财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025 - 2026年为资本支出高峰期，资本支出在4 - 4.5亿美元之间，高于过去水平；到2029年及以后，资本支出将稳定在3亿美元左右，且一般及行政费用基础已开始下降 [25] - 2024年Tim Hortons每家门店的特许经营利润超过30万美元，较上一年增加2.5万美元 [69] - 公司Burger King改造门店的销售额有中两位数的提升，盈利能力接近30万美元 [116] 各条业务线数据和关键指标变化 - Burger King：收购Carrols是其计划的重要一步，有助于改变特许经营基础格局，转向更多本地业主运营商；收回中国业务经营权后，正在改善运营、加强广告投放和提升门店质量；在法国和西班牙等国际市场取得成功，通过打造美观、数字化程度高的餐厅，提供高品质、本地采购食材的产品，获得较高的单店销售额和良好的单位经济效益，并抢占市场份额 [9][52] - Tim Hortons：在加拿大市场表现出色，凭借高性价比的产品和优质服务，同店销售额持续超越预期；计划继续专注于冷饮料和下午餐食业务；在国际市场，咖啡消费增长仍处于早期阶段，公司希望以高品质产品和合理价格开拓市场 [35][60] - Popeyes：在中国市场，炸鸡业务具有巨大潜力，当地团队表现出色，正在改善现有业务并新建餐厅，且餐厅表现良好 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国：失业率相对稳定，快餐业务受就业情况影响，目前业务趋势波动不大 [30] - 加拿大：过去几年失业率有所上升，2025年除第一季度有短期波动外，暂无重大变化 [31] - 中国：市场宏观环境趋于稳定，公司预计2028年在中国实现每年新增300家餐厅的目标；Burger King品牌在中国具有较强的韧性，Popeyes炸鸡业务也在取得进展 [32][43] - 西欧：整体销售表现良好，不同国家的业绩因竞争动态而异 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略决策：收购Carrols和收回Burger King中国业务经营权，是重要的战略决策和资本配置举措，旨在改变特许经营格局和改善业务表现 [8][9] - 发展方向：公司目标是实现8%以上的调整后营业收入增长，解决业务中的难题，为全球加盟商建立有吸引力的商业模式；未来希望回归以特许经营为主的业务模式，计划将Carrols餐厅、Burger King中国业务和Popeyes中国业务进行再特许经营或出售 [15][21] - 行业竞争：在国际市场，快餐行业仍在发展，有更多品牌成长的空间；公司各品牌通过提供高品质产品、改善运营和加强营销等方式提升竞争力 [57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经营环境：不同国家的宏观环境存在差异，就业情况、消费者情绪和竞争动态等因素影响业务表现；公司供应链大部分本地采购，受关税影响较小；咖啡价格上涨对Tim Hortons整体利润表影响不大 [30][62] - 未来前景：公司对未来发展持乐观态度，认为解决业务难题和进行战略投资将为未来增长奠定基础；各品牌在不同市场有发展机会，如Tim Hortons在加拿大有开店空间，Popeyes在中国炸鸡市场有潜力 [17][42] 其他重要信息 - 公司新增“Restaurant Holdings”业务板块，涵盖Carrols餐厅、Popeyes中国餐厅和Firehouse巴西餐厅 [20] - 公司采购咖啡通常提前9 - 18个月，以平滑成本波动，并将成本传递给加盟商，同时加元兑美元升值有助于缓解成本压力 [70][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：过去一年公司业务有何变化，如何看待当前业务？ - 收购Carrols是Burger King计划的重要一步，有助于改变特许经营基础格局；收回Burger King中国业务经营权，正在改善运营和加强广告投放 [8][9] 问题：投资者应记住的公司三大要点是什么？ - 公司有望实现8%以上的调整后营业收入增长；正在解决业务中的难题，对未来发展更有信心；为全球加盟商建立有吸引力的商业模式 [15] 问题：公司ROIC回到同行水平的路径和举措是什么？ - 公司有形资产的ROIC表现良好；计划将Carrols餐厅、Burger King中国业务和Popeyes中国业务进行再特许经营或出售；2025 - 2026年为资本支出高峰期，之后将稳定在3亿美元左右 [23][24] 问题：公司在全球哪些地区有增长优势和潜在劣势，未来业务韧性如何？ - 美国失业率稳定，业务趋势波动不大；加拿大失业率有所上升，但2025年暂无重大变化；中国市场宏观环境趋于稳定；西欧整体销售表现良好，不同国家业绩因竞争动态而异 [30][32] 问题：各品牌在宏观波动下的韧性如何，如Tim Hortons在加拿大的定位？ - Tim Hortons在加拿大市场表现出色，凭借高性价比的产品和优质服务，适合应对各种宏观情况 [35] 问题：公司在中国的发展计划和预期如何？ - 预计2028年在中国实现每年新增300家餐厅的目标；Burger King品牌在中国具有较强的韧性，Popeyes炸鸡业务也在取得进展 [43] 问题：新一波Popeyes在中国开店与过去有何不同，为何令人兴奋？ - 过去受疫情影响业务发展受阻，现在公司收回经营权，建立了强大的本地管理团队，且当前租金有吸引力，新店表现良好 [45][42] 问题：Burger King国际扩张成功的原因是什么，增长是否以牺牲竞争对手为代价？ - 通过打造美观、数字化程度高的餐厅，提供高品质、本地采购食材的产品，获得较高的单店销售额和良好的单位经济效益，并抢占市场份额；国际快餐市场仍有增长空间，多个品牌都有发展机会 [52][57] 问题：Tim Hortons国际扩张的重点是建立咖啡文化还是抢占市场份额？ - 在许多国际市场，咖啡消费增长仍处于早期阶段，公司希望以高品质产品和合理价格开拓市场 [60] 问题：关税环境对供应链有何影响？ - 公司供应链大部分本地采购，受关税影响较小 [62] 问题：关税是否会影响Burger King加盟商的改造意愿？ - 改造项目的大部分物品本地采购，改造后销售额有中两位数的提升，加盟商改造意愿未受影响，且改造项目的管道正在建立 [66][67] 问题：咖啡价格上涨对Tim Hortons餐厅利润率和加盟商现金流有何影响，如何管理咖啡成本？ - 咖啡在成本中占比仅10%，对整体利润表影响不大；公司提前9 - 18个月采购咖啡，平滑成本波动，并将成本传递给加盟商，加元兑美元升值有助于缓解成本压力 [70][71] 问题：公司咖啡套期保值策略是否改变，依据是什么？ - 公司不会因预期价格下降而改变套期保值策略，目的是为加盟商提供价格可见性和供应连续性；在价格波动期间，套期保值期限可缩短至8个月 [73][74] 问题：Tim Hortons同店销售额是否会回归长期算法的2%，还是继续超越预期？ - 公司认为Tim Hortons同店销售额超越预期得益于团队对基本面的持续努力，未来应继续保持这种一致性 [76][78] 问题：Tim Hortons冷饮料和下午餐食业务持续扩张的驱动因素是什么？ - 消费者对冷饮料的需求增加，公司不断创新和提升冷饮料产品质量；下午餐食业务通过推出有吸引力的产品组合，并加强宣传推广 [83][86] 问题：创新如何在运营上提高效率，使加盟商获得增量利润？ - 创新产品的制作过程简单、快速，不增加过多劳动时间；创新主要集中在午餐、下午和晚餐时段，有助于提高餐厅利用率，增加销售额和利润 [89][93] 问题：Tim Hortons上午和下午时段业务是否存在相互蚕食的情况？ - 未发现相互蚕食的情况，许多消费者一天会多次光顾Tim Hortons [96] 问题：Tim Hortons在加拿大的开店机会和潜在权衡是什么？ - 加拿大过去十年人口增长14%，而公司门店增长仅4%，有机会在西部和魁北克等地区增加门店；公司会谨慎评估新店的净影响，避免过度竞争 [100][106] 问题：Burger King在美国如何保持行业领先地位并抢占市场份额？ - 公司在运营、数字销售和餐厅形象等方面取得进展，但仍有提升空间；改善基本面后，公司有机会开展更多有趣的营销活动，吸引家庭和晚餐时段的消费者 [110][113] 问题：如何平衡Burger King加盟商利润提升和投资改造或促销的关系，加盟商反馈如何？ - 投资改造和营销旨在加强品牌，改造门店的销售额有中两位数的提升，加盟商盈利能力接近30万美元，投资回报率较高；不进行改造会对业务造成拖累 [115][118] 问题：如何利用数字规模进行个性化营销，目前进展和未来计划如何？ - 各品牌自主决定与客户的互动方式，公司技术团队分享最佳实践和新想法 [119] 问题：公司如何应对消费者对健康产品的需求，未来五年将有何不同？ - 公司认为消费者更注重产品质量，各品牌应不断提升核心产品质量；未来公司希望回归以特许经营为主的业务模式，各品牌持续抢占市场份额，为加盟商提供有吸引力的单位经济效益 [121][122]