财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为44亿美元 同比下降5% [9] - 工业业务调整后息税前利润为1.04亿美元 同比下降69% [10] - 调整后净利润为1.09亿美元 调整后每股收益为0.08美元 去年同期为0.24美元 [10][16] - 第三季度工业活动自由现金流为流出1.88亿美元 与去年同期大致持平 [16] - 农业业务第三季度净销售额略低于30亿美元 同比下降10% [17] - 农业业务调整后毛利率为20.6% 低于去年同期的22.7% [17] - 农业业务调整后息税前利润率为4.6% 较第二季度有所下降 [19] - 建筑业务第三季度净销售额为7.39亿美元 同比增长8% [20] - 建筑业务毛利率为14.5% 低于去年同期的16.6% [20] - 建筑业务调整后息税前利润率为1.9% [22] - 金融服务业务第三季度净利润为4700万美元 同比减少3100万美元 [23] - 更新后的全年指引预计工业净销售额同比下降10-12% 利润率在3.4%-3.9%之间 自由现金流在2亿至5亿美元之间 每股收益在0.44美元至0.50美元之间 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 农业业务生产量与去年同期基本持平 但大型农业机械产量下降10% 小型农业机械产量大多增长 [5] - 农业经销商新设备库存连续下降超过2亿美元 预计在未来三到四个月内达到目标水平 [5] - 农业业务产品成本有利 达3300万美元 尽管包含4500万美元的不利关税成本 [18] - 制造和保修质量成本在当季降低了4400万美元 [18] - 农业业务销售及行政管理费用比去年第三季度高出3600万美元 主要由于可变薪酬计提和劳动力通胀 [18] - 建筑业务销售增长主要由于去年基数较低 公司在2023年曾大幅削减产量 [20] - 建筑业务采购和制造效率带来1200万美元的有利影响 但被2600万美元的关税成本所抵消 [20] - 公司计划在2026年第二季度前停止爱荷华州伯灵顿建筑设备工厂的生产 并将生产转移至其他现有设施 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球农业板块销售额下降11% 其中北美市场下降29% 但欧洲、中东和非洲市场增长16% [9] - 北美市场销售额下降29% 原因是零售需求疲软和经销商去库存 [17] - 欧洲、中东和非洲地区净销售额同比增长 主要受东欧和中东非洲需求推动 [17] - 北美定价总体有利 正面影响为3% 开始包含部分关税相关价格调整 南美则出现负面定价 因竞争性激励措施激烈 [17] - 南美市场特别是巴西 持续面临地缘政治和市场环境的挑战 成为农民业务的阻力 [5] - 北美农民也面临困难 全球贸易转移影响了他们的经营底线 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕五个关键支柱：扩大产品领导地位、推进铁和技术整合、推动商业卓越、运营卓越以及将质量作为思维方式 [10] - 公司正在投资铁和技术 直至用于数字农场管理系统FieldOps的代理AI应用 [7] - 公司正在转变全球供应链足迹和经销商网络 以减轻行业可能出现的进一步波动风险 [4] - 通过战略采购计划选择符合严格质量标准的供应商 并通过No Fall Forward和Dynamic Vehicle Validation Testing等项目提高交付质量 [12][13][14] - 诊断AI技术助手工具为经销商技术人员提供实时洞察 显著减少了确定解决方案的时间 [15] - 年初至今质量成本降低了超过6000万美元 [15] - 在Agritechnica展会上 公司的玉米收割台自动化和Forage cam技术获得了创新奖银牌 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球行业零售需求预计将比2024年下降约10% [27] - 