每经记者｜王 琳 每经编辑｜陈俊杰 "以毒攻毒"正被现代科学用于癌症治疗。 近期，武汉滨会生物科技股份有限公司（以下简称滨会生物）向港交所申请上市。公司无产品获批、无销售收入、连年亏损，却因全 球首个进入Ⅲ期临床的HSV-2溶瘤病毒候选药物而备受资本追捧。 视觉中国 2024年初，专注于溶瘤病毒的美国公司CG Oncology在纳斯达克上市首日股价翻倍，市值一度冲破22亿美元，为全球同行点燃了信 心。事实上，目前正在港交所排队的IPO（首次公开募股）公司中，除了滨会生物外，还有2025年6月递表的亦诺微医药，也是一家聚 焦新型溶瘤免疫疗法开发的公司。 不过，风口之下的滨会生物的上市之路却异常坎坷。自2021年起，公司先后考虑过港股、科创板、北交所等资本市场，最终才锚定港 交所，过程一波三折。 安全性始终是关注焦点 "以毒攻毒"这一古老智慧，如今正以"溶瘤病毒"的形式走进现实。简单来说，它就像一场精准的"病毒战"，科学家通过基因改造或自 然筛选，让特定病毒专门感染并摧毁癌细胞，同时尽量避免伤及正常细胞。当病毒在癌细胞内大量复制，最终撑破细胞导致其死亡 时，便实现了"溶瘤"。这本质上是一种利用病毒攻击肿瘤的巧妙" ...

"以毒攻毒"正被现代科学验证用于癌症治疗。 近期，武汉滨会生物科技股份有限公司（以下简称"滨会生物"）向港交所申请上市。公司无产品获批、 无销售收入、连年亏损，却因全球首个进入III期临床的HSV-2溶瘤病毒候选药物而备受资本追捧。 2024年初，专注于溶瘤病毒的美国公司CG Oncology在纳斯达克上市首日股价翻倍，市值一度冲破22亿 美元，为全球同行点燃了信心。事实上，目前正在港交所排队的IPO公司中，除了滨会生物外，还有今 年6月递表的亦诺微医药，也是一家聚焦新型溶瘤免疫疗法开发的公司。 不过，风口之下的滨会生物，其上市之路却异常迂回。自2021年起，公司先后考虑过港股、科创板、北 交所等多个资本市场，最终才锚定港交所，过程一波三折。 以毒攻毒，百亿蓝海前的技术豪赌 "以毒攻毒"这一古老智慧，如今正以"溶瘤病毒"的形式照进现实。 简单来说，它就像一场精准的"病毒战"：科学家通过基因改造或自然筛选，让特定病毒专门感染并摧毁 癌细胞，同时尽量避免伤及正常细胞。当病毒在癌细胞内大量复制，最终撑破细胞导致其死亡时，便实 现了"溶瘤"。 招股书显示，BS001是全球首个进入临床III期关键试验的以HSV-2为病 ...

