文章核心观点 - AI医疗板块在2026年初资本市场表现火爆，但产业同时面临技术突破、政策驱动与商业化进程缓慢、现实挑战并存的局面，正处于资本热情与理性现实交织的发展阶段 [1][2] 市场表现与资本热度 - 2026年开年仅14个交易日，AI医疗指数大涨逾11%，中证医疗指数、恒生医疗保健指数分别上涨7.68%、10.65% [1] - 部分个股涨幅显著，迪安诊断、宝莱特年内暴涨超过60%，卫宁健康、成都先导等涨幅超过30% [1] - 一批另类医疗主题基金迎来业绩红包，AI医疗概念的资本热度已在资本市场形成明确趋势 [1] 技术突破与细分领域进展 - 科技巨头竞相入局，OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，Anthropic推出Claude for Healthcare，Google发布MedGemma 1.5，国内蚂蚁、腾讯、京东、字节等也建立了AI医疗相关大模型或应用 [5][6] - AI制药是增长最快的细分赛道，正在掀起“效率革命” [6] - 英矽智能Pharma.AI将候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认时间从4.5年大幅缩短到12至18个月 [6] - 药明康德Chemistry42 AI平台将小分子化合物设计周期从数周压缩至5~7天 [6] - 成都先导使用DEL库筛选化合物，在获得新靶点基础信息后，重合成后获得功能性分子的成功率约80% [6] - 华大智造通过AI技术优化，单次循环时间缩短至75秒，效率提升近50%；靶向引物设计研发循环从2~3周缩短至4~5天，成本降低60%~70%，效率提升2~3倍；原材料设计使生化反应与信号读取效率提升一倍以上 [7] - 医疗大模型领域，讯飞医疗星火医疗大模型在门诊场景中诊断准确率达93.1%，未来3年拟实现全国90%基层医疗机构覆盖；润达医疗、卫宁健康、迈瑞医疗、联影医疗等也发布了垂类或专科大模型 [7] - 医学影像领域是AI医疗最成熟的商业化应用，占据产业“半壁江山” [7] - 迈瑞医疗推出启元乳腺超声大模型、启元妇产超声大模型和心脏超声全栈AI评估解决方案 [7] - 联影医疗“元智”大模型支持10+影像模态、超300种影像处理任务，在复杂病灶诊断、器官分割等任务中精准度超95% [7] - 万东医疗与百度合作的DR/MRI影像AI系统，病灶识别准确率98.7% [7] - 病理诊断AI领域取得进展 [8] - 安必平宫颈细胞学AI临床测试结果发表在《Nature Communications》，针对初级病理学者，平均灵敏度由0.717提升至0.858，平均阅片时间由218秒/片缩短到30秒/片 [8] - 迪安诊断灵眸病理大模型能精准识别9大器官的57种肿瘤亚型 [8] - 金域医学与腾讯、广州医科大学附属第一医院国家呼吸医学中心联手开发病理基因多模态大模型DeepGEM [8] - AI医疗器械审批加速，截至2025年12月5日，累计207款人工智能医疗器械获三类医疗器械注册证，其中2025年以来新增获批41款，行业已连续三年实现年度审批量超40款 [8] 商业化进程与业绩现实 - 机构调研活跃，2025年四季度以来，合计150家AI医疗主题指数成分股企业获机构调研，其中联影医疗、迈瑞医疗、开立医疗、华大智造、安必平、可孚医疗等36家企业参与调研的机构投资者超40家 [10] - 但业绩端表现分化，截至1月21日晚，47家披露2025年业绩预告的生物医疗企业中，24家业绩亏损或预减，占比超一半 [10] - 金域医学预计2025年净利润仍为负值，2024年亏损3.81亿元 [10] - 康龙化成预计2025年净利润16.14亿元~16.96亿元，同比下降6%~10% [10] - 安必平2025年前三季度营业收入同比下降28.29%，归母净利润亏损1076.71万元，同比下降136.34% [10] - 润达医疗同期营业收入下降14.7%至52.68亿元，归母净利润亏损1.63亿元，亏损额同比扩大422.64% [10] - 港股市场，英矽智能2025年上半年亏损1.35亿元；讯飞医疗科技2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为-0.74亿元 [11] - 行业观点认为部分标的上涨受概念驱动，基本面欠缺，AI业务逻辑不清晰；而部分企业通过AI技术实现了效率、产品竞争力和研发突破，但尚未体现在业绩上 [11] - AI医疗产品商业化落地和业绩贡献周期长，在真实临床环境中的诊断稳定性、结果可解释性及对疑难杂症的适应能力仍需严格验证 [11] - AI医疗产品价值评价缺乏权威、统一的临床标准和规范审评路径，软件效果验证缺乏统一标准，缺乏统一的标准化数据集 [11] - AI医疗产品的收费方式及临床医生的接受度也限制了商业化进程，有专家指出过度依赖AI可能影响医生的临床思维训练 [12] 政策驱动与未来展望 - 政策利好频出，2025年11月国家卫健委等五部门印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确发展目标 [15] - 到2027年，建立一批卫生健康行业高质量数据集和可信数据空间，形成一批临床专病专科垂直大模型和智能体应用 [15] - 到2030年，基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖，二级以上医院普遍开展医学影像智能辅助诊断、临床诊疗智能辅助决策等应用 [15] - 收费路径逐步明确，2025年12月国家医保局印发指南，将“人工智能辅助诊断”列为病理诊断扩展项并纳入价格构成，理顺收费路径 [15] - 2026年1月，国家医保局再度发布指南，聚焦3D打印、手术机器人、远程手术等医疗科技创新成果，统一规范价格项目 [15] - 机构观点认为2026年AI医疗逻辑发生根本变化，核心在于支付方更加明确且支付力更强，商业化确定性有望增强并打开空间 [16] - 行业人士预测，根据顶层设计文件，2026-2027年为关键窗口期，2026年AI医疗产业将迎来快速增长，重点关注AI在药物研发、诊断、流程优化及成本控制等方面的应用 [16] 市场规模预测 - 据弗若斯特沙利文预测，从2023年至2033年，中国AI医疗市场规模将从88亿元飙升至3157亿元，年复合增长率高达43.1% [1]

