汽车行业价格战现状 - 国内汽车市场5月下旬再掀降价潮，涉及新能源和燃油车品牌，引发A股、港股汽车板块市值蒸发上千亿[1] - 比亚迪推出限时补贴促销，涉及22款车型，综合优惠1.3万至5.3万元[2] - 吉利银河、零跑汽车、奇瑞汽车等品牌跟进降价，最高降幅达5.5万元，近期超60款车型降价[2] - "零公里"二手车现象引发关注，这类名义上的二手车实际是新车，以低于新车10%-30%价格销售[3] 价格战背后的原因 - 市场竞争加剧，比亚迪等企业的配置优势逐步丧失[2] - 销量目标压力大，比亚迪1-4月仅完成2025年销量目标的25%[2] - 库存压力显著，4月末全国乘用车库存达350万辆，新能源车库存85万辆[5] - 经销商为回笼资金或获取厂家返利，被迫将库存新车注册为二手车低价出售[3] 资本市场反应 - 比亚迪宣布促销后，A股比亚迪跌近6%，港股比亚迪跌近9%，吉利汽车跌超9%[4] - 比亚迪、领跑汽车、吉利汽车等周内跌幅均超10%[5] - 高盛下调比亚迪2025-2027年净利润预期3%-5%[5] - 摩根士丹利认为此次促销释放出终端市场压力巨大的信号[5] 行业利润状况 - 汽车行业利润率从2014年的8.99%降至2023年的5.0%，2024年9月进一步降至3.4%[6] - 2024年1-3月汽车行业利润947亿元，同比下降6%，利润率3.9%[6] - 与同期下游工业企业平均利润率5.6%相比明显偏低[6] 行业竞争与监管 - 行业呼吁走出"内卷"竞争，回归有序竞争[7] - 吉利控股集团董事长李书福公开反对内卷式恶性竞争[7] - 2024年相关部门提出防止"内卷式"恶性竞争，2025年政府工作报告提到综合整治[8] - 国家发改委表示将着力整治市场乱象，规范竞争秩序[8]

以下为 零跑汽车 FY25Q1 的财报电话会纪要，财报解读请移步《 零跑：靠实力硬卷，新能源乱世有"真香"！ 》 一. 财报核心信息回顾 | 零跑汽车财报数据概览 | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位:亿元 | 1073 | 2073 | 3073 | 4073 | 10724 | 2024 | 3024 | 40724 | 10745 | 1025 Gap | | | SIRY | 14.4 | 43.7 | 56.6 | 52.8 | 34.9 | 53.6 | 98.6 | 134.6 | 100.2 | 94.3 | 6% | | 同比 | -28% | 41% | 32% | 75% | 142% | 23% | 74% | 155% | 187% | 170% | | | 毛利润 | -1.1 | -2.3 | 0.7 | 3.5 | -0.5 | 1.5 | 8.1 | 17.8 | 14.9 | 10.0 | | | 毛利率 | ...