文章核心观点 Fluent公司宣布成立首届顾问委员会以扩大其咨询领导力，顾问委员会成员均为行业资深人士，将助力公司在商业媒体领域扩张、增长和创新，公司此前Q4营收实现三位数同比增长，此次举措彰显其创新和战略领导决心 [1][10] 顾问委员会介绍 成立目的 - 与公司高管团队合作，为战略决策提供信息、加强品牌和广告商合作、指导产品路线图并发现新的营收机会 [2] 成员构成 - Drew Cashmore：有在全球大型零售商建立和扩展内部创业项目的深厚背景，曾助力Walmart Connect业务规模超20亿美元，现任Adaptive Retail Group联合创始人兼董事总经理 [4] - Charlie Cole：在数字转型和电子商务领域经验丰富，曾在多家公司推动数字化战略，现任XGEN总裁，为电商品牌带来生成式AI解决方案 [5] - Shawna Hausman：擅长在关键转折点推动公司增长，曾使FSA Store营收增长300%，为多个高增长品牌提供电商等策略建议，还担任CommerceNext顾问委员会成员 [6] - Jennifer Olsen：有在上市公司和风险投资支持公司推动增长和转型的成功经验，曾使Caleres市场市值增长40%、UNTUCKit营收增长100%，还担任Vessi和Fair Harbor董事会成员 [7] - Brian Wong：Ascii Ventures创始合伙人，曾联合创立Kiip，该平台获超4000万美元投资并与多个全球品牌合作，著有畅销书《The Cheat Code》 [9] 公司情况 - Fluent是商业媒体解决方案提供商，利用独家广告资源、强大的第一方数据和专有机器学习，为合作伙伴解锁额外收入来源，自2010年成立以来凭借绩效营销专业知识推动盈利和提高客户参与度 [12] - 公司未经审计的Q4营收实现三位数同比增长 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收5520万美元，较上年下降16%，其中7%（520万美元）是由于2024年退出的业务 [16] - 2025年第一季度GAAP基础上总运营费用1610万美元，2024年第一季度为2000万美元，减少是由于过去十二个月裁员以适应向商务媒体的转型并降低退出业务的成本 [19] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损310万美元，2024年第一季度为盈利70万美元，预计调整后EBITDA利润率将随业务向商务媒体解决方案的收入结构转变而改善 [19] - 2025年第一季度净亏损830万美元，2024年同期净亏损630万美元；调整后净亏损670万美元，相当于每股亏损0.31美元，2024年第一季度调整后净亏损420万美元，每股亏损0.30美元 [22] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物（包括受限现金）为610万美元，总债务从2024年12月31日的3560万美元大幅降至2560万美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 商务媒体解决方案业务 - 2025年第一季度收入增长99%，达到1270万美元，预计该业务在2025年剩余时间将继续强劲增长，是合并收入增长和利润率提升的关键驱动力 [17] - 2025年第一季度商务媒体毛利率为310万美元，占收入的24.6%，2024年第一季度为200万美元，占收入的31.3% [19] 自有运营业务 - 2025年第一季度收入同比下降30%，至3110万美元，主要是由于获取社交媒体渠道媒体的持续挑战，该趋势延续至第二季度 [17] - 自有运营业务一直盈利，预计未来仍将保持盈利，但公司继续预测该业务将下滑，不过内部预计在2025年后期实现稳定 [39][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 据波士顿咨询集团预测，未来五年商务媒体市场规模预计将达到100亿美元，到2026年将占数字媒体支出的25%以上 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转向专注商务媒体解决方案的增长机会，利用自有运营市场的领导地位和竞争优势进入新的高容量、高增长商务媒体市场，推动该领域的强劲同比增长 [6] - 与Rebuy Engine建立战略合作伙伴关系，推出由Fluent提供支持的Rebuy广告，为Shopify平台上的商家提供售后广告，增强商家每会话收入并获得新受众 [10] - 公司目标是稳定自有运营业务，使其在企业总收入中的占比降低，同时扩大商务媒体解决方案业务，提升整体利润率 [7][8] - 商务媒体行业竞争激烈，但公司凭借深厚的行业经验、第一方数据和人工智能驱动的广告市场等优势，与领先品牌、媒体合作伙伴和渠道合作伙伴建立合作关系 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为商务媒体市场是一个巨大且不断增长的机会，目前处于起步阶段，公司有望实现显著增长 [9][10] - 尽管第一季度合并收入下降，但随着业务结构的加速转变，预计公司将实现长期收入增长、利润率扩张和盈利能力提升 [24] - 虽然当前市场面临国际关税和零售通胀带来的成本压力和行业不确定性，但公司认为自有运营和商务媒体市场能够在具有挑战性的宏观经济环境中为合作伙伴和广告商带来成果 [12][13] - 预计第二季度合并收入与第一季度基本一致，下半年将实现加速增长，全年实现收入增长和EBITDA转正 [12][46] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提供了非GAAP财务信息，包括媒体利润率、调整后EBITDA和调整后净收入，相关指标定义和与GAAP财务指标的调节在今日早些时候发布的收益新闻稿中提供 [3][4] 问答环节所有提问和回答 问题1: 与Rebuy Engine的合作何时开始对财务产生贡献，以及商务媒体解决方案（CMS）收入增长加速至三位数的关键因素是什么？ - 公司对与Rebuy的合作感到兴奋，认为这是业务的重要里程碑和对公司战略及解决方案的认可。目前团队已完成技术集成，部分Rebuy客户已在平台上运营。由于这是间接销售渠道，公司将在讨论第二季度结果时对其财务贡献有更清晰的认识。CMS收入增长加速的关键在于获取新的商务合作伙伴，公司在过去两年积极投资技术平台，目前已具备显著的运营杠杆，且业务管道显著增长 [26][32] 问题2: 自有运营业务拓展供应渠道的努力有哪些，新渠道有哪些，何时开始对该业务的稳定产生影响？ - 自有运营业务是一个供需市场，需求一直强劲，但供应受到FTC和解协议的影响，媒体渠道集中在可投标平台，价格波动较大。公司正在采取两项措施拓展供应渠道：一是与需求合作伙伴合作，从消费者需求回溯到媒体采购，提高透明度；二是探索非传统平台，如DSP和其他可投标领域。公司预计自有运营业务将继续下滑，但内部期望在2025年后期实现稳定 [35][37][39] 问题3: 自有运营业务需要达到何种稳定水平才能实现全年正EBITDA，以及商务媒体在疲软消费环境中的表现如何？ - 自有运营业务一直盈利，预计未来仍将保持盈利，但公司继续预测该业务将下滑。实现合并收入增长和盈利的关键驱动力是商务媒体业务，即使自有运营业务不稳定，公司也将在下半年实现收入增长和EBITDA转正。在疲软消费环境中，自有运营业务在经济逆风时通常能通过降低媒体成本来管理利润率，而商务媒体业务受消费者行为影响，但新商务合作伙伴的加入有望抵消消费者支出下降带来的潜在损失 [45][46][49] 问题4: 经济不确定性对商务媒体签约的影响，以及商务媒体业务模式的发展情况如何？ - 经济不确定性加速了商务媒体业务管道的推进，交易在传统销售阶段的进展更快。商务媒体业务在过去两年主要进行技术和团队建设投资，目前已具备较强的运营杠杆。预计2025年该业务将实现贡献利润率为正，并在2026年进一步扩张 [55][56][61] 问题5: 商务媒体业务的运营杠杆是否有目标，三到五年的长期规划是怎样的？ - 公司认为商务媒体业务是一个十亿美元的机会，除了现有的售后交易解决方案，还推出了忠诚度和活动后等相邻解决方案，合作伙伴对这些新解决方案有需求。在2025 - 2026年，预计业务将实现显著增长，Rebuy合作预计将在2025年产生影响，并在2026年更加明显 [62][63] 问题6: Fluent员工需要做什么才能让Rebuy客户使用Fluent的平台，以及Rebuy合作的财务贡献如何？ - Fluent员工的工作很轻松，因为Rebuy已完成与Shopify及其合作伙伴的集成，Rebuy客户只需点击一个图标即可使用Fluent的平台。公司目前未对Rebuy合作的财务贡献给出具体数字，因为这是一个间接销售渠道。但已有Rebuy客户在平台上运营，且Shopify表示添加新解决方案的采用率通常为10%，公司认为该合作有显著的上行空间。预计收入增长将快于利润率增长，该渠道的利润率将略低于现有水平 [64][69][71] 问题7: Rebuy合作是否包含在初始指导中，电子商务媒体的企业管道情况如何？ - Rebuy合作不包含在初始指导中，是额外的增长机会。电子商务媒体的企业管道规模显著增大，且机会质量更高，这与公司品牌建设和为合作伙伴带来的成果有关 [75][76] 问题8: 公司过去从投资者那里筹集资金，这个过程是否接近完成？ - 公司继续专注于推动业务实现正自由现金流，董事会重视保护资本结构和减少稀释。公司将根据需要筹集资金，现有股东对业务转型给予支持，类似公司的融资倍数为收入的三到七倍 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度总营收5520万美元，较上年减少16%，其中7%（520万美元）是由于2024年退出的业务 [16] - 第一季度GAAP基础上总运营费用为1610万美元，上年同期为2000万美元，减少是因过去十二个月裁员及退出业务相关成本降低 [19] - 第一季度调整后EBITDA亏损310万美元，上年同期为盈利70万美元，预计第二季度仍为负，全年有望转正 [19][20] - 第一季度净亏损830万美元，上年同期为630万美元；调整后净亏损670万美元，每股亏损0.31美元，上年同期调整后净亏损420万美元，每股亏损0.30美元 [21] - 第一季度利息费用从140万美元降至88万美元，反映债务显著减少 [20] - 截至3月31日，现金及现金等价物为610万美元，总债务从2024年12月31日的3560万美元降至2560万美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 商务媒体解决方案业务 - 2025年第一季度收入增长99%，达到1270万美元，预计该业务将持续强劲增长，成为合并营收增长和利润率提升的关键驱动力 [17] - 2025年第一季度商务媒体毛利率为310万美元，占收入的24.6%，2024年第一季度为200万美元，占比31.3% [19] 自有运营业务 - 2025年第一季度收入同比下降30%，至3110万美元，主要因获取社交媒体渠道媒体资源困难，该趋势延续至第二季度 [17] - 公司正努力拓宽供应渠道，预计自有运营业务在2025年后期企稳，但整体仍呈下降趋势 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 据波士顿咨询集团预测，未来五年商务媒体市场规模将达100亿美元，到2026年将占数字媒体支出超25% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略转向聚焦商务媒体解决方案增长机会，利用自有运营市场的领导地位和竞争优势，拓展新的高容量、高增长商务媒体市场 [5][6] - 自有运营业务为商务媒体解决方案提供运营和能力平台及现金流，未来目标是稳定该业务，使其在企业总收入中占比降低 [7][8] - 公司与Rebuy Engine建立战略合作伙伴关系，推出由Fluent提供支持的Rebuy广告，为Shopify平台商家提供售后广告，增强商家每会话收入并获取新受众 [6][10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司预计第二季度合并营收与第一季度基本持平，主要因自有运营业务收入减少，受社交媒体渠道供应减少影响，且市场面临国际关税和零售通胀带来的成本压力及行业不确定性 [12] - 公司认为下半年业务将加速增长，商务媒体解决方案将实现三位数增长，尽管消费者行为可能受关税和价格上涨影响，但新商务合作伙伴的加入将抵消潜在损失 [12][13][14] - 公司对战略和2025年及以后的前景充满信心，认为随着商务媒体业务增长，公司有望实现长期营收增长、利润率扩张和盈利能力提升 [22][23] 其他重要信息 - 会议中管理层提及的部分信息为前瞻性陈述，实际结果可能因公司业务相关风险和不确定性与陈述有重大差异，公司无义务更新电话会议信息 [2][3] - 管理层将展示非GAAP财务信息，相关指标定义和与GAAP财务指标的对账在今日早些时候发布的财报新闻稿中提供 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与Rebuy Engine的合作何时开始贡献财务数据，以及商务媒体解决方案（CMS）营收增长加速至三位数的关键因素 - 公司认为与Rebuy的合作是重要里程碑和战略认可，目前团队已整合技术，有初始Rebuy合作伙伴上线，预计该合作将是重要贡献因素，但具体财务贡献需在二季度结果公布时才有更多可见性 [25][26][28] - CMS营收增长加速关键在于获取新商务合作伙伴，公司过去两年大力投资技术平台，目前有显著运营杠杆，且业务管道显著增长 [30][31] 问题2: 自有运营业务拓展供应渠道的努力、新渠道及对业务稳定的影响时间 - 自有运营业务需求一直强劲，但供应受FTC和解协议影响，媒体渠道集中在可投标平台，波动较大 [33][34] - 公司正与需求合作伙伴合作，从消费者端反向确定媒体投标方向，同时探索DSP等非传统平台 [35] - 公司预计自有运营业务仍将下降，但内部期望在2025年后期企稳 [36] 问题3: 自有运营业务达到何种稳定水平才能实现全年正EBITDA - 自有运营业务一直盈利，但收入下降导致现金流减少，关键驱动公司营收增长和盈利的是商务媒体业务，即使自有运营业务不稳定，公司下半年也将实现营收增长和EBITDA转正 [41][42][43] 问题4: 商务媒体在消费者环境疲软时的表现 - 自有运营业务在经济逆风时，广告商需求下降通常对应媒体价格下降，可管理利润率，过去15年能成功应对经济下滑 [46] - 商务媒体业务受消费者行为影响，但新商务合作伙伴的加入将弥补现有合作伙伴因消费者支出减少带来的损失，总体呈净正向影响 [47] 问题5: 经济不确定性对商务媒体签约的影响 - 公司看到业务管道各阶段加速，经济不确定时，因售后业务价值主张，业务在管道和转化阶段推进更快 [51][52] 问题6: 商务媒体业务模式的发展情况 - 公司进入商务媒体业务两年多，前两年主要投资技术和建设销售及客户运营团队，目前业务规模下有很强运营杠杆，预计下半年及2026年体现 [53][54] - 商务媒体业务基于收入分成和长期合同，更具可预测性，便于管理投资、毛利率和利润 [55] 问题7: 商务媒体业务运营杠杆的长期目标 - 公司认为商务媒体业务是十亿美元机会，除售后业务，相邻的商务媒体解决方案如忠诚度和活动后业务也有增长机会 [58][59] - 预计2025 - 2026年有显著增长，Rebuy合作预计对2025年和2026年有影响，未来几个月可见性将提高 [59] 问题8: Fluent员工将Rebuy客户转化为Rebuy powered by Fluent客户所需工作 - 从运营角度看，若客户是Rebuy合作伙伴，只需点击图标即可将售后业务集成到流程中，操作简便 [60][61] - 公司与Rebuy的合作重点是建立关系，确保为其带来成果，共同拓展Shopify市场 [62][63] 问题9: Rebuy合作的财务贡献 - 公司暂未对Rebuy合作的财务贡献给出具体数字，因这是间接销售渠道 [67] - 据Shopify经验，新解决方案采用率约10%，但公司认为该合作有显著上行空间，因无需商家额外付费且有收入分成 [68] - 该合作收入增长将快于利润率增长，该渠道利润率略低于现有企业客户 [69] 问题10: Rebuy合作是否包含在初始指引中 - 公司表示初始指引中未考虑Rebuy合作，该合作是额外增长因素 [71] 问题11: 电子商务媒体企业管道现状及与过去的对比 - 管道规模显著增大，与业务增长同步，且机会质量更高，这与公司品牌建设和为合作伙伴带来的成果有关 [72] 问题12: 公司融资进程是否接近完成 - 公司继续致力于实现正自由现金流，董事会注重保护资本结构和减少稀释，将全年优先考虑此事项 [73] - 公司将根据需要筹集资金，现有股东支持业务转型，类似公司融资倍数为收入的3 - 7倍 [73][74]

文章核心观点 公司2025年第一季度财报显示，商务媒体解决方案业务连续五个季度同比强劲增长，是公司发展模式的基础驱动力，但自有运营业务因媒体供应减少出现客户流失，公司正积极拓展供应渠道以稳定该业务，预计第二季度合并收入与第一季度持平，2025年商务媒体解决方案业务将持续增长 [2]。 各部分总结 第一季度财务亮点 - 2025年第一季度收入5520万美元，较2024年第一季度的6600万美元下降16% [4][5] - 商务媒体解决方案业务收入从2024年第一季度的640万美元增至1270万美元，增长99%，占合并收入的23%，毛利润率（不包括折旧和摊销）从21%提升至22%，年度收入运行率超6500万美元，环比增长8% [4] - 自有运营业务收入从2024年第一季度的4470万美元降至3110万美元，下降30% [5] - 净亏损830万美元，即每股亏损0.39美元，而2024年第一季度净亏损630万美元，即每股亏损0.45美元 [5] - 