公司概况与融资情况 - 武汉滨会生物科技股份有限公司正式向港交所主板递交上市申请，华泰国际、招银国际及中银国际为其联席保荐人 [1] - 公司成立于2010年，聚焦癌症免疫疗法，构建了溶瘤病毒、核酸疗法及蛋白生物制剂三大管线矩阵 [1] - 截至2025年6月30日，公司已完成13轮融资，累计融资金额超15亿元，投后估值达32.2亿元 [1] - IPO前已吸引扬子江药业、九州通、中金资本、祥峰投资等资本加持 [1] 研发管线与产品进展 - 核心产品BS001（OH2注射液）是全球首个进入III期关键试验的II型单纯疱疹病毒载体溶瘤病毒候选药物 [1] - BS001正在中、美、欧三地同步开展针对黑色素瘤的III期临床试验，并以总生存期作为主要终点，同时拓展至结直肠癌、胶质母细胞瘤等多个适应症 [3] - BS001已获得FDA两项孤儿药资格、CDE突破性疗法认定等权威背书 [3] - 另一重磅产品BS006是全球首个进入临床阶段的双抗溶瘤病毒，于2025年8月获中国国家药监局临床许可，重点针对免疫耐药及"冷肿瘤"等难治性实体瘤 [3] - 公司还布局了核酸疗法BR003、BS051及蛋白生物制剂BR016等早期管线 [3] 财务状况与运营压力 - 2023年、2024年及2025年上半年，公司营收分别为98.1万元、172.5万元和14万元，2025年上半年同比下滑44% [3] - 收入主要来源于研发服务与试剂销售，规模小且不稳定 [3] - 同期公司净亏损分别为1.10亿元、1.13亿元和4421.5万元，两年半累计亏损超2.7亿元 [3] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.66亿元，而2024年净亏损达1.13亿元，现有资金仅能维持约1.5年运营 [3] 行业市场与竞争格局 - 中国溶瘤病毒市场规模从2023年的27亿元增长至2024年的35亿元，增幅达29.6%，但整体渗透率仅约12.4% [4] - 患者对溶瘤病毒疗法认知有限，且多数产品尚未纳入医保目录，单疗程费用普遍超过10万元，支付压力较大 [4] - 全球首个获批的溶瘤病毒疗法安进T-VEC近年全球销售额一直徘徊在2000万-3000万美元区间 [4] - T-VEC的适应症仅限于黑色素瘤，瘤内注射给药操作复杂，对医生技术要求高，且在与免疫检查点抑制剂联用时未显示出预期的协同增效作用 [5] - 诸多国内创新药企已布局溶瘤病毒药物，例如恒瑞医药、复星医药、百济神州、君实生物、康华生物、三生制药、再鼎医药、长春高新等 [6] 商业化挑战与竞争劣势 - BS001面临与T-VEC类似的处境，适应症目前仅有黑色素瘤进入临床Ⅲ期，给药方式同样为瘤内注射，与PD-1抑制剂的联合用药方案有效性仍待验证 [5] - 溶瘤病毒药物的推广需深度绑定肿瘤科室，需向医生阐释复杂的作用机制并培训医护人员掌握瘤内注射操作规范，对销售团队专业性要求极高 [5] - 公司核心团队以研发人员为主，销售及市场人员占比不足5%，完整的销售网络尚未搭建 [5] - 老牌药企的同类竞品在商业化层面优势显著 [5]

公司概况与上市进展 - 武汉滨会生物科技股份有限公司成立于2010年，专注于创新癌症免疫疗法的发现、开发及商业化 [5][9] - 公司近期正式向港交所递交主板上市申请，采用第18A章规则，IPO前投后估值已达32.2亿元 [5][19] - 公司累计完成7轮融资，募资金额超10亿元，投资方包括龙磐投资、乐普医疗、中金资本、达晨、前海母基金等多家机构 [5][20] 核心技术与产品管线 - 公司专注于II型单纯疱疹病毒（HSV-2）载体平台的开发，与行业普遍采用的HSV-1策略形成差异化竞争 [10] - 核心产品BS001（OH2注射液）是全球首个进入III期关键试验的以HSV-2为骨架的溶瘤病毒候选药物，已获中国突破性疗法认定及FDA孤儿药资格 [10] - 产品管线涵盖溶瘤病毒、核酸疗法及蛋白生物制剂三大策略系列，包含五项处于不同开发阶段的产品，其中BS006是全球首个进入临床阶段的双抗溶瘤病毒 [10][11] 财务状况与研发投入 - 公司尚无产品获批准进行商业销售，2023年、2024年及2025年上半年收入分别仅为98万元、172.5万元和14万元，收入主要来自研发服务及试剂销售 [14][15][16] - 同期公司净亏损分别达1.10亿元、1.13亿元和4422万元，两年半累计亏损超过2.7亿元，主要源于高强度的研发投入 [16] - 2023年公司研发费用高达1.07亿元，占总支出的92%，2024年研发占比仍超过85%，资金主要投向核心产品的全球临床试验 [16] 溶瘤病毒行业前景 - 溶瘤病毒疗法能直接裂解癌细胞并激活全身免疫，相比传统放化疗副作用更轻，与免疫检查点抑制剂联用可实现协同效应 [8] - 全球溶瘤病毒治疗市场预计2024至2032年间的年复合增长率为26.9%，目前全球仅有4款药物获监管批准，进入III期临床的候选药物也仅有4款 [8] - 全球目前开展的200多项溶瘤病毒相关临床试验中，有半数来自中国，行业热度持续升温 [6][21] 竞争优势与生产能力 - 公司拥有垂直整合的CMC及商业规模生产能力，是中国少数实现溶瘤病毒从研发到生产全闭环管理的公司 [21] - 公司是全国唯一一家就溶瘤病毒药物持有药品生产许可证A证的企业，已建立年产20万支的GMP车间，为后续规模化生产提供保障 [21]

