公司概况与上市背景 - 公司成立于2010年，深耕生物药领域15年，核心管线为溶瘤病毒，历经7轮融资后估值攀升至32.2亿元人民币，目前正寻求港股IPO以解决研发与商业化的资金瓶颈 [1] - 公司成立15年来尚未实现产品商业化，处于持续亏损状态，上市之路的顺畅性及未来如何突破盈利与商业化瓶颈是关键挑战 [1] 核心研发管线 - 公司已建立涵盖溶瘤病毒、核酸疗法及蛋白生物制剂的差异化管线，其中溶瘤病毒系列以核心产品BS001及关键产品BS006为特色 [2] - BS001 (OH2注射液) 是一款基于II型单纯疱疹病毒(HSV-2)的新型溶瘤病毒候选药物，正在研究作为单药或与PD-1抑制剂联合用于治疗多种实体瘤，是全球首个进入III期关键试验的以HSV-2为病毒骨架的溶瘤病毒候选药物 [2] - BS006是新一代以HSV-2为病毒骨架的溶瘤病毒，于2025年8月获中国国家药监局临床试验批准，针对免疫耐药及“冷肿瘤”等难治性实体瘤 [3] - 公司还布局了核酸疗法BR003、BS051及蛋白生物制剂BR016等早期管线 [3] 融资历程与估值变化 - 公司自成立以来累计完成7轮融资，募资总额达10.4亿元人民币 [1][3] - 2018年BS001获IND批准后，公司估值迎来爆发式增长，A轮融资由乐普生物领投，每股价格26.2元 [4] - 2021年B轮融资，入股价格涨至每股55.43元；B+轮融资，入股成本进一步攀升至每股85.91元 [4] - 截至IPO递表前，公司投后估值已达32.2亿元人民币 [1][4] - 融资历史显示，公司集团（概约）投前估值从早期22百万人民币增长至后续融资的3,220百万人民币 [5] 资本退出与隐忧 - 随着估值升高，部分早期投资者选择退出，且存在转让价格低于入股成本甚至亏本转让的情况 [6] - 例如，明杏三号于2025年7月以每股约20.85元转让股份，华方健民于2025年9月以每股18.22元转让109.77万股，较其2021年的认缴成本明显亏损 [6] 财务与经营状况 - 公司目前无产品获批上市，收入主要来自研发服务、销售研发用途试剂及消耗品、设备租赁，收入规模小且不稳定 [7] - 2023年营收98.1万元，2024年增至172.5万元，2025年上半年骤降至14万元，同比下滑44% [7] - 公司持续亏损，2023年净亏损1.1亿元，2024年亏损扩大至1.13亿元，2025年上半年再亏4421.5万元，两年半累计亏损2.67亿元 [7] - 高额研发投入是经营亏损主因，2023年、2024年及2025年上半年研发投入分别为1.07亿元、1.03亿元、3890万元 [7] - 核心产品（BS001及BS006）的研发支出在相应期间分别占研发总支出的59.6%、71.9%、67% [7] - 公司预计短期内将持续亏损，且亏损规模可能进一步扩大，因将持续加大研发及销售与营销支出 [7] 现金流与资金压力 - 经营活动现金流持续为负，2023年为-1.11亿元，2024年收窄至-9885.6万元，2025年上半年仍为负数 [8] - 截至2025年6月底，公司账上现金及现金等价物约1.66亿元，招股书称营运资金可应付未来12个月成本的至少125%，但持续资金消耗带来压力 [8] 上市历程与募资用途 - 公司上市之路曲折，曾于2021年寻求港股上市后暂停，2023年转向科创板，后又计划登陆北交所并先行新三板挂牌，最终于2025年9月再次锚定港交所 [8] - 此次港股IPO计划将募集资金主要用于BS001的全球III期试验、管线研发及商业化产能建设 [8]