建筑行业整体零售量预计将比2024年下降约5% [28] - 目前预计2026年全球行业零售需求将与2025年持平或略有下降 [31] - 预计2026年欧洲、中东和非洲地区将略有增长 北美大型农业机械将略有下降 南美和亚太地区介于两者之间 [32] - 公司计划在2025年底和2026年初维持当前的低生产水平 以应对持续疲软的需求 [32] - 关税对行业所有参与者都有影响 无论是进口还是本地采购的组件 因为国内钢材和铝材价格也会上涨 [27] - 公司打算通过成本缓解、结构调整和定价行动来最终抵消所有关税成本影响 [8] 其他重要信息 - 2025年农业业务关税净影响中点估计约为1亿美元 建筑业务约为4000万美元 第四季度农业约为6000万美元 建筑约为2000万美元 [25] - 如果按2025年销量将总影响年化 估计农业影响约为2.5亿美元 建筑影响约为1.25亿美元 分别相当于约200个基点的农业利润率阻力和425个基点的建筑利润率阻力 [26] - 第三季度零售发起额为27亿美元 同比下降6% 反映设备销售环境疲软 [23] - 管理组合在季度末为285亿美元 批发组合按不变汇率计算比12个月前减少近15亿美元 主要由于经销商库存水平降低 [23] - 在巴西 公司正经历持续的拖欠 因此在当季再次增加了信贷准备金 [23] - 公司在第三季度以每股11.25美元的平均价格回购了价值5000万美元的CNH股票 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 农业业务利润率下降的驱动因素 包括量价组合的边际利润下降 SG&A的影响 以及产品成本的构成 [35] - 利润率下降主要受北美销售额下降29%和欧洲、中东和非洲增长16%导致的地理组合影响 欧洲、中东和非洲地区利润率较低 且拖拉机业务增长而收割业务落后也影响了产品组合 [35][36][37] - 农业业务息税前利润率下降中 有12%是由于SG&A增加 主要源于可变薪酬计提 去年奖金计提很低 而今年按正常化比率计提 [35] - 关税是另一个重要部分 合资企业利润贡献减少也是因素之一 排除这些因素 正常的边际利润下降在25%-30%之间 [35] - 产品成本的3300万美元有利影响中 包含4500万美元的不利关税成本 若不考虑关税 有利影响将为7700万美元 其中4400万美元来自质量改进 1700万美元来自采购和制造改进 1600万美元来自其他改进 [38] - 第四季度预计关税成本为农业6000万美元 建筑2000万美元 [38] 问题: 2026财年关税年度化影响及定价抵消能力 以及实现经销商库存目标所需的信心和库存减少量 [39][40] - 关税的年度化总影响估计约为农业2.5亿美元 建筑1.25亿美元 相当于农业利润率200个基点的阻力 建筑425个基点的阻力 [26][39] - 目前制定的定价不足以100%覆盖关税成本和正常通胀 但将在2026年通过进一步成本削减和调整折扣等方式努力抵消 [40] - 预计2026年生产节奏将与零售节奏持平 生产工时预计比2025年增长中个位数百分比 因为预计在2025年实现约10亿美元的库存减少目标后 库存状况将大为改善 [41] - 2026年计划增加生产工时 可能同时伴随进一步的库存减少 但欧洲、中东和非洲部分市场显示出增长势头 可能需要根据季节储备一些机器 [41][42] 问题: 关税成本的构成 以及如果最高法院裁决提供救济的可能性 [43] - 约20%的关税成本来自232条款 如果获得任何救济将是好事 但公司目前并未将其计入计划 [43] 问题: 与竞争对手相比的定价策略 以及客户对2026车型年定价的反馈 [44] - 在建筑业务方面 公司提价行动比竞争对手更为迅速 在农业业务方面 早期订单计划提价3%-4% 符合市场水平 订单接收情况符合预期 [44][45] 问题: 在2026年市场持平的情况下 公司可控因素对盈利增长的驱动 [46] - 2026年生产增加并非因为行业反弹 而是因为生产更接近零售水平 这将带来吸收效益 [46] - 公司将继续并扩大在投资者日设定的质量、供应链效率、战略采购等目标 