渣打银行 (SEHK:02888) 2026财年电话会议纪要关键要点 一、涉及公司及行业 * 公司：渣打银行 (Standard Chartered) [1] * 行业：银行业、财富管理、投资银行、金融科技 [1][2][11] 二、核心战略与业务进展 2.1 战略聚焦与执行 * 公司自2026年5月资本市场日以来，战略聚焦于三大核心：富裕客户业务、跨境业务、机构业务 [1][2] * 富裕客户业务在亚洲、中东和非洲持续表现优异，客户净新增资金和财富收入增长强劲 [1] * 跨境业务是公司独特优势，覆盖企业、金融机构和富裕客户，网络覆盖非洲、南亚（除印度外）、东盟（除新加坡外）等本土市场 [2] 2.2 财富管理业务 * 客户行为未出现结构性变化，但会根据市场环境在股票、结构性产品、银行保险和存款之间轮动 [7] * 2026年上半年市场极度活跃，公司曾警告财富收入无法持续以35%或43%的速度增长 [7][8][9] * 客户从高风险资产类别轮出，但公司认为这是时机问题，FOMC会议后风险偏好正在恢复 [9] 2.3 金融市场业务 * 金融市场业务持续强劲增长，第三季度表现令人鼓舞 [10] * 七到八年前，公司金融市场业务高度依赖外汇，现已发展为多元化业务 [10][11] * 目前在外汇领域排名前五或前十，同时拥有强大的利率、大宗商品及衍生品业务 [11] * 流量收入持续以10%+的速度增长，得益于客户覆盖增加、电子交易平台建设和托管、现金管理、贸易融资业务的联动 [12] * 偶发性收入约占收入的25%，但波动较大 [12] 2.4 投资银行业务 * 银行业务管道良好，活动活跃 [16] * AI领域数据中心建设需求旺盛，公司积极参与但保持谨慎，主要将业务过手而非保留在资产负债表上 [14] * 海湾地区私人融资激增，因战争导致客户回避公开市场，公司获得不成比例的资本筹集份额 [15] * 市场占有率明显上升 [16] 三、财务表现与指引 3.1 收入与增长 * 2026年上半年收入同比增长9%（剔除2025年Solv India收益） [23] * 全年收入指引为5%-7%区间的中段 [23] * 公司完全专注于超越所有既定目标 [23] 3.2 净利息收入与贷款增长 * 香港和新加坡等关键市场贷款增长显著回升 [17] * 公司以回报率为核心，目标2028年ROTE达到15%以上，2030年达到约18% [18] * 不会以稀释回报率为代价增长NII [18] * 预计非NII增长将远快于NII增长，且非NII回报率更高 [19] 3.3 成本与效率 * 全年总成本基本持平，运营杠杆率约6% [26] * 目标成本收入比57%，需持续保持正Jaws [27] 四、AI与科技投入 4.1 AI应用 * 公司已投入多年建设AI基础层，拥有单一核心银行系统（基于云且专有），覆盖50个市场，仅剩韩国、台湾、泰国未完成迁移 [30] * 数据中心位于香港和新加坡（东方），英国数据中心将在未来12-18个月内完成 [31] * 已构建单一AI平台ServiceBench，新增约500个应用程序 [31] * AI应用包括代码补全、技术增强、系统测试、金融犯罪合规监控等成本优化领域 [32] * 收入增强领域包括算法交易增强、市场信号提炼、财富顾问领域的代理AI [29][32] 4.2 网络安全 * 网络安全威胁巨大，漏洞识别到被利用的时间已从10-12天缩短至10-12分钟 [52] * 内部高风险漏洞响应SLA已从4天缩短至4分钟 [53] * 公司投资数十亿美元用于防护，但OpenAI和微软等公司也曾被渗透 [32][33] * 公司参与Anthropic Mythos测试，发现97%-98%的漏洞已通过其他前沿模型识别 [33] * 微软近期发布969个新漏洞，其中960个有补丁，30个无补丁 [34] * 公司正在增加网络安全支出以应对更大威胁 [34] 五、资本管理与股东回报 5.1 资本部署 * 资本部署优先考虑业务增长，包括外汇能力建设、交易银行、数字资产领域 [44] * 贷款增长温和，更多体现在交易账簿而非银行账簿，且多为过渡性头寸 [45] * 增长最快的RWA领域是操作风险 [45] 5.2 股东回报 * 当前股价为账面价值的1.7倍（此前为0.6倍），公司仍愿意回购股票 [46] * 当前股息收益率2.3%-2.4%，低于部分收入基金的舒适水平 [46] * 公司会考虑股息、回购与有机增长之间的平衡 [46] 六、监管与合规 6.1 反洗钱事件 * 英国《金融时报》报道涉及俄罗斯洗钱网络A7，渣打银行被提及 [38] * 公司确认已识别该网络节点、关闭账户、提交可疑活动报告（SARs） [38] * 公司每年提交数十万份SARs [39] * 所有被提及的案例中，公司在公开报道前已关闭账户 [40] * 洗钱网络随后转移至阿联酋等地 [41] 6.2 中国监管环境 * 中国对非法运营的香港证券公司的打击对公司无影响，公司始终合规运营 [57] * 中国对离岸披露和税务问题的打击（特别是离岸信托）是成熟经济体的正常现象 [58] * 公司从未组织或导向税务规避或逃税，信托业务规模较小，中国大陆客户占比低 [59] * 人民币国际化进程持续推进，公司是全球领先的人民币银行 [60][61] * 中国逐步放松资本管制和货币限制，增加人民币作为国际货币的吸引力 [60] 七、数字资产与央行数字货币 7.1 数字欧元与央行数字货币 * 欧洲央行推出批发数字欧元，设计良好，符合欧洲MiCA监管框架 [64] * 中国央行数字货币已存在一段时间，通过mBridge平台用于央行间交易 [65] * 公司是mBridge平台试点成员 [65] 7.2 稳定币 * 公司认为央行数字货币与私人发行的稳定币将并存 [65] * 公司在香港发行稳定币，两个月前获得牌照，已发现数百个用例 [65] * 用例涵盖跨境贸易、跨境支付、财资运营等领域 [66] 八、风险管理 8.1 信用风险 * 公司信贷质量显著改善，无重大集中度或问题资产 [4] * 大部分信贷账簿为投资级，且持续改善，贷款损失极低 [4] * 已退出大量大众市场零售业务（信用卡和个人贷款），释放资本并降低风险敞口 [4][5] 8.2 利率与宏观环境 * 利率处于“金发姑娘”区间，对公司有利 [5] * 若通胀粘性导致利率大幅上升，预计经济活动将放缓，但目前尚未看到 [5] * 地缘政治风险（中东冲突、乌克兰战争）存在，但市场已较大程度消化 [23][24] * 美联储加息后，新兴市场央行已提前行动，市场未出现重大风险厌恶 [25]

宏观经济与行业展望 - 劳埃德银行CEO认为英国经济呈现“有韧性但增长放缓”的特征，家庭和企业保持韧性 [1][2] - 该行预计未来几年实际GDP增长率为1%至2%，若信心改善且政策鼓励投资，增长可能更强 [2] - 家庭受益于三至四年的实际工资增长，企业维持强劲或稳定的现金流，但部分企业放缓了投资 [3] - 劳埃德观察到可自由支配支出、大额购买需求和抵押贷款市场活动均保持韧性 [3] 加速2030战略 - 上一阶段战略聚焦于去风险、恢复增长、获取市场份额、提升成本效率和资本生成 [4] - 下一阶段“加速2030”战略核心是捍卫零售和小型企业银行领导地位、构建更紧密客户关系、发展新业务 [4] - 增长领域包括互联商务、支付和数字钱包、数字资产及基于人工智能的服务 [5] - 公司重申未来四年收入增长目标为中等个位数，其他营业收入增长目标为高个位数，2030年成本收入比低于45% [5] - 战略假设终端利率为3.5%，结构性对冲再投资回报率约为3.7%，当前市场曲线可能产生更高结果 [6] - 客户和监管机构更快采用AI可能为计划带来上行空间 [6] 抵押贷款与存款趋势 - 英国抵押贷款市场“非常有韧性”，尽管掉期曲线变化影响定价，但交易量同比基本稳定 [7] - 首次购房者和再抵押贷款是主要活动来源 [7] - 劳埃德去年资产增长220亿英镑，但预计今年资产增长将放缓，因资产和负债端利差均收窄 [8] - 银行在抵押贷款方面更具选择性，同时在回报合适的领域继续追求增长 [8] - 公司正寻求扩大直接抵押贷款渠道，约20%的抵押贷款申请和约24%的完成量通过自有经纪渠道 [9] - 存款竞争加剧，原因包括货币供应增长放缓、量化紧缩、TFSME计划流动性减少及竞争对手寻求资金 [10] - 劳埃德选择在定价未达到回报要求时限制参与定期存款 [10] - 集团专注于在个人和商业活期账户中获取份额，这对客户关系和结构性对冲均很重要 [11] - 劳埃德存贷比为98%，不打算以不具吸引力的回报追逐市场份额 [11] 费用收入、投资与人工智能 - 上一战略期间其他营业收入复合年增长率为8%，同比增长11%，部分得益于收购施罗德个人财富 [12] - 公司预计未来其他营业收入将实现高个位数增长，受运输金融、支付、职场养老金、人寿保险、企业服务和租赁物业运营等业务支撑 [13] - 其他营业收入占总收入比例已从约30%提升至约34%至35%，战略期内目标为40% [13] - 劳埃德计划未来四年每年投资约130亿英镑，用于增长计划、技术、运营效率、风险管理和韧性 [14] - 上一阶段实现超过20亿英镑的总成本节约，并承诺再节约20亿英镑 [14] - 在AI方面，劳埃德同时追求效率提升和客户服务机会，已推出“Invest AI”代理帮助客户理解投资概念 [15] - 银行正在监管沙盒中工作，预计未来几个月将转向定向支持，若监管机构对客户结果满意，可能在4月提供产品推荐 [15] - AI效率案例：识别出处理被拒借记卡欺诈案件耗时的一半来自四个步骤，并开发了代理以更快识别客户问题和潜在欺诈 [16] 监管与客户韧性 - 新英国政府强调增长和盈利企业（包括金融服务）在支持经济中的作用 [17] - 劳埃德支持拟议的围栏改革，该改革允许银行使用10%的围栏资产支持新增长 [17] - 关于可能的银行税变化，财政大臣未与CEO讨论此问题，但政府仍可能考虑 [18] - 银行附加税每提高一个百分点，劳埃德利润将减少约7500万英镑，但2%至3%的增幅不会改变集团战略指引或投资计划 [18] - 再融资至更高利率的抵押贷款客户总体上能够应对利率上升 [19] - 尽管部分抵押贷款利率升至约5.5%至5.9%，劳埃德未观察到投资组合恶化 [19] - 抵押贷款通常已在7%至9%的利率下进行压力测试，而信用卡、贷款和小型企业投资组合根据当前数据和早期指标仍保持韧性 [19]