公司概况与上市背景 - 武汉滨会生物科技股份有限公司近期向港交所提交上市申请，若成功上市，有望成为中国首家完全以溶瘤病毒为核心开发平台的上市公司 [4] - 公司创始人刘滨磊拥有30余年肿瘤免疫学研发经验，曾参与全球首款FDA批准溶瘤病毒药物IMLYGIC的研发，于2010年创立公司 [4] - 公司尚无产品获批上市，无药物销售收入，2023年、2024年及2025年上半年营收主要来自研发服务及试剂销售，分别仅为98万元、172.5万元和14万元 [9] - 截至2025年6月30日，公司累计亏损超过5.2亿元，绝大部分支出投向研发 [9] - 公司上市之路曲折，自2021年起先后考虑过港股、科创板、北交所，最终于2025年9月向港交所主板递交申请 [3][12] 核心技术平台与产品管线 - 公司选择了差异化路径，专注于基于Ⅱ型单纯疱疹病毒（HSV-2）的载体平台，看中其潜在安全性与更大的基因承载能力，是全国唯一一家就溶瘤病毒药物持有药品生产许可证A证的企业 [5] - 公司已建立涵盖溶瘤病毒、核酸疗法及蛋白生物制剂的多元化管线，拥有5条处于不同开发阶段的产品管线 [6] - 核心产品BS001是全球首个进入临床Ⅲ期关键试验的以HSV-2为病毒骨架的溶瘤病毒候选药物，有望成为全球首个获批的同类疗法 [7] - BS001是首个且唯一一个获得FDA孤儿药资格认定、用于治疗Ⅲ-Ⅳ期黑色素瘤的中国原创溶瘤病毒候选药物，并已在中、美、欧三地同步开展临床试验 [7] - 另一款关键产品BS006是全球首个进入临床阶段的双特异性抗体溶瘤病毒，目前已在美国进入Ⅰ期试验，并于2025年8月获中国国家药监局临床试验批准 [8] 核心产品临床数据与进展 - BS001在黑色素瘤的Ia/Ib期试验中，一年和两年总生存率分别达到91.0%和72.0%，中位总生存期已达31.06个月，最长存活期更达到76.7个月 [7] - 在结直肠癌、胶质母细胞瘤、软组织肉瘤及胆道癌的早期试验中，BS001的生存期数据也普遍优于历史对照组 [7] - 安全性方面，在超过400名受试者中，绝大多数治疗相关不良事件为轻中度，仅约10%为3级或以上 [7] - 2025年9月，FDA已同意其在美国开展结直肠癌的Ⅲ期联合疗法试验 [7] - 公司已与乐普生物达成协议，双方就BS001与乐普生物的普特利单抗及LP002的联合疗法共同进行临床试验 [7] - BS006被设计为可表达一种同时靶向肿瘤细胞PD-L1和T细胞CD3的双抗，旨在将“冷”肿瘤转化为“热”肿瘤，与PD-1抑制剂联用潜力巨大 [8] 行业市场前景 - 溶瘤病毒疗法是一种利用病毒攻击肿瘤的免疫疗法，直接裂解癌细胞的同时，还能激活人体全身免疫系统 [4] - 2024年，全球溶瘤病毒市场的规模约8710万美元，中国溶瘤病毒市场规模约4530万元人民币 [5] - 据弗若斯特沙利文报告，预计2030年全球溶瘤病毒市场规模有望达到75亿美元，中国市场规模也可能增至92亿元人民币 [5] - 全球TCE（T细胞衔接器）市场预计将从2024年的32亿美元迅猛攀升至2030年的407亿美元，年复合增长率高达52.7% [8] - 中国TCE市场则预计将从2024年的7亿元人民币扩大至2030年的83亿元人民币，年复合增长率达到67.4% [8] - 目前全球仅有4款溶瘤病毒药物获批，进入Ⅲ期临床的候选药物也屈指可数 [6] - 全球范围内尚未有任何一款表达TCE的溶瘤病毒候选药物获得监管部门批准，所有相关研究均处于临床开发阶段 [9] 融资历程与股权结构 - 公司累计完成7轮融资，募资总额达10.4亿元 [10] - 早期融资有“武汉”烙印，天使轮融资每股成本约2.2元 [10] - 2018年乐普医疗以每股26元的价格领投A轮，较数月前的融资成本飙升逾一倍 [10] - 2021年B轮融资，中金、分享投资等机构以每股约55元的价格进入 [10] - 2022年B+轮，扬子江、德诺资本等机构的入股成本已攀升至每股约85元 [10] - 2023年12月的后续融资中，入股成本降至每股21.5元，公司IPO投后估值已达32.2亿元 [10] - 随着估值上涨，有早期投资者选择出售股份，部分转让价格低于当时估值价甚至亏本转让 [10] - 创始人刘滨磊直接及通过持股平台合计控制公司26.32%的股份，为单一最大股东集团；战略合作方乐普生物科技持股11.84%，为第二大股东 [11] 公司财务状况 - 截至2025年6月底，公司现金及等价物为1.66亿元，预计可覆盖未来至少12个月的营运需求 [9] - 公司报告期内的定期存款分别为4.20亿元、1.42亿元和1.75亿元，银行利息收入分别为1912.5万元、1212.5万元和246.2万元 [9]