这些是顺风因素 [47] - 关税是短期内控制力较弱的主要逆风 [47] 问题: 2025年第四季度收入指引收窄的驱动因素和区域构成 [48] - 农业业务方面 欧洲、中东和非洲地区将继续表现强劲 建筑设备业务也在推动增长 该地区农业市场有所改善 [48] - 部分增长也源于农业业务在第四季度生产不足零售的程度降低 [49] 问题: 2026年北美大型与小型农业机械生产前景的差异 [50][51] - 在目前的规划中 大型农业机械的生产工时增长将比小型农业机械高出几个百分点 [51] 问题: 推动第四季度业绩优于通常季节性的顺风因素 [52] - 从市场角度看 与2024年相比 公司预计质量成本和制造成本将有所改善 产品成本在第四季度将有良好改进 [52] - 投资者日设定的各项举措正在推进并产生效果 预计第四季度将继续 [53] 问题: 全年指引下调的具体驱动因素 特别是关税的影响程度 [54] - 指引下调的主要驱动因素并非关税 关税只占较小部分 更大的下调来自SG&A增加和组合效应 [54] - 建筑业务销售额增长但利润率极低 农业业务销售额未以相同速度增长 这种跨部门和部门内的销售组合变化解释了利润率表现不佳的原因 [54][55] 问题: 二手库存状况及经销商补库存的时间点 [55][56] - 二手库存连续三个季度下降 趋势良好 但到今年年底仍不会完成 仍高于历史正常水平 未来仍需努力 但这对CNH而言不如行业整体那么令人担忧 [56] 问题: 对南美市场前景看法的变化及原因 [57][58] - 此前乐观情绪源于预期贸易形势明朗化后该地区会率先复苏 但由于全球贸易仍存在不确定性 特别是中美之间宣布的大豆采购协议细节尚未披露 导致缺乏确定性 [57][58] - 巴西当地农业法案关于种子和化肥采购的支付被延迟 农民优先购买投入品而非设备 这增加了市场的不确定性 公司对此持谨慎态度 [59] 问题: 第四季度关税指引与第二季度后预期的对比 以及收入指引上调的原因 [61][62][63] - 232条款成本在第二季度时未纳入指引 当时预计全年净关税成本为1.1亿至1.2亿美元 当前指引上调了这部分 [61] - 指引下调的主要部分并非来自关税 而是SG&A增加和组合效应 [61] - 收入指引上调部分源于定价对收入的正面推动 但下半年指引的变化主要受增长发生在利润率较低销售区域的影响 即销售额增长但边际贡献未同步实现 [63][64] 问题: 当前订单簿状况及北美大型农业机械和欧洲、中东和非洲地区的订单模式 [64][65] - 目前第四季度订单覆盖情况良好 第一季度订单覆盖也进展顺利 北美订单覆盖略高于其他地区 但整体与往年情况相似 [64] - 公司的旗舰联合收割机在北美全年的生产配额已售罄 这表明产品性能和市场接受度良好 [65]

业绩总结 - 2025年第三季度合并营收为44亿美元，同比下降5%[11] - 2025年第三季度净收入为6700万美元，同比下降78%[11] - 2025年前9个月净收入为4.16亿美元，同比下降61.6%[68] - 2025年第三季度调整后的EBIT为1.04亿美元，同比下降69%[68] - 2025年前9个月调整后的EBIT为4.29亿美元，同比下降64.6%[68] - 2025年第三季度自由现金流为-1.88亿美元，去年同期为-1.80亿美元[72] - 2025年前9个月自由现金流为-3.04亿美元，去年同期为-12.49亿美元[72] 用户数据 - 工业活动的净销售额为37亿美元，同比下降7%[11] - 农业设备部门的净销售额为29.63亿美元，同比下降10%[28] - 建筑设备部门的净销售额为7.39亿美元，同比增长8%[30] - 财务服务部门的零售发放额为27亿美元，同比下降2亿美元[34] 未来展望 - 2025年农业部门的净销售预期下降12%至10%[42] - 2025年农业部门净销售额为29.63亿美元，同比下降10%[52] - 2025年建筑部门净销售额为7.39亿美元，同比下降12%[52] - 2025年工业活动总净销售额为37.02亿美元，同比下降7%[52] 新产品和新技术研发 - 2025年第一至第三季度的研发支出为6.34亿美元，较2024年同期增长9%[58] 财务状况 - 截至2025年9月30日，公司的现金及现金等价物为30亿美元[59] - 2025年公司债务到期总额为158亿美元，其中资本市场债务为126亿美元[59] 毛利率 - 2025年农业部门调整后毛利率为20.6%，较2024年下降2.1个百分点[57] - 2025年建筑部门调整后毛利率为14.5%，较2024年下降2.1个百分点[57] - 2025年工业活动调整后毛利率为19.4%，较2024年下降2.3个百分点[57] 每股收益 - 2025年第三季度每股摊薄收益为0.06美元，同比下降0.18美元[11] - 2025年第三季度调整后的摊薄每股收益为0.08美元，同比下降66.7%[71] - 2025年前9个月调整后的摊薄每股收益为0.36美元，同比下降60.0%[71]

核心财务表现 - 第三季度合并收入为44亿美元，同比下降5% [1][4] - 第三季度摊薄后每股收益为0.06美元，去年同期为0.24美元 [1][4] - 第三季度净利润为6700万美元，同比下降78% [1][4] - 工业活动净销售额为37亿美元，同比下降7% [1][4] - 经营活动提供的净现金为6.59亿美元，去年同期为7.91亿美元 [1][4][6] 分部业绩：农业 - 农业净销售额下降10%至29.63亿美元，主要由于北美行业需求下降和渠道去库存 [7][8] - 农业调整后息税前利润下降59%至1.37亿美元，调整后息税前利润率为4.6%，下降560个基点 [7][9] - 北美140马力以上拖拉机行业销量同比下降41%，联合收割机下降23% [7] - 研发费用占销售额的8.6%，包括与Bennamann收购相关的4900万美元非现金减值 [9] 分部业绩：建筑 - 建筑设备净销售额增长8%至7.39亿美元，反映北美和EMEA出货量增加 [10][11] - 建筑设备调整后息税前利润下降65%至1400万美元，调整后息税前利润率为1.9%，下降390个基点 [10][11] - 全球重型建筑设备行业销量同比增长6%，轻型设备增长3% [10] 分部业绩：金融服务 - 金融服务收入增长4%至6.84亿美元，主要由于巴西收益率提高和有利货币折算 [12] - 金融服务净利润下降40%至4700万美元，主要由于风险成本增加和销量下降 [12][13] - 截至9月30日，应收账款逾期30天以上的比例为3.5%，高于去年同期的2.2% [14] 2025年展望更新 - 农业部门净销售额预计同比下降11%-13%，调整后息税前利润率预计为5.7%-6.2% [17] - 建筑部门净销售额预计同比下降3%-5%，调整后息税前利润率预计为1.7%-2.2% [17] - 工业活动自由现金流预计在2亿至5亿美元之间 [17] - 调整后摊薄每股收益预计在0.44美元至0.50美元之间 [18] 九个月累计业绩 - 九个月合并收入为129.38亿美元，同比下降14% [21] - 九个月净利润为4.16亿美元，同比下降62% [21] - 九个月工业活动调整后息税前利润为4.29亿美元，同比下降65% [21] - 九个月经营活动提供的净现金为15.93亿美元，去年同期为2.76亿美元 [21]

行业整体趋势 - 汽车贷款需求在经历数月低迷后出现显著回升，主要驱动力为特定车辆的商品和服务税税率从28%下调至18% [1] - 印度银行业9月份汽车贷款同比增长率为7.3%，较去年同期14%的增长率大幅放缓，本财年上半年同比增长率区间为7.3%-10.8%，去年同期为13.9%-17.2% [2] - 银行家与分析师的沟通表明，自10月份起车辆贷款增长势头强劲，但商用车领域因借款人杠杆过高和经济活动疲软而持续承压 [3] 主要银行表现 - 印度国家银行在商品和服务税下调后几天内出现“显著回升”的汽车贷款，该行汽车贷款同比增长近10%至1.28万亿卢比 [7][8] - 印度工业信贷投资银行9月季度车辆贷款发放额同比下降4%，但9月22日后强劲反弹，其车辆融资账簿同比增长6%至9620.8亿卢比 [15][17] - 阿克斯银行首席执行官表示商品和服务税削减导致部分汽车类别“预订量激增”，但该行9月季度汽车贷款账簿同比下降2%至5748.7亿卢比 [13][14] - 希勒姆金融公司9月季度乘用车贷款组合同比增长近22%至5955亿卢比，预计第三季度乘用车信贷增长将显著提高 [18][19] 细分市场销售数据 - 9月季度商用车销量同比增长超8%至24万辆，而乘用车销量下降1.5%至104万辆，但9月份因商品和服务税削减等因素销售增长4.4% [9] - 两轮车领域同比增长超7%至556万辆，三轮车销售增长近10%至22万辆，拖拉机销售增长15%至23.9万辆 [12] - 农村需求正在回升，受关键作物最低支持价格提高和良好的秋收支撑，可能维持拖拉机和两轮车贷款增长 [20] 商用车领域挑战 - 商用车领域未均衡享受商品和服务税削减益处，制造商利用减税减少折扣而非将全部利益传递给买家，客户有效成本变化不大 [20][21] - 科塔克马辛德拉银行在零售商用车领域保持谨慎并收紧承销标准，该行业同比增长10%且环比增长8% [21][22] - 商用车贷款压力源于更广泛的经济疲软和借款人杠杆过高，拖欠率较高，需求恢复可能需要更长时间 [23]

业绩总结 - 第三季度净销售额为24.76亿美元，同比下降4.7%[7] - 第三季度毛利率为26.1%，较去年同期提高290个基点[7] - 第三季度营业收入为1.516亿美元，同比增长32.1%[7] - 第三季度稀释每股收益为4.09美元，较去年同期的3.69美元有所增加[7] - 调整后营业收入为1.850亿美元，同比增加28.7%[7] 未来展望 - 2025年预计净销售额约为98亿美元[45] - 2025年调整后每股收益预计约为5.00美元[45] - 2025年自由现金流转换目标为75%-100%[34] - 2025年有效税率预计在33%-35%之间[43] 地区销售预测 - 2025年北美净销售额为11.995亿美元，较2024年的17.927亿美元下降33.1%[52] - 2025年南美净销售额为8.557亿美元，较2024年的9.397亿美元下降8.9%[52] - 2025年欧洲/中东净销售额为47.192亿美元，较2024年的48.424亿美元下降2.5%[52] - 2025年亚太/非洲净销售额为3.874亿美元，较2024年的4.580亿美元下降15.4%[52] - 2025年总净销售额为71.618亿美元，较2024年的87.746亿美元下降18.4%[52] 收入和利润变化 - 2025年三个月的运营收入为1.516亿美元，较2024年的3.057亿美元下降50.5%[54] - 2025年三个月的净收入为1.014亿美元，较2024年的3.000亿美元下降66.7%[54] - 2025年九个月的运营收入为3.650亿美元，较2024年的1.467亿美元增长148.5%[56] - 2025年九个月的调整后运营收入为4.859亿美元，较2024年的7.580亿美元下降35.9%[56] - 2025年九个月的运营利润率为5.1%，较2024年的1.7%显著提升[60]

行业核心困境 - 伊利诺伊州豆农面临每英亩高达64美元的亏损，部分原因是作物价格低迷和出口疲软[1] - 美国对中国的大豆出口量在1月至7月间下降39%至590万公吨，出口额下降51%至25亿美元[8] - 尽管对越南、埃及、泰国和马来西亚的出货量增加，美国大豆总出口量同比下降8%至1890万公吨[9] 贸易战影响 - 中美互征关税使美国大豆对中国买家而言过于昂贵，导致进口商转向南美采购[3] - 中国进口商20多年来首次未采购美国秋季收获的大豆，迫使农民储存作物以待价格从约五年低点回升[5] - 中国对美国大豆征收23%的关税使进口商成本每蒲式耳增加2美元，尽管美国大豆比巴西便宜0.8至0.9美元[17] 替代市场开拓努力 - 行业官员与农民前往土耳其、沙特阿拉伯、尼日利亚等地会见买家，试图开拓新市场[7][10][13] - 越南农业部长签署谅解备忘录，计划购买超过14亿美元的美国农产品包括大豆[12] - 