财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比下降9%至12018亿丹麦克朗 设备业务净销售额下降9%至10357亿丹麦克朗 [10] - 归属于公司的净利润为1289亿欧元 稀释后每股收益475美元 [10] - 设备业务运营利润率为126% [7] - 生产与精准农业部门运营利润为58亿欧元 运营利润率136% [11] - 小型农业与草坪部门运营利润为485亿欧元 运营利润率16% [12] - 建筑与林业部门运营利润为237亿欧元 运营利润率77% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 生产与精准农业 - 净销售额下降16%至4273亿欧元 主要由于出货量下降和不利的价格实现 [10] - 价格实现负面影响约1个百分点 [10] - 预计2025财年净销售额下降15-20% 运营利润率预计15-17% [18] 小型农业与草坪 - 净销售额下降1%至3025亿欧元 [12] - 价格实现正面影响约05个百分点 货币换算正面影响约15个百分点 [12] - 预计2025财年净销售额下降约10% 运营利润率预计12-135% [19] 建筑与林业 - 净销售额下降5%至3059亿丹麦克朗 [19] - 价格实现负面影响约5个百分点 [19] - 预计2025财年净销售额下降10-15% 运营利润率预计85-10% [25] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 大型农业设备销售额预计下降约30% [13] - 小型农业与草坪设备需求预计下降10% [14] - 建筑设备销售额预计下降10% 紧凑型建筑设备预计持平至下降5% [21] 欧洲市场 - 行业需求预计持平至下降5% [15] - 中型拖拉机订单活动增加 [45] 南美市场 - 行业销售额预计持平 [16] - 巴西市场情绪谨慎乐观 [47] 亚洲市场 - 行业销售额预计持平至增长5% 主要受印度市场改善推动 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取积极措施管理库存 北美大型拖拉机库存同比下降45% 联合收割机库存下降25% [29] - 巴西大型拖拉机和联合收割机库存较2023年底峰值下降50%以上 [29] - 欧洲拖拉机和联合收割机库存过去12个月下降10-15% [29] - 北美小型拖拉机库存同比下降30% 季度环比下降15% [30] - 北美土方机械现场库存同比下降25-30% [30] - 公司通过金融解决方案支持二手市场 推出分拆利率融资工具 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球不确定性持续 但订单簿保持稳健 [9] - 北美农业市场受贸易动态影响最大 [48] - 全球谷物和油籽库存使用率处于低位 [48] - 加拿大种植者受益于小谷物和油籽的强劲价格 [50] - 美国中西部信心改善 东南部地区面临最大压力 [52] - 预计2025财年公司净收入在475-525亿欧元之间 [26] 其他重要信息 - 关税影响预计2025财年税前影响近6亿欧元 [38] - 第三季度关税成本约为2亿欧元 年初至今约3亿欧元 [37] - 精准农业技术采用率提升 JDLink Boost全球订单超过5000台 [60] - Precision Essentials解决方案已获得21000份全球订单 [61] - 运营中心参与面积超过485亿英亩 其中30%高度参与 [61] 问答环节所有的提问和回答 关于2026年生产计划 - 若零售销售增长5-10% 生产将相应增长 大型农业业务基本与零售同步 小型农业与建筑业务因2025年减产10%将获得额外提升 [75] 关于早期订单计划 - 喷雾器早期订单计划显示2026年型号需求同比下降约20% [55] - 播种机订单计划进展谨慎 客户保持观望态度 [80] - 联合收割机订单计划刚启动 早期反馈良好 [82] 关于建筑设备定价 - 第三季度采取额外激励措施后 北美土方机械零售销售出现18个月来首次同比增长 [98] - 预计第四季度价格将有所缓和 [98] 关于现金流指引 - 现金流范围保持宽泛主要反映环境不确定性 但中期预测未变 [94] - 库存与销售比率已改善 北美大型农业设备库存销售比约为20% [93] 关于关税影响 - 欧洲和钢铁关税合计占预计6亿欧元影响的50% [114] - 已采取USMCA认证和"无悔"采购决策等措施减轻影响 [115] - 排除关税因素 设备业务全年边际递减率约为40% [118] 关于AI技术应用 - 当前产品已应用机器学习技术 如See and Spray和Furrow Vision [109] - 未来将通过分析大规模数据集提升农业效率 [109] 关于税收政策影响 - 新税收法案总体对公司有利 特别是研发费用化条款 [130] - 预计年底将出现基于税收的购买行为 [132]

业绩总结 - 2025年第三季度净销售额为131.52亿美元，同比增长9%[7] - 2025年第三季度净收入为12.89亿美元，同比下降26%[7] - 每股摊薄收益为4.75美元，同比下降24%[7] 用户数据 - 设备运营的净销售额为120.18亿美元，同比增长9%[7] - 生产与精准农业部门的净销售额为42.73亿美元，同比增长16%[9] - 小型农业和草坪部门的净销售额为30.25亿美元，同比下降1%[11] - 建筑与林业部门的净销售额为30.59亿美元，同比下降5%[22] 未来展望 - 2025财年净收入预期为47.5亿至52.5亿美元，占比增长19%至21%[32] - 2025财年研发费用预期约为14亿美元[32] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度金融服务部门净收入为2.05亿美元，同比增长34%[30]

业绩总结 - 2025年第二季度合并收入为47亿美元，同比下降14%[10] - 工业活动调整后息税前利润（Adj. EBIT）为2.24亿美元，同比下降55%[10] - 净收入为2.17亿美元，同比下降46%[10] - 每股摊薄收益（Diluted EPS）为0.17美元，同比下降0.15美元[10] - 农业部门的调整后息税前利润为2.63亿美元，同比下降47%[21] - 建筑部门的净销售额为7.73亿美元，同比下降13%[24] - 财务服务部门的零售发放额为27亿美元，同比下降2亿美元[26] - 2025年上半年净收入为3.49亿美元，同比下降54.8%（2024年为7.73亿美元）[64] 用户数据 - 2025年第二季度农业部门净销售额为32.48亿美元，同比下降17%[45] - 2025年上半年农业部门净销售额为58.29亿美元，同比下降20%[48] - 2025年工业活动的净销售目标为171亿美元，同比下降11%[38] - 2025年第二季度工业活动的调整后息税前利润（Adj. EBIT）为2.24亿美元，同比下降55%[50] 财务状况 - 2025年第二季度的自由现金流为4.51亿美元，较2024年同期的1.4亿美元显著增长[63] - 2025年第二季度的总债务为159亿美元，其中银行债务为38亿美元，资本市场债务为121亿美元[52] - 2025年第二季度的研发支出为3.06亿美元，同比下降12%[51] - 2025年上半年工业活动的毛利率为19.9%，较2024年同期的22.8%下降[50] 未来展望 - 2025年全球行业零售需求预计将达到中周期的85-90%[56] - 调整后的每股收益（EPS）为0.17美元，同比下降51.4%（2024年为0.35美元）[64] - 调整后的净收入归属于CNH Industrial N.V.为2.12亿美元，同比下降52.5%（2024年为4.46亿美元）[64] 其他信息 - 调整后的有效税率（ETR）为27.7%，较2024年第二季度的21.0%上升6.7个百分点[64] - 加权平均稀释股份数为1,253百万股，同比下降1.1%（2024年为1,260百万股）[64] - 2025年第二季度税前收入为2.75亿美元，同比下降39.5%（2024年为4.54亿美元）[64] - 调整后的税收费用为7,600万美元，同比下降19.8%（2024年为9,500万美元）[64]