行业概况与市场前景 - 溶瘤病毒疗法是一种利用经改造的病毒选择性感染并摧毁癌细胞，同时激活全身免疫系统的治疗策略[1][2] - 2024年全球溶瘤病毒市场规模约为8710万美元，中国市场规模约为4530万元人民币[3] - 预计到2030年，全球溶瘤病毒市场规模有望达到75亿美元，中国市场规模可能增至92亿元人民币[3] - 全球T细胞衔接器市场预计将从2024年的32亿美元增长至2030年的407亿美元，年复合增长率达52.7%[6] - 中国T细胞衔接器市场预计将从2024年的7亿元人民币扩大至2030年的83亿元，年复合增长率达67.4%[6] 公司核心技术与平台 - 公司专注于基于II型单纯疱疹病毒的溶瘤病毒载体平台开发，与业内更常见的I型形成差异化[2] - 公司是全国唯一一家就溶瘤病毒药物持有药品生产许可证A证的企业[2] - 公司已建立起涵盖溶瘤病毒、核酸疗法及蛋白生物制剂的多元化产品管线[3] 核心产品管线与临床进展 - 核心产品BS001是全球首个进入临床III期关键试验的以HSV-2为病毒骨架的溶瘤病毒候选药物[4] - BS001是首个且唯一获得FDA孤儿药资格认定用于治疗III-IV期黑色素瘤的中国原创溶瘤病毒候选药物[4] - BS001已在中国、美国、欧洲三地同步开展临床试验[4] - 在黑色素瘤的Ia/Ib期试验中，BS001的一年和两年总生存率分别达到91.0%和72.0%，中位总生存期达31.06个月，最长存活期达76.7个月[5] - 在超过400名受试者中，BS001绝大多数治疗相关不良事件为轻中度，仅约10%为3级或以上[5] - 2025年9月，FDA已同意其在美国开展结直肠癌的III期联合疗法试验[5] - 公司已与乐普生物就BS001与普特利单抗及LP002的联合疗法共同进行临床试验[5] - 另一核心产品BS006是全球首个进入临床阶段的双特异性抗体溶瘤病毒，已在美国进入I期试验，并于2025年8月获中国国家药监局临床试验批准[5] - BS006被设计为可表达一种同时靶向肿瘤细胞PD-L1和T细胞CD3的双抗，旨在与PD-1抑制剂联用[5] 公司财务状况 - 公司目前无产品获批上市，药物销售收入为零[1][6] - 2023年、2024年及2025年上半年，公司营收来自研发服务及试剂销售，分别仅为98万元、172.5万元和14万元[6] - 截至2025年6月30日，公司累计亏损超过5.2亿元[6] - 绝大部分支出投向了研发，特别是BS001的全球III期临床试验及BS006的临床推进[6] - 截至2025年6月底，公司现金及等价物为1.66亿元，预计可覆盖未来至少12个月的营运需求[7] - 报告期内的定期存款分别为4.20亿元、1.42亿元和1.75亿元，银行利息收入分别为1912.5万元、1212.5万元和246.2万元[7] 融资历史与股权结构 - 公司累计完成7轮融资，募资总额达10.4亿元[8] - 早期天使轮融资每股成本约2.2元，投资方主要为武汉本地资本及企业[8] - 2018年A轮融资由乐普医疗以每股26元的价格领投[8] - 2021年B轮融资，中金、分享投资等机构以每股约55元的价格进入[8] - 2022年B+轮融资，扬子江、德诺资本等机构的入股成本攀升至每股约85元[8] - 2023年12月后续融资，每股入股成本降至21.5元[8] - 公司IPO投后估值已达32.2亿元[8] - 部分早期投资者选择出售股份，转让价格有时低于估值价甚至亏本[8] - 例如，2025年9月，股东华方健民以每股18.22元转让股份，而其2021年认缴成本约为每股55.41元[10] - 创始人刘滨磊直接及通过持股平台合计控制公司26.32%的股份，为单一最大股东集团[10] - 战略合作方乐普生物科技持股11.84%，为第二大股东[10] 上市历程 - 公司自2021年起先后考虑过港股、科创板、北交所等多个资本市场，最终锚定港交所[1] - 2021年曾探索港交所上市，2022年中止计划[11] - 2023年8月开始探索科创板上市，并与中信证券签订辅导协议[11] - 后计划在北交所上市，遂先行在新三板挂牌[11] - 2024年9月，公司正式向港交所主板递交上市申请[11]