美国农业部称台湾承诺未来四年购买100亿美元美国农产品，但按当前年出口38亿美元计算，此承诺并未带来增长[11] 中国市场的不可替代性 - 中国过去五年平均进口了全球61%的大豆贸易量，超过世界其他地区总和[15] - 2024年美国向中国出口近2700万公吨大豆，向第二大买家墨西哥出口500万公吨[15] - 中国拥有超过14亿人口和全球最大生猪存栏量，作为大豆买家难以被取代[15] 产业链溢出效应 - 设备制造商CNH农业业务净销售额在截至6月30日的六个月内同比下降20%[19] - 作物收入下降已波及美国农村其他领域[18] - 阿根廷政府暂停大豆出口税吸引中国买家迅速预订货物，进一步激怒了被排除在中国市场之外的美国农民[17][18]

行业背景 - 迪尔公司(Deere & Company)和爱科公司(AGCO Corporation)是农业机械行业两大知名企业 生产拖拉机、联合收割机和喷雾机等广泛产品线 并持续投资精准农业和智能农业解决方案等先进技术[1] - 迪尔拥有更强的全球品牌认知度和规模优势 而爱科在欧洲和南美市场持续增强影响力[1] - 行业长期受益于粮食需求增长、可持续农业实践推广和农业自动化整合趋势 但近期农民情绪转弱 受大宗商品价格疲软、投入成本上升和利率高企影响 农业机械需求承压[2] 迪尔公司(DE)基本面 - 市值1270亿美元 专精农业、林业和草坪设备 在精准农业技术和建筑设备领域地位强劲[4] - 收入连续八个季度下滑 盈利连续七个季度下降 农业和建筑业务量能均出现萎缩[4] - 预计2025财年美国加拿大大型农业设备市场下降30% 小型农业和草坪设备市场下降10% 欧洲市场持平或下降5% 南美市场持平 亚洲市场持平至增长5%[5] - 2025财年生产与精准农业部门净销售额预计同比下降15-20% 小型农业和草坪设备销售额下降10% 建筑与林业销售额下降10-15%[6] - 2025财年净利润指引为47.5-52.5亿美元 较2024财年71亿美元显著下调 且本财年已两次下调指引 预计关税税前影响约6亿美元[7] - 通过管理生产水平和成本削减维持利润率 长期聚焦技术创新和地域扩张 致力于通过技术实现农业全流程自动化、用户友好化和精准化[8] - 近期收购果园葡萄园自主喷雾器先驱GUSS Automation LLC以增强技术优势[9] 爱科公司(AGCO)基本面 - 市值约82亿美元 提供农业机械和精准农业技术 拥有芬特、麦赛福格森、PTx和维美德等领先品牌[10] - 收入盈利连续七个季度下滑 但将2025年销售额指引从96亿美元上调至98亿美元 仍同比下降15.5% 调整后每股收益预期4.75-5.00美元 中点下降35%[11] - 预计北美大型农业设备销量下降25-30% 小型设备下降5% 西欧下降5-10% 巴西持平至增长5%[12] - 实施积极减产、成本控制和重组行动 出售大部分谷物与蛋白质业务以聚焦核心农业设备[12] - 持续投资高端技术、可持续智能农业解决方案 改善分销网络、增强数字能力、扩展产品线并提升工厂生产率[13] - 完成史上最大农业技术交易 将Precision Planting业务与PTx Trimble合资企业合并形成PTx 拥有行业领先的混合车队和精准农业技术组合[14] 财务预期对比 - 迪尔2025财年Zacks共识每股收益预期18.58美元 同比下降27.6% 2026年预期增长12.03% 过去60天两项预期均下调[15] - 爱科2025年Zacks共识每股收益预期4.77美元 同比下降36.4% 2026年预期增长37% 过去60天两项预期均上调[15] 股价表现与估值 - 迪尔年内股价上涨10.8% 超过农机制造业9.5%的行业涨幅 爱科年内上涨17.4% 表现优于迪尔和行业[17] - 迪尔远期12个月市盈率22.84倍 爱科为18.20倍 低于行业平均20.96倍[19] - 爱科价值评分B级优于迪尔的D级 且获Zacks强力买入1级评级 迪尔为卖出4级评级[23]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额同比下降9%至12018亿丹麦克朗 