文章核心观点 - AI医疗板块在2026年初资本市场表现火爆，但产业同时面临技术突破、政策驱动与商业化进程缓慢、业绩兑现不足等现实挑战，正处于资本热情与理性现实并存的阶段 [1][2][3] 市场表现与资本热度 - 2026年开年13个交易日，AI医疗指数大涨逾11%，中证医疗指数上涨8%，恒生医疗保健指数上涨11.67% [1] - 个股方面，迪安诊断、宝莱特年内暴涨超过60%，卫宁健康、成都先导等涨幅超过20% [1] - 一批另类医疗主题基金迎来业绩红包，AI医疗概念的资本热度已在资本市场形成明确趋势 [1] 产业驱动因素与市场前景 - 技术突破、政策利好与市场需求多重驱动，AI医疗从实验室走向临床，应用场景从辅助诊断向全流程管理深度渗透 [2] - 据弗若斯特沙利文预测，从2023年至2033年，中国AI医疗市场规模将从88亿元飙升至3157亿元，年复合增长率高达43.1% [2] - 政策层面，国家卫健委等五部委印发《关于促进和规范“人工智能+医疗卫生”应用发展的实施意见》，明确到2027年形成一批临床专病专科垂直大模型和智能体应用，到2030年基层诊疗智能辅助应用基本实现全覆盖 [13] - 国家医保局相继发布指南，将“人工智能辅助诊断”纳入病理诊断价格项目构成，并规范手术和治疗辅助操作类医疗服务价格项目，明确了AI医疗的收费路径 [14] - 行业观点认为，2026年AI医疗支付方更加明确且支付力更强，商业化确定性有望增强，产业将迎来快速增长 [14] 细分领域技术进展 - **科技巨头布局**：OpenAI推出ChatGPT医疗保健版，Anthropic推出Claude for Healthcare，Google发布MedGemma 1.5；国内蚂蚁、腾讯、京东、字节等也纷纷入局 [4] - **AI制药**：作为增长最快的细分赛道，大幅提升研发效率。例如：英矽智能的Pharma.AI将候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认时间从4.5年缩短至12至18个月；药明康德的Chemistry42 AI平台将小分子化合物设计周期从数周压缩至5-7天；成都先导使用DEL库筛选化合物，成功率可达约80% [6] - **医疗大模型**：讯飞医疗的星火医疗大模型在门诊场景中诊断准确率达93.1%，未来3年拟实现全国90%基层医疗机构覆盖；润达医疗、卫宁健康、迈瑞医疗、联影医疗等也发布了垂类或专科大模型 [6] - **医学影像AI**：成为最成熟的商业化应用，占据AI医疗产业“半壁江山”。迈瑞医疗推出系列AI解决方案；联影医疗“元智”大模型支持10+影像模态、超300种任务，精准度超95%；万东医疗与百度合作的DR/MRI影像AI系统病灶识别准确率达98.7% [7][8] - **病理诊断AI**：安必平宫颈细胞学AI使初级病理学者平均灵敏度由0.717提升至0.858，平均阅片时间由218秒/片缩短到30秒/片；迪安诊断的灵眸病理大模型能识别9大器官的57种肿瘤亚型；金域医学等正联手开发病理基因多模态大模型DeepGEM [8] - **审批进展**：截至2025年12月5日，累计有207款人工智能医疗器械获三类医疗器械注册证，其中2025年以来新增获批41款，行业已连续三年实现年度审批量超40款 [8] 商业化进展与业绩现实 - 尽管技术突破和资本热度高，但AI医疗产业的商业化进展缓慢，业绩端出现分歧 [10] - 截至1月21日晚，47家披露2025年业绩预告的生物医疗企业中，24家业绩亏损或预减，占比超一半 [10] - 具体公司业绩：金域医学预计2025年净利润仍为负值（2024年亏损3.81亿元）；康龙化成预计2025年净利润16.14亿元-16.96亿元，同比下降6%-10%；安必平2025年前三季度营收同比下降28.29%，归母净利润亏损1076.71万元，同比下降136.34%；润达医疗同期营收下降14.7%至52.68亿元，归母净利润亏损1.63亿元，亏损额同比扩大422.64% [10] - 港股公司：英矽智能2025年上半年亏损1.35亿元；讯飞医疗科技2025年上半年归母净利润为-0.74亿元 [11] - 部分热门公司澄清AI业务占比极小，如迪安诊断表示其AI相关业务尚处于起步阶段，相关收入占整体营收比例极小 [2] - 行业观点指出，部分标的上涨受概念驱动，基本面欠缺，AI业务逻辑不清晰；而另一些企业虽通过AI实现技术突破，但尚未体现在业绩上 [11] 面临的挑战 - **商业化落地周期长**：AI医疗产品从实验室到真实临床环境的稳定性、可解释性及对疑难杂症的适应能力需经受严格验证 [11] - **缺乏统一标准**：AI医疗产品的价值评价缺乏权威、统一的临床标准和规范审评路径；软件效果验证缺乏统一标准，缺乏标准化数据集 [11] - **临床接受度限制**：关于AI医疗产品的收费方式，临床医生的接受度限制了商业化进程。有专家指出，医生过度依赖AI可能影响其临床思维训练和鉴别能力 [12]