文章核心观点 Choice Hotels International, Inc. 在2025年实现了稳健的财务表现，并通过其独特的转换模式和高质量的发展管道，为未来的持续增长奠定了坚实基础[4][18] 公司战略聚焦于提升产品组合质量、强化特许经营商经济性、加速国际扩张以及投资于客户忠诚度和商务旅行，以抓住行业需求并实现持久的市场份额和盈利增长[3][7][17] 财务业绩 - 2025年全年调整后EBITDA为6.26亿美元，同比增长4%，符合预期中点[4][18] - 2025年全年调整后每股收益为6.94美元，符合预期中点[19] - 第四季度收入（不包括来自特许经营和管理物业的可报销收入）同比增长2%，达到2.34亿美元[19] - 第四季度调整后EBITDA为1.41亿美元，调整后每股收益同比增长3%至1.6美元[20] - 2025年全年产生超过2.7亿美元的运营现金流，第四季度为近8600万美元[28] - 年末总流动性为5.71亿美元，净债务与过去十二个月EBITDA之比为3.0倍，处于3.0倍至4.0倍的目标杠杆范围内[28] 增长战略与执行 - **转换引擎**：公司的转换模式使酒店开业速度比新建酒店快约5倍，是关键的差异化优势[1] 第四季度美国转换特许经营协议同比增长12%，预计转换活动将成为2026年美国净客房增长改善的核心驱动力[1] - **发展管道**：2025年全球授予的特许经营协议同比增长22%[2] 全球管道中97%的客房属于高收入品牌，预计这些项目的收益性比当前投资组合高约1.7倍[2] 美国管道转换客房数量从2025年9月30日起环比增长12%[2] - **产品组合优化**：公司积极优化美国投资组合，加速淘汰表现不佳的酒店[1] 2025年退出的酒店产生的美国每间可售房收入比公司平均水平低20%以上[21] 此举旨在用更高质量、盈利能力更强的酒店填补市场，提升长期盈利质量[5][21] - **国际扩张**：国际业务成为日益重要的增长动力[7] 2025年国际收入增长37%，国际系统规模同比增长13%至约16万间客房，酒店开业数量增长82%[8] 在美洲（美国除外），2025年每间可售房收入同比增长5.4%[9] 细分市场表现 - **长住板块**：在美国长住板块连续第十个季度实现两位数系统增长[10] 该板块占美国管道的40%以上，2025年美国长住酒店开业数量创纪录，同比增长8%[10] 截至年底，美国拥有约5.7万间长住客房[10] - **经济型板块**：客户满意度显著提升，2025年经济型临时酒店在每间可售房收入方面表现优于其连锁等级，并从竞争对手那里获得了每间可售房收入指数份额[11] 美国经济型临时客房管道环比增长6%，2025年授予的美国特许经营协议同比增长13%[12] - **中档板块**：2025年全球中档酒店开业数量增长47%，全球中档特许经营协议执行量同比增长18%[21] 重新设计的Country Inn & Suites by Radisson原型推动了美国特许经营协议增长50%，美国管道同比增长18%[12] 需求驱动与消费者趋势 - **核心客户**：消费者在总体支出中优先考虑旅行，并明显关注可负担性，公司定位于价值驱动型旅行的中心[6] - **有利因素**：汽油价格已降至五年来的最低水平，使公路旅行对消费者来说更加经济实惠[6] 预计今年将惠及中等收入家庭的税收减免历来对公司所在细分市场的旅行有显著刺激作用，且其时机与夏季旅行旺季的开始相吻合[6] - **事件催化**：2026年国际足联世界杯、美国建国250周年和66号公路百年纪念等活动提供了额外的需求催化剂[7] - **行业背景**：受益于有限的行业新供应背景，以及与基础设施、制造业和数据中心投资相关的稳定的基于劳动力的旅行需求，以及有利的长期人口趋势[7] 特许经营商与客户价值提升 - **平均特许权使用费率**：2025年美国投资组合的平均特许权使用费率提高了8个基点，第四季度同比提高了10个基点，反映了产品组合改善和特许经营商价值主张的增强[3][26] - **商务旅行**：商务旅行者现在约占总入住人次的40%[13] 2025年团体收入同比增长35%，中小型企业收入增长13%[13] 下一季度将推出针对中小型企业的专用数字平台，目标可寻址市场估计为130亿美元[14] - **客户忠诚度**：Choice Privileges忠诚度计划会员数超过7400万，同比增长7%[14] 