设备业务净销售额下降9%至10357亿丹麦克朗 [10] - 归属于公司的净利润为1289亿欧元 稀释后每股收益475美元 [10] - 设备业务运营利润率为126% [7] - 生产与精准农业部门运营利润为58亿欧元 运营利润率136% [11] - 小型农业与草坪部门运营利润为485亿欧元 运营利润率16% [12] - 建筑与林业部门运营利润为237亿欧元 运营利润率77% [20] 各条业务线数据和关键指标变化 生产与精准农业 - 净销售额下降16%至4273亿欧元 主要由于出货量下降和不利的价格实现 [10] - 价格实现负面影响约1个百分点 [10] - 预计2025财年净销售额下降15-20% 运营利润率预计15-17% [18] 小型农业与草坪 - 净销售额下降1%至3025亿欧元 [12] - 价格实现正面影响约05个百分点 货币换算正面影响约15个百分点 [12] - 预计2025财年净销售额下降约10% 运营利润率预计12-135% [19] 建筑与林业 - 净销售额下降5%至3059亿丹麦克朗 [19] - 价格实现负面影响约5个百分点 [19] - 预计2025财年净销售额下降10-15% 运营利润率预计85-10% [25] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 大型农业设备销售额预计下降约30% [13] - 小型农业与草坪设备需求预计下降10% [14] - 建筑设备销售额预计下降10% 紧凑型建筑设备预计持平至下降5% [21] 欧洲市场 - 行业需求预计持平至下降5% [15] - 中型拖拉机订单活动增加 [45] 南美市场 - 行业销售额预计持平 [16] - 巴西市场情绪谨慎乐观 [47] 亚洲市场 - 行业销售额预计持平至增长5% 主要受印度市场改善推动 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取积极措施管理库存 北美大型拖拉机库存同比下降45% 联合收割机库存下降25% [29] - 巴西大型拖拉机和联合收割机库存较2023年底峰值下降50%以上 [29] - 欧洲拖拉机和联合收割机库存过去12个月下降10-15% [29] - 北美小型拖拉机库存同比下降30% 季度环比下降15% [30] - 北美土方机械现场库存同比下降25-30% [30] - 公司通过金融解决方案支持二手市场 推出分拆利率融资工具 [43] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球不确定性持续 但订单簿保持稳健 [9] - 北美农业市场受贸易动态影响最大 [48] - 全球谷物和油籽库存使用率处于低位 [48] - 加拿大种植者受益于小谷物和油籽的强劲价格 [50] - 美国中西部信心改善 东南部地区面临最大压力 [52] - 预计2025财年公司净收入在475-525亿欧元之间 [26] 其他重要信息 - 关税影响预计2025财年税前影响近6亿欧元 [38] - 第三季度关税成本约为2亿欧元 年初至今约3亿欧元 [37] - 精准农业技术采用率提升 JDLink Boost全球订单超过5000台 [60] - Precision Essentials解决方案已获得21000份全球订单 [61] - 运营中心参与面积超过485亿英亩 其中30%高度参与 [61] 问答环节所有的提问和回答 关于2026年生产计划 - 若零售销售增长5-10% 生产将相应增长 大型农业业务基本与零售同步 小型农业与建筑业务因2025年减产10%将获得额外提升 [75] 关于早期订单计划 - 喷雾器早期订单计划显示2026年型号需求同比下降约20% [55] - 播种机订单计划进展谨慎 客户保持观望态度 [80] - 联合收割机订单计划刚启动 早期反馈良好 [82] 关于建筑设备定价 - 第三季度采取额外激励措施后 北美土方机械零售销售出现18个月来首次同比增长 [98] - 预计第四季度价格将有所缓和 [98] 关于现金流指引 - 现金流范围保持宽泛主要反映环境不确定性 