Renewables和Ignitis Gamyba对三个电池储能系统项目做出最终投资决策，总功率291MW，储能容量582MWh [1] - 两个项目分别位于凯尔梅和马热伊凯地区，靠近Ignitis Renewables运营的风电场，第三个项目位于克鲁奥尼斯抽水蓄能水电站附近，由Ignitis Gamyba运营 [2] - 德国公司Rolls - Royce Solutions GmbH将为三个项目提供设备和集成服务 [1] 项目申请情况 - 考虑到立陶宛电池储能系统项目的1.02亿欧元国家援助基金和每个实体及其相关企业500MWh的上限，公司子公司已为凯尔梅和克鲁奥尼斯项目提交国家援助申请 [3] 项目投资意义 - 可再生能源在发电中的作用不断增加，电池储能系统可在能源过剩时储存，在需要时使用，有助于确保网络稳定，推动更清洁、可靠和可持续的能源未来 [4] 项目建设与投资 - 项目建设预计2025年开始，预计2027年投入商业运营，总投资约1.3亿欧元 [5] - 公司将确保电池储能系统的信息和发电控制系统免受立陶宛国家安全战略中确定的威胁国家的远程访问 [5] 公司目标与业绩 - 公司目标是将绿色能源容量从2024年的1.4GW增加到2030年的4 - 5GW，公告后在建项目组合总计1.0GW [6] - 公告信息不影响公司2025年调整后息税折旧摊销前利润和投资指引 [6]