公司上市与融资 - 武汉滨会生物科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为华泰国际、招银国际和中银国际[1] - 公司自2010年成立以来累计完成13轮融资，总金额超15亿元，投资方包括扬子江药业、九州通、中金资本、祥峰投资等[1] - 2023年融资后公司估值达32.2亿元[1] 财务表现与现金流 - 2023年度收益98.1万元，2024年度收益172.5万元，2024年截至6月30日止六个月收益25万元，2025年同期收益14万元[1] - 2023年度亏损约1.10亿元，2024年度亏损1.13亿元，2024年截至6月30日止六个月亏损4374.8万元，2025年同期亏损4421.5万元[1] - 2023年研发费用达1.07亿元，占总支出92%，2024年研发占比仍超85%[2] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.66亿元，经营活动现金流净额从2023年的-1.27亿元收窄至2024年的-7913万元[2] 核心产品管线 - 公司管线涵盖溶瘤病毒、核酸疗法及蛋白生物制剂三大策略系列，包含五项处于不同开发阶段的产品[2] - 核心产品BS001(OH2注射液)是全球首个达到临床阶段并进入III期关键试验的以HSV-2为病毒骨架的溶瘤病毒候选药物[4] - 在早期临床试验中，BS001对晚期黑色素瘤患者客观缓解率达34.48%，对PD-1疗法耐药患者客观缓解率达42.1%，Ia/Ib期试验中位总生存期延长至31.06个月[5] - BS001已获中国药品审评中心突破性疗法认定，并获FDA授予孤儿药资格与快速通道资格[5] - 关键产品BS006是全球首个进入临床阶段的双抗溶瘤病毒，已在美国进入I期临床试验，并于2025年8月获中国国家药监局IND批准[5] - 产品组合还包括以BR003及BS051为代表的核酸系列，以及以BR016为代表的蛋白生物制剂系列[6] 生产能力与行业地位 - 公司拥有行业独有的垂直整合CMC及商业规模生产能力，是中国少数实现溶瘤病毒从研发到生产全闭环管理的公司[6] - 公司是全国唯一一家就溶瘤病毒药物持有药品生产许可证A证的公司[6] 溶瘤病毒行业概况 - 溶瘤病毒疗法是一种新兴癌症治疗方式，2015年安进公司的T-VEC获得美国FDA批准，成为全球首个获批的溶瘤病毒疗法[7] - T-VEC全球年销售额已回落至2000-3000万美元区间，自其获批以来FDA尚未有新的溶瘤病毒疗法上市[7] - 2024年初CG Oncology凭借其进入临床3期的膀胱癌溶瘤病毒疗法登陆纳斯达克，上市首日股价飙升100%，市值一度突破22亿美元[7] - 全球目前开展的200多项溶瘤病毒相关临床试验中，有半数来自中国，多项研究已推进至临床中后期阶段[8] - 公司凭借HSV-2载体平台的全球领先性构筑了独特竞争优势[9]

