Healthcare payment concept with stethoscope and big money US dollar.gettyMost Wall Street “suits” are allergic to dividend cuts. These spreadsheet jockeys sooooo lack imagination. They prefer linear trends—up and to the right.Dividend growers model nicely. Payout “resets” (cuts!) do not. So, there is often a knee-jerk reaction from analysts to sell every divvie slash they see.Same goes for most individual income investors. These vanilla beans sold BlackRock Health Sciences Term Trust (BMEZ) late last week w ...

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益(EPS)为4 02美元 超出市场预期41 6% 同比增长74% [1] - 净营业收入达53亿美元 同比增长3 2% 超出市场预期2 4% [1] - 调整后净利润3 69亿美元 同比增长63 3% [3] - 调整后EBITDA达11亿美元 同比增长18 6% 超出预期997亿美元 [3] - 调整后EBITDA利润率21 3% 同比提升280个基点 [3] 业务部门表现 - 医院运营与服务部门收入40亿美元 同比增长0 9% 超出市场预期39 2亿美元 [5] - 医院部门调整后EBITDA 6 23亿美元 同比增长25 1% 超出预期5 05亿美元 [6] - 门诊护理部门收入13亿美元 同比增长11 3% 超出市场预期12 3亿美元 [7] - 门诊护理部门调整后EBITDA 4 98亿美元 同比增长11 4% [8] 财务状况 - 截至2025年6月30日 现金及等价物26亿美元 较2024年底下降13 1% [9] - 总资产287亿美元 较2024年底下降0 8% [11] - 长期债务净额131亿美元 较2024年底略有上升 [11] - 2025年上半年经营活动净现金流18亿美元 同比增长31 4% [12] - 自由现金流7 43亿美元 同比增长23 4% [12] 股票回购 - 第二季度回购股票价值7 47亿美元 [13] - 批准增加15亿美元股票回购计划 剩余授权18亿美元 [13] 业绩展望 - 上调2025年全年EPS指引至15 55-16 21美元 [10] - 预计2025年净营业收入209 5-212 5亿美元 高于此前206-210亿美元 [15] - 预计2025年调整后EBITDA 44-45 4亿美元 高于此前39 75-41 75亿美元 [17] - 预计2025年调整后净利润141 5-147 5亿美元 高于此前111 5-122亿美元 [18] 行业其他公司表现 - 雅培实验室第二季度EPS 1 26美元 超出预期0 8% 同比增长10 5% [23] - 雅培全球销售额111 4亿美元 同比增长7 4% 超出预期0 6% [23] - 医疗设备部门销售额53 7亿美元 同比增长13 4% [24] - 糖尿病护理部门有机销售额增长19 6% 连续血糖监测产品销售额19亿美元 [24] 即将发布财报的公司 - Genmab A/S预计第二季度EPS 0 39美元 同比增长77 3% [25] - Harmony Biosciences预计第二季度EPS 0 80美元 同比增长四倍 [26]

财务数据和关键指标变化 - 全球销售额为32亿美元，与2024年第一季度相比下降0.1%，销售增长受1.5%的外汇影响和1.2%的收购增长影响 [27] - 2025年第一季度GAAP运营利润率为5.53%，较上年提高81个基点；非GAAP运营利润率为7.25%，较上年提高14个基点 [28] - 2025年第一季度GAAP净收入为1.1亿美元，即每股摊薄收益0.88美元；非GAAP净收入为1.43亿美元，即每股摊薄收益1.15美元 [28][29] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.59亿美元，2024年第一季度为2.55亿美元 [29] - 第一季度产生运营现金流3700万美元，预计全年运营现金流将超过净收入 [36] - 维持2025年财务指引，非GAAP摊薄每股收益预计在4.8 - 4.94美元之间，调整后EBITDA预计实现中个位数增长，总销售额预计增长2% - 4% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 全球分销和增值服务集团 - 受益于0.9%的收购增长，排除PPE和新冠检测试剂盒后，固定货币销售额增长1.5% [30] - 美国牙科商品销售排除PPE产品后增长0.7%，设备销售下降8.9%，调整后与上年持平 [30][31] - 美国医疗分销排除PPE和新冠检测试剂盒后销售增长4.7%，家庭解决方案业务增长23%，其中内部增长9% [32] - 