2026年1月推出了该计划的新版本，通过降低夜间住宿门槛和增加基于消费的途径来加速会员等级提升，旨在增加重复入住频率和联名卡参与度[15][16] - **客户画像**：目前，一半的美国客人家庭收入超过10万美元，五分之一超过20万美元，这对特许经营商和合作伙伴来说是越来越有吸引力的客户群[14] 2026年展望 - **美国净客房增长**：预计将在2026年恢复至正增长，增长将更多集中在下半年[5][30] - **全球每间可售房收入**：预计按固定汇率计算同比增长在-2%至1%之间，美国每间可售房收入增长在-2%至1%之间[30] - **平均特许权使用费率**：预计同比增长中个位数百分比[30] - **调整后SG&A**：预计同比增长中个位数百分比[30] - **资本支出**：预计关键资金支出将在1.05亿至1.1亿美元之间（2025年净额为8300万美元）[34] 预计可回收资本净使用额将下降约70%，至2000万至4500万美元（2025年为1.03亿美元）[35]

业绩总结 - 2024年第四季度和全年调整后收入为6.88亿美元，同比增长12%[11] - 2024年调整后EBITDA为6.041亿美元，同比增长13%[11] - 2024年调整后净收入为3.324亿美元，同比增长7%[11] - 2024年第四季度净收入为7580万美元，较2023年第四季度的2900万美元增长了161.4%[29] - 2024财年的调整后净收入为3.324亿美元，较2023财年的3.115亿美元增长了6.7%[29] - 2024年第四季度稀释每股收益为1.59美元，较2023年第四季度的0.58美元增长了174.1%[29] - 2024财年的调整后稀释每股收益为6.20美元，较2023财年的5.07美元增长了22.2%[29] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.404亿美元，较2023年第四季度的1.250亿美元增长了12.3%[30] - 2024财年的调整后EBITDA为6.041亿美元，较2023财年的5.405亿美元增长了11.8%[30] 用户数据与市场表现 - 2024年国内RevPAR（每可用房收入）增长4.5%[9] - 2024年全球开放酒店数量增长21%[9] - 2024年有效特许权使用费率增长7个基点[9] 未来展望 - 2025年预计调整后净收入在3.33亿至3.45亿美元之间[17] - 2025财年预计净收入范围为28.8百万至30.0百万美元[31] - 2025财年预计调整后EBITDA范围为62.5百万至64.0百万美元[31] - 2025财年预计稀释每股收益范围为6.04美元至6.29美元[32] - 2025财年预计调整后稀释每股收益范围为6.98美元至7.24美元[32] 股东回报 - 2024年现金股息和股票回购超过4.35亿美元[11] - 2024年可用流动资金约为7亿美元[11]

公司营销活动概览 - 公司推出新一轮多渠道营销活动，旨在重新定义旅行中的“价值”概念，强调帮助客人在每次住宿中获得更多体验和回忆 [1] - 该活动是公司与演员兼喜剧演员Keegan-Michael Key合作的第三年，其幽默感和亲和力有助于传达活动理念 [2] - 活动创意由公司、Keegan-Michael Key、创意机构72andSunny New York以及媒体机构dentsu X共同开发 [2] 营销活动核心信息与策略 - 活动核心观点：价值因人而异，公司通过其广泛的品牌组合满足不同类型的旅行和旅行者需求，提供舒适、灵活性和创造有意义回忆的机会 [3][4] - 活动展示了公司旗下品牌如何定义现代价值，例如Comfort Hotels的熟悉与便捷，以及Cambria Hotels的高端设计和本地化感受 [4] - 活动于2026年1月20日启动，包括30秒和15秒的广告，通过电视、联网电视、数字和社交媒体等多渠道投放 [2][5] 合作伙伴与代言人观点 - 公司首席营销官Noha Abdalla表示，该活动反映了当今人们对旅行的思考方式，并展示了公司如何通过广泛的品牌和地点为客人提供更多价值 [4] - 代言人Keegan-Michael Key表示，他珍视与所爱之人旅行的回忆，并赞赏公司致力于为客人创造有意义时刻的承诺，其广泛的品牌反映了这一承诺 [4] 忠诚度计划亮点 - 活动重点推广了Choice Privileges®奖励计划，该计划被评为排名第一的酒店奖励计划 [4] - 该计划近期推出了全新的奖励体验，使会员能够更频繁地赚取更多奖励、更快获得精英会籍，并享受专属福利，旨在帮助客人从每次住宿中获得最大价值 [4] - 该奖励计划在46个国家和地区的超过7,000家酒店为会员提供简单、可实现且灵活的赚取和使用奖励的方式 [4] 公司业务背景 - 公司是全球最大的住宿特许经营商之一，在高端市场是挑战者，在中档和长住市场是领导者 [6] - 公司拥有近7,500家酒店，超过630,000间客房，遍布45个国家和地区 [6] - 公司拥有22个品牌的多元化组合，涵盖全方位服务的高端酒店到中档、长住和经济型酒店，以满足旅行者在更多地点和场合的需求 [6]