公司战略与市场定位 - 公司重申对巴西农业转型的承诺，长期存在、投资和技术创新使其成为巴西崛起为全球"农业超级大国"的关键推动者 [1] - 巴西的玉米和大豆占其谷物总产量的90%，该国是全球领先的棉花出口国和第三大棉花生产国 [1] - 未来十年巴西农产品产量预计大幅增长：大豆46%、玉米50%、甘蔗20%、棉花38%，这使巴西成为公司的战略市场 [1] 技术与创新 - 公司通过精准农业解决方案在双季种植中发挥重要作用，帮助提高产量并降低生产成本 [2] - 针对巴西网络覆盖差的问题，公司投资卫星解决方案以实现实时数据和运营管理，预计联网设备将从2020年的17台增至2030年的200台 [3] - 公司在巴西拥有8家工厂、4个设施和1个研发中心，产品组合已从2004年单一的大豆客户群显著多元化 [3] 市场份额与产能扩张 - 2009-2024年间公司在巴西的市场份额显著提升：拖拉机翻倍、联合收割机增长1.5倍、播种机增长2.5倍、喷雾机翻倍 [4] - 公司投资1亿美元扩建Catalão工厂以实现本地SEE & SPRAY生产，并在今年Agrishow上进行了史上最大规模的产品发布 [4] 行业竞争格局 - AGCO和CNH工业等竞争对手也加强了对巴西市场的关注 [5] - CNH工业在Agrishow 2025上展示了多款创新产品，包括新型T8大马力拖拉机、TL5拖拉机及完整的喷雾机产品线 [6] - AGCO在南美的销售额约11%来自巴西，2025年2月在巴西Jundiaí新建了两个设施：再制造变速箱卓越中心和AGCO学院总部，投资320万美元 [7] 财务表现与估值 - 公司股价年内上涨21.9%，超过行业21%的涨幅，但工业产品板块下跌0.4%，标普500上涨1.7% [8] - 公司当前远期市盈率25.11倍，高于行业平均23.46倍，价值评分为D级 [10] - 2025财年盈利预期同比下降26.5%，收入预期下降15%；2026财年盈利预期增长17%，收入增长7.3% [11] - 过去60天内2025财年盈利预期下调2.59%，2026财年上调1.2% [11][14]

财务表现 - 2025年第一季度净销售额为21亿美元，同比下降30% [1] - 报告每股收益为0.14美元，调整后每股收益为0.41美元 [1] - 2024年同期报告每股收益为2.25美元，调整后每股收益为2.32美元 [1] - 排除不利的外币折算影响2.4%，净销售额同比下降27.6% [1] 区域销售表现 - 欧洲/中东地区销售额下降22.1%，北美下降34.2%，南美下降15.8%，亚太/非洲下降36.0% [10] - 按固定汇率计算，南美地区销售额仅下降4.2%，表现相对较好 [10] - 欧洲/中东地区营业利润率最高为11.6%，北美地区营业利润率为-5.0% [10] 行业需求 - 北美地区拖拉机零售销量下降14%，联合收割机销量下降46% [5] - 巴西拖拉机零售销量增长11%，主要来自小型拖拉机类别 [6] - 西欧拖拉机零售销量下降17%，法国、英国和德国降幅更大 [7] 公司战略与措施 - 通过减少33%的生产工时来降低库存 [2] - 专注于推动零售销售以改善经销商库存水平 [2] - 执行"农民优先"战略，保持敏捷应对全球市场变化 [2] - 正在进行成本削减计划，预计将产生1.5-2亿美元的一次性终止福利费用 [37] 市场展望 - 预计2025年净销售额约为96亿美元 [17] - 调整后营业利润率预计为7%-7.5% [17] - 2025年每股收益目标为4.00-4.50美元 [17] - 美国可能面临关键出口市场准入减少，而南美可能向中国出口更多 [5] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为5.626亿美元 [22] - 应收账款净额为12.353亿美元，存货净值为29.58亿美元 [22] - 长期债务为27.575亿美元，较2024年底有所增加 [23]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年综合收入下降20%，工业净销售额下降23%，工业调整后息税前利润率为8.2%，较2023年下降370个基点 [11] - Q4结果较低，公司专注于降低渠道库存和保持定价纪律，通过零售销售计划和降低产量实现目标 [12] - 2024年全年工业调整后息税前利润率为8.2%，下降370个基点，主要因销量下降，部分被成本削减措施抵消 [11] - 工业递减息税前利润率为25%，反映对销售下滑更灵活的反应 [11] - Q4工业净销售额同比下降31%至41亿美元，全年净销售额下降23%至171亿美元 [16] - Q4调整后净利润为1.96亿美元，调整后摊薄每股收益为0.15美元，低于2023年Q4的0.39美元 [16] - 全年净利润为13亿美元，每股收益为1.05美元 [16] - Q4工业活动自由现金流为8.48亿美元，全年现金流为流出4.01亿欧元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 农业业务 - Q4净销售额下降31%，全年下降23%，定价在季度和全年均为正 [17] - Q4生产小时数在2023年下降21%基础上，同比再降34%，全年下降28%，其中大型农业下降36%，小型农业下降11% [17][18] - 精准相关组件净销售贡献约8亿美元，与净销售整体降幅一致，采购组合更多转向内部解决方案 [18] - Q4毛利率为20.6%，全年为22.9%，较2023年下降260个基点 [19] - Q4销售、一般和行政费用较2023年Q4减少6100万美元，全年减少1.76亿美元 [20] - 全年研发费用减少1.051亿加元，合资企业收入Q4较去年减少3900万美元 [20] - 调整后息税前利润率Q4为7.2%，全年为10.5%，2024年全年递减利润率为28% [20][21] 建筑业务 - Q4净销售额为7.8亿美元，同比下降33%，全年下降22% [21] - Q4毛利率为14.8%，与2023年Q4持平，全年上升70个基点 [21] - 全年销售、一般和行政费用下降3700万美元，研发费用下降900万美元 [22] - Q4调整后息税前利润率为2.5%，全年为5.5%，全年递减息税前利润率为8% [22] 金融服务业务 - Q4净收入为9200万美元，较2023年Q4减少2100万美元 [22] - 全年净收入为3.79亿美元，较2023年增加800万美元 [23] - Q4零售发起额为32亿美元，管理投资组合年末为278亿美元 [24] - 账面上的逾期账款环比降至1.9%，高于2023年末的1.4% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年初南美和欧洲市场出现设备需求疲软，随后北美市场也受影响 [11] - 预计2025年全球行业需求较2024下降5% - 10%，公司因在北美对经济作物设备较高的敞口，预计下降10% - 15% [31] - 预计南美市场在2025年末或之后出现复苏迹象 [37] - 预计欧洲市场2025年总行业销量仍将略有下降，2026年是否好转不确定 [65] - 预计美国市场2025年大型经济作物设备销量同比下降25% - 30%，政策刺激或使设备销售在2026年回升 [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司削减农业生产小时数，降低渠道库存，计划至少在2025年上半年继续低于零售需求生产 [7][8] - 持续进行成本节约计划，2024年实现约6亿美元的运行率节约，加上2023年的1.85亿美元，为应对市场挑战做出贡献 [9] - 注重产品质量和客户服务体验，计划在5月8日的投资者日详细说明全面质量转型计划 [10] - 继续投资业务，为客户带来最佳产品和技术，同时保持健康资产负债表和关注信用评级 [28] - 2024年通过股息和股票回购向股东返还约13亿美元，2025年将继续年度股息和股票回购计划 [28] - 寻求战略机会改善税收结构和利润，进行更多附加收购以增强优势 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年市场需求疲软，大宗商品价格低迷影响农场收入，导致设备需求疲软 [11] - 2025年公司将继续与农业经销商合作降低库存水平，关注各地区领先指标，适时调整生产速度 [8] - 预计2025年农业净销售额较2024下降13% - 18%，息税前利润率在8.5% - 