国际牙科商品固定货币销售增长1.1%，设备固定货币销售增长4.3% [33] - 增值服务销售因业务过渡业务交易时间影响而下降，但有大量活跃交易管道 [19][33] 全球特色产品集团 - 固定货币销售增长4.3%，受益于4%的收购增长 [33] - 植入物和生物材料业务增长，植入物在固定货币下增长中个位数，美国市场略有下降，公司保持市场份额 [20][21] - 牙髓病业务推出新产品，增长良好；正畸业务因重组销售下降；骨科产品销售增长高个位数 [22] 全球技术集团 - 总销售增长2.9%，运营收入增长24%，受实践管理系统和收入周期管理产品增长推动 [22][23] - 实践管理软件增长得益于云客户增加20%，现有9500个客户订阅 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国牙科和医疗市场总体稳定，公司获得市场份额 [14] - 国际市场中，加拿大、中欧和巴西牙科商品销售强劲，法国疲软；牙科设备在加拿大和欧洲大部分地区增长良好 [17][18] - 美国牙科植入物市场本季度略有下降，公司在植入物和生物材料市场继续获得份额 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进Bold plus One战略计划（2025 - 2027年），专注于分销业务增长、特色业务和品牌产品发展以及数字化建设 [10] - 成立全球分销和增值服务集团、全球技术集团和全球特色产品集团 [10] - 持续推出新产品和解决方案，拓展家庭解决方案平台，实施重组计划以降低成本 [11][12] - 预计高增长、高利润率业务到2027年贡献超过一半的运营收入 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对第一季度财务结果满意，业务势头良好，对业务基本面有信心 [8] - 销售增长受美元和设备业务对比影响，调整后增长约2%，且季度内加速 [10] - 市场总体稳定，但受宏观环境和外汇影响，公司将继续应对关税挑战 [14][24] - 相信当前和未来行动能减轻关税对财务结果的影响，维持2025年财务指引 [25][37] 其他重要信息 - 公司几年前开始将公司品牌产品采购转移到低关税国家，多数特色产品在当地市场制造 [24] - 第一季度重组费用为2500万美元，预计到2025年底实现7500 - 1亿美元的年度节省目标 [34][35] - 第一季度回购约230万股普通股，花费1.61亿美元，季度末有7.18亿美元授权用于未来回购 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：美元对收入和利润的影响及量化指标 - 第一季度外汇带来约1.5%的逆风，目前预计外汇对全年剩余时间影响基本中性，销售指引已考虑此因素 [44] 问题2：4月市场情况及牙科市场趋势 - 4月情况良好，美国牙科和医疗市场稳定，全球牙科分销业务流量稳定，有新诊所建设和设备投资 [47][50] 问题3：指导输入是否调整及关税影响 - 销售指引假设大部分增长来自内部，外汇目前基本中性，收购增长不到1%；公司有计划减轻关税财务影响 [55][56] 问题4：第一季度成本节省情况及全年预期 - 预计全年实现7500 - 1亿美元的成本节省，年初运行率约6000万美元 [77] 问题5：新董事会成员加入及公司战略方向 - Max已加入董事会，Dan待欧洲批准KKR投资后加入；KKR支持公司Bold plus One战略，合作积极 [80][81] 问题6：家庭解决方案业务内部增长原因及收入情况 - 业务势头良好，通过扩大业务范围、增加推荐来源和管理报销实现增长，年收入接近4亿美元 [85][87] 问题7：美国植入物市场疲软原因及新产品表现 - 高端牙科消费情绪可能较弱，低价程序使用的植入物更稳定；新产品如Tapered Pro Conical和Smart Shape Healer表现良好 [91][92] 问题8：新牙科诊所建设情况 - 与2024年相比，新建诊所数量增加，DSO和小型诊所都有扩张 [94] 问题9：牙科产品成本传递机制及与大客户讨论情况 - 目前通过库存、产品替代和自有品牌采购等方式应对，必要时按产品逐个调整价格，目前价格涨幅较小 [96][98] 问题10：医疗分销业务受呼吸道季节影响的量化情况 - 2月和3月医疗业务销售好于1月，部分是回归正常，呼吸道疾病季节带来一定推动 [101] 问题11：产品从墨西哥、中国和欧盟采购或制造的比例 - 墨西哥采购较少，中国采购约1亿美元，占比不大，公司已将部分采购转移到其他地区 [105][106] 问题12：牙科资本设备采购情况 - 设备订单符合预期，传统和数字设备需求健康 [108][109] 问题13：全年指导中有机增长预期是否变化 - 与原预期基本一致 [112] 问题14：DSO业务表现及预期 - DSO总体稳定向好，多数已适应高利率，部分在扩张 [115] 问题15：IDS展会对业务的影响 - IDS展会对业务影响不大，主要是企业间交易，推动了3D打印和牙科数字化发展，设备市场稳定向好 [117][118] 问题16：自有品牌产品采购灵活性及关税应对 - 自有品牌产品在当地制造居多，受影响较小；公司已在调整采购，必要时考虑替代来源，预计能维持指导 [120][123]