公司上市与融资情况 - 武汉滨会生物科技股份有限公司向港交所主板提交上市申请书，联席保荐人为华泰国际、招银国际和中银国际 [1] - 公司自成立以来累计完成13轮融资，总金额超15亿元人民币，2023年融资后估值达32.2亿元人民币 [1] - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为1.66亿元人民币 [2] 财务表现与研发投入 - 2023年度收益98.1万元人民币，亏损约1.10亿元人民币；2024年度收益172.5万元人民币，亏损约1.13亿元人民币 [1] - 2023年研发费用达1.07亿元人民币，占总支出92%；2024年研发占比仍超85% [2] - 经营活动现金流净额从2023年的-1.27亿元人民币收窄至2024年的-7913万元人民币 [2] 核心产品管线与进展 - 核心产品BS001(OH2注射液)是全球首个达到临床阶段并进入III期关键试验的以HSV-2为病毒骨架的溶瘤病毒候选药物 [4] - 在早期临床试验中，BS001对晚期黑色素瘤患者客观缓解率达34.48%，对PD-1疗法耐药患者客观缓解率达42.1%；Ia/Ib期试验中位总生存期延长至31.06个月 [5] - BS001已获得中国药品审评中心突破性疗法认定，并获FDA授予孤儿药资格与快速通道资格 [5] - 另一关键产品BS006是全球首个进入临床阶段的双抗溶瘤病毒，已在美国进入I期临床试验，并于2025年8月获中国国家药监局IND批准 [5] 技术平台与生产能力 - 公司已建立涵盖溶瘤病毒、核酸疗法及蛋白生物制剂三大策略系列的产品管线，包含五项处于不同开发阶段的产品 [2] - 公司拥有行业独有的垂直整合CMC及商业规模生产能力，是中国少数实现溶瘤病毒从研发到生产全闭环管理的公司 [6] - 公司是全国唯一一家就溶瘤病毒药物持有药品生产许可证A证的公司 [6] 行业背景与发展趋势 - 溶瘤病毒疗法是一种新兴的癌症治疗方式，2015年安进公司的T-VEC成为全球首个获批的溶瘤病毒疗法 [7] - 自T-VEC获批以来，FDA尚未有新的溶瘤病毒疗法获批上市，T-VEC全球年销售额已回落至2000-3000万美元区间 [7] - 全球目前开展200多项溶瘤病毒相关临床试验，其中半数来自中国 [8] - 2024年初CG Oncology登陆纳斯达克，上市首日股价飙升100%，市值一度突破22亿美元 [7]

公司上市与基本信息 - 武汉滨会生物科技股份有限公司近期向港交所递交上市申请，寻求以18A章规则在港股上市，保荐人为华泰国际、招银国际和中银国际 [1] - 公司成立于2010年11月，总部位于武汉东湖新技术开发区，截至2025年9月21日，创始人刘滨磊博士及其一致行动人为单一最大股东集团，持股26.32% [4] - 公司已获得七轮投资，总额约10.4亿元人民币，2023年12月投后估值约为32.2亿元人民币 [5] 公司管理与团队 - 创始人兼董事会主席刘滨磊博士62岁，拥有约40年药品研究和开发经验，曾是首个获FDA批准的溶瘤病毒药物IMLYGIC原研发团队核心成员 [5][6] - 董事会由七名董事组成，包括三名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事 [5] 行业背景与市场前景 - 溶瘤病毒是具有肿瘤选择性的免疫治疗药物，可通过直接裂解癌细胞和激活全身免疫反应来治疗癌症 [8][9] - 2024年全球溶瘤病毒市场规模约8710万美元，中国市场约4530万人民币，预计到2030年全球市场将达75亿美元，中国市场将达92亿人民币 [12] - 全球目前仅有4种溶瘤病毒药物获得监管批准，适应症集中于少数肿瘤类型 [19] 产品管线与研发进展 - 公司已建立涵盖溶瘤病毒、核酸疗法及蛋白生物制剂三大策略系列的产品管线，其中溶瘤病毒为核心 [8] - 核心产品BS001（OH2注射液）是基于II型单纯疱疹病毒（HSV-2）的溶瘤病毒候选药物，是全球首个进入III期关键试验的HSV-2溶瘤病毒 [16][17] - BS001在晚期黑色素瘤患者中的客观缓解率为34.48%，对PD-1疗法耐药患者的客观缓解率达42.1% [17] - 另一关键产品BS006是新一代HSV-2溶瘤病毒，已在美进入I期临床，是中国首个获IND批准的TCE表达HSV溶瘤病毒 [22] 财务状况与经营表现 - 公司目前尚无产品获批商业销售，报告期内收入主要来自研发服务、试剂销售及设备租赁，2023年、2024年及2025年上半年收入分别为98.1万元、172.5万元和14万元 [25] - 同期公司净亏损分别为1.1亿元、1.13亿元和4420万元，两年半累计亏损2.67亿元，亏损主要来自研发开支 [25][27] - 截至2025年6月底，公司现金及现金等价物约1.66亿元，营运资金可覆盖未来12个月成本的至少125% [27]

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