文章核心观点 - 市场正日益关注超大规模云计算公司在债务融资方面的动向 特别是甲骨文公司能否在维持其投资级信用评级的同时筹集大量新债 其债券收益率和信用违约互换的变动反映了市场的担忧 [1][2] - 投资者在债务问题上正变得更加挑剔 对不同公司的债券表现有选择性 微软和亚马逊的债券利差收窄 而Meta的利差则从一个月前的115个基点扩大至118个基点 [4][5] - 甲骨文股价近期大幅下跌 自近期高点下跌约40% 过去四到五个交易日下跌近20% 这为管理层提供了机会来明确债务融资预期 最新10Q报表显示数据中心租赁大幅增加 加剧了市场对其融资需求的关注 [5][6] 甲骨文公司的债务与信用状况 - 公司管理层重申了对维持投资级信用评级的承诺 但其债券收益率已升至200个基点以上 5年期信用违约互换也保持高位 [2] - 市场担忧若公司从银行财团获得定期贷款 这些银行将不得不购买甲骨文的信用违约互换作为对冲 [2] - 公司目前的信用评级为BBB级 是所有超大规模云计算公司中最低的 [1] - 有信贷投资者预期 公司需要比预期更早地进入债务市场 因其最新10Q报表显示数据中心租赁大幅增加 [6] 超大规模云计算行业的融资趋势 - 超大规模云计算公司如Meta、亚马逊、微软、谷歌 虽然产生足够现金流来资助资本支出 但也在利用债务市场以保持灵活性并优化资本成本 [3] - 行业关注的焦点包括表外结构和供应商融资的提及 后者涉及使用芯片作为抵押品 [4] - 罗斯资本合伙公司在晨报中指出Coreweave的信用违约互换上升 美国银行策略师也单独撰文分析了行业融资行为 [3] 市场反应与债券表现 - 投资者正变得更加挑剔 对不同公司的债务进行选择性投资 [5] - Meta的债券利差从一个月前的115个基点略微扩大至118个基点 [4] - 微软和亚马逊的债券利差则在收窄 [4]

甲骨文信用风险市场指标变动 - 甲骨文5年期信用违约互换（CDS）价格飙升至139个基点，较上一交易日收盘价上涨近12个基点 [1]

拒绝特朗普任命 - 拒绝特朗普邀请担任财政部长 认为自己难堪重任并批评对华关税政策属于伤敌八百自损一千 [2] - 选择专注投资领域而非从政 以保持客观冷静的判断力 [4] 当前投资动向：押注黄金 - 从2023年开始疯狂买入金矿公司股票 [4] - 预测2028年黄金价格将上涨至5000美元每盎司 [5][7] - 投资逻辑基于全球经济衰退苗头明显及地缘冲突持续 黄金作为避险资产将受追捧 [7] 次贷危机做空策略 - 2005年因个人换房经历引发对房地产泡沫的警觉 发现剔除通胀后房价实际涨幅异常 [8][10] - 团队花费一年时间调研 购买600万份次贷违约数据并实地走访 发现2005年次贷占比达历史最高 [12] - 选择通过购买信用违约互换做空CDO 初始投入1亿美元 杠杆约100倍 [14] 做空执行与调整 - 2006年美联储暂停加息导致仓位亏损 但坚持判断并继续加仓 [16] - 获得索罗斯资金支持 调整策略转向做空2005及2006年发放的高风险房贷资产包 [16] - 将一半仓位转向做空流通性更好的次贷指数ABX以分散风险 [17] 次贷危机收益与影响 - 2007年下半年次贷指数ABX暴跌 CDS价格疯涨 [21] - 20亿美元仓位最终盈利150亿美元 成为次贷危机最大赢家 [21] - 与高盛合作将垃圾次贷资产包装成CDO出售给ACA Capital 导致后者亏损9亿美元 高盛被罚5.5亿美元而保尔森未受影响 [19] 核心投资理念 - 坚持独立思考与逆向思维 不盲从市场共识 [7][21][23] - 注重深入实地调研 以扎实研究支撑投资决策 [12][23] - 具备极强抗压能力 在面对亏损和市场质疑时坚持判断 [16][23]