9.5% [34] - 预计2025年建筑业务需求在北美下降，其他地区持平，净销售额较2024下降5% - 10%，息税前利润率在4% - 5% [35] - 预计2025年工业净销售额较2024下降12% - 17%，工业调整后息税前利润率在6% - 7% [35] - 预计2025年全年定价持平至略有上升，上半年较弱，下半年有增长机会 [35] - 预计2025年研发费用约8亿欧元，资本支出约5亿欧元，自由现金流在2亿 - 5亿欧元之间 [36] - 预计2025年每股收益在0.65 - 0.75美元之间 [37] 其他重要信息 - 公司成本节约计划在2024年实现约6亿美元运行率节约，其中约3.75亿美元在销售成本，1.86亿欧元在销售、一般和行政费用 [25] - 2025年公司面临一些逆风因素，主要与劳动力成本和地缘政治不确定性有关 [26] - 公司对全球材料流动进行分析，针对关税有多种应对方案，包括重新采购组件和调整定价 [27] 问答环节所有提问和回答 问题: 2025年两个业务部门的定价预期，尤其是上半年与下半年的对比 - 全年定价预计持平至略有上升，上半年持平至略有下降，主要受零售活动影响；下半年生产与零售匹配，定价将为正至低个位数增长 [43][44] 问题: 贸易关税的影响及生产方面的应对选项，特别是欧盟关税 - 公司约有4亿欧元进口组件可能受关税影响，将通过向客户提价应对；对于进口整机，公司正在分析将组装流程迁回美国的可能性，但需确定关键边界条件 [47][48] 问题: 关税阈值对生产搬迁的影响及中国报复性关税的影响 - 关税阈值因情景而异，公司正在运行相关情景分析，对于生产搬迁决策需谨慎评估，一些决策需12 - 18个月时间实施 [53][54] 问题: 核心递减利润率及全球生产与零售计划 - 预计2025年将弥补2024年保修成本的拖累，递减利润率将得到改善；2025年上半年生产小时数较上年减少10% - 15%，下半年减少5% - 10%或与上年持平 [57][62] 问题: 现金生成和自由现金流指导与其他同行相比影响更明显的原因及未来恢复前景 - 公司中期现金转化率约为70%，2025年因活动水平低，息税折旧摊销前利润表现较低，同时减少经销商库存和保持资本支出水平也影响现金转化率 [72][73] 问题: 农业业务的利润率节奏及2025年市场份额机会 - 预计农业业务利润率在2025年上半年较低，下半年回升至两位数；公司新产品拖拉机系列受到关注，有助于提升市场份额 [77][80] 问题: 农业和建筑业务的目标激励计划，2025年与2024年的差异，以及与竞争对手的比较和定价纪律 - 公司将继续实施商业行动，清理渠道库存，特别是针对老旧和特种机器；不同地区的计划将根据市场情况进行调整，关税和政策变化可能影响需求和库存水平 [86][89] 问题: 各地区经销商库存情况，南美市场率先好转的原因及信贷情况 - 南美市场经销商去库存情况良好，预计年底重新参与设备采购；北美市场需继续减少库存，关税和政策可能影响需求；欧洲市场将继续低于零售需求生产，降低经销商库存 [93][95] 问题: 金融服务业务2025年收入预期 - 预计2025年收入与2024年大致持平，风险准备金影响较小，但利率可能对整体利润率有一定限制 [99] 问题: 有限现金转化率下，支付股息和进行回购愿意临时增加杠杆的程度及两者平衡 - 公司股息政策为上一年净利润的25% - 35%，将使用2024年剩余的股票回购计划，整体支出将与现金流能力相符 [101][102] 问题: 6亿美元成本节约中采购计划的贡献及研发支出的投资回报率 - 采购计划的战略采购项目在2025年将开始产生低三位数百万美元的积极影响；研发支出预计为2024年的90%，公司将提高研发效率，继续投资产品和未来 [107][116] 问题: 渠道中新设备和二手设备库存情况，清理二手设备的措施及库存正常化是否包括两者 - 清理二手设备是2025年的重要工作，公司将通过金融服务团队提供融资和地板规划活动，以及提供备件和套餐来支持经销商销售二手设备 [113][114] 问题: 北美农业需求零售需求下降何时企稳 - 预计北美零售需求在2026年先触底后略有增加，但可能过于保守，目前预计大型经济作物市场年同比下降25% - 30% [119][120]