基金持仓变动 - Rock Creek Group LP在2025年第三季度出售了70,500股精选国际酒店股票 使其总持股数降至741,079股[2] - 此次出售后 该持仓价值为7923万美元 较上一季度减少了2374万美元[2] - 此次出售使精选国际酒店在其13F资产中的占比从12%降至略高于8% 成为其第四大持仓[1][3][6] 公司财务与市场表现 - 公司最近十二个月营收为16亿美元 净利润为38207万美元 股息收益率为1.18%[3] - 截至2025年11月11日市场收盘 公司股价为9747美元 过去一年下跌了3217% 表现落后标普500指数4631个百分点[3][7] - 公司当前市盈率约为12倍 股价已跌至2020年以来的最低点[7][10] 公司业务概况 - 精选国际酒店是一家全球领先的酒店特许经营商 旗下拥有多个知名品牌 如Comfort Inn Quality Clarion等[5] - 公司业务主要通过酒店特许经营和基于云端的物业管理系统营销产生收入 服务于全球约35个国家的近7000家物业[8] - 公司市值约为40亿美元 毛利率为4879% 股息收益率为128%[10] 投资背景与市场观点 - 在2025年第二季度 Rock Creek Group曾大幅增持该股票52% 可能是在进行“寻底”操作[7][9] - 然而 股价随后的下跌导致该基金持仓市值大幅缩水 可能使其对第二季度的买入决策产生怀疑[6][10] - 市场关注Rock Creek Group在即将发布的第四季度报告中对该仓位的后续操作 以判断其投资立场[11]

品牌发展与扩张 - 坎布里亚酒店品牌在美国顶级市场拥有近60家酒店正在开发中 包括纽约时代广场和德克萨斯州沃思堡的新开业计划[1] - 品牌预计明年在加拿大安大略省桑德贝开设首家酒店 标志着国际扩张计划启动[1] - 精选酒店国际旗下高端组合全球客房数超过11万间 同比增长15% 另有近2.9万间正在开发中[1] - 坎布里亚酒店在加州坦普尔顿开设132间客房新物业 这是该品牌在加州的第四家酒店[3][4] - 佛罗里达州坦帕市新增104间客房酒店 提供邮轮套餐服务 这是该品牌在佛罗里达州的第五家酒店[5][6] - 马萨诸塞州普利茅斯开设107间客房酒店 配备120人会议空间 这是大波士顿地区第三家坎布里亚酒店[7][8] - 俄勒冈州首店落户波特兰珍珠区 拥有178间客房和近1400平方英尺会议空间[9] 品牌定位与特色 - 坎布里亚酒店针对现代旅行者设计 提供结合当地特色的当代设计、周到设施和本地化元素[1][13] - 加州坦普尔顿酒店采用太阳能供电 与玛格丽塔牧场合作提供滑索、骑马和品酒体验[3][4] - 坦帕酒店推出"睡眠与巡航"套餐 包含双人早餐和全程免费停车 毗邻布希花园等景点[5] - 普利茅斯酒店配备现场犬舍 提供宠物友好住宿 靠近普利茅斯岩和历史遗迹[7][8] - 波特兰酒店餐厅Recess致敬历史悠久的北公园街区 位于精品店和艺术画廊集中区域[9] - 品牌在J.D. Power 2023北美酒店宾客满意度研究中位列高端细分市场第一名[13] 会员计划与合作伙伴 - Choice Privileges奖励计划被美国新闻与世界报道及WalletHub评为最佳旅行忠诚计划[10] - 会员可在46个国家和地区超过7000家精选品牌酒店赚取和兑换奖励住宿[10][12] - Choice Privileges®万事达卡®提供限时优惠 新持卡人符合条件消费后可获得6万奖励积分[10] - 联名卡会员可在加油站、杂货店等日常消费类别赚取积分[10] 公司背景与规模 - 精选酒店国际是全球最大住宿特许经营商之一 在46个国家和地区拥有超过7500家酒店[12] - 公司组合包含22个品牌 覆盖全方位服务高端、中档、长住和经济型物业[12] - 全球客房总量接近65万间 通过多元化品牌组合满足不同场景的旅行需求[12]