但中期预测未变 [94] - 库存与销售比率已改善 北美大型农业设备库存销售比约为20% [93] 关于关税影响 - 欧洲和钢铁关税合计占预计6亿欧元影响的50% [114] - 已采取USMCA认证和"无悔"采购决策等措施减轻影响 [115] - 排除关税因素 设备业务全年边际递减率约为40% [118] 关于AI技术应用 - 当前产品已应用机器学习技术 如See and Spray和Furrow Vision [109] - 未来将通过分析大规模数据集提升农业效率 [109] 关于税收政策影响 - 新税收法案总体对公司有利 特别是研发费用化条款 [130] - 预计年底将出现基于税收的购买行为 [132]

业绩总结 - 2025年第三季度净销售额为131.52亿美元，同比增长9%[7] - 2025年第三季度净收入为12.89亿美元，同比下降26%[7] - 每股摊薄收益为4.75美元，同比下降24%[7] 用户数据 - 设备运营的净销售额为120.18亿美元，同比增长9%[7] - 生产与精准农业部门的净销售额为42.73亿美元，同比增长16%[9] - 小型农业和草坪部门的净销售额为30.25亿美元，同比下降1%[11] - 建筑与林业部门的净销售额为30.59亿美元，同比下降5%[22] 未来展望 - 2025财年净收入预期为47.5亿至52.5亿美元，占比增长19%至21%[32] - 2025财年研发费用预期约为14亿美元[32] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度金融服务部门净收入为2.05亿美元，同比增长34%[30]

业绩总结 - 2025年第二季度合并收入为47亿美元，同比下降14%[10] - 工业活动调整后息税前利润（Adj. EBIT）为2.24亿美元，同比下降55%[10] - 净收入为2.17亿美元，同比下降46%[10] - 每股摊薄收益（Diluted EPS）为0.17美元，同比下降0.15美元[10] - 农业部门的调整后息税前利润为2.63亿美元，同比下降47%[21] - 建筑部门的净销售额为7.73亿美元，同比下降13%[24] - 财务服务部门的零售发放额为27亿美元，同比下降2亿美元[26] - 2025年上半年净收入为3.49亿美元，同比下降54.8%（2024年为7.73亿美元）[64] 用户数据 - 2025年第二季度农业部门净销售额为32.48亿美元，同比下降17%[45] - 2025年上半年农业部门净销售额为58.29亿美元，同比下降20%[48] - 2025年工业活动的净销售目标为171亿美元，同比下降11%[38] - 2025年第二季度工业活动的调整后息税前利润（Adj. EBIT）为2.24亿美元，同比下降55%[50] 财务状况 - 2025年第二季度的自由现金流为4.51亿美元，较2024年同期的1.4亿美元显著增长[63] - 2025年第二季度的总债务为159亿美元，其中银行债务为38亿美元，资本市场债务为121亿美元[52] - 2025年第二季度的研发支出为3.06亿美元，同比下降12%[51] - 2025年上半年工业活动的毛利率为19.9%，较2024年同期的22.8%下降[50] 未来展望 - 2025年全球行业零售需求预计将达到中周期的85-90%[56] - 调整后的每股收益（EPS）为0.17美元，同比下降51.4%（2024年为0.35美元）[64] - 调整后的净收入归属于CNH Industrial N.V.为2.12亿美元，同比下降52.5%（2024年为4.46亿美元）[64] 其他信息 - 调整后的有效税率（ETR）为27.7%，较2024年第二季度的21.0%上升6.7个百分点[64] - 加权平均稀释股份数为1,253百万股，同比下降1.1%（2024年为1,260百万股）[64] - 2025年第二季度税前收入为2.75亿美元，同比下降39.5%（2024年为4.54亿美元）[64] - 调整后的税收费用为7,600万美元，同比下降19.8%（2024年为9,500万美元）[64]