毛利润（不包括折旧和摊销）为1140万美元，较2024年第一季度下降39%，占收入的21%；商务媒体解决方案业务毛利润（不包括折旧和摊销）为280万美元，较2024年第一季度增长54%，占2025年第一季度收入的22% [5] - 媒体利润率为1370万美元，较2024年第一季度下降38%，占收入的24.9%；商务媒体解决方案业务媒体利润率为310万美元，较2024年第一季度增长56%，占2025年第一季度收入的24.6% [5] - 调整后息税折旧摊销前利润为负310万美元，较2024年第一季度减少370万美元，占收入的5.6% [5] - 调整后净亏损670万美元，即每股亏损0.31美元，而2024年第一季度调整后净亏损420万美元，即每股亏损0.30美元 [5] 业务展望与目标 - 进一步确立商务媒体解决方案业务在绩效营销领域的领先地位，以利用众多高流量市场对该广告渠道不断增长的需求 [10] - 借助商务媒体解决方案业务的增长，推动2025年全年收入增长、净亏损改善以及调整后息税折旧摊销前利润为正，预计这些改善将在2025年下半年出现 [10] - 利用在客户获取方面的14年领导地位和强大的第一方用户数据库，使公司在商务媒体领域与竞争对手区分开来 [10] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，公司总资产7749.4万美元，较2024年12月31日的9361.7万美元有所下降；总负债5545.9万美元，较2024年12月31日的6866.2万美元有所下降；股东权益2203.5万美元，较2024年12月31日的2495.5万美元有所下降 [14][16] 运营报表 - 2025年第一季度收入5521万美元，较2024年第一季度的6598.3万美元下降；净亏损826.9万美元，较2024年第一季度的627.6万美元有所增加 [18] 现金流量表 - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为211.2万美元，而2024年第一季度使用的净现金为13.2万美元；投资活动使用的净现金为157万美元，较2024年第一季度的179.6万美元有所减少；融资活动使用的净现金为515.3万美元，较2024年第一季度的221.8万美元有所增加 [20] 非GAAP财务指标 - 媒体利润率衡量公司运营模式效率，用于管理运营绩效、评估人员表现和决策薪酬 [33] - 调整后息税折旧摊销前利润是评估公司经营业绩的主要指标，用于确定运营支出和内部预算，也是高级管理人员薪酬的依据之一 [34] - 调整后净收入排除了某些被认为与特定时期基础业务运营不一定相符的项目，为投资者提供了公司整体财务表现的不同视角 [35] 年度收入运行率 - 年度收入运行率代表公司媒体合作伙伴在当前货币化水平下的年化收入，仅包括报告期末活跃的合同，不反映新业务的假设或估计，但对12个月内到期的合同反映了续约预期 [37][38]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收6540万美元，较上年下降10% [25] - 2024年全年，商务媒体解决方案营收4130万美元，较2023财年增长284%；第四季度，商务媒体解决方案营收1720万美元，较2023年第四季度增长139% [26] - 2024年第四季度媒体利润率为25.3%（1650万美元），去年同期为33.1%（2420万美元）；全年媒体利润率为28.5%（7250万美元），2023年为30.6%（9130万美元） [27] - 2024年第四季度GAAP基础上总运营费用为1690万美元，较2023年第四季度减少290万美元；全年总运营费用为7230万美元，2023年为7240万美元 [30] - 2024年第四季度调整后EBITDA为负170万美元，2023年第四季度为正250万美元；全年调整后EBITDA为负560万美元，2023年为680万美元 [31] - 2024年第四季度利息支出增至100万美元，2023年为78.4万美元；全年利息支出为470万美元，2023年为320万美元 [32] - 2024年第四季度所得税收益为190万美元，2023年第四季度为66.7万美元；全年所得税收益为180万美元，有效税率为5.8%，2023年所得税收益为11.6万美元，有效税率为0.2% [33] - 2024年第四季度净亏损340万美元，2023年同期净亏损190万美元；全年净亏损2930万美元，2023年全年净亏损6320万美元 [33] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物（含受限现金）为1070万美元，总债务为3190万美元，较2023年12月31日的3050万美元增加140万美元 [34][35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商务媒体解决方案业务：2024年第四季度营收增长139%至1720万美元，全年营收4130万美元，增长284%；第四季度媒体利润率为39.3%（680万美元），2023年第四季度为18.5%（130万美元）；全年媒体利润率为35.1%（1450万美元），2023年为8.5%（91.2万美元） [7][26][28] - 自有运营业务：2024年第四季度营收下降23%，全年营收下降29% [26] - 呼叫解决方案业务：2024年因监管变化和媒体成本上升面临挑战，第四季度因ACA相关应收账款减记250万美元，导致调整后EBITDA为负 [14][61] 各个市场数据和关键指标变化 - 据波士顿咨询集团估计，商务媒体行业总价值超500亿美元，预计未来五年将超1000亿美元，占所有数字媒体支出的25%以上 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点转向商务媒体解决方案，预计2025年该业务将保持三位数同比增长，带动公司全年实现两位数营收增长 [8][21] - 收缩自有运营业务规模，专注于更具战略意义的业务 [11] - 与领先品牌建立合作关系，拓展业务版图，提升市场认可度 [9][37] - 引入行业人才，加强产品开发和业务执行能力 [37] - 公司在商务媒体领域具有竞争优势，通过技术和数据为合作伙伴和广告商提供高价值服务，消费者价值比竞争对手高25%以上，为电商合作伙伴带来的收入提升超20% [41][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司业绩受媒体成本上升和ACA业务调整影响，但不影响长期战略转型 [11][15] - 对2025年公司恢复两位数营收和利润增长充满信心，预计下半年业务将加速增长 [15][21] - 商务媒体行业增长迅速，公司有望在该领域取得更大市场份额 [16] 其他重要信息 - 2025年第一季度后将提供业务更新 [103] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：商务媒体解决方案业务达到6000万美元运行率后，未来增长速度、关键驱动因素及基础设施是否充足 - 公司预计2025 - 2026年该业务将保持三位数增长，主要驱动因素是行业增长和公司品牌影响力提升；公司利用现有技术、数据和文化基础构建基础设施，随着业务增长，成本管理将更轻松 [42][47] 问题2：自有运营业务中是否有更持久的收入部分，以及如何稳定或恢复增长 - 该业务不是增长引擎，公司将其视为竞争优势，通过合理分配资源，保持业务稳定或低百分比下降，以支持商务媒体业务发展 [51][52] 问题3：自有运营业务是否包括呼叫中心，以及呼叫中心业务的规模和挑战 - 呼叫中心业务属于代理服务线，历史上表现稳定，但2024年受监管变化和媒体成本上升影响，公司正在制定多元化计划以应对挑战 [58][61] 问题4：自有运营业务疲软是否会限制其数据对商务媒体业务的支持，以及商务媒体业务的增长拐点 - 公司拥有14年的第一方数据，即使自有运营业务流量减少，数据仍具相关性；预计2025年下半年商务媒体业务将实现两位数增长，带动公司整体业务增长 [66][67] 问题5：商务媒体业务的潜在客户管道规模和客户规模 - 潜在客户管道持续增长，公司有信心实现2025年三位数增长目标；管道中有大型合作伙伴，可能改变业务增长轨迹，但公司不依赖这些大交易进行业务规划 [73][76] 问题6：“变革性”交易的量化标准和时间线 - 以零售垂直领域为例，变革性交易规模是现有客户高端规模的数倍；交易时间不确定，但2025年有可能达成 [79][81] 问题7：公司的转化率与竞争对手相比如何 - 公司未披露具体转化率，但消费者价值比竞争对手高25%以上，为电商合作伙伴带来的收入提升超20% [84][85] 问题8：潜在客户管道中的客户是否能实现25%以上的价值提升 - 公司相信凭借营销经验和第一方数据，能够在不同垂直领域和客户群体中实现价值提升，但进入新领域需要时间适应 [90][92] 问题9：未来四个季度商务媒体业务的毛利润是否会增长，特别是第一季度和第二季度 - 商务媒体业务在公司业务中的占比将继续增加，利润率相对稳定；第一季度业务将按既定速度增长，但受季节性影响，收入将从第四季度环比下降 [96][99]