投资评级 - 报告对星宇股份的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 报告核心观点认为公司2025年第三季度净利率同环比提升，并积极布局人形机器人业务以开拓第二成长曲线 [1] - 公司作为国内车灯企业龙头，通过推进高附加值产品及海外布局，预计未来业绩将持续增长 [4] 财务表现与运营分析 - 2025年第三季度公司实现收入39.53亿元，同比增长12.65%，环比增长7.92% [4] - 2025年第三季度公司毛利率为19.86%，同比微降0.08个百分点，环比提升0.22个百分点；净利率为10.99%，同比提升0.08个百分点，环比提升0.50个百分点，创2024年以来新高 [4] - 2025年第三季度公司期间费用率为8.62%，环比基本持平（下降0.01个百分点） [4] - 公司核心客户如奇瑞、赛力斯等在2025年第三季度销量环比分别增长15.6%、16.0%，带动公司收入提升 [4] 业务发展与战略布局 - 公司于2025年10月10日成立常州星宇智能机器人有限公司，注册资本1亿元，业务涵盖智能机器人研发与销售、人工智能基础软件开发等 [4] - 公司已启动机器人核心人才招募，并与通用智能机器人公司节卡股份签署战略合作协议，双方将在具身智能机器人创新、智能制造升级、产业链协同三大领域开展深度合作 [4] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为156亿元、193亿元、235亿元，同比增速分别为18%、24%、22% [4] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.68亿元、20.65亿元、26.10亿元，同比增速分别为18%、24%、26% [4] - 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为5.84元、7.23元、9.14元，对应市盈率（PE）估值分别为22倍、17倍、14倍 [4] - 预计公司2025-2027年净资产收益率（ROE）分